ต้นกำเนิดของวิกฤตหนี้ย้อนหลัง

สารบัญ

• ต้นกำเนิด
• บูมตราสารหนี้เปอร์โตริกัน
• ข้อดีภาษีที่หายไป
• การใช้จ่ายทางสังคมที่กดขี่
• การลดลงของประชากร
• บรรทัดล่าง

ดินแดนเปอร์โตริโกของสหรัฐได้พยายามหลายครั้งเพื่อลดภาระหนี้สินและรักษาเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามพิสูจน์แล้วว่าไม่ประสบความสำเร็จและผู้ว่าการ Ricardo Rossello ได้ย้ายวิกฤติไปสู่รูปแบบของศาลล้มละลายในปี 2560 ด้วยภาระผูกพันในพันธบัตรมากกว่า 70 พันล้านเหรียญสหรัฐและเงินบำนาญ 49 พันล้านเหรียญในเวลานั้นเป็นรัฐบาลที่ใหญ่ที่สุดในการขอล้มละลาย ในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา

เพื่อให้ได้สิ่งนี้ในมุมมองเงินเปอร์โตริโกเป็นหนี้เกือบ 70% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) สำหรับการเปรียบเทียบอัตราส่วนหนี้ต่อจีดีพีโดยเฉลี่ยของสหรัฐอเมริกาในสหรัฐฯอยู่ที่ 17% หนี้ที่เพิ่มขึ้นของดินแดนรวมกับเศรษฐกิจที่อ่อนแอทำให้หน่วยงานจัดอันดับเครดิตรายใหญ่สามรายในปี 2557 ปรับลดหนี้ของเปอร์โตริโกให้อยู่ในระดับที่ไม่ใช่การลงทุนหรือที่รู้จักกันว่าเป็นสถานะขยะ

ในปี 2562 เปอร์โตริโกประกาศแผนการลดหนี้ 33% สู่ประมาณ 86 พันล้านดอลลาร์จาก 129 พันล้านดอลลาร์ผ่านการล้มละลายครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐ การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นได้โดยกฎหมายปี 2016 ที่ผ่านการมีเพศสัมพันธ์ซึ่งเรียกว่า Promesa ซึ่งอนุญาตให้อาณาเขตของสหรัฐฯแสวงหาการป้องกันในศาลล้มละลาย

ประเด็นที่สำคัญ

• ดินแดนของสหรัฐเปอร์โตริโกได้รับผลกระทบจากปัญหาหนี้สินที่เกิดขึ้นซ้ำซึ่งประกอบไปด้วยการลดระดับเครดิตในปี 2555 ประชากรสูงอายุอายุต้นทุนที่สูงสำหรับโครงการทางสังคมและการอพยพของผู้อยู่อาศัยหลายคน สภาคองเกรสอนุมัติ Promesa - กฎหมายที่จะอนุญาตให้ดินแดนสหรัฐล้มละลายในปี 2559 ในปี 2560 พายุเฮอริเคนมาเรียทำลายล้างเกาะหลังจากที่ย่านแบนราบและล้มกริดพลังงานในปี 2562 อาณาเขตของสหรัฐฯได้รับการอนุมัติ หนี้ 33% ผ่านการล้มละลาย

ต้นกำเนิด

วิกฤตหนี้ของเปอร์โตริโกมีต้นกำเนิดมากมาย นักลงทุนในพันธบัตรเทศบาลเปอร์โตริโกได้รับการปฏิบัติทางภาษีที่น่าพอใจมานานหลายปี นักลงทุนพันธบัตรจากทั้ง 50 รัฐใช้ประโยชน์จากผลประโยชน์นี้โดยการซื้อพันธบัตรเปอร์โตริโก เมื่อรัฐบาลออกพันธบัตรรัฐบาลจะให้กู้ยืมเงินอย่างมีประสิทธิภาพพร้อมดอกเบี้ยแก่ผู้ถือหุ้นกู้ ส่วนใหญ่ได้รับการกระตุ้นด้วยความได้เปรียบทางภาษีนี้เปอร์โตริโกได้ออกตราสารหนี้มากเกินไปและเริ่มพึ่งพากองทุนที่ยืมมาจากการออกพันธบัตรเพื่อสร้างสมดุลของงบประมาณ

