ประสิทธิภาพของตลาดคืออะไร
ประสิทธิภาพของตลาดหมายถึงระดับที่ราคาตลาดสะท้อนถึงข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดที่เกี่ยวข้อง หากตลาดมีประสิทธิภาพข้อมูลทั้งหมดจะถูกรวมเข้ากับราคาอยู่แล้วดังนั้นจึงไม่มีทางที่จะ "เอาชนะ" ตลาดได้เนื่องจากไม่มีหลักทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำเกินไปหรือราคาสูงเกินไป ประสิทธิภาพของตลาดได้รับการพัฒนาในปี 1970 โดยนักเศรษฐศาสตร์ Eugene Fama ซึ่งมีสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ระบุว่านักลงทุนไม่สามารถทำได้ดีกว่าตลาดและความผิดปกติของตลาดนั้นไม่ควรมีอยู่ ฟามาชนะรางวัลโนเบลจากความพยายามของเขา นักลงทุนที่เห็นด้วยกับทฤษฎีนี้มีแนวโน้มที่จะซื้อกองทุนดัชนีที่ติดตามผลการดำเนินงานของตลาดโดยรวมและเป็นผู้สนับสนุนการบริหารพอร์ตแบบพาสซีฟ
ประเด็นที่สำคัญ
- ประสิทธิภาพของตลาดหมายถึงราคาที่สะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์อ้างอิงตลาดที่มีประสิทธิภาพอย่างแท้จริงช่วยลดความเป็นไปได้ของการตีตลาดเพราะข้อมูลใด ๆ ที่มีให้กับเทรดเดอร์ใด ๆ เมื่อคุณภาพและปริมาณของข้อมูลเพิ่มขึ้นตลาดจะมีโอกาสลดประสิทธิภาพในการเก็งกำไรและให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาด
หัวใจหลักของประสิทธิภาพการตลาดคือความสามารถของตลาดในการรวมข้อมูลที่ให้โอกาสสูงสุดแก่ผู้ซื้อและผู้ขายหลักทรัพย์ในการทำธุรกรรมโดยไม่เพิ่มต้นทุนการทำธุรกรรม ไม่ว่าตลาดเช่นตลาดหุ้นสหรัฐจะมีประสิทธิภาพหรือเป็นระดับที่มีการถกเถียงกันอย่างดุเดือดในหมู่นักวิชาการและผู้ปฏิบัติงาน
ทฤษฎีประสิทธิภาพการตลาด
อธิบายประสิทธิภาพการตลาด
ประสิทธิภาพของตลาดมีสามระดับ รูปแบบที่อ่อนแอของประสิทธิภาพของตลาดคือการเคลื่อนไหวของราคาในอดีตไม่มีประโยชน์ในการทำนายราคาในอนาคต หากมีข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดจะรวมอยู่ในราคาปัจจุบันข้อมูลใด ๆ ที่เกี่ยวข้องที่สามารถรวบรวมได้จากราคาที่ผ่านมาจะถูกรวมเข้ากับราคาปัจจุบัน ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงราคาในอนาคตอาจเป็นผลมาจากข้อมูลใหม่ที่มีให้เท่านั้น ด้วยเหตุผลนี้กฎโมเมนตัมหรือเทคนิคการวิเคราะห์ทางเทคนิคที่ผู้ค้าบางรายใช้ซื้อหรือขายหุ้นโดยเฉลี่ยจะไม่สามารถบรรลุผลตอบแทนสูงกว่าตลาดปกติ ผลตอบแทนส่วนเกินอาจยังคงเป็นไปได้โดยใช้การวิเคราะห์พื้นฐานภายใต้ประสิทธิภาพของตลาดที่อ่อนแอ
รูปแบบประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งในตลาดกึ่งสมมติว่าหุ้นปรับอย่างรวดเร็วเพื่อดูดซับข้อมูลสาธารณะใหม่เพื่อให้นักลงทุนไม่สามารถได้รับประโยชน์มากกว่าตลาดโดยการซื้อขายข้อมูลใหม่นั้น นี่ก็หมายความว่าไม่มีการวิเคราะห์ทางเทคนิคหรือการวิเคราะห์ขั้นพื้นฐานจะเป็นกลยุทธ์ที่เชื่อถือได้เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าเพราะข้อมูลใด ๆ ที่ได้รับจากการวิเคราะห์ขั้นพื้นฐานจะมีอยู่แล้วและรวมอยู่ในราคาปัจจุบันแล้ว เฉพาะข้อมูลส่วนบุคคลที่ไม่มีอยู่ในตลาดที่มีขนาดใหญ่เท่านั้นที่จะเป็นประโยชน์ในการได้เปรียบในการซื้อขายและสำหรับผู้ที่มีข้อมูลก่อนส่วนที่เหลือของตลาดจะทำได้
