การประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพแตกต่างจากการประเมินราคาพันธบัตรแบบดั้งเดิมอย่างไร

หุ้นกู้แปลงสภาพมีคุณสมบัติของตราสารทุนเนื่องจากสามารถแปลงเป็นหุ้นได้อย่างมีเงื่อนไข สิ่งนี้ทำให้พวกเขามีความไวต่อข่าวเฉพาะ บริษัท และมีความอ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจอย่างเป็นระบบน้อยกว่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรแบบดั้งเดิม ดังนั้นการประเมินมูลค่าของหุ้นกู้แปลงสภาพจึงต้องมีคุณสมบัติในการประเมินมูลค่าตราสารหนี้และการประเมินมูลค่าตราสารทุน

ตัวเลือกการแปลงหุ้นทำหน้าที่เหมือนตัวเลือกการโทรสำหรับหุ้นของ บริษัท อ้างอิง เช่นเดียวกับตัวเลือกการโทรการเปลี่ยนแปลงมูลค่าขึ้นอยู่กับความแปรปรวนของราคาหุ้นอัตราส่วนการแปลงอัตราดอกเบี้ยและวันครบกำหนดของตราสารตัวเลือก

บทบาทของการประเมินค่า

การประเมินค่าเป็นคำที่ใช้อธิบายกระบวนการกำหนดมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงิน เกือบทุกรูปแบบการประเมินมูลค่าพื้นฐานมุ่งเน้นไปที่การหามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตของสินทรัพย์

การประมาณกระแสเงินสดสำหรับพันธบัตรอาจเป็นเรื่องยาก พันธบัตรแบบดั้งเดิมซึ่งผู้ออกและผู้ลงทุนไม่สามารถแก้ไขการชำระเงินตามสัญญาหรือวันที่ครบกำหนดสามารถกำหนดได้ค่อนข้างง่ายตราบใดที่ความกังวลเกี่ยวกับการผิดนัดจะถูกทิ้งไว้สักครู่

ปัญหาคือว่าพันธบัตรส่วนใหญ่มีรูปแบบของตัวเลือกที่ฝังตัวหรือการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขอื่น ๆ เพื่อกระแสเงินสดในอนาคต พันธบัตรสามารถใส่ได้หรือเรียกได้, ดำเนินการตัวเลือกการไถ่ถอนแบบเร่งด่วน, อาจมีอัตราลอยตัวหรืออาจเปลี่ยนแปลงได้

การประเมินมูลค่าพันธบัตรแบบดั้งเดิม

การประเมินมูลค่าพันธบัตรแบบดั้งเดิมมีสามขั้นตอน: การประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตที่คาดไว้ วิธีการกำหนดอัตราคิดลดที่เหมาะสมสำหรับกระแสเงินสดในอนาคตแม้ว่าอาจมีการใช้อัตราคิดลดหลายอัตรา และวิธีการใช้อัตราคิดลดกับกระแสเงินสดในอนาคตที่คาดว่าจะได้รับตามมูลค่าปัจจุบัน

กระแสเงินสดในอนาคตควรเท่ากับคูปองที่ยังไม่ได้ชำระที่เหลือก่อนครบกำหนดบวกมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรเมื่อครบกำหนด ไม่สามารถกำหนดอัตราส่วนลดได้อย่างเป็นระเบียบ พวกเขาจำเป็นต้องปรับตามอัตราผลตอบแทนปัจจุบันปรับ ความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าตราสารหนี้และอัตราส่วนลดเท่ากับความสัมพันธ์ระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทน: ยิ่งอัตราส่วนลดลดลงมูลค่าของพันธบัตรก็จะสูงขึ้นและในทางกลับกัน

การประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพ

หุ้นกู้แปลงสภาพมีความสามารถในการฝังเป็นหุ้น บางครั้งสิ่งนี้เรียกว่า "คุณลักษณะการมีส่วนร่วม" มีหลายวิธีในการประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพ บางคนค่อนข้างง่าย แต่บางคนก็ละเอียดกว่าและพยายามตอบคำถามยาก ๆ คำถามที่ยากอาจเป็นวิธีการให้ความสำคัญกับมูลค่าการแปลงต่อหุ้นหรือหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีการโทรและวางตัวเลือก นักลงทุนอาจต้องการคาดการณ์ถึงผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อราคาหุ้นและวิธีการที่จะเปลี่ยนแปลงค่าที่เปลี่ยนแปลงได้

หนึ่งในวิธีการประเมินมูลค่าที่ง่ายที่สุดและธรรมดาที่สุดสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพสามารถแสดงได้ดังนี้: มูลค่าของหุ้นกู้แปลงสภาพ = ค่าอิสระของพันธบัตรตรง + มูลค่าอิสระของตัวเลือกการแปลง

หุ้นกู้แปลงสภาพค่อนข้างมีความเสี่ยงต่อความเสี่ยงน้อยกว่าแบบดั้งเดิม เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจะลดมูลค่าของคุณสมบัติความปลอดภัยของหนี้และเพิ่มมูลค่าของตัวเลือกการแปลง