ความตกต่ำทางเศรษฐกิจในเปอร์โตริโกนำไปสู่การขาดดุลงบประมาณในวงกว้างในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เกาะเล็ก ๆ แห่งนี้มีความพร้อมสำหรับการผลิตและการผลิตสินค้า เศรษฐกิจของมันยั่งยืนมานานหลายทศวรรษโดยการปรากฏตัวของเทคโนโลยีและ บริษัท ที่ให้บริการที่มุ่งเน้นที่ตั้งอยู่บนเกาะเนื่องจากการรักษาภาษีที่ดี ข้อได้เปรียบทางภาษีของเปอร์โตริโกหลายอย่างยังไม่เกิดขึ้น รหัสภาษีของสหรัฐอเมริกาเรียกว่าข้อได้เปรียบเหล่านี้จะหมดอายุเมื่อเวลาผ่านไป เมื่อสิ่งนั้นเริ่มเกิดขึ้น บริษัท ต่าง ๆ ก็หนีออกจากเกาะเพื่อหลบเลี่ยงเศรษฐกิจ

พายุเฮอริเคนมาเรียในปี 2560 ส่งไปยังเปอร์โตริโกอีกครั้ง เกาะได้รับผลกระทบโดยตรงจากพายุหมวด 4: ทำให้เกิดกริดพลังงานถนนที่น้ำท่วมและพื้นที่ใกล้เคียงที่ราบเรียบ มูลค่าตราสารหนี้ที่ลดลงท่ามกลางความกังวลเปอร์โตริโกจะไม่สามารถชำระหนี้ได้ ภายในปี 2560 มูลค่าพันธบัตรส่วนใหญ่กลับสู่ระดับที่เห็นในปี 2557-2558 แต่ลดลงอีกครั้งในปี 2562 ภายใต้ข้อเสนอที่จะอนุญาตให้เปอร์โตริโกลดหนี้ภายใต้การคุ้มครองการล้มละลาย

เมื่อเทียบกับรัฐและดินแดนอื่น ๆ การใช้จ่ายในโปรแกรมโซเชียลนั้นสูงมากในเปอร์โตริโก ชาวเกาะส่วนใหญ่ได้รับ Medicare หรือ Medicaid อัตราความยากจนสูงในเปอร์โตริโกหมายถึงผู้อยู่อาศัยจำนวนมากแสวงหาสวัสดิการและผลประโยชน์อื่น ๆ จากรัฐบาล การประนอมปัญหาคือความจริงที่ว่าเปอร์โตริโกได้รับเงินดอลลาร์สหรัฐน้อยกว่ามากเพื่อช่วยเหลือการใช้จ่ายทางสังคมมากกว่ารัฐที่มีประชากรเทียบเท่ากัน

เปอร์โตริโกได้รับการปลดคนตั้งแต่ 2548 ประชากรของเกาะก็แก่ ปัจจัยรวมเหล่านี้ได้ลดฐานภาษีลงอย่างมาก ไม่เพียง แต่มีอาณาเขตเกี่ยวกับการเพิ่มหนี้ในศตวรรษที่ 21 เท่านั้น แต่ยังมีรายได้น้อยลงที่จะจ่ายหนี้ดังกล่าว

บูมตราสารหนี้เปอร์โตริกัน

พระราชบัญญัติ Jones-Shafroth ของปี 1917 ได้รับสัญชาติสหรัฐแก่ผู้อยู่อาศัยในเปอร์โตริโก นอกจากนี้ยังระบุข้อกำหนดจำนวนหนึ่งที่กำหนดความสัมพันธ์ของอาณาเขตกับแผ่นดินใหญ่ของสหรัฐอเมริกา หนึ่งในข้อกำหนดเหล่านี้เกี่ยวข้องกับพันธบัตรเทศบาลเปอร์โตริโกและวิธีการที่พวกเขาจะได้รับการปฏิบัติที่แตกต่างจากพันธบัตรที่ออกโดยรัฐ

รายได้ดอกเบี้ยจากพันธบัตรเทศบาลส่วนใหญ่อยู่ภายใต้การเก็บภาษีของรัฐบาลหลายระดับซึ่งรวมถึงรัฐบาลกลางรัฐและท้องถิ่น ข้อยกเว้นหลักคือเมื่อนักลงทุนซื้อพันธบัตรที่ออกโดยรัฐที่อยู่อาศัยของเขาเช่นเดียวกับ Floridian ซื้อพันธบัตรเทศบาลฟลอริด้า Jones-Shafroth ได้รับการยกเว้นพันธบัตรเทศบาลเมืองเปอร์โตริโกจากการเก็บภาษีทั้งสามระดับ เป็นผลให้ผู้อยู่อาศัยในทั้ง 50 รัฐและดินแดนอื่น ๆ ของสหรัฐฯสามารถลงทุนในพันธบัตรเปอร์โตริโกโดยไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับรายได้

ไม่น่าแปลกใจที่การลงทุนดอลล่าร์เริ่มไหลบ่าเข้ามาในพันธบัตรรัฐบาลเปอร์โตริโก สิ่งนี้ล้มเหลวที่จะทำให้เกิดปัญหาใหญ่มานานหลายสิบปี อย่างไรก็ตามในช่วงปี 1970 รัฐบาลของดินแดนเริ่มใช้เงินลงทุนในตราสารหนี้เพื่อสร้างความสมดุลของงบประมาณแม้ว่ามันจะถูกยืมเงินและไม่ใช่รายได้จริง วิธีนี้ส่งผลให้เกิดการสะสมของหนี้อย่างรวดเร็วการจ่ายดอกเบี้ยที่เปอร์โตริโกครอบคลุมโดยการออกตราสารหนี้มากขึ้น ก้อนหิมะที่ก่อให้เกิดหนี้ประกอบด้วยส่วนใหญ่ของวิกฤตการณ์ในปัจจุบันของดินแดน

ข้อดีภาษีของเปอร์โตริโกที่หายไป

ซึ่งแตกต่างจากรัฐส่วนใหญ่ในสหรัฐอเมริกาเปอร์โตริโกไม่เคยในประวัติศาสตร์ของมันยั่งยืนเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในด้านหลังของการผลิตหรือการผลิตสินค้า พื้นที่เกาะห่างไกลของดินแดนพื้นที่เล็ก ๆ และการขาดทรัพยากรธรรมชาติทำให้ไม่สามารถพัฒนาฐานการผลิตที่แข็งแกร่งได้ ในขณะที่เปอร์โตริโกมีอย่างอื่นที่จะผลักดันเศรษฐกิจ รัฐบาลสร้างแรงจูงใจให้ บริษัท ต่างๆหาที่นั่นโดยจัดตั้งการยกเว้นภาษีนิติบุคคล นี่เป็นสิ่งที่ดึงดูดใจอย่างยิ่งต่อ บริษัท ด้านเทคโนโลยีและบริการที่มุ่งเน้นการให้บริการซึ่งสถานที่ห่างไกลของเปอร์โตริโกและขาดแคลนทรัพยากรทำให้เกิดความท้าทายเล็กน้อย

อย่างไรก็ตามข้อดีทางภาษีเหล่านี้ไม่ได้ถาวร เมื่อพวกเขาหมดอายุเมื่อเวลาผ่านไปหลาย บริษัท เลือกที่จะหยุดการปรากฏตัวของเปอร์โตริโก การลดลงทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นนั้นเท่ากับสิ่งที่ดีทรอยต์มีประสบการณ์ในช่วงที่มืดมนที่สุดของการตกต่ำของ Big Three auto สถานะทางธุรกิจที่ลดลงนำไปสู่การลดลงของจีดีพีทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อจีดีพีแย่ลงและทำให้การลดอันดับเครดิตลดลง

