กองทุนรวม: ขนาดมีความสำคัญจริงหรือ

กองทุนรวมปลายเปิดมีประวัติที่ดีในการขยายขนาดแมมมอ ธ อย่างรวดเร็วเนื่องจากนักลงทุนแห่เข้ากองทุนที่เติบโตเหล่านี้ แต่เป็นไปได้ที่กองทุนจะใหญ่เกินไปและทำให้เกิดปัญหาสำหรับผู้จัดการกองทุนและนักลงทุน เราจะแสดงวิธีจัดการกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของกองทุนเหล่านี้และวิธีการตรวจสอบว่ากองทุนเหล่านี้เหมาะสมกับกลยุทธ์การลงทุนของคุณหรือไม่

กองทุนรวมจะเติบโตได้อย่างไร

เมื่อเราพูดถึงขนาดเราหมายถึงฐานสินทรัพย์รวมหรือจำนวนเงินทั้งหมดที่ผู้จัดการกองทุนรวมต้องดูแลและลงทุน

กองทุนรวมปลายเปิดขยายขนาดสินทรัพย์ของพวกเขาในสองวิธี:

• ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของหุ้นและ / หรือพันธบัตรในพอร์ตการลงทุนของกองทุน เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงในผลงานเพิ่มมูลค่าขนาดสินทรัพย์ของกองทุนจะเพิ่มขึ้น การไหลเข้าของเงินของนักลงทุน นี่คือเหตุผลที่ขนาดสินทรัพย์ของกองทุนจะยังคงเติบโตแม้ว่าจะมีผลตอบแทนติดลบ

เมื่อขนาดเริ่มขึ้นเพื่อเป็นอุปสรรคต่อประสิทธิภาพการทำงาน

เนื่องจากมีนักลงทุนดึงดูดเข้ากองทุนรวมที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นผู้จัดการจึงถูกนำเสนอด้วยเงินสดจำนวนมาก ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในสถานการณ์เช่นนี้คือการทำให้เงินสดทำงานโดยเร็วที่สุดผู้จัดการบางคนอาจซื้อตราสารเพิ่มเติมที่ไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนของกองทุน

ในการพิจารณาว่าเมื่อใดขนาดเริ่มที่จะเป็นอุปสรรคต่อการปฏิบัติงานเราจำเป็นต้องถามว่าความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างขนาดกองทุนกับประสิทธิภาพการจัดการกลายเป็นลบ - นั่นคือจุดที่ผลกระทบด้านลบของขนาดกองทุนจะยกเลิกผลเชิงบวกของกองทุน ผลตอบแทนรวม เป็นการยากที่จะกำหนดว่าสิ่งใดที่เกิดขึ้น แต่โดยทั่วไปเมื่อผู้จัดการกองทุนไม่สามารถรักษากลยุทธ์การลงทุนของกองทุนและสร้างผลตอบแทนเทียบเท่ากับบันทึกของกองทุนในอดีตกองทุนก็มีขนาดใหญ่เกินไป

ควรสังเกตว่าด้วยกองทุนดัชนีและกองทุนพันธบัตรขนาดไม่ใช่ปัญหา ในทั้งสองกรณีนี้ใหญ่กว่าดีกว่าแน่นอน การจัดการพอร์ตโฟลิโอนั้นจัดการได้ง่ายและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของกองทุนจะถูกกระจายไปทั่วฐานสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่กว่า

ในอุตสาหกรรมกองทุนรวมต้องดูขนาดของกองทุนที่เกี่ยวข้องกับบริบทของรูปแบบการลงทุน กองทุนบางแห่งต้องทนทุกข์ทรมานเมื่อกองทุนมีขนาดใหญ่กว่ารูปแบบการลงทุน ตัวอย่างเช่นกองทุนขยายการลงทุนขนาดเล็กที่มีขนาดสินทรัพย์เพิ่มขึ้นจาก $ 100 ล้านถึง $ 1 พันล้านนั้นไม่ได้มีประสิทธิภาพในกลยุทธ์เริ่มต้น ผู้จัดการกองทุนขนาดเล็กส่วนใหญ่มีความคิดแบบ "เลือกหุ้น" มากกว่าซึ่งอาจเป็นสิ่งที่ดึงดูดนักลงทุนบางรายให้เข้ามาลงทุนในกองทุนประเภทนี้ตั้งแต่แรก กองทุนขนาดเล็กมักจะมีหุ้นที่มีการซื้อขายเบาบางและมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่จำนวนของหุ้นที่มีขนาดเล็ก หากผู้จัดการกองทุนขนาดเล็กประสบความสำเร็จและกองทุนดึงดูดนักลงทุนรายใหม่ (และเงิน) ผู้จัดการกองทุนอาจมีปัญหาในการซื้อหุ้นขนาดใหญ่เพิ่มเติมจำนวนเล็กน้อยที่ซื้อขายโดยไม่ผลักดันราคาหุ้นขึ้นและทำให้ราคาแพงขึ้น ผลการดำเนินงานอาจลดลงในขณะที่ผู้จัดการกองทุนพยายามหาการลงทุนใหม่ด้วยการไหลเข้าของเงินสดใหม่

