สารบัญ
- ราคาตัวเลือก
- มูลค่าที่แท้จริง
- มูลค่าเวลา
- การระเหย
- บรรทัดล่าง
คุณอาจประสบความสำเร็จในการตีตลาดโดยการซื้อขายหุ้นโดยใช้กระบวนการทางวินัยที่คาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวที่ดีขึ้นหรือลง ผู้ค้าหลายรายได้รับความเชื่อมั่นในการสร้างรายได้ในตลาดหุ้นโดยการระบุหนึ่งหรือสองหุ้นที่ดีที่ถูกโพสต์เพื่อให้ย้ายใหญ่ในไม่ช้า แต่ถ้าคุณไม่รู้ว่าจะใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแบบนั้นได้อย่างไรคุณอาจหลงเหลืออยู่ในฝุ่น หากฟังดูเหมือนคุณอาจถึงเวลาพิจารณาใช้ตัวเลือก บทความนี้จะสำรวจปัจจัยง่าย ๆ ที่ควรพิจารณาหากคุณวางแผนที่จะแลกเปลี่ยนตัวเลือกเพื่อใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของหุ้น
ประเด็นที่สำคัญ
- สัญญาออปชั่นสามารถกำหนดราคาได้โดยใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์เช่นโมเดลการกำหนดราคาแบล็ก - สโคลส์หรือทวินามราคาของออปชั่นนั้นประกอบด้วยสองส่วนที่แตกต่างกัน: มูลค่าที่แท้จริงและค่าเวลา (ภายนอก) the-moneyness และค่อนข้างตรงไปตรงมาเพื่อคำนวณค่าเวลาขึ้นอยู่กับความผันผวนและเวลาที่คาดการณ์ของสินทรัพย์อ้างอิงจนกว่าสัญญาหมดอายุและมีความซับซ้อนในการคำนวณ
ราคาตัวเลือก
ก่อนที่จะเข้าสู่โลกของตัวเลือกการซื้อขายนักลงทุนควรมีความเข้าใจในปัจจัยที่กำหนดมูลค่าของตัวเลือกที่ดี เหล่านี้รวมถึงราคาหุ้นปัจจุบันมูลค่าที่แท้จริงเวลาที่จะหมดอายุหรือมูลค่าเวลาความผันผวนอัตราดอกเบี้ยและเงินปันผลเงินสดจ่าย
มีตัวเลือกการกำหนดราคาหลายแบบที่ใช้พารามิเตอร์เหล่านี้เพื่อกำหนดมูลค่าตลาดที่ยุติธรรมของตัวเลือก ในบรรดาเหล่านี้โมเดล Black-Scholes เป็นที่รู้จักกันอย่างกว้างขวางที่สุด ในหลาย ๆ ทางตัวเลือกก็เหมือนกับการลงทุนอื่น ๆ - คุณต้องเข้าใจว่าอะไรเป็นตัวกำหนดราคาเพื่อใช้อย่างมีประสิทธิภาพ แบบจำลองอื่น ๆ ที่ใช้กันทั่วไปเช่นแบบทวินามและแบบจำลองตรีคูณ
เริ่มต้นด้วยตัวขับเคลื่อนหลักของราคาของตัวเลือก: ราคาหุ้นปัจจุบัน, มูลค่าที่แท้จริง, เวลาที่จะหมดอายุหรือค่าเวลาและความผันผวน ราคาหุ้นปัจจุบันค่อนข้างชัดเจน การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นขึ้นหรือลงมีผลโดยตรงแม้ว่าจะไม่เท่ากัน แต่มีผลต่อราคาของตัวเลือก เมื่อราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นโอกาสที่ราคาของออปชันจะเพิ่มขึ้นและราคาของออปชั่นจะลดลง หากราคาหุ้นลดลงการกลับรายการส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นกับราคาของการโทรและวาง
