วิธีการให้ความสำคัญกับ บริษัท ประกันภัย

นักลงทุนส่วนใหญ่หลีกเลี่ยงการพยายามให้คุณค่ากับ บริษัท ทางการเงินเนื่องจากลักษณะที่ซับซ้อน อย่างไรก็ตามเทคนิคและตัวชี้วัดการประเมินค่าที่ตรงไปตรงมาจำนวนหนึ่งสามารถช่วยให้พวกเขาตัดสินใจได้อย่างรวดเร็วว่าการขุดลึกลงไปในงานการประเมินค่าจะคุ้มค่ากับความพยายามหรือไม่ เทคนิคและตัวชี้วัดที่ตรงไปตรงมาเหล่านี้ยังนำไปใช้กับ บริษัท ประกันภัยแม้ว่าจะมีมาตรการประเมินมูลค่าอุตสาหกรรมเฉพาะจำนวนมากขึ้น

แนะนำสั้น ๆ เกี่ยวกับการประกันภัย

บนหน้าของมันแนวคิดของธุรกิจประกันภัยค่อนข้างตรงไปตรงมา บริษัท ประกันรวมพรีเมี่ยมที่ลูกค้าจ่ายเพื่อชดเชยความเสี่ยงของการสูญเสีย ความเสี่ยงต่อการสูญเสียนี้สามารถนำไปใช้กับหลาย ๆ พื้นที่ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมผู้ประกันสุขภาพชีวิตทรัพย์สินและการสูญเสีย (P&C) และสายพิเศษ (การประกันภัยที่ผิดปกติมากขึ้น ส่วนที่ยากของการเป็นผู้ประกันตนคือการประเมินอย่างเหมาะสมว่าจะเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนในอนาคตและตั้งค่าพรีเมี่ยมในระดับที่จะครอบคลุมการเรียกร้องเหล่านี้เช่นเดียวกับการออกผลกำไรที่เพียงพอสำหรับผู้ถือหุ้น

นอกเหนือจากการดำเนินการประกันหลักข้างต้น บริษัท ประกันดำเนินการและจัดการพอร์ตการลงทุน เงินทุนสำหรับพอร์ตการลงทุนเหล่านี้มาจากการลงทุนซ้ำกำไร (เช่นเบี้ยประกันที่ได้รับซึ่งเก็บเบี้ยประกันไว้เนื่องจากไม่มีการเรียกร้องเกิดขึ้นในช่วงระยะเวลาของนโยบาย) และจากเบี้ยประกันภัยก่อนที่พวกเขาจะได้รับการจ่ายเป็นค่าสินไหมทดแทน หมวดที่สองนี้เป็นแนวคิดที่รู้จักกันในชื่อโฟลตและเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องเข้าใจ วอร์เรนบัฟเฟตต์อธิบายสิ่งที่ลอยอยู่ในจดหมายของผู้ถือหุ้นประจำปีของ Berkshire Hathaway อย่างสม่ำเสมอ ย้อนกลับไปในปี 2000 เขาเขียนว่า:

"เริ่มต้นด้วยการลอยเป็นเงินที่เราถืออยู่ แต่ไม่ได้เป็นเจ้าของในการดำเนินการประกันภัยโฟลทเกิดขึ้นเพราะได้รับเบี้ยประกันก่อนที่จะได้รับความเสียหาย กิจกรรมที่น่ารื่นรมย์นี้มักจะมีข้อเสีย: พรีเมี่ยมที่ผู้ประกันตนใช้ในมักจะไม่ครอบคลุมการสูญเสียและค่าใช้จ่ายในที่สุดก็ต้องจ่ายที่ทำให้มันทำงาน "การสูญเสียการจัดจำหน่าย" ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายของการลอย ธุรกิจมีมูลค่าหากต้นทุนการลอยตัวตามเวลาน้อยกว่าต้นทุนที่ บริษัท ต้องเสียไปเพื่อให้ได้เงินทุน แต่ธุรกิจดังกล่าวเป็นมะนาวถ้าต้นทุนการลอยตัวสูงกว่าอัตราตลาดสำหรับเงิน "

บัฟเฟตยังได้สัมผัสกับสิ่งที่ทำให้การประเมินมูลค่า บริษัท ประกันภัยเป็นเรื่องยาก นักลงทุนต้องเชื่อมั่นว่านักคณิตศาสตร์ประกันภัยของ บริษัท กำลังทำข้อตกลงที่สมเหตุสมผลและสมเหตุสมผลซึ่งจะทำให้เกิดความสมดุลของเบี้ยประกันภัยที่พวกเขารับกับการเรียกร้องในอนาคตพวกเขาจะต้องจ่ายเป็นประกัน ข้อผิดพลาดที่สำคัญสามารถทำลาย บริษัท และความเสี่ยงอาจหมดไปหลายปีหรือหลายสิบปีในกรณีของการประกันชีวิต

