ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 10 ปีอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 10 เดือนเมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561 ซื้อขายที่ 2.59% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2560 ไม่ใช่เพียงการเพิ่มขึ้น แต่ความเร็วที่เพิ่มขึ้นซึ่งทำให้นักลงทุนต้องทนทุกข์ทรมาน ตลาดตราสารหนี้ขาย (ราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนผกผัน) จะกลายเป็นยุบอย่างเต็มที่ด้วยการติดต่อของสัดส่วนที่รุนแรง
ตามเนื้อผ้าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมีความสัมพันธ์กับเศรษฐกิจที่กำลังเติบโต อย่างไรก็ตามนโยบายการเงินหลังการถดถอยครั้งใหญ่ได้สร้างความสัมพันธ์ทั้งหมดนอกหน้าต่างและการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันไม่ได้เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจที่ดีขึ้น มันเป็นปัญหาที่ค้างอยู่
ของขวัญจากธนาคารกลางที่ใช้เงินฟรีมานานนับทศวรรษจะสิ้นสุดลงในที่สุด แต่ยิ่งเอกสารแจกยังคงอยู่นานเท่าไรก็จะยิ่งเจ็บปวดมากขึ้นเมื่อนำมาจากใต้ฝ่าเท้าของเรา วันที่อาจเร็วกว่าที่หลายคนคาดหวัง เช่นเดียวกับลูกบอลที่ถูกกักตัวอยู่ใต้น้ำตลาดตราสารหนี้กำลังแสดงสัญญาณว่าอาหารกลางวันฟรีจบแล้ว
เมื่อเร็ว ๆ นี้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ประกาศว่าจะเริ่มลดการซื้อพันธบัตรระยะยาวจีนรายงานว่าได้เริ่มยกเลิกการถือครองคลังสหรัฐมูลค่า 3.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐและเฟดจะเริ่มผ่อนคลายงบดุล เช่นเดียวกับคลื่นเงินที่ไหลเข้าหาตลาดตราสารหนี้ก็ร้าว
* ที่มา: FactSet
ใครจะโทษ?
มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณทั่วโลกแตะระดับสูงสุดที่ 15 ล้านล้านดอลลาร์หลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินซึ่งทำให้นักลงทุนต้องลงทุนในพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนต่ำ ในความเป็นจริงต่ำมาก ณ เดือนพฤษภาคม 2560 ตามข้อมูลของฟิทช์เรทติ้งส์ระบุว่ามีหนี้ที่ก่อให้เกิดผลลบมากกว่า 9 ล้านล้านดอลลาร์ - หนี้ที่รับประกันว่าจะเสียเงิน
ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงให้อัตราผลตอบแทนที่ดีและตลาดตราสารหนี้ยังคงอยู่ในสภาพเดิม อย่างไรก็ตามในขณะที่เสื้อเกราะเริ่มก่อตัวขึ้นธนาคารกลางอาจปลูกเมล็ดพันธุ์ของตนเองในช่วงวิกฤตครั้งต่อไป วิกฤตที่เกิดขึ้นจากธนาคารกลางและเป็นสิ่งที่ธนาคารกลางไม่สามารถบันทึกได้
ออกมาเสีย
หากฟังดูเหมือนเป็นปัญหาสำหรับนักลงทุนพันธบัตรที่เข้าใจได้ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจะมีผลกระทบมากกว่าผู้จัดการเงินที่บินได้สูง อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมลดค่าใช้จ่ายด้านทุนและทำให้อัตราการว่างงานต่ำลงอย่างไม่ต้องสงสัย
นอกจากนี้ความฝันแบบอเมริกันอันยิ่งใหญ่จะถูกนำไปทดสอบเป็นครั้งที่สองในศตวรรษนี้ ด้วยหนี้มากกว่า $ 1000000000000, ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจะสร้างแรงกดดันต่อผู้กู้สินเชื่อที่อยู่อาศัย โอกาสที่จะเกิดขึ้นในตลาดการจ้างงานควบคู่ไปกับการเพิ่มขึ้นของการชำระเงินจำนอง - เรื่องราวทั้งหมดที่คุ้นเคยกับชาวอเมริกันชนชั้นกลาง
บรรทัดล่าง
จากวิกฤติการเงินทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวถูกผลักดันให้อยู่ในระดับที่มองไม่เห็นตั้งแต่ศตวรรษที่ 13 ตามข้อมูลทางการเงินทั่วโลก การทำงานจากโลกการเงินที่เอื้ออำนวยอย่างหนักนั้นไม่ใช่เรื่องง่ายเลย
อย่างไรก็ตามความยาวของตลาดพันธบัตรทำให้นักลงทุนพึงพอใจธนาคารกลางเช่นกัน การล่มสลายของความผันผวนหมายถึงสิ่งที่ดี แต่เมื่ออาร์ทิมิสแคปิตอลชี้ให้เห็นมันกลายเป็นเครื่องมือกำหนดราคา พวกเขาคิดว่าถ้าความผันผวนต่ำแล้วสถานะที่เป็นอยู่จะไม่ถูกท้าทาย ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? แต่ตอนนี้ในฐานะที่เป็นตลาดตราสารหนี้ที่ฟองสบู่ฟองสบู่ที่พื้นผิวของความสับสนวุ่นวายความผันผวนจะเป็นเพียงอีกลูกที่มีวิธีเดียวที่จะไป
"คุณไม่สามารถทำลายความเสี่ยงได้เพียงแปลงความคิดเท่านั้นทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ทั้งหมดก็คือการโอนความเสี่ยงด้านราคาไปสู่ความเสี่ยงระยะสั้นที่ซ่อนเร้น." - ทุนอาร์ทิมิส
