สาย

การซื้อขายช่วงดึกคืออะไร?

การซื้อขายช่วงดึกเป็นวิธีปฏิบัติที่ผิดกฎหมายในการบันทึกการซื้อขายที่เกิดขึ้นหลังจากเวลาทำการที่เกิดขึ้นก่อนการคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรายวัน (NAV) ของกองทุนรวม โดยปกติจะเกี่ยวข้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ทำการสั่งซื้อหรือแลกหุ้นกองทุนรวมหลังจากเวลาที่คำนวณ (อย่างต่อเนื่องทุกวัน) ของ NAV ในช่วงเวลาปัจจุบันอย่างเป็นทางการ แต่ได้รับราคามักจะได้เปรียบมากขึ้นตาม NAV ของงวดก่อน ที่ได้รับการบันทึกไว้แล้ว

ประเด็นที่สำคัญ

• การซื้อขายช่วงดึกเป็นวิธีปฏิบัติที่ผิดกฎหมายในการบันทึกการซื้อขายที่เกิดขึ้นหลังจากเวลาทำการที่เกิดขึ้นก่อนการคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรายวัน (NAV) ของกองทุนรวมโดยปกติการซื้อขายในช่วงปลายวันมักเกี่ยวข้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง ซึ่งเป็นหุ้นกองทุนรวมหลังจากเวลาที่ทำการคำนวณ NAV อย่างเป็นทางการ (โดยปกติรายวัน) แต่ได้รับราคาตาม NAV ก่อนหน้าซึ่งได้รับการบันทึกไว้แล้วเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าการซื้อขายล่าช้าไม่ควรเป็น สับสนกับการซื้อขายที่ถูกต้องตามกฎหมายอย่างสมบูรณ์และเป็นที่ยอมรับ

ทำความเข้าใจกับการซื้อขายช่วงดึก

การซื้อขายช่วงดึกคือการวางคำสั่งซื้อหรือขายคืนกองทุนหุ้นหลังจากคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิแล้ว การซื้อขายเหล่านี้ช่วยให้ผู้ซื้อสามารถทำกำไรจากข้อมูลที่เผยแพร่หลังจากราคากองทุนรวมได้รับการแก้ไขในแต่ละวัน แต่ก่อนที่จะสามารถปรับได้ในวันถัดไป

ตัวอย่างเช่นองค์ประกอบขนาดใหญ่ของกองทุนรวมอาจประกาศผลประกอบการหลังเวลาทำการซึ่งอาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าของกองทุนในวันถัดไป การซื้อขายช่วงสายสามารถลดมูลค่าหุ้นของกองทุนรวมได้ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อนักลงทุนระยะยาว สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือการซื้อขายในช่วงสายไม่ควรสับสนกับการปฏิบัติที่ถูกกฎหมายและเป็นที่ยอมรับของการซื้อขายนอกเวลาทำการ

การซื้อขายในช่วงปลายวันที่ผิดกฎหมายมักจะเกี่ยวข้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงการตั้งค่าความสัมพันธ์พิเศษกับกองทุนรวมเพื่อซื้อและขายหุ้นของกองทุนรวมหลังเวลาทำการ แต่การซื้อขายนั้นถูกบันทึกไว้ว่าถูกดำเนินการก่อนเวลาที่คำนวณ NAV ของกองทุนรวม 00:00 เวลาตะวันออก) วิธีนี้เป็นการเปิดโอกาสให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ไม่ได้มีไว้สำหรับนักลงทุนทุกคนเพื่อรับผลกำไรจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นหลังจากปิดตลาด กองทุนป้องกันความเสี่ยงเหล่านี้อาจแบ่งปันส่วนหนึ่งของผลกำไรที่ผิดกฎหมายกับกองทุนรวมเพื่อแลกเปลี่ยนกับความร่วมมือของพวกเขา

การซื้อขายช่วงดึกละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางเกี่ยวกับราคาที่จะต้องซื้อหุ้นกองทุนรวมหรือไถ่ถอน ก.ล.ต. สรุปว่ากิจกรรมประเภทนี้ฉ้อโกงนักลงทุนที่ไร้เดียงสาในกองทุนรวมเหล่านั้นด้วยการให้ประโยชน์แก่นักลงทุนรายย่อยในช่วงปลายวัน

