ผลกระทบของจีนที่ลดค่าเงินหยวน

สารบัญ

• การลดค่าเงิน 2015
• ตลาดที่แปลกใจ
• ผลกระทบต่อ IMF
• มุมมองที่สงสัย
• ความรู้พื้นฐานการตลาด
• ผลกระทบต่อตลาดการค้าโลก
• ส่งผลกระทบต่ออินเดีย
• บรรทัดล่าง

เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2019 ธนาคารประชาชนจีนกำหนดอัตราอ้างอิงหยวนต่อวันต่ำกว่า 7 ต่อดอลลาร์เป็นครั้งแรกในรอบกว่าทศวรรษ นี่เป็นการตอบสนองต่อภาษีใหม่ 10% จากมูลค่าการนำเข้าของจีนที่กำหนดโดยการบริหารของทรัมป์ซึ่งกำหนดให้มีผลตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน 2019 ตลาดโลกมีการขายออกในระหว่างการเดินทางรวมถึงในสหรัฐฯที่ DJIA แพ้ 2.9 % ในวันที่แย่ที่สุดของปี 2019 จนถึงปัจจุบัน

มันเป็นเพียงตัวอย่างล่าสุดในสงครามการค้ากับจีน แต่ก็ไม่ใช่ครั้งแรกที่จีนได้ลดค่าเงิน

ประเด็นที่สำคัญ

• หลังจากทศวรรษของการแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนักลงทุนคุ้นเคยกับความมั่นคงและความแข็งแกร่งที่เพิ่มขึ้นของเงินหยวนประธานาธิบดี Xi Jinping ของจีนได้ให้คำมั่นสัญญาของรัฐบาลที่จะปฏิรูปเศรษฐกิจของจีนในทิศทางที่มุ่งเน้นการตลาดมากขึ้น สำนักงานในเดือนมีนาคม 2013 แม้จะมีการตอบสนองต่อกองทุนการเงินระหว่างประเทศหลายคนสงสัยว่าจีนมีความมุ่งมั่นต่อมูลค่าตลาดเสรีโดยอ้างว่านโยบายอัตราแลกเปลี่ยนใหม่ยังคงคล้ายกับ

หยวน: ดอลลาร์ประวัติศาสตร์แผนภูมิ

กรมธนารักษ์ของสหรัฐฯได้ตั้งชื่ออย่างเป็นทางการว่าจีนเป็นผู้ควบคุมสกุลเงินในวันที่ 5 สิงหาคม 2562 มันเป็นครั้งแรกที่สหรัฐฯได้ทำเช่นนี้ตั้งแต่ปี 2527 ในขณะที่การเคลื่อนไหวเป็นสัญลักษณ์ส่วนใหญ่การตั้งชื่อเป็นการเปิดประตูให้รัฐบาลทรัมป์ กองทุนเพื่อกำจัดข้อได้เปรียบที่ไม่เป็นธรรมใด ๆ การเคลื่อนไหวของสกุลเงินของจีนได้ให้กับประเทศ

การลดค่าเงิน 2015

เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2558 ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการลดค่าเงินหยวนหรือหยวน (หยวน) ติดต่อกันสามครั้งติดต่อกันทำให้มูลค่าลดลง 3% ตั้งแต่ปี 2548 สกุลเงินของจีนแข็งค่าขึ้น 33% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐและการลดค่าเงินครั้งแรกนับเป็นการลดลงครั้งเดียวที่สำคัญที่สุดในรอบ 20 ปี ในขณะที่การเคลื่อนย้ายนั้นไม่คาดคิดและเชื่อว่าหลาย ๆ ประเทศจะพยายามอย่างยิ่งยวดที่จีนจะกระตุ้นการส่งออกเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจที่เติบโตในอัตราที่ช้าที่สุดในศตวรรษที่สิบสี่ PBOC อ้างว่าการลดค่าเงินเป็นส่วนหนึ่งของการปฏิรูป เศรษฐกิจที่มุ่งเน้นการตลาดมากขึ้น การเคลื่อนไหวดังกล่าวมีผลกระทบอย่างมากทั่วโลก

ตลาดที่แปลกใจ

หลังจากทศวรรษของการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนักลงทุนคุ้นเคยกับความมั่นคงและความแข็งแกร่งของเงินหยวน ดังนั้นในขณะที่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยไม่มีนัยสำคัญสำหรับตลาด Forex ลดลง - ซึ่งมีจำนวน 4% ในช่วงสองวันต่อมา - นักลงทุนเขย่า