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับการกำหนดราคาตัวเลือก
มูลค่าที่แท้จริง
มูลค่าที่แท้จริงคือมูลค่าของตัวเลือกที่กำหนดหากมีการใช้สิทธิในวันนี้ โดยพื้นฐานแล้วมูลค่าที่แท้จริงคือจำนวนเงินที่ราคาใช้สิทธิของตัวเลือกเป็นเงิน มันเป็นส่วนหนึ่งของราคาของตัวเลือกที่ไม่ได้หายไปเนื่องจากกาลเวลา สมการต่อไปนี้สามารถใช้ในการคำนวณค่าที่แท้จริงของการโทรหรือตัวเลือกการวาง:
ตัวเลือกการโทรมูลค่าที่แท้จริง = USC − CSwhere: USC = ราคาปัจจุบันของหุ้นอ้างอิง CS = ราคาการนัดหยุดงาน
มูลค่าที่แท้จริงของตัวเลือกสะท้อนให้เห็นถึงความได้เปรียบทางการเงินที่มีประสิทธิภาพอันเป็นผลมาจากการใช้สิทธิของตัวเลือกนั้น โดยทั่วไปมันเป็นค่าต่ำสุดของตัวเลือก ตัวเลือกการซื้อขายที่เงินหรือออกจากเงินไม่มีค่าที่แท้จริง
ใส่ตัวเลือกมูลค่าที่แท้จริง = PS − USCwhere: PS = ใส่ราคาใช้สิทธิ
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าหุ้น General Electric (GE) ขายที่ $ 34.80 ตัวเลือกการโทร GE 30 จะมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ $ 4.80 ($ 34.80 - $ 30 = $ 4.80) เพราะผู้ถือตัวเลือกสามารถใช้ตัวเลือกของเขาเพื่อซื้อหุ้น GE ที่ $ 30 จากนั้นกลับมาขายโดยอัตโนมัติในตลาดราคา $ 34.80 $ 4.80
ในตัวอย่างที่แตกต่างกันตัวเลือกการโทรของ GE 35 จะมีค่าที่แท้จริงเป็นศูนย์ ($ 34.80 - $ 35 = - $ 0.20) เนื่องจากค่าที่แท้จริงไม่สามารถเป็นค่าลบได้ ค่าที่แท้จริงยังทำงานในลักษณะเดียวกันกับตัวเลือกการย้าย ตัวอย่างเช่นตัวเลือกการใส่ GE 30 จะมีค่าที่แท้จริงเป็นศูนย์ ($ 30 - $ 34.80 = - $ 4.80) เนื่องจากค่าที่แท้จริงไม่สามารถเป็นค่าลบได้ ในทางกลับกันตัวเลือกการใส่ GE 35 จะมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ $ 0.20 ($ 35 - $ 34.80 = $ 0.20)
มูลค่าเวลา
ค่าเวลา (หรือค่าภายนอก) ของตัวเลือกคือจำนวนที่ราคาของตัวเลือกเกินกว่าค่าที่แท้จริง มันเกี่ยวข้องโดยตรงกับตัวเลือกเวลาเท่าไหร่จนกว่าจะหมดอายุเช่นเดียวกับความผันผวนของหุ้น สูตรการคำนวณค่าเวลาของตัวเลือกคือ:
มูลค่าเวลา = ราคาตัวเลือก Value มูลค่าที่แท้จริง
