Curve Treasury Curve คืออะไร?
Curve Treasury Curve เป็นกราฟอัตราผลตอบแทนที่สร้างขึ้นโดยใช้ Treasury Spot Spot แทนที่จะเป็นอัตราผลตอบแทน กราฟอัตราคลังแบบจุดเป็นจุดอ้างอิงที่มีประโยชน์สำหรับการกำหนดราคาพันธบัตร เส้นโค้งอัตราประเภทนี้สามารถสร้างขึ้นได้จากคลังสมบัติที่ดำเนินการอยู่คลังที่ไม่ได้ใช้งานหรือทั้งสองอย่างรวมกัน อย่างไรก็ตามวิธีที่ง่ายที่สุดคือการใช้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรตั๋วเงินคลังเป็นศูนย์ การคำนวณผลตอบแทนของพันธบัตร zero-coupon ค่อนข้างตรงไปตรงมาและมันก็เหมือนกับอัตราสปอตของพันธบัตร zero-coupon
ประเด็นที่สำคัญ
- อัตราสปอตธนารักษ์โค้งเป็นเส้นอัตราผลตอบแทนที่สร้างขึ้นโดยใช้อัตราสปอตของกระทรวงการคลังมากกว่าอัตราผลตอบแทนสปอตที่เกิดขึ้นจริงสำหรับพันธบัตรคูปองศูนย์จะเชื่อมต่อกับรูปแบบอัตราสปอตธนารักษ์โค้ง เพื่อจับคู่และลดการจ่ายคูปองแต่ละครั้งโดยมีจุดที่สอดคล้องกันบนเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลังพันธบัตรอาจถือได้ว่าเป็นคอลเลกชันของพันธบัตรศูนย์คูปองซึ่งแต่ละคูปองจะมีพันธบัตร zero-coupon ขนาดเล็กที่ครบกำหนดเมื่อผู้ถือหุ้นกู้ รับคูปอง
ทำความเข้าใจกับโค้งอัตราคลังสมบัติ
พันธบัตรอาจมีการกำหนดราคาตามอัตราสปอตของคลังแทนที่จะเป็นอัตราผลตอบแทนคลังเพื่อสะท้อนความคาดหวังของตลาดในการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย เมื่อได้รับอัตราสปอตและพล็อตกราฟกราฟผลที่ได้คือกราฟอัตราสปอตของคลัง
อัตราสปอตเป็นราคาที่ยกมาสำหรับการชำระหนี้ทันทีดังนั้นการกำหนดราคาตามอัตราสปอตจะพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ไว้กับสภาพตลาด ในทางทฤษฎีอัตราสปอตหรือผลตอบแทนสำหรับคำเฉพาะจนถึงครบกำหนดจะเหมือนกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรศูนย์คูปองที่มีวุฒิภาวะเดียวกัน
เส้นอัตราคลังแบบสปอตให้อัตราผลตอบแทนถึงวันครบกำหนด (YTM) สำหรับพันธบัตร zero-coupon ที่ใช้เพื่อลดกระแสเงินสดเมื่อครบกำหนด มีการใช้วิธีการวนซ้ำหรือการบูตสแตรปเพื่อกำหนดราคาของพันธบัตรที่จ่ายดอกเบี้ย YTM ถูกนำมาใช้เพื่อลดการจ่ายคูปองครั้งแรกในอัตราสปอตสำหรับวันครบกำหนด การชำระเงินคูปองครั้งที่สองจะได้รับส่วนลดในอัตราที่กำหนดสำหรับการครบกำหนดและอื่น ๆ
โดยทั่วไปแล้วพันธบัตรจะมีการจ่ายคูปองหลาย ๆ คะแนนตามจุดต่าง ๆ ในช่วงอายุของพันธบัตร ดังนั้นจึงไม่ถูกต้องตามหลักวิชาในการใช้อัตราดอกเบี้ยเพียงหนึ่งเดียวเพื่อลดกระแสเงินสดทั้งหมด เพื่อให้มูลค่าของพันธบัตรถูกต้องเป็นวิธีที่ดีในการจับคู่และลดการจ่ายคูปองแต่ละครั้งด้วยจุดที่สอดคล้องกันบนเส้นโค้งอัตราสปอตคลัง สิ่งนี้ทำให้เราสามารถกำหนดมูลค่าปัจจุบันของคูปองแต่ละใบได้
