หุ้นกู้ที่ให้ผลตอบแทนสูง (หรือที่เรียกว่าพันธบัตรขยะ) มีมานานเกือบเท่าหุ้นกู้ประเภทอื่น ๆ ส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตามนักลงทุนบางคนคิดว่าพันธบัตรขยะเป็นผลิตภัณฑ์ของปี 1970 และ 1980 เมื่อพันธบัตรมีการเติบโตที่สำคัญครั้งแรกของพวกเขา
เช่นเดียวกับพันธบัตรระดับการลงทุนพันธบัตรขยะเป็น IOU จากธุรกิจหรือ บริษัท ที่ให้รายละเอียดว่าจะจ่ายคืนเท่าไหร่ (เงินต้น) เมื่อจะชำระคืน (วันครบกำหนดชำระ) และดอกเบี้ยจะจ่าย (คูปอง)
ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างระดับการลงทุนและผลตอบแทนสูงของ บริษัท นั้นมาในรูปแบบของสถานะเครดิตของผู้ออกตราสาร เนื่องจากผู้ออกตราสารที่มีอันดับเครดิตไม่ดีมีทางเลือกอื่นน้อยจึงเสนอพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าผู้ออกตราสารที่มีอันดับเครดิตดีกว่า อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเหล่านี้มาพร้อมกับความเสี่ยงที่มากขึ้นสำหรับนักลงทุน - อาจเป็นไปได้ที่นักลงทุนอาจปิดท้ายด้วยชื่อขยะ
การเติบโตของพันธะขยะ
ความเจริญรุ่งเรืองของหุ้นกู้ภาคธุรกิจที่ให้ผลตอบแทนสูงในปี 1970 และ 1980 นั้นส่วนใหญ่เกิดจากสิ่งที่เรียกว่า บริษัท ที่ตกสู่บาป บริษัท เหล่านี้ได้ออกพันธบัตรระดับการลงทุนก่อนที่จะผ่านการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในรายละเอียดเครดิตของพวกเขาซึ่งทำให้พวกเขาจุ่มอันดับ BBB- โดยรวมโดยทั่วไปอันดับที่ต่ำที่สุดสำหรับพันธบัตรเกรดการลงทุน
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงทศวรรษ 1980“ พันธบัตรที่ถูกทิ้งขยะ” เหล่านี้เริ่มที่จะพัฒนารูปแบบใหม่สำหรับการกู้ยืมเงินที่มีเลเวอเรจ (LBOs) และเป็นกลไกการจัดหาเงินทุนทางธุรกิจผ่านการควบรวมกิจการ
การปฏิบัติดังกล่าวดำเนินไปอย่างรวดเร็วและในไม่ช้าก็ถือว่าเป็นที่ยอมรับสำหรับผู้ออกตราสารและนักลงทุนทุกประเภทเพื่อหันไปลงทุนในตลาดพันธบัตรที่มีการเก็งกำไรในระดับที่เป็นกลไกทางการเงิน สิ่งนี้นำไปสู่ตลาดที่จะพัฒนาไปสู่กลไกการรีไฟแนนซ์สินเชื่อธนาคารและเครื่องมือทางการเงินเช่นการตัดจำหน่ายพันธบัตรเก่า
วิกฤตทางประวัติศาสตร์ที่โดดเด่น
ตลาดตราสารหนี้มีหลายช่วงวิกฤตด้วยตัวอย่างที่เด่นชัดสามประการเมื่อตลาดเกิดภาวะตกต่ำอย่างรุนแรง:
1. วิกฤตการออมและสินเชื่อปี 1980
ข้อผูกมัดที่สำคัญประการหนึ่งในการพัฒนาพันธบัตรขยะในฐานะกลไกการจัดหาเงินทุนเป็นเรื่องอื้อฉาวขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับสถาบัน "ออมและสินเชื่อ" หลายแห่งในทศวรรษ 1980 การลงทุนในพันธบัตรขยะเป็นหนึ่งในแนวทางปฏิบัติที่มีความเสี่ยงมากมายของ S & Ls และผลกระทบจากเรื่องอื้อฉาวส่งผลกระทบต่อการออกพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงและผลการดำเนินงานจนถึงปี 1990
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
แม้ว่าพันธบัตรขยะจะถูกใช้เป็นกลไกทางการเงินของ บริษัท หลายแห่งที่เสียชีวิตระหว่างการแข่งขันดอตคอมและตลาดตราสารหนี้ได้รับความนิยมอย่างมากผลที่ตามมาก็คือความผิดพลาดครั้งนี้มากขึ้นเนื่องจากนักลงทุนตกหลุมรัก กำเนิดอินเทอร์เน็ตมากกว่าการลงทุนใน บริษัท ที่มีแผนธุรกิจที่มั่นคง เช่นนี้ตลาดตราสารหนี้ฟื้นตัวในไม่ช้า
3. Subprime Mortgage Meltdown, 2008
สินทรัพย์พิษที่เรียกว่าจำนวนมากในเรื่องอื้อฉาวตลาดที่อยู่อาศัยซับไพรม์และความผิดพลาดที่ตามมาเชื่อมโยงกับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง สิ่งสำคัญประการหนึ่งคือพันธบัตรขยะที่เกี่ยวข้องกับเรื่องอื้อฉาวนี้ไม่ได้ขายเช่นนี้ แต่ได้รับการจัดอันดับ AAA ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นอันดับสูงสุดสำหรับพันธบัตรเกรดการลงทุน
รูปภาพขนาดใหญ่
แม้จะมีความล้มเหลวเหล่านี้และได้รับการเติบโตโดยเฉพาะตั้งแต่ต้นยุค 2000 ตลาดพันธบัตรขยะที่เรียกว่ายังคงให้บริการแก่ บริษัท และนักลงทุนด้วยกลไกทางการเงินที่น่าสนใจ พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นส่วนที่สำคัญของตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐโดยรวมคิดเป็นสัดส่วนสูงกว่า 10% ของตลาดตราสารหนี้ทั้งหมดของสหรัฐ