การใช้จ่ายทางสังคมที่กดขี่

มากกว่า 60% ของเปอร์โตริกันได้รับ Medicare หรือ Medicaid อย่างไรก็ตามเมื่อเปรียบเทียบกับรัฐอื่น ๆ ที่มีผู้มีฐานะยากจนร้อยละที่สูงเช่นมิสซิสซิปปีเปอร์โตริโกจะได้รับเงินจำนวนเล็กน้อยจากรัฐบาลกลางเพื่อช่วยเหลือการใช้จ่ายทางสังคม เป็นผลให้ดินแดนต้องจัดสรรงบประมาณของตนเองอย่างหนักเพื่อให้เงินสำหรับโปรแกรมเหล่านี้พร้อมกับสวัสดิการและการริเริ่มด้านความปลอดภัยอื่น ๆ เพื่อช่วยเหลือผู้ยากไร้ ในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมารายได้จากภาษีที่ลดลงและหนี้ที่เพิ่มขึ้นในพื้นที่อื่นบังคับให้ชาวเปอร์โตริโกกู้เงินเพื่อรักษาโปรแกรม Medicaid

ปัญหาร้ายแรงอีกประการหนึ่งเกิดจากเครือข่ายความปลอดภัยทางสังคมที่ขาดแคลนทุนทรัพย์ของเปอร์โตริโก เนื่องจากผู้อยู่อาศัยในดินแดนจำนวนมากได้รับความช่วยเหลือจากรัฐบาลในการจ่ายค่ารักษาพยาบาลผู้ให้บริการต้องดิ้นรนตลอดเวลาและคนงานของพวกเขาได้รับค่าจ้างต่ำกว่าเมื่อเทียบกับเพื่อนร่วมงานบนแผ่นดินใหญ่ เป็นผลให้คนงานด้านการดูแลสุขภาพที่มีทักษะมากที่สุดของเปอร์โตริโกได้กระโดดลงเรือเพื่อสนับสนุนงานที่มีกำไรมากขึ้นในส่วนอื่น ๆ ของสหรัฐอเมริกา

การลดลงของประชากร

จำนวนประชากรของเปอร์โตริโกสูงถึง 3.91 ล้านคนในปี 2548 และลดลงเรื่อย ๆ ประมาณว่ามีผู้อยู่อาศัยบนเกาะ 3.2 ล้านคนในปี 2562 เปอร์โตริกันกำลังย้ายไปที่แผ่นดินใหญ่เนื่องจากมีโอกาสทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นและมีตั๋วเครื่องบินราคาถูกและค่าใช้จ่ายในการขนย้าย

$ 54.5 พันล้าน

จำนวนเงินที่ต้องชำระด้วยเงินบำนาญของเปอร์โตริโกในปี 2562

ยิ่งไปกว่านั้นประชากรที่เปอร์โตริโกมีการจัดการเพื่อรักษาอายุอย่างรวดเร็ว ประชากรสูงอายุหมายถึงรายได้จากภาษีที่น้อยลงและค่าใช้จ่ายมากขึ้น เมื่อผู้อาศัยในเปอร์โตริโกไม่อายุทำงานอีกต่อไปรัฐบาลไม่เพียง แต่สูญเสียรายได้จากภาษีจากรายได้ของเขา แต่เนื่องจากความยากจนในระดับสูงในหมู่ผู้สูงอายุก็มักจะต้องใช้เงินกับผู้อยู่อาศัยนี้ในรูปแบบของสวัสดิการสังคม.

บรรทัดล่าง

ระดับหนี้ในเปอร์โตริโกกลายเป็นป้องกันไม่ได้เนื่องจากข้อได้เปรียบทางภาษีของการถือครองพันธบัตรของเปอร์โตริโกหมดอายุ ประชากรสูงอายุค่าติดตั้งโปรแกรมทางสังคมและประชากรที่ลดลงทำให้ปัญหาหนี้สินเลวร้ายลงเช่นกัน เป็นผลให้ในปี 2019 ดินแดนของสหรัฐขออนุมัติจากศาลที่จะลดหนี้บอลลูนผ่านการป้องกันการล้มละลาย