นักลงทุนมักจะรวมพันธบัตรต่างประเทศหรือต่างประเทศไว้ในพอร์ตการลงทุนด้วยเหตุผลหลักสองสามข้อเพื่อใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนที่สูงขึ้นและเพื่อกระจายการถือครองของพวกเขา อย่างไรก็ตามผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุนในพันธบัตรต่างประเทศนั้นมาพร้อมกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากความผันผวนของค่าเงิน
เนื่องจากระดับผลตอบแทนจากพันธบัตรที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับตราสารทุนความผันผวนของค่าเงินอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนพันธบัตร ดังนั้นนักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มาพร้อมกับพันธบัตรต่างประเทศและดำเนินมาตรการเพื่อลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนและพันธบัตรต่างประเทศ
ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนไม่ได้เกิดขึ้นจากการถือครองพันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศที่ออกโดยหน่วยงานในต่างประเทศเท่านั้น มีอยู่ทุกครั้งที่นักลงทุนถือครองพันธบัตรที่เป็นสกุลเงินอื่นนอกเหนือจากสกุลเงินในประเทศของผู้ลงทุนไม่ว่าผู้ออกตราสารนั้นจะเป็นสถาบันในท้องถิ่นหรือนิติบุคคลต่างประเทศ
บริษัท ข้ามชาติและรัฐบาลออกพันธบัตรเป็นสกุลเงินต่าง ๆ เป็นประจำเพื่อรับประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำกว่าและยังสอดคล้องกับการไหลเข้าและออกของสกุลเงิน
พันธบัตรเหล่านี้อาจจำแนกได้กว้าง ๆ ดังนี้:
พันธบัตรต่างประเทศ
พันธบัตรต่างประเทศเป็นตราสารหนี้ที่ออกโดย บริษัท ต่างประเทศหรือสถาบันการศึกษาในประเทศอื่นที่ไม่ใช่ของตัวเองซึ่งเป็นสกุลเงินของประเทศที่ออกพันธบัตร ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท อังกฤษออกพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในสหรัฐอเมริกา
Eurobond
Eurobond เป็นตราสารหนี้ที่ออกโดย บริษัท นอกตลาดในประเทศสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่สกุลเงินของประเทศที่ออกพันธบัตร ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท อังกฤษออกพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในญี่ปุ่น
"Eurobond" ไม่ได้หมายถึงพันธบัตรที่ออกในยุโรปเท่านั้น แต่เป็นคำทั่วไปที่ใช้กับพันธบัตรที่ออกโดยไม่มีเขตอำนาจศาลเฉพาะ Eurobonds ตั้งชื่อตามสกุลเงินของสกุลเงิน ตัวอย่างเช่นพันธบัตร Eurodollar หมายถึง Eurobonds สกุลเงิน USD ในขณะที่ Euroyen Bond อ้างถึงพันธบัตรสกุลเงินเยน
พันธบัตรจ่ายต่างประเทศ
พันธบัตรการจ่ายเงินต่างประเทศเป็นตราสารหนี้ที่ออกโดย บริษัท ท้องถิ่นในประเทศของตนซึ่งเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ตัวอย่างเช่นพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์แคนาดาที่ออกโดย IBM ในสหรัฐอเมริกาจะเป็นพันธบัตรต่างประเทศจ่