ตลาดหุ้นสหรัฐและดัชนีรวมถึงดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) ดัชนี S&P 500 และตลาดยุโรปและละตินอเมริกาลดลง สกุลเงินส่วนใหญ่ยังท่อง ในขณะที่บางคนแย้งว่าการเคลื่อนไหวส่งสัญญาณความพยายามที่จะทำให้การส่งออกดูน่าสนใจยิ่งขึ้นแม้ว่าเศรษฐกิจจีนจะชะลอตัว PBOC ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยอื่น ๆ กระตุ้นให้เกิดการลดค่าเงิน

ผลกระทบต่อ IMF

ประธานาธิบดี Xi Jinping ของจีนให้คำมั่นสัญญาของรัฐบาลที่จะปฏิรูปเศรษฐกิจของจีนในทิศทางที่มุ่งเน้นตลาดมากขึ้นนับตั้งแต่เขาเข้ารับตำแหน่งในเดือนมีนาคม 2556 เป็นครั้งแรกนั่นทำให้การเรียกร้องของ POBC ว่าวัตถุประสงค์ของการลดค่าเงินคือการอนุญาตให้ตลาด การกำหนดค่าของเงินหยวนที่น่าเชื่อถือมากขึ้น

การประกาศลดค่าเงินมาพร้อมกับแถลงการณ์อย่างเป็นทางการจาก PBOC ซึ่งเป็นผลมาจาก "ค่าเสื่อมราคาแบบครั้งเดียว" อัตราความเท่าเทียมกันกลางของ "หยวน" จะปรับขึ้นอย่างใกล้ชิดกับอัตราการปิดจุดของวันก่อนหน้า มีบทบาทมากขึ้นในการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนด้วยเป้าหมายของการปฏิรูปสกุลเงินให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น"

ในเวลานั้นศาสตราจารย์แห่งมหาวิทยาลัยคอร์เนลล์ระบุว่าการดำเนินการดังกล่าวสอดคล้องกับการปฏิรูปการตลาดที่มุ่งเน้น“ ช้า แต่มั่นคง” ของจีน การลดค่าเงินเป็นหนึ่งในเครื่องมือนโยบายการเงินที่ PBOC ใช้ในปี 2558 ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการควบคุมตลาดการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

นอกจากนี้ยังมีแรงจูงใจอีกประการหนึ่งสำหรับการตัดสินใจของจีนในการลดค่าเงินหยวน - ความมุ่งมั่นของจีนที่จะรวมอยู่ในตะกร้าสกุลเงินสำรอง (SDR) ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) SDR เป็นสินทรัพย์สำรองระหว่างประเทศที่สมาชิกกองทุนการเงินระหว่างประเทศสามารถใช้ซื้อสกุลเงินในประเทศในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยน กองทุนการเงินระหว่างประเทศจะประเมินองค์ประกอบสกุลเงินของตะกร้า SDR ใหม่ทุก ๆ ห้าปี ในปี 2010 เงินหยวนถูกปฏิเสธบนพื้นฐานที่ว่า "ไม่สามารถใช้งานได้อย่างอิสระ" แต่การลดค่าเงินสนับสนุนโดยการอ้างว่าทำในนามของการปฏิรูปการตลาดที่ได้รับการต้อนรับจาก IMF และเงินหยวนทำ เป็นส่วนหนึ่งของ SDR ในปี 2559

ภายในตะกร้าเงินหยวนของจีนมีน้ำหนัก 10.92% ซึ่งมากกว่าน้ำหนักของเยนญี่ปุ่น (JPY) และปอนด์สเตอร์ลิงอังกฤษ (GBP) ที่ 8.33% และ 8.09% ตามลำดับ อัตราการกู้ยืมเงินจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยของ SDR เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยเชื่อมโยงกันต้นทุนการกู้ยืมจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศสำหรับประเทศสมาชิก 188 ประเทศจะเพิ่มขึ้นในส่วนของอัตราดอกเบี้ยและสกุลเงินของจีน

มุมมองที่สงสัย

แม้จะมีการตอบสนองของ IMF แต่หลายคนสงสัยว่าจีนมีความมุ่งมั่นต่อมูลค่าตลาดเสรีโดยอ้างว่านโยบายอัตราแลกเปลี่ยนใหม่ยังคงคล้ายกับ "การบริหารแบบลอยตัว" บางคนคิดว่าการลดค่าเงินเป็นเพียงการแทรกแซงอีกครั้ง ตรวจสอบและจัดการโดย PBOC นอกจากนี้การลดค่าเงินยังเกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากที่ข้อมูลส่งออกของจีนลดลงอย่างมากซึ่งลดลง 8.3% ในเดือนกรกฎาคม 2558 จากปีที่แล้วซึ่งเป็นหลักฐานว่ารัฐบาลไม่ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง มีประสิทธิภาพอย่างที่หวังไว้ดังนั้นผู้คลางแคลงจึงปฏิเสธเหตุผลในการปฏิรูปการตลาดแทนที่จะตีความการลดค่าเงินเพื่อพยายามกระตุ้นเศรษฐกิจที่ซบเซาของจีนและทำให้การส่งออกลดลง