การประเมินมูลค่าประกันภัย

สองสามตัวชี้วัดที่สำคัญสามารถใช้กับ บริษัท ประกันค่าและตัวชี้วัดเหล่านี้เกิดขึ้นเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับ บริษัท ทางการเงินโดยทั่วไป เหล่านี้คือราคาเพื่อจอง (P / B) และผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) P / B เป็นมาตรการการประเมินมูลค่าเบื้องต้นที่เกี่ยวข้องกับราคาหุ้นของ บริษัท ประกันภัยกับมูลค่าทางบัญชีไม่ว่าจะเป็นมูลค่า บริษัท ทั้งหมดหรือมูลค่าต่อหุ้น ราคาตามบัญชีซึ่งเป็นเพียงส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นผู้รับมอบอำนาจสำหรับมูลค่าของ บริษัท ถ้ามันจะหยุดอยู่และถูกทำลายอย่างสมบูรณ์ ราคาต่อมูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้จะแสดงค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น ๆ เพื่อให้นักลงทุนวัดผลที่แม่นยำยิ่งขึ้นเกี่ยวกับสินทรัพย์สุทธิที่เหลืออยู่หาก บริษัท ปิดร้าน กฎง่ายๆสำหรับ บริษัท ประกันภัย (และอีกครั้งสำหรับหุ้นทางการเงินโดยทั่วไป) คือพวกเขามีมูลค่าการซื้อที่ระดับ P / B 1 และอยู่ในระดับแพ่งที่ระดับ P / B 2 หรือสูงกว่า สำหรับ บริษัท ประกันภัยมูลค่าทางบัญชีเป็นตัวชี้วัดที่แข็งแกร่งของงบดุลส่วนใหญ่ซึ่งประกอบด้วยพันธบัตรหุ้นและหลักทรัพย์อื่น ๆ ที่สามารถพึ่งพาได้สำหรับมูลค่าของพวกเขาเนื่องจากตลาดที่กระตือรือร้น

ROE วัดระดับรายได้ที่ บริษัท ประกันภัยกำลังสร้างขึ้นในรูปแบบของส่วนของผู้ถือหุ้นหรือมูลค่าตามบัญชี ROE ประมาณ 10% แนะนำ บริษัท ที่ครอบคลุมต้นทุนของเงินทุนและสร้างผลตอบแทนที่เพียงพอสำหรับผู้ถือหุ้น ยิ่งสูงยิ่งดีและอัตราส่วนในช่วงกลางวัยรุ่นนั้นเหมาะสำหรับ บริษัท ประกันภัยที่ดำเนินกิจการมาอย่างดี

กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น (OCI) ก็คุ้มค่าด้วยเช่นกัน มาตรการนี้แสดงให้เห็นถึงผลกระทบของพอร์ตการลงทุนต่อผลกำไร OCI สามารถพบได้ในงบดุล แต่ขณะนี้การวัดยังอยู่ในงบของ บริษัท เองในงบการเงินของ บริษัท ประกันภัย มันให้ข้อบ่งชี้ที่ชัดเจนของกำไรจากการลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในพอร์ตการประกันภัยและการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นหรือมูลค่าทางบัญชีที่มีความสำคัญในการวัด

จำนวนของตัวชี้วัดการประเมินมูลค่ามีความเฉพาะเจาะจงมากขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมประกันภัย อัตราส่วนรวมเป็นการวัดความเสียหายและค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นในอัตราร้อยละของเบี้ยประกันที่ได้รับ อัตราส่วนที่สูงกว่า 100% หมายถึง บริษัท ประกันภัยกำลังสูญเสียเงินในการดำเนินการประกันภัย ต่ำกว่า 100% แสดงถึงกำไรจากการดำเนินงาน

รายงานวาณิชธนกิจฉบับหนึ่งให้ความสำคัญกับศักยภาพในการเติบโตระดับพรีเมี่ยมศักยภาพในการแนะนำผลิตภัณฑ์ใหม่อัตราส่วนรวมที่คาดการณ์ไว้สำหรับธุรกิจและการจ่ายเงินสำรองในอนาคตและรายได้จากการลงทุนที่เกี่ยวข้องในธุรกิจใหม่ที่ บริษัท ประกันภัย เนื่องจากความแตกต่างของเวลาระหว่างเบี้ยประกันและการเรียกร้องในอนาคต) ดังนั้นสถานการณ์การชำระบัญชีและการเน้นมูลค่าทางบัญชีจึงมีค่ามากที่สุด นอกจากนี้วิธีการเปรียบเทียบที่เปรียบเทียบ บริษัท กับเพื่อน (เช่นระดับ ROE และแนวโน้ม) และธุรกรรมการกู้ยืมเงินมีประโยชน์ในการประเมินมูลค่า บริษัท ประกันภัย

