อัตราดอกเบี้ยทางการเงินที่มั่นคง (SOFR) คืออะไร?
อัตราดอกเบี้ยทางการเงินข้ามคืนที่ปลอดภัยหรือ SOFR เป็นอัตราดอกเบี้ยที่มีอิทธิพลที่ธนาคารใช้ในการกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์และเงินกู้ยืมสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ SOFR รายวันขึ้นอยู่กับการทำธุรกรรมในตลาดซื้อคืนตั๋วเงินคลังซึ่งนักลงทุนเสนอเงินให้สินเชื่อแก่ธนาคารข้ามคืนซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์พันธบัตรของพวกเขา New York Federal Federal เริ่มประกาศอัตราในเดือนเมษายน 2018 เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่จะแทนที่ LIBOR ซึ่งเป็นอัตรามาตรฐานระยะยาวที่ใช้กันทั่วโลก
ประเด็นที่สำคัญ
- อัตราดอกเบี้ยแบบข้ามคืนที่มีความปลอดภัยประจำวันขึ้นอยู่กับธุรกรรมในตลาดซื้อคืนตั๋วเงินคลังซึ่งนักลงทุนนำเสนอสินเชื่อธนาคารข้ามคืนที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์พันธบัตรของพวกเขา SOFR ถูกมองว่าเป็นที่นิยมของ LIBOR เพราะเป็นไปตามข้อมูลธุรกรรมจากตลาดซื้อคืนกระทรวงการคลังซึ่งมีการซื้อขายกันอย่างกว้างขวางในแต่ละวันการเปลี่ยนไปใช้ SOFR นั้นคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยบางประเภทเช่นสินเชื่อส่วนบุคคลของนักเรียน แต่จะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ในขณะที่ SOFR กำลังกลายเป็นอัตรามาตรฐานสำหรับตราสารอนุพันธ์และสินเชื่อที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ประเทศอื่น ๆ ได้แสวงหาอัตราทางเลือกของตนเอง
อัตราดอกเบี้ยทางการเงินที่ปลอดภัย (SOFR) เทียบกับ LIBOR
นับตั้งแต่ก่อตั้งขึ้นในช่วงกลางทศวรรษ 1980 อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอน (LIBOR) เป็นอัตราดอกเบี้ยแบบ go-to ที่นักลงทุนและธนาคารยึดถือข้อตกลงสินเชื่อของพวกเขา ประกอบด้วยห้าสกุลเงินมันถูกกำหนดโดยการคำนวณอัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยที่ธนาคารใหญ่ ๆ ทั่วโลกกู้ยืมจากกันและกัน
อย่างไรก็ตามหลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ผู้กำกับดูแลก็ระมัดระวังในการใช้เกณฑ์มาตรฐานดังกล่าว สำหรับหนึ่ง LIBOR ขึ้นอยู่กับการประมาณการจากธนาคารทั่วโลกที่มีการสำรวจและไม่จำเป็นต้องทำธุรกรรมจริง
ข้อเสียของการให้ธนาคารเห็นว่าละติจูดนั้นชัดเจนในปี 2555 เมื่อมีการเปิดเผยว่ามีสถาบันการเงินมากกว่าหนึ่งโหลที่ขายข้อมูลของพวกเขาเพื่อเก็บเกี่ยวผลกำไรที่มากขึ้นจากผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่อิง LIBOR นอกจากนี้กฎระเบียบของธนาคารหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินส่งผลให้เกิดการกู้ยืมระหว่างธนาคารน้อยลง เจ้าหน้าที่บางคนแสดงความกังวลว่ากิจกรรมการซื้อขายในปริมาณ จำกัด ทำให้อัตราความน่าเชื่อถือลดลง
หน่วยงานกำกับดูแลของอังกฤษที่รวบรวมอัตรา LIBOR กล่าวว่าจะไม่กำหนดให้ธนาคารส่งข้อมูลการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารอีกต่อไปหลังจากปี 2564
ประวัติความเป็นมาของอัตราดอกเบี้ยทางการเงินที่ค้างคืน (SOFR)
หน่วยงานกำกับดูแลของอังกฤษที่รวบรวมอัตรา LIBOR กล่าวว่าจะไม่กำหนดให้ธนาคารส่งข้อมูลการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารอีกต่อไปหลังจากปี 2564 ซึ่งส่งประเทศพัฒนาแล้วทั่วโลกที่ต้องดิ้นรนเพื่อหาอัตราอ้างอิงทางเลือกที่จะมาแทนที่ในที่สุด
ในปี 2560 ธนาคารกลางสหรัฐได้มีการจัดตั้งคณะกรรมการอัตราอ้างอิงทางเลือกซึ่งประกอบด้วยธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งเพื่อเลือกอัตราอ้างอิงทางเลือกสำหรับสหรัฐอเมริกา คณะกรรมการเลือก SOFR ซึ่งเป็นอัตราข้ามคืนซึ่งเป็นมาตรฐานใหม่สำหรับสัญญาที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์
ซึ่งแตกต่างจาก LIBOR มีการซื้อขายอย่างกว้างขวางในตลาดซื้อคืนตั๋วเงินคลัง - ประมาณ 1, 500 เท่าของสินเชื่อระหว่างธนาคาร ณ ปี 2561 - ในทางทฤษฎีทำให้เป็นตัวบ่งชี้ที่แม่นยำยิ่งขึ้นของต้นทุนการกู้ยืม นอกจากนี้ยังใช้ข้อมูลจากการทำธุรกรรมที่สังเกตได้มากกว่าอัตราการยืมโดยประมาณซึ่งบางครั้งก็เป็นกรณีของ LIBOR
ปัจจัยในการเปลี่ยนไปใช้ SOFR
สำหรับตอนนี้ LIBOR และ SOFR จะอยู่ร่วมกัน อย่างไรก็ตามคาดว่าหลังนี้จะเข้ามาแทนที่ LIBOR ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าซึ่งเป็นมาตรฐานที่โดดเด่นสำหรับตราสารอนุพันธ์และสินเชื่อที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์
การเปลี่ยนเป็นอัตรามาตรฐานใหม่นั้นมีความยากลำบากอย่างมากเนื่องจากมีสัญญามูลค่า LIBOR มูลค่าประมาณ 200 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2561 บางส่วนยังไม่ครบกำหนดจนกว่าจะเกษียณ LIBOR
สัญญาการทำซ้ำมีความซับซ้อนเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั้งสองมีความแตกต่างที่สำคัญหลายประการ ตัวอย่างเช่น LIBOR แสดงถึงสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันในขณะที่ SOFR ซึ่งเป็นสินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนโดยพันธบัตรธนารักษ์นั้นเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง
นอกจากนี้ LIBOR มีอัตราที่แตกต่างกัน 35 อัตราซึ่งครอบคลุมสกุลเงินห้าสกุลและเจ็ดวันครบกำหนดที่แตกต่างกัน ณ ตอนนี้ SOFR เผยแพร่อัตราเดียวโดยอ้างอิงจากสินเชื่อค้างคืนเท่านั้น
ประเทศอื่น ๆ ได้แสวงหาทางเลือกของตนเองเพื่อ LIBOR สหราชอาณาจักรเลือก SONIA ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืน ธนาคารกลางยุโรปเลือกที่จะใช้ EONIA ซึ่งเป็นสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันในขณะที่ญี่ปุ่นจะใช้อัตราของตนเองซึ่งเรียกว่า TONAR
ทำความเข้าใจกับบทบาทของ SOFR ในระบบธนาคาร
อัตรามาตรฐานเช่น SOFR มีความสำคัญในการซื้อขายตราสารอนุพันธ์โดยเฉพาะการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยซึ่ง บริษัท และบุคคลอื่น ๆ ใช้ในการจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและเพื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนการกู้ยืม
สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นสัญญาที่คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ยในอัตราคงที่สำหรับการจ่ายดอกเบี้ยในอัตราลอยตัว ในการแลกเปลี่ยน“ วานิลลา” ฝ่ายหนึ่งตกลงที่จะจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่และในการแลกเปลี่ยนฝ่ายรับตกลงที่จะจ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัวตาม SOFR (อัตราอาจสูงหรือต่ำกว่า SOFR ตามเครดิตของพรรค เงื่อนไขการจัดอันดับและอัตราดอกเบี้ย)
ในกรณีนี้ผู้ชำระเงินจะได้รับประโยชน์เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเนื่องจากมูลค่าของการชำระเงินตาม SOFR ที่เข้ามานั้นสูงขึ้นแม้ว่าค่าใช้จ่ายของการชำระอัตราคงที่ให้กับคู่ค้ายังคงเหมือนเดิม การผกผันเกิดขึ้นเมื่ออัตราลดลง
ในขณะที่การเปลี่ยนไปใช้ SOFR จะมีผลกระทบมากที่สุดในตลาดตราสารอนุพันธ์อัตราจะมีบทบาทสำคัญในผลิตภัณฑ์สินเชื่อผู้บริโภครวมถึงการจำนองอัตราดอกเบี้ยที่ปรับได้และสินเชื่อส่วนบุคคลของนักเรียนเช่นเดียวกับตราสารหนี้เช่นกระดาษเชิงพาณิชย์ ในกรณีของการจำนองอัตราแบบปรับได้ตาม SOFR การเคลื่อนไหวของอัตรามาตรฐานกำหนดจำนวนเงินที่ผู้กู้จะจ่ายเมื่อระยะเวลาดอกเบี้ยคงที่ของเงินกู้สิ้นสุดลง หาก SOFR สูงขึ้นเมื่อเงินกู้“ รีเซ็ต” เจ้าของบ้านจะต้องจ่ายอัตราที่สูงขึ้นเช่นกัน