การต่อสู้กับความยากลำบากในขนาดกองทุน

เมื่อขนาดของกองทุนลดลงความสามารถของผู้บริหารในการรักษาวิธีการลงทุนแบบเดียวกันกองทุนรวมมีสามตัวเลือก:

1. จัดการกองทุนขนาดใหญ่ต่อไปด้วยกลยุทธ์เดียวกับที่มีประสิทธิภาพเมื่อกองทุนมีขนาดครึ่งหนึ่ง เปลี่ยนวิธีการลงทุนของกองทุนซึ่งอาจทำลายแรงจูงใจของนักลงทุนที่ซื้อเข้ากองทุนเนื่องจากกลยุทธ์การลงทุนที่ระบุไว้ ปิดกองทุนเพื่อนักลงทุนใหม่ แปลงกองทุนเปิดให้เป็นกองทุนปิด ด้วยวิธีนี้กองทุนจะไม่เพิ่มขึ้นเนื่องจากนักลงทุนทำการชำระเงินสดเพิ่มเติม

เมื่อกองทุนหุ้นขนาดใหญ่เป็น Generic

ปัญหาอีกประการหนึ่งที่กองทุนใหญ่ประสบคือเนื่องจากพวกเขาจัดการได้ยากขึ้นพวกเขามักจะกลายเป็นสิ่งที่อุตสาหกรรมเรียกว่า "กองทุนดัชนีตู้เสื้อผ้า" กล่าวอีกนัยหนึ่งพอร์ตการลงทุนของพวกเขาเริ่มคล้ายกับกองทุนดัชนี ในขณะที่สินทรัพย์มีขนาดใหญ่ขึ้นผู้จัดการกองทุนรวมจำเป็นต้องกระจายสินทรัพย์ไปในจำนวนที่มากขึ้นเพราะการลงทุนจำนวนมากในหุ้นหนึ่ง ๆ ดังที่เราได้กล่าวไปแล้วอาจส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น เป็นผลให้นักลงทุนรายบุคคลในขณะที่จ่ายค่าธรรมเนียมพิเศษสำหรับการจัดการ "ใช้งานอยู่" ได้รับผลการดำเนินงานที่คล้ายกับดัชนี S&P 500

ดังนั้นเล็กกว่าดีกว่า

ผู้จัดการการลงทุนบางคนชอบกองทุนที่มีขนาดเล็กกว่าเพราะช่วยให้พวกเขาสามารถย้ายเข้าและออกจากหุ้นได้อย่างรวดเร็ว ตัวอย่างเช่นกองทุนรวมขนาดเล็กที่อาจลงทุน $ 1 ล้านในหุ้นกับกองทุนขนาดใหญ่ที่อาจลงทุน $ 30 ล้าน อย่างที่คุณสามารถจินตนาการได้ง่ายกว่าที่จะพยายามออกจาก (หรือเข้า) หุ้นที่มี $ 1 ล้านกว่ากับ $ 30 ล้าน การขายหุ้น 30 ล้านเหรียญอาจใช้เวลาหลายวันและการขายจะสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้น

ในเวลาเดียวกันกองทุนขนาดเล็กก็สามารถมีขนาดเล็กเกินไป ก่อนอื่นกองทุนที่มีขนาดเล็กใหม่สามารถแสดงผลการดำเนินงานระยะสั้นที่ยอดเยี่ยมซึ่งอาจทำให้เข้าใจผิดเพราะหุ้นที่ประสบความสำเร็จจำนวนหนึ่งในพอร์ตอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลการดำเนินงานของกองทุน เนื่องจากกองทุนใหม่เหล่านี้ไม่มีประวัติที่ยาวนานนักลงทุนบางคนอาจถูกล่อลวงให้ซื้อกองทุนที่จัดการโดยผู้จัดการที่ไม่มีประสบการณ์ ประการที่สองเนื่องจากกองทุนมีการกระจายความเสี่ยงน้อยกว่าประสิทธิภาพที่ไม่ดีของหุ้นหนึ่งตัวจะส่งผลลบต่อพอร์ตการลงทุนโดยรวม สุดท้ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นสำหรับกองทุนขนาดเล็กเนื่องจากโอกาสที่ต่ำกว่าในการใช้ประโยชน์จากการประหยัดจากขนาด

ไม่ใช่กองทุนใหญ่ทั้งหมดที่ไม่ดี

สำหรับบางเซ็กเมนต์ขนาดของตลาดก็ไม่สำคัญ ตัวอย่างเช่นกองทุนตราสารหนี้ (Bond) ควรให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอโดยไม่คำนึงถึงขนาดของกองทุน ตลาดของพันธบัตรนั้นใหญ่กว่าตลาดหุ้นดังนั้นราคาจึงอ่อนไหวต่อการซื้อขายในปริมาณมาก เป็นผลให้ผู้จัดการกองทุนพันธบัตรดูแลสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงขึ้น