กระแสเงินสดลด (DCF) สามารถใช้ประเมินมูลค่า บริษัท ประกันภัยได้ แต่มันมีค่าน้อยกว่าเพราะกระแสเงินสดยากที่จะวัด นี่คือสาเหตุที่มีอิทธิพลต่อพอร์ตการลงทุนและส่งผลให้กระแสเงินสดในงบกระแสเงินสดซึ่งทำให้ยากที่จะวัดเงินสดที่ถูกสร้างขึ้นจากการดำเนินงานประกันภัย ภาวะแทรกซ้อนอื่นที่กล่าวถึงข้างต้นคือกระแสเหล่านี้ต้องใช้เวลาหลายปีในการสร้าง

ตัวอย่างการประเมินค่า

ด้านล่างเป็นตัวอย่างเพื่อให้ภาพที่ชัดเจนของการอภิปรายการประเมินมูลค่าข้างต้น บริษัท ประกันชีวิต MetLife (NYSE: MET) เป็นหนึ่งใน บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม เป็น บริษัท ประกันภัยที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐโดยอิงจากสินทรัพย์รวมและระดับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ณ เดือนสิงหาคม 2556 อยู่ที่ 53 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเกินกว่าที่ บริษัท ไชน่าประกันชีวิต จำกัด (NYSE: LFC) อยู่ที่ 71 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น พรูเด็นเชียล พีแอ ลซี (ของสหราชอาณาจักร) เป็นผู้เล่นรายใหญ่อีกรายที่มีจำนวนสูงสุดในตลาดต่ำกว่า 50, 000 ล้านเหรียญ

ROE ของ MetLife มีค่าเฉลี่ยประมาณ 5% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา แต่ประสบในช่วงวิกฤตทางการเงิน นี่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 8% ในช่วงเวลานี้ แต่อัตราส่วนของ MetLife คาดว่าจะสูงถึง 10.2% สำหรับปีปฏิทินปัจจุบันและ บริษัท มีเป้าหมายที่จะเพิ่มขึ้นใกล้ 15% ในอีกหลายปีข้างหน้า ROE ที่คาดการณ์ไว้ของ China Life เกือบ 13% และพรูเด็นเชียลเป็น 13.9% MetLife ปัจจุบันซื้อขายที่ P / B 0.9 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 1.3 ค่า P / B ของ China Life เท่ากับ 1.8 และ Prudential's คือ 3.1

จากข้างต้น MetLife ดูเหมือนจะเป็นการเดิมพันที่สมเหตุสมผล ROE ของ บริษัท กลับมาเป็นตัวเลขสองหลักและสูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม ค่า P / B ต่ำกว่า 1 ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับนักลงทุนตามแนวโน้ม P / B ที่ผ่านมา China Life และ Prudential มี ROE ที่สูงกว่า แต่ P / B ก็สูงขึ้นเช่นกัน นี่คือสิ่งสำคัญที่จะต้องเจาะลึกลงไปในงบการเงินของแต่ละ บริษัท OCI มีความสำคัญในการตรวจสอบพอร์ตการลงทุนและการวิเคราะห์แนวโน้มการเติบโตจะต้องตัดสินใจว่าการจ่าย P / B ที่สูงกว่านั้นได้รับการรับประกันหรือไม่ หาก บริษัท เหล่านี้เจริญเร็วกว่าอุตสาหกรรมพวกเขาอาจคุ้มค่าที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัย

บรรทัดล่าง

เช่นเดียวกับแบบฝึกหัดการประเมินค่าใด ๆ มีศิลปะมากพอ ๆ กับวิทยาศาสตร์ในการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผล ตัวเลขในอดีตนั้นง่ายต่อการคำนวณและวัดผล แต่การประเมินนั้นเกี่ยวกับการประเมินอย่างสมเหตุสมผลว่าสิ่งใดจะเกิดขึ้นในอนาคต ในพื้นที่ประกันภัยการคาดการณ์ที่แม่นยำของตัวชี้วัดเช่น ROE มีความสำคัญและการจ่ายเงิน P / B ที่ต่ำสามารถช่วยให้อัตราต่อรองเป็นที่ต้องการของนักลงทุน