ผ่อนคลายเชิงปริมาณคืออะไร?
มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นนโยบายทางการเงินที่ธนาคารกลางซื้อหลักทรัพย์รัฐบาลหรือหลักทรัพย์อื่น ๆ จากตลาดเพื่อเพิ่มปริมาณเงินและกระตุ้นให้เกิดการปล่อยสินเชื่อและการลงทุน เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอยู่ที่หรือใกล้ศูนย์การดำเนินการตามปกติของตลาดเปิดซึ่งอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายจะไม่มีประสิทธิภาพอีกต่อไปดังนั้นธนาคารกลางจึงสามารถกำหนดเป้าหมายจำนวนสินทรัพย์ที่ต้องการซื้อได้ การผ่อนคลายเชิงปริมาณเพิ่มปริมาณเงินโดยการซื้อสินทรัพย์ด้วยเงินสำรองของธนาคารที่สร้างขึ้นใหม่เพื่อให้ธนาคารมีสภาพคล่องมากขึ้น
ประเด็นที่สำคัญ
- Quantitative Easing (QE) เป็นชื่อของกลยุทธ์ที่ธนาคารกลางสามารถใช้เพื่อเพิ่มปริมาณเงินในประเทศมักจะใช้ QE เมื่ออัตราดอกเบี้ยอยู่ใกล้ 0% และสามารถมุ่งเน้นไปที่การซื้อพันธบัตรรัฐบาลจากธนาคาร QE โปรแกรมที่ใช้กันอย่างแพร่หลายหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 แม้ว่าธนาคารกลางบางแห่งเช่นธนาคารกลางญี่ปุ่นจะใช้ระบบ QE เป็นเวลาหลายปีก่อนเกิดวิกฤติทางการเงิน
Mohamed El-Erian: Investopedia Profile Part 2
ทำความเข้าใจกับการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
ในการดำเนินการผ่อนคลายเชิงปริมาณธนาคารกลางจะเพิ่มปริมาณเงินโดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์อื่น ๆ การเพิ่มปริมาณเงินจะคล้ายกับการเพิ่มอุปทานของสินทรัพย์อื่น ๆ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนเงิน ต้นทุนเงินที่ต่ำลงหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าและธนาคารสามารถปล่อยกู้ด้วยเงื่อนไขที่ง่ายกว่า กลยุทธ์นี้ใช้เมื่ออัตราดอกเบี้ยเข้าหาศูนย์ซึ่งธนาคารกลางมีเครื่องมือน้อยกว่าที่มีอิทธิพลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ
หากการผ่อนคลายเชิงปริมาณหมดประสิทธิภาพนโยบายการคลัง (การใช้จ่ายภาครัฐ) อาจถูกนำมาใช้เพื่อขยายปริมาณเงินเพิ่มเติม ผลที่ตามมาการผ่อนคลายเชิงปริมาณอาจทำให้เส้นแบ่งระหว่างนโยบายการเงินและการคลังหากสินทรัพย์ที่ซื้อประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่ออกเพื่อการเงินการใช้จ่ายที่ขาดดุลตามวัฏจักร
ข้อเสียของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
หากธนาคารกลางเพิ่มปริมาณเงินก็อาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดธนาคารกลางอาจทำให้เงินเฟ้อผ่าน QE โดยไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจทำให้เกิดช่วงเวลาที่เรียกว่า stagflation แม้ว่าธนาคารกลางส่วนใหญ่จะถูกสร้างขึ้นโดยรัฐบาลของประเทศของพวกเขาและมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลกฎระเบียบบางอย่าง แต่ธนาคารกลางไม่สามารถบังคับให้ธนาคารเพิ่มการปล่อยสินเชื่อหรือบังคับให้ผู้กู้กู้หาเงินกู้และลงทุน หากปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นไม่สามารถดำเนินการผ่านธนาคารและสู่เศรษฐกิจ QE อาจไม่มีประสิทธิภาพยกเว้นเป็นเครื่องมือในการอำนวยความสะดวกในการใช้จ่ายที่ขาดดุล (เช่นนโยบายการคลัง)
ผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นอีกประการหนึ่งก็คือการทำให้ผ่อนคลายเชิงปริมาณสามารถลดค่าเงินในประเทศได้ สำหรับผู้ผลิตสิ่งนี้อาจช่วยกระตุ้นการเติบโตเนื่องจากสินค้าส่งออกจะมีราคาถูกกว่าในตลาดโลก อย่างไรก็ตามค่าเงินที่ลดลงทำให้การนำเข้ามีราคาแพงกว่าซึ่งสามารถเพิ่มต้นทุนการผลิตและระดับราคาผู้บริโภค
การผ่อนคลายเชิงปริมาณมีประสิทธิภาพหรือไม่?
ในช่วงโครงการ QE ที่ดำเนินการโดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เริ่มต้นในปี 2551 เฟดเพิ่มปริมาณเงิน 4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าด้านสินทรัพย์ของงบดุลของเฟดเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อซื้อพันธบัตรการจำนองและสินทรัพย์อื่น ๆ หนี้สินของเฟดซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินสำรองของธนาคารสหรัฐเติบโตขึ้นในจำนวนที่เท่ากัน เป้าหมายคือธนาคารจะให้ยืมและลงทุนทุนสำรองเหล่านั้นเพื่อกระตุ้นการเติบโต
อย่างไรก็ตามอย่างที่คุณเห็นในแผนภูมิต่อไปนี้ธนาคารถือเงินส่วนใหญ่เป็นทุนสำรองส่วนเกิน เมื่อถึงจุดสูงสุดธนาคารสหรัฐมีเงินสำรองเกินกว่า 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นผลที่คาดไม่ถึงสำหรับโครงการ QE ของเฟด
นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าโครงการ QE ของเฟดช่วยให้เศรษฐกิจของสหรัฐ (และโลก) ได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 อย่างไรก็ตามขนาดของบทบาทในการฟื้นฟูภายหลังจะถกเถียงกันมากขึ้นและไม่สามารถบอกปริมาณได้ ธนาคารกลางอื่น ๆ พยายามปรับใช้ QE เพื่อต่อสู้กับภาวะถดถอยและภาวะเงินฝืดด้วยผลลัพธ์ที่มีเมฆมากในทำนองเดียวกัน
หลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียในปี 1997 ญี่ปุ่นตกอยู่ในภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ เริ่มต้นในปี 2543 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) เริ่มโครงการ QE เชิงรุกเพื่อควบคุมภาวะเงินฝืดและเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นย้ายจากการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเป็นการซื้อหนี้และหุ้นเอกชน แคมเปญ QE ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายได้ กระแทกแดกดันผู้ว่าการ BoJ ได้สรุปว่า "QE ไม่ได้ผล" เพียงไม่กี่เดือนก่อนที่จะเปิดตัวโปรแกรมของพวกเขาในปี 2000 ระหว่างปี 1995 และปี 2007 GDP ของญี่ปุ่นลดลงจาก $ 5.45 ล้านล้านถึง $ 4.52 ล้านล้าน
ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) ใช้กลยุทธ์ QE หลังวิกฤตการเงินปี 2551 ในที่สุด SNB เป็นเจ้าของสินทรัพย์เกือบเท่ากับผลผลิตทางเศรษฐกิจประจำปีสำหรับทั้งประเทศซึ่งทำให้รุ่น QE ของ SNB ใหญ่ที่สุดในโลกซึ่งเป็นอัตราส่วนต่อจีดีพี แม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะเป็นไปในเชิงบวกในระหว่างการฟื้นตัวในภายหลัง แต่โครงการ QE ของ SNB นั้นมีส่วนช่วยในการฟื้นตัวดังกล่าวมีความไม่แน่นอน ตัวอย่างเช่นแม้ว่าจะเป็นโครงการ QE ที่ใหญ่ที่สุดในโลกซึ่งเป็นอัตราส่วนต่อ GDP และอัตราดอกเบี้ยถูกผลักต่ำกว่า 0% แต่ SNB ก็ยังไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อได้
ในเดือนสิงหาคม 2559 ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) ประกาศว่าจะเปิดตัวโครงการ QE เพิ่มเติมเพื่อช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับ "Brexit" แผนดังกล่าวมีไว้สำหรับ BoE ที่จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลจำนวน 60 พันล้านปอนด์และหนี้ภาคเอกชน 10 พันล้านปอนด์ หากประสบความสำเร็จแผนควรจะรักษาอัตราดอกเบี้ยจากการเพิ่มขึ้นในสหราชอาณาจักรและกระตุ้นการลงทุนทางธุรกิจและการจ้างงาน
ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2559 ถึงเดือนมิถุนายน 2561 สำนักงานสถิติแห่งชาติของสหราชอาณาจักรรายงานว่าการสะสมทุนถาวรเบื้องต้น (มาตรการการลงทุนทางธุรกิจ) เติบโตในอัตราเฉลี่ยรายไตรมาสที่ 0.4 เปอร์เซ็นต์ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยจากปี 2552 ถึงปี 2561 ความท้าทายสำหรับนักเศรษฐศาสตร์คือการตรวจสอบว่าการเติบโตจะเลวร้ายลงหรือไม่โดยไม่ต้องผ่อนปรนเชิงปริมาณ