นอกจากนี้กองทุนขนาดใหญ่ไม่ได้มีชื่อเสียงในด้านประสิทธิภาพการทำงานต่ำ ตัวอย่างเช่นผู้คนเริ่มวิพากษ์วิจารณ์ปีเตอร์ลินช์เมื่อต้นทศวรรษ 1980 เมื่อกองทุน Fidelity Magellan ของเขาทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ อย่างไรก็ตามกองทุนเพิ่มขึ้นเป็น $ 13 พันล้านในเวลาน้อยกว่าเจ็ดปี - สินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นนี้มาจากผลการดำเนินงานของสินทรัพย์อ้างอิงและการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากที่ดึงดูดโดยพรสวรรค์ของ Peter Lynch ภายใต้การบริหารของเขากองทุน Magellan มีประสิทธิภาพสูงกว่าดัชนี S&P 500 13% ต่อปีจากปี 1977 ถึง 1990 หากคุณในฐานะนักลงทุนผ่านไปเมื่อถึง 13 พันล้านเหรียญคุณจะพลาดโอกาสในการลงทุนอันยิ่งใหญ่ ของเวลาล่าสุด ในช่วงหลายปีต่อจากการเป็นผู้นำการจัดการของ Lynch กองทุน Magellan ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องถึง 137 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 1999 ในขณะที่ขนาดของกองทุนลดลงเป็น 13 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2556 ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยต่อปีตลอดชีวิตของกองทุน ปี 2556

การค้นหากองทุนที่ 'ถูกต้อง'

เช่นเดียวกับที่ Goldilocks พบชามข้าวต้มที่ "ไม่ร้อนเกินไปและไม่เย็นเกินไป แต่ถูกต้อง" คุณก็สามารถหากองทุนที่ไม่เล็กหรือใหญ่เกินไป แต่ก็เหมาะสม กฎทั่วไปต่อไปนี้อาจช่วยให้คุณกำหนดได้ว่าขนาดของกองทุนรวมนั้นเป็นอุปสรรคหรือประโยชน์ต่อผลตอบแทนของกองทุนหรือไม่:

• พิจารณาขนาดที่เกี่ยวข้องกับแนวทางการลงทุน แม้ว่า Peter Lynch อาจสามารถจัดการกองทุนรวมของเขาได้ แต่คุณสามารถเดิมพันได้ว่ากองทุนเพื่อการเติบโตขนาดเล็กที่มีมูลค่าสินทรัพย์ 1 พันล้านดอลลาร์จะไม่ได้ผลเช่นกัน กองทุนที่ฐานสินทรัพย์กำลังหดตัวควรเพิ่มธงสีแดง อย่าลืมตรวจสอบและเปรียบเทียบการถือครองเงินสดที่ผ่านมาของกองทุนที่คุณกำลังพิจารณาอยู่ ฐานสินทรัพย์ที่หดตัวหมายถึงกองทุนกำลังสูญเสียเงินเนื่องจากนักลงทุนถอนการลงทุนหรือผลการดำเนินงานของสินทรัพย์ในพอร์ตนั้นมีค่าเสื่อมราคาอย่างมาก ระวังเงินทุนด้วยการถือครองเงินสดขนาดใหญ่ เปรียบเทียบการถือครองเงินสดทั้งหมดของกองทุนในปีปัจจุบันกับการถือครองของปีก่อนหน้า แม้ว่ากองทุนรวมจะต้องรักษาพอร์ตการลงทุนเป็นเงินสดเล็กน้อยเพื่อตอบสนองคำขอของนักลงทุนในการไถ่ถอนกองทุนที่มีพอร์ตการลงทุนส่วนใหญ่เป็นเงินสด (มากกว่า 15%) สามารถระบุได้ว่าผู้จัดการกำลังมีปัญหาในการจัดสรร สินทรัพย์ของกองทุนต่อหลักทรัพย์ต่าง ๆ มีข้อยกเว้นสำหรับกฎนี้เนื่องจากผู้จัดการกองทุนบางคนมักใช้การถือเงินสดจำนวนมากเพื่อคาดการณ์การลดลงของตลาดจึงทำให้เงินสดพร้อมที่จะรับการลงทุนต่อรองได้อย่างรวดเร็ว

บรรทัดล่าง

กองทุนรวมจะเติบโตและการเติบโตอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพการทำงานดังนั้นจึงขึ้นอยู่กับคุณว่ากลยุทธ์ของพวกเขาตรงกับเป้าหมายหรือนำเงินของคุณไปที่อื่น การมีกองทุนการเติบโตขนาดใหญ่ที่คุณมีความสุขอย่างแท้จริงคือสิ่งหนึ่ง - การยึดติดกับมันเพราะคุณไม่รู้ว่าจะดีกว่า