ยิ่งตัวเลือกมีเวลามากขึ้นจนกว่าจะหมดอายุโอกาสที่จะได้รับเงินก็จะมากขึ้นเท่านั้น องค์ประกอบเวลาของตัวเลือกจะสลายตัวแบบเอกซ์โปเนนเชียล การสืบทอดที่แท้จริงของค่าเวลาของตัวเลือกเป็นสมการที่ค่อนข้างซับซ้อน ตามกฎทั่วไปตัวเลือกจะสูญเสียหนึ่งในสามของมูลค่าในช่วงครึ่งแรกของชีวิตและสองในสามในช่วงครึ่งหลังของชีวิต นี่เป็นแนวคิดที่สำคัญสำหรับนักลงทุนหลักทรัพย์เพราะยิ่งคุณใกล้หมดอายุมากเท่าไหร่การย้ายหลักทรัพย์ในระบบรักษาความปลอดภัยก็จะยิ่งส่งผลต่อราคาของออปชั่น ค่าเวลามักถูกเรียกว่าค่าภายนอก
ค่าเวลานั้นเป็นความเสี่ยงระดับพรีเมี่ยมที่ผู้ขายออปชั่นต้องการให้ผู้ซื้อออปชั่นมีสิทธิ์ซื้อ / ขายหุ้นจนถึงวันที่ออปชั่นหมดอายุ มันเหมือนเบี้ยประกันสำหรับตัวเลือก; ความเสี่ยงที่สูงขึ้นค่าใช้จ่ายในการซื้อตัวเลือกที่สูงขึ้น
ดูตัวอย่างจากข้างบนอีกครั้งหาก GE ซื้อขายที่ $ 34.80 และตัวเลือกการโทร GE 30 แบบหนึ่งเดือนถึงวันหมดอายุซื้อขายที่ $ 5 ค่าเวลาของตัวเลือกคือ $ 0.20 ($ 5.00 - $ 4.80 = $ 0.20) ในขณะเดียวกันเมื่อซื้อขายกับ GE ที่ 34.80 $ ตัวเลือกการโทรของ GE 30 ที่ 6.85 ดอลลาร์เมื่อครบเก้าเดือนถึงเวลาหมดอายุจะมีมูลค่า $ 2.05 ($ 6.85 - $ 4.80 = $ 2.05) ขอให้สังเกตว่ามูลค่าที่แท้จริงเหมือนกันความแตกต่างในราคาของตัวเลือกราคาการนัดหยุดงานเดียวกันคือค่าเวลา
ค่าเวลาของตัวเลือกยังขึ้นอยู่กับความผันผวนของตลาดที่คาดว่าสต็อกจะแสดงถึงวันหมดอายุ สำหรับหุ้นที่ไม่คาดว่าจะเคลื่อนไหวมากค่าเวลาของตัวเลือกจะค่อนข้างต่ำ ตรงข้ามเป็นจริงสำหรับหุ้นที่มีความผันผวนมากขึ้นหรือผู้ที่มีเบต้าสูงเนื่องจากความไม่แน่นอนของราคาของหุ้นก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุ ในรูปที่ 1 ด้านล่างคุณสามารถดูตัวอย่าง GE ที่กล่าวถึงแล้ว มันแสดงให้เห็นถึงราคาซื้อขายของ GE ราคาการนัดหยุดงานหลายครั้งและมูลค่าที่แท้จริงและเวลาสำหรับการโทรและวางตัวเลือก
เจเนอรัลอิเล็กทริกถือเป็นหุ้นที่มีความผันผวนต่ำด้วยเบต้า 0.49 สำหรับตัวอย่างนี้
Amazon.com Inc. (AMZN) เป็นหุ้นที่มีความผันผวนมากขึ้นด้วยเบต้า 3.47 (ดูรูปที่ 2) เปรียบเทียบตัวเลือกการโทร GE 35 กับเก้าเดือนถึงหมดอายุกับตัวเลือกการโทร AMZN 40 กับเก้าเดือนถึงหมดอายุ GE มีเพียง $ 0.20 ที่จะเลื่อนขึ้นก่อนที่จะถึงเงินในขณะที่ AMZN มี $ 1.30 เพื่อเลื่อนขึ้นก่อนที่จะเป็นเงิน ค่าเวลาของตัวเลือกเหล่านี้คือ $ 3.70 สำหรับ GE และ $ 7.50 สำหรับ AMZN ซึ่งแสดงถึงค่าพรีเมียมที่สำคัญของตัวเลือก AMZN เนื่องจากลักษณะความผันผวนของหุ้น AMZN
ผู้ขายตัวเลือกของ GE จะไม่คาดหวังว่าจะได้รับเบี้ยประกันภัยจำนวนมากเนื่องจากผู้ซื้อไม่คาดหวังว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ ในทางตรงกันข้ามผู้ขายของตัวเลือก AMZN สามารถคาดหวังว่าจะได้รับพรีเมี่ยมที่สูงขึ้นเนื่องจากลักษณะความผันผวนของหุ้น AMZN โดยทั่วไปเมื่อตลาดเชื่อว่าสต็อกจะมีความผันผวนมากมูลค่าของเวลาของตัวเลือกจะเพิ่มขึ้น ในทางกลับกันเมื่อตลาดเชื่อว่าหุ้นจะมีความผันผวนน้อยลงมูลค่าของเวลาของตัวเลือกจะลดลง ความคาดหวังจากตลาดของความผันผวนในอนาคตของหุ้นเป็นกุญแจสำคัญในราคาของตัวเลือก
การระเหย
ผลกระทบของความผันผวนส่วนใหญ่เป็นอัตวิสัยและยากที่จะหาจำนวน โชคดีที่มีเครื่องคิดเลขหลายอย่างเพื่อช่วยประเมินความผันผวน เพื่อทำให้สิ่งนี้น่าสนใจยิ่งขึ้นความผันผวนหลายประเภทเกิดขึ้นโดยนัยและประวัติศาสตร์เป็นสิ่งที่สังเกตได้มากที่สุด เมื่อนักลงทุนมองความผันผวนในอดีตจะเรียกว่าความผันผวนในอดีตหรือความผันผวนทางสถิติ
ความผันผวนในอดีต (HV) ช่วยให้คุณกำหนดขนาดที่เป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวในอนาคตของหุ้นอ้างอิง สถิติสองในสามของการเกิดขึ้นของราคาหุ้นทั้งหมดจะเกิดขึ้นภายในบวกหรือลบหนึ่งส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของการย้ายของหุ้นในช่วงเวลาที่กำหนด ความผันผวนในอดีตมองย้อนกลับไปเพื่อแสดงให้เห็นว่าตลาดผันผวนอย่างไร ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนตัวเลือกเพื่อกำหนดราคาการใช้สิทธิที่เหมาะสมที่สุดในการเลือกสำหรับกลยุทธ์เฉพาะ
ความผันผวนโดยนัยคือสิ่งที่แสดงนัยโดยราคาตลาดปัจจุบันและใช้กับแบบจำลองทางทฤษฎี ช่วยกำหนดราคาปัจจุบันของตัวเลือกที่มีอยู่และช่วยให้ผู้เล่นตัวเลือกประเมินศักยภาพของการค้าขาย ความผันผวนโดยนัยจะวัดสิ่งที่ผู้ค้าทางเลือกคาดการณ์ความผันผวนในอนาคต ดังนั้นความผันผวนโดยนัยเป็นตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบัน ความเชื่อมั่นนี้จะสะท้อนให้เห็นในราคาของตัวเลือกที่ช่วยให้ผู้ค้าประเมินความผันผวนในอนาคตของตัวเลือกและหุ้นตามราคาตัวเลือกปัจจุบัน
บรรทัดล่าง
นักลงทุนหุ้นที่มีความสนใจในการใช้ตัวเลือกในการจับภาพการเคลื่อนไหวที่อาจเกิดขึ้นในสต็อกต้องเข้าใจว่าตัวเลือกมีราคา นอกเหนือจากราคาอ้างอิงของหุ้นกุญแจสำคัญที่กำหนดราคาของตัวเลือกคือมูลค่าที่แท้จริงของมัน - จำนวนเงินที่ราคาใช้สิทธิของตัวเลือกนั้นอยู่ในเงิน - และมูลค่าเวลา การรู้ถึงความผันผวนในปัจจุบันและที่คาดหวังในราคาของตัวเลือกเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น