เศรษฐกิจของจีนขึ้นอยู่กับสินค้าส่งออกเป็นสำคัญ ด้วยการลดค่าของสกุลเงินยักษ์ใหญ่ในเอเชียจึงลดราคาส่งออกและได้เปรียบในการแข่งขันในตลาดต่างประเทศ ค่าเงินที่อ่อนค่าลงทำให้ต้นทุนการนำเข้าของจีนลดลงดังนั้นจึงกระตุ้นให้มีการผลิตสินค้าทดแทนที่บ้านเพื่อช่วยเหลืออุตสาหกรรมในประเทศ

วอชิงตันได้รับไฟโดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะนักการเมืองสหรัฐฯหลายคนอ้างว่าเป็นเวลาหลายปีที่จีนยังคงรักษาระดับค่าเงินของตนให้ต่ำกว่าค่าใช้จ่ายของผู้ส่งออกชาวอเมริกัน บางคนเชื่อว่าการลดค่าเงินหยวนของจีนเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของสงครามสกุลเงินที่อาจนำไปสู่การเพิ่มความตึงเครียดทางการค้า

สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานของตลาด

แม้ว่าหยวนที่มีมูลค่าต่ำกว่าจะทำให้จีนมีความได้เปรียบในการแข่งขัน แต่ก็เป็นการค้าที่ชาญฉลาด ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาเงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ รวมถึงเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยพื้นฐานแล้วนโยบายของจีนอนุญาตให้ตลาดกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของเงินหยวนในขณะที่ จำกัด อัตราการแข็งค่าของเงินหยวน แต่เนื่องจากเศรษฐกิจของจีนชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลายปีก่อนการลดค่าเงินในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐดีขึ้น การเพิ่มขึ้นของค่าเงินหยวนอย่างต่อเนื่องไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานของตลาดอีกต่อไป

การทำความเข้าใจกับปัจจัยพื้นฐานของตลาดชี้แจงว่าการลดค่าเงินขนาดเล็กโดย PBOC เป็นการปรับที่จำเป็นมากกว่าการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนขอทาน ในขณะที่นักการเมืองชาวอเมริกันจำนวนมากบ่น แต่จีนกำลังทำสิ่งที่สหรัฐฯกระตุ้นให้ทำมาหลายปี - อนุญาตให้ตลาดกำหนดมูลค่าของเงินหยวน ในขณะที่การลดลงของมูลค่าเงินหยวนเป็นเงินที่ใหญ่ที่สุดในรอบสองทศวรรษที่ผ่านมาสกุลเงินยังคงแข็งแกร่งกว่าในปีที่ผ่านมาในแง่ของน้ำหนักการค้า

ผลกระทบต่อตลาดการค้าโลก

การลดค่าเงินในสกุลเงินนั้นไม่มีอะไรใหม่ จากสหภาพยุโรปไปจนถึงประเทศกำลังพัฒนาหลายประเทศได้ลดค่าเงินของพวกเขาเป็นระยะเพื่อช่วยเศรษฐกิจของพวกเขา อย่างไรก็ตามการลดค่าของจีนอาจเป็นปัญหาสำหรับเศรษฐกิจโลก เนื่องจากจีนเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดของโลกและมีเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ที่เอนทิตีขนาดใหญ่ดังกล่าวส่งผลต่อภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจมหภาคมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อสินค้าจีนมีราคาถูกลงเศรษฐกิจขนาดเล็กถึงขนาดกลางที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออกจะเห็นรายได้จากการค้าลดลง หากประเทศเหล่านี้มีหนี้สินและมีการพึ่งพาการส่งออกเป็นอย่างมากเศรษฐกิจของพวกเขาอาจได้รับผลกระทบ ตัวอย่างเช่นเวียดนามบังคลาเทศและอินโดนีเซียพึ่งพาการส่งออกรองเท้าและสิ่งทอเป็นอย่างมาก ประเทศเหล่านี้อาจได้รับผลกระทบหากการลดค่าของจีนทำให้สินค้ามีราคาถูกลงในตลาดโลก