ระเบียบการซื้อขายช่วงปลายวัน

การซื้อขายล่าช้าเป็นสิ่งผิดกฎหมายภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางหลายแห่งรวมถึงมาตรา 17 (a) ของกฎหมายหลักทรัพย์ของปี 1933 มาตรา 10 (b) ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของปี 1934 และกฎ 10B-5

กฎการซื้อขายช่วงดึกดั้งเดิมนั้นต้องการตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์และที่ปรึกษาการลงทุนเพื่อตรวจสอบเมื่อมีการซื้อขาย หากกองทุนรวมได้รับคำสั่งซื้อหลังจากคำนวณ NAV สำหรับวันนั้นพวกเขายังคงสามารถดำเนินการซื้อขายได้หลังจากที่พวกเขาได้รับการรับรองก่อนหน้านี้ แนวคิดคือเพื่อให้ลูกค้าสามารถทำการซื้อขายแบบกลุ่ม แต่ข้อเสียเปรียบคือกองทุนรวมไม่มีทางรู้ได้ว่ามีการซื้อขายที่ผิดกฎหมายหรือไม่

กฎเหล่านี้ทำให้เกิดปัญหามากมายในอดีต ตัวอย่างเช่น Geek Securities เป็นนายหน้าตัวแทนจำหน่ายและที่ปรึกษาการลงทุนที่มีความผิดในการรับคำแนะนำการซื้อขายจากลูกค้าหลังเวลา 16:00 น. เวลาตะวันออกและดำเนินการซื้อขายเหล่านั้นราวกับว่าได้รับคำแนะนำการซื้อขายก่อนเวลานั้น ที่ปรึกษาใช้เครื่องประทับเวลาเพื่อปกปิดกิจกรรมการซื้อขายล่าช้าและใช้การสนทนาทางโทรศัพท์ที่ไม่มีเอกสาร

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้ทำการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์การซื้อขายช่วงปลายวันอย่างมีนัยสำคัญในการแก้ไขข้อเสนอในปี 2546 และ 2547 กฎใหม่กำหนดให้กองทุนได้รับคำสั่งซื้อและการไถ่ถอนกองทุนรวมก่อนที่จะคำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ การเปิดเผยข้อมูลในหนังสือชี้ชวนของกองทุนเกี่ยวข้องกับจังหวะเวลาของตลาด กฎเหล่านี้เปลี่ยนความรับผิดชอบเป็นกองทุนรวมเพื่อให้แน่ใจว่ามีการบังคับใช้

ตัวอย่างการปรับ SEC สำหรับการซื้อขายช่วงดึก

อดีตกองทุนป้องกันความเสี่ยงของสหราชอาณาจักรเพนตากอนแคปิตอลแมเนจเมนท์ถูกปรับเป็นเงินหลายล้านดอลลาร์โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2544 ถึงเดือนกันยายน 2546 และมีการฝ่าฝืนการซื้อขายในช่วงปลายวัน บริษัท จะทำกำไรอย่างผิดกฎหมายจากข้อมูลที่เผยแพร่หลังจากราคากองทุนรวมได้รับการแก้ไขในตอนท้ายของแต่ละวัน

กองทุนป้องกันความเสี่ยงแย้งว่าธุรกิจการค้าไม่ได้เกี่ยวข้องกับการฉ้อโกงหรือการหลอกลวงภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางและไม่สามารถรับผิดชอบได้ในฐานะที่ปรึกษาการลงทุนเนื่องจากมันไม่ได้สื่อสารโดยตรงกับกองทุนรวม แต่ศาลปกครองได้ตัดสินว่า“ เจตนาหลอกลวงมีอยู่ในการซื้อขายล่าช้า” และพวกเขาได้กล่าวในที่สุดเมื่อได้รับความยินยอมจากการสื่อสารแม้ว่าตัวแทนนายหน้าจะมีความรับผิดชอบในการวางการซื้อขาย

บรรทัดล่าง

การซื้อขายช่วงดึกคือการวางคำสั่งซื้อหรือขายคืนกองทุนหุ้นหลังจากคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิแล้ว การปฏิบัตินั้นผิดกฎหมายภายใต้กฎระเบียบหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางที่แตกต่างกันและมีกรณีเอกสารจำนวนมากเกี่ยวกับข้อกล่าวหาและค่าปรับที่เกิดจากการซื้อขายในช่วงปลายวัน