กระแสเงินสดอิสระที่ลดลงสำหรับ บริษัท (FCFF) ควรเท่ากับกระแสเงินสดเข้าและออกทั้งหมดซึ่งปรับเป็นมูลค่าปัจจุบันด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมซึ่งคาดว่า บริษัท จะสามารถนำมาใช้ในช่วงชีวิตได้ มันเป็นรูปแบบของการวิเคราะห์มูลค่าเวลา - นักลงทุนจะจ่ายเท่าไหร่ในวันนี้เพื่อรับสิทธิในกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมด
กระแสเงินสดอิสระไม่ใช่ตัวเลขที่หาได้ง่าย นักวิเคราะห์การเงินต้องตีความและคำนวณกระแสเงินสดอิสระอย่างอิสระ FCFF นั้นแตกต่างจากกระแสเงินสดอิสระไปยังส่วนของผู้ถือหุ้นซึ่งไม่ได้คำนึงถึงเจ้าหนี้หุ้นกู้และผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ
คำจำกัดความสั้น ๆ ของ FCFF คือกระแสเงินสดที่มีให้กับผู้สนับสนุนเงินทุนทั้งหมดหลังจากที่ บริษัท จ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานภาษีและต้นทุนการผลิตอื่น ๆ ทั้งหมด
เพื่อลดกระแสเงินสดให้ถูกต้องก่อนอื่นคุณต้องทำความคุ้นเคยกับวิธีการคำนวณส่วนประกอบที่เล็กลงของสูตร สิ่งที่สำคัญที่สุดคือต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) และ FCFF
ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
บริษัท พึ่งพา WACC เพื่อประเมินต้นทุนถ่วงน้ำหนักของแหล่งเงินทุนทั้งหมด มันเป็นวิธีที่อนุญาตให้ผู้จัดการมองเห็นว่าพวกเขามีประสิทธิภาพด้านการเงินอย่างไร สูตรสำหรับ WACC สามารถเขียนได้เป็น:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) โดยที่: VE = มูลค่าของผู้ถือหุ้น SEDV = ผลรวมของผู้ถือหุ้นและมูลค่าหนี้ CE = ต้นทุนของหนี้สิน V = มูลค่าของตราสารหนี้ = ค่าภาษีของ บริษัท
กระแสเงินสดอิสระสู่ บริษัท
มีสูตรการแข่งขันหลายรายการสำหรับ FCFF รุ่นที่ค่อนข้างง่ายเริ่มต้นด้วยรายได้ก่อนดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมราคา สามารถเขียนเป็น:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - ที่ใดก็ได้: EBITDA = รายได้ก่อนดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมราคา = อัตราภาษีDA = ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย WC = การเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน CE = ค่าใช้จ่ายเงินทุน
วิธีง่ายๆในการลด FCFF
หนึ่งคำนิยามที่เรียบง่ายของมูลค่าของ บริษัท - และอีกหนึ่งการสอนในหลักสูตร CFA - เท่ากับกระแสเงินสดที่ไม่มีที่สิ้นสุดที่ลดโดย WACC อย่างไรก็ตามขึ้นอยู่กับการเติบโตของ บริษัท โดยประมาณและการเติบโตนั้นจะมีเสถียรภาพหรือไม่
การประมาณค่าแบบขั้นตอนเดียวและการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ FCFF ลดสามารถแสดงได้ด้วยวิธีนี้:
WACC - อัตราการเติบโต FCFF
แบบหลายขั้นตอนมีความซับซ้อนและดำเนินการได้ดีที่สุดโดยผู้ที่สะดวกสบายกับแคลคูลัส
การพยากรณ์กระแสเงินสดในอนาคต
การทำนายการเติบโตในอนาคตและกระแสเงินสดสุทธิเป็นศาสตร์ที่ไม่แน่นอนที่สุด มีสองแนวทางทั่วไปในเอกสารทางการเงินคือการใช้กระแสเงินสดในอดีตและการทำนายการเปลี่ยนแปลงในองค์ประกอบพื้นฐานของกระแสเงินสด
มันง่ายต่อการใช้วิธีการทางประวัติศาสตร์ หากปัจจัยพื้นฐานมั่นคงและคาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงในอนาคตอันใกล้นักวิเคราะห์สามารถใช้อัตรากระแสเงินสดอิสระในอดีต
วิธีการที่ส่วนประกอบพื้นฐานนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย การเติบโตของรายได้นั้นตรงกับผลตอบแทนและค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคตของรายจ่ายฝ่ายทุนซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนและขยายทุนคงที่ค่าเสื่อมราคาและการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน
อย่าสับสนเมืองหลวงถาวรทางกายภาพเช่นเครื่องจักรและโรงงานด้วยเงินทุนจากตราสารหนี้และทุน