ส่งผลกระทบต่ออินเดีย

สำหรับประเทศอินเดียโดยเฉพาะสกุลเงินจีนที่อ่อนแอมีความหมายหลายอย่าง อันเป็นผลมาจากการตัดสินใจของจีนที่จะให้เงินหยวนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ความต้องการเงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกรวมถึงในอินเดียซึ่งนักลงทุนซื้อเพื่อความปลอดภัยของเงินดอลลาร์ด้วยค่าใช้จ่ายของเงินรูปี สกุลเงินของอินเดียลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์และยังคงอยู่ในระดับต่ำตลอดช่วงครึ่งหลังของปี 2558 การคุกคามของความเสี่ยงในตลาดเกิดใหม่ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการลดค่าเงินหยวนทำให้เกิดความผันผวนในตลาดตราสารหนี้อินเดีย ความอ่อนแอสำหรับรูปี

โดยปกติแล้วค่าเงินรูปีที่ลดลงจะช่วยผู้ผลิตอินเดียในประเทศโดยทำให้สินค้าของพวกเขามีราคาไม่แพงสำหรับผู้ซื้อต่างประเทศ อย่างไรก็ตามในบริบทของเงินหยวนที่อ่อนตัวลงและความต้องการที่ลดลงในประเทศจีนการแข่งขันที่สูงขึ้นไม่น่าจะชดเชยความต้องการที่อ่อนแอลงในอนาคต นอกจากนี้จีนและอินเดียยังมีการแข่งขันในหลายอุตสาหกรรมเช่นสิ่งทอเครื่องแต่งกายเคมีภัณฑ์และโลหะ เงินหยวนที่อ่อนค่าหมายถึงการแข่งขันที่มากขึ้นและอัตรากำไรที่ต่ำกว่าสำหรับผู้ส่งออกของอินเดีย มันก็หมายความว่าผู้ผลิตจีนสามารถทิ้งสินค้าเข้าสู่ตลาดอินเดียดังนั้นจึงตัดผู้ผลิตในประเทศออกไป อินเดียได้เห็นการขาดดุลการค้ากับจีนแล้วเกือบสองเท่าระหว่างปี 2551 ถึงปี 2552 และปี 2557 ถึงปี 2558

ในฐานะผู้บริโภคพลังงานรายใหญ่ที่สุดของโลกจีนมีบทบาทสำคัญในการกำหนดราคาน้ำมันดิบ การตัดสินใจของ PBOC ที่จะลดค่าเงินหยวนส่งสัญญาณให้กับนักลงทุนว่าอุปสงค์ของจีนสำหรับสินค้าซึ่งชะลอตัวลงแล้วจะยังคงลดลง น้ำมันดิบเบรนท์มาตรฐานโลกลดลงมากกว่า 20% หลังจากที่จีนลดค่าเงินในช่วงกลางเดือนสิงหาคม สำหรับอินเดียราคาน้ำมันที่ลดลงทุก ๆ 1 ดอลลาร์ทำให้เงินนำเข้าน้ำมันของประเทศลดลง 1 พันล้านดอลลาร์ซึ่งอยู่ที่ 139 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2558

ในทางกลับกันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ตกต่ำทำให้ผู้ผลิตอินเดียยังคงมีความสามารถในการแข่งขันได้ยากขึ้น นอกจากนี้ยังมีเหตุผลที่คาดว่าค่าเสื่อมราคาหยวนจะนำไปสู่ความอ่อนแอต่อไปในราคาของสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ที่อินเดียนำเข้าจากประเทศจีนทำให้ทั้งหมดยากขึ้นสำหรับอินเดียที่จะยังคงแข่งขันทั้งในประเทศและต่างประเทศ

บรรทัดล่าง

เหตุผลของจีนในการลดค่าเงินหยวนในปี 2558 คือการเพิ่มขึ้นของเงินดอลลาร์สหรัฐและความปรารถนาของจีนที่จะเปลี่ยนไปสู่การบริโภคภายในประเทศและเศรษฐกิจฐานการบริการ ในขณะที่ความกลัวว่าจะมีการลดค่าเงินเพิ่มเติมอย่างต่อเนื่องในฉากการลงทุนระหว่างประเทศอีกหนึ่งปีพวกเขาก็ค่อยๆจางหายไปเนื่องจากเศรษฐกิจของจีนและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นในปี 2560 อย่างไรก็ตามการเคลื่อนไหวล่าสุดของจีนในปี 2019 ตัวเองสำหรับผลกระทบหลังจาก