พันธบัตรคูปองสามารถถือได้ว่าเป็นคอลเลกชันของพันธบัตรศูนย์คูปองที่แต่ละคูปองเป็นพันธบัตรศูนย์คูปองขนาดเล็กที่ครบกำหนดเมื่อผู้ถือหุ้นกู้ที่ได้รับคูปอง อัตราสปอตที่ถูกต้องสำหรับคูปองพันธบัตรธนารักษ์คืออัตราสปอตสำหรับพันธบัตรตั๋วเงินคลังแบบไม่มีศูนย์ที่ครบกำหนดไถ่ถอนในเวลาเดียวกันกับที่ได้รับคูปอง แม้ว่าตลาดตราสารหนี้จะมีขนาดใหญ่ แต่ข้อมูลจริงไม่สามารถใช้ได้ในทุกจุด อัตราสปอตจริงสำหรับพันธบัตรศูนย์ตั๋วตราสารหนี้จะถูกเชื่อมต่อเพื่อสร้างเส้นโค้งอัตราสปอตของตั๋วเงินคลัง สามารถใช้เส้นโค้งอัตราคลังการคลังเพื่อลดการจ่ายคูปองได้
พันธบัตรคูปองสามารถถือได้ว่าเป็นคอลเลกชันของพันธบัตรศูนย์คูปองที่แต่ละคูปองเป็นพันธบัตรศูนย์คูปองขนาดเล็กที่ครบกำหนดเมื่อผู้ถือหุ้นกู้ที่ได้รับคูปอง
ตัวอย่างเส้นโค้งคลังอัตราสปอต
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าพันธบัตรคูปอง 10% สองปีที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $ 100 จะถูกกำหนดราคาโดยใช้อัตราสปอตของคลัง อัตราสปอตของคลังสำหรับสี่ช่วงเวลาถัดไป (ในแต่ละปีประกอบด้วยสองช่วงเวลา) คือ 8%, 8.05%, 8.1% และ 8.12% กระแสเงินสดที่สอดคล้องกันสี่รายการคือ $ 5 (คำนวณเป็น 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (การชำระเงินคูปองบวกมูลค่าหลักเมื่อครบกำหนด) เมื่อเราพล็อตสปอตเทียบกับระยะเวลาครบกำหนดเราจะได้อัตราสปอตหรือเส้นโค้งศูนย์
การใช้วิธีการ bootstrap จำนวนของรอบระยะเวลาจะถูกกำหนดเป็น 0.5, 1, 1.5 และ 2 โดยที่ 0.5 คือรอบระยะเวลา 6 เดือนแรก 1 คือระยะเวลาสะสม 6 เดือนที่สองและอื่น ๆ
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดแต่ละรายการจะเป็น:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = $ 103, 71
ตามทฤษฎีแล้วพันธบัตรควรอยู่ที่ $ 103.71 ในตลาด อย่างไรก็ตามนี่ไม่จำเป็นว่าเป็นราคาที่พันธบัตรจะขายในท้ายที่สุด อัตราสปอตที่ใช้กับพันธบัตรราคาสะท้อนถึงอัตราที่มาจากคลังปลอดหนี้เริ่มต้น ดังนั้นราคาของพันธบัตร บริษัท จะต้องมีการลดราคาเพิ่มเติมเพื่อบัญชีสำหรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรกระทรวงการคลัง
เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าเส้นอัตราคลังแบบสปอตไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ที่แม่นยำของอัตราผลตอบแทนของตลาดโดยเฉลี่ยเพราะพันธบัตรส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นศูนย์