รูปแบบที่แข็งแกร่งของประสิทธิภาพของตลาดบอกว่าราคาตลาดสะท้อนข้อมูลทั้งหมดทั้งภาครัฐและเอกชนการสร้างและการผสมผสานรูปแบบที่อ่อนแอและรูปแบบกึ่งแข็งแกร่ง เนื่องจากสมมติฐานที่ว่าราคาหุ้นสะท้อนข้อมูลทั้งหมด (สาธารณะและส่วนตัว) ไม่มีนักลงทุนรวมถึงบุคคลภายใน บริษัท จะสามารถทำกำไรได้สูงกว่านักลงทุนโดยเฉลี่ยแม้ว่าเขาจะมีความลับกับข้อมูลวงในใหม่ก็ตาม
ความเชื่อที่แตกต่างของตลาดที่มีประสิทธิภาพ
นักลงทุนและนักวิชาการมีมุมมองที่หลากหลายเกี่ยวกับประสิทธิภาพที่แท้จริงของตลาดดังที่สะท้อนใน EMH เวอร์ชันที่แข็งแกร่งกึ่งแข็งและอ่อนแอ ผู้เชื่อในรูปแบบที่แข็งแกร่งเห็นด้วยกับ Fama และมักจะประกอบด้วยนักลงทุนดัชนีแฝง ผู้ปฏิบัติการรุ่นที่อ่อนแอของ EMH เชื่อว่าการซื้อขายที่คล่องแคล่วสามารถสร้างผลกำไรที่ผิดปกติผ่านการเก็งกำไรในขณะที่ผู้มีความเชื่อกึ่งแข็งแกร่งตกอยู่ที่ใดที่หนึ่งตรงกลาง
ตัวอย่างเช่นที่ปลายอีกด้านของสเปกตรัมจาก Fama และผู้ติดตามของเขาคือนักลงทุนที่มีค่าซึ่งเชื่อว่าหุ้นจะมีราคาต่ำกว่าหรือต่ำกว่าราคาที่พวกเขาคุ้มค่า นักลงทุนมูลค่าที่ประสบความสำเร็จทำเงินโดยการซื้อหุ้นเมื่อราคาต่ำกว่ามูลค่าและขายเมื่อราคาสูงขึ้นเพื่อตอบสนองหรือเกินมูลค่าที่แท้จริง
คนที่ไม่เชื่อในตลาดที่มีประสิทธิภาพชี้ไปที่ความจริงที่ว่ามีผู้ค้าที่ใช้งานอยู่ หากไม่มีโอกาสที่จะได้รับผลกำไรที่เหนือกว่าตลาดก็ไม่ควรมีแรงจูงใจที่จะเป็นเทรดเดอร์ที่กระตือรือร้น นอกจากนี้ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บโดยผู้จัดการที่ใช้งานอยู่ถูกมองว่าเป็นข้อพิสูจน์ว่า EMH นั้นไม่ถูกต้องเพราะมันระบุว่าตลาดที่มีประสิทธิภาพมีต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำ
ตัวอย่างของตลาดที่มีประสิทธิภาพ
ในขณะที่มีนักลงทุนที่เชื่อมั่นทั้งสองด้านของ EMH แต่มีหลักฐานที่แท้จริงที่ว่าการเผยแพร่ข้อมูลทางการเงินในวงกว้างส่งผลกระทบต่อราคาหลักทรัพย์และทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ตัวอย่างเช่นการผ่านพระราชบัญญัติ Sarbanes-Oxley ของปี 2002 ซึ่งต้องการความโปร่งใสทางการเงินที่มากขึ้นสำหรับ บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เห็นความผันผวนของตลาดตราสารทุนลดลงหลังจากที่ บริษัท ออกรายงานรายไตรมาส พบว่างบการเงินมีความน่าเชื่อถือมากขึ้นทำให้ข้อมูลมีความน่าเชื่อถือและสร้างความเชื่อมั่นมากขึ้นในราคาหลักทรัพย์ที่ระบุไว้ มีความประหลาดใจน้อยลงดังนั้นปฏิกิริยาตอบสนองต่อรายงานรายได้จึงน้อยลง การเปลี่ยนแปลงรูปแบบความผันผวนนี้แสดงให้เห็นว่าการผ่านกฎหมาย Sarbanes-Oxley และข้อกำหนดด้านข้อมูลทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้น นี่ถือเป็นการยืนยัน EMH ในการเพิ่มคุณภาพและความน่าเชื่อถือของงบการเงินเป็นวิธีการลดต้นทุนการทำธุรกรรม
ตัวอย่างอื่น ๆ ของประสิทธิภาพเกิดขึ้นเมื่อการรับรู้ความผิดปกติของตลาดเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางและจากนั้นก็หายไปในภายหลัง ตัวอย่างเช่นมันเคยเป็นกรณีที่เมื่อหุ้นถูกเพิ่มเข้าไปในดัชนีเช่น S&P 500 เป็นครั้งแรกจะมีการเพิ่มขนาดใหญ่ของราคาหุ้นเพียงเพราะมันกลายเป็นส่วนหนึ่งของดัชนีและไม่ได้เพราะ การเปลี่ยนแปลงใหม่ในพื้นฐานของ บริษัท ดัชนีความผิดปกตินี้เริ่มมีการรายงานและเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางและได้หายไปเป็นผลมาจาก ซึ่งหมายความว่าเมื่อข้อมูลเพิ่มขึ้นตลาดจะมีประสิทธิภาพมากขึ้นและความผิดปกติลดลง
