สะกดรอยตาม

การเสนอราคา Stalking-Horse คืออะไร?

การเสนอราคา stalking-horse เป็นการประมูลครั้งแรกในสินทรัพย์ของ บริษัท ที่ล้มละลาย บริษัท ล้มละลายจะเลือกนิติบุคคลจากกลุ่มผู้ประมูลที่จะทำการประมูลครั้งแรกในสินทรัพย์ที่เหลืออยู่ของ บริษัท ม้า stalking ตั้งแถบการเสนอราคาต่ำสุดเพื่อให้ผู้ประมูลรายอื่นไม่สามารถประมูลราคาต่ำกว่าได้ คำว่า "stalking horse" นั้นมีต้นกำเนิดมาจากนักล่าที่พยายามปกปิดตัวเองไว้ข้างหลังไม่ว่าจะเป็นม้าของจริงหรือของปลอม

ประเด็นที่สำคัญ

• การเสนอราคา stalking-horse เป็นการเสนอราคาครั้งแรกในสินทรัพย์ของ บริษัท ล้มละลายตั้งค่าแถบการเสนอราคาต่ำสุดเพื่อให้ผู้ประมูลรายอื่นไม่สามารถประมูลราคาซื้อต่ำกว่ามาตรฐานได้ ผู้ซื้อรายอื่นสามารถส่งข้อเสนอการแข่งขันหลังจากการเสนอราคาสะกดรอยตามม้า ผู้เสนอราคาม้าสะกดรอยเป็นแรงจูงใจที่หลากหลายเช่นค่าใช้จ่ายการชำระเงินคืนและค่าธรรมเนียมการสลายตัว

การเสนอราคา Stalking-Horse ทำงานอย่างไร

วิธีการเสนอราคา stalking-horse ช่วยให้ บริษัท ที่มีความทุกข์ยากหลีกเลี่ยงการได้รับการเสนอราคาต่ำเนื่องจากขายสินทรัพย์สุดท้าย เมื่อผู้เสนอราคา stalking-Horse เสนอราคาแล้วผู้ซื้อที่มีศักยภาพอื่น ๆ อาจส่งการเสนอราคาแข่งขันสำหรับสินทรัพย์ของ บริษัท

ด้วยการตั้งค่าต่ำสุดของช่วงประมูล บริษัท ล้มละลายหวังที่จะรับรู้ผลกำไรที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์ของตน กระบวนการล้มละลายเป็นสาธารณะ ลักษณะสาธารณะช่วยให้การเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดการและผู้ซื้อกว่าสิ่งที่จะมีอยู่ในข้อตกลงส่วนตัว

โดยทั่วไปแล้วผู้ที่ประมูลม้าสามารถเจรจาต่อรองได้ว่าสินทรัพย์และหนี้สินใดที่ บริษัท คาดหวังว่าจะได้รับ

ข้อดีและข้อเสียของการประมูล Stalking-Horse

ตั้งแต่การสะกดรอยตามม้าเป็นข้อเสนอเปิดสำหรับสินทรัพย์หรือ บริษัท บริษัท ล้มละลายมักจะให้รางวัลผู้ประมูลผู้สะกดรอยตามม้าด้วยแรงจูงใจหลายอย่าง แรงจูงใจรวมถึงการชำระเงินคืนค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมการแยกและการผูกขาดสำหรับช่วงเวลาที่กำหนด

ผู้เสนอราคาม้าสะกดรอยได้รับประโยชน์จากความพยายามของตน อาจเจรจาเงื่อนไขการซื้อและสามารถเลือกสินทรัพย์และหนี้สินที่ต้องการได้ สิ่งสำคัญที่สุดคือผู้ประมูลที่สะกดรอยตามม้าสามารถเจรจาตัวเลือกการเสนอราคาที่กีดกันคู่แข่งจากการเสนอราคา

ผู้ประมูลที่สะกดรอยตามม้าจะใช้ความพยายามอย่างมากเพื่อให้ได้เปรียบในการเป็นผู้ประมูลรายแรก เนื่องจากนี่เป็นการประมูลครั้งแรกผู้ประมูลที่สะกดรอยตามม้าจะต้องดำเนินการตรวจสอบสถานะ (DD) เนื่องจากกำหนดราคาเสนอซื้อและมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ที่เหลืออยู่ ผู้ประมูลที่สะกดรอยตามม้าต้องใช้เวลาและทรัพยากรในการทำวิจัยนี้ อย่างไรก็ตามความเสี่ยงยังคงอยู่ถึงแม้ว่าจะมีความขยันเนื่องจากการเสนอราคาอาจมากกว่ามูลค่าของสินทรัพย์

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเสนอราคาของม้าสะกดรอยเป็นสาธารณะ อีกฝ่ายสามารถเตรียมและส่งข้อเสนอที่สูงกว่าเล็กน้อยได้ ด้วยวิธีนี้ บริษัท ที่สองใช้ประโยชน์จากความขยันเนื่องจากการสะกดรอยตามม้า นอกจากนี้ผู้ประมูลที่สะกดรอยตามม้าอาจใช้เวลาเล็กน้อยในการเจรจาข้อตกลงซึ่งจะเป็นการเพิ่มต้นทุนค่าใช้จ่าย

ตัวอย่างของการสะกดรอยตามม้า

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) ได้เสนอราคา stalking-horse สำหรับสินทรัพย์บางส่วนของ Dendreon ที่ล้มละลาย ข้อเสนอเริ่มต้นเป็นเงินสด 296 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 29 มกราคม 2558 อย่างไรก็ตามเนื่องจากการเสนอราคาแบบแข่งขันอื่น ๆ ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นเป็น 400 ล้านดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ต่อมา

ในการไต่สวนล้มละลายศาลอนุมัติบทบาทของ Valeant อย่างเป็นทางการในการประมูลม้า บริษัท มีสิทธิ์ที่จะได้รับค่าธรรมเนียมการแยกและการชำระเงินคืนหากค่าใช้จ่ายไม่สำเร็จ ศาลยังกำหนดเวลาสำหรับการเสนอราคาเพิ่มเติม ในท้ายที่สุดผู้พิพากษาล้มละลายได้อนุมัติการขายให้กับ Valeant ในราคา $ 495 ล้านด้วยข้อตกลงใหม่รวมถึงสินทรัพย์อื่น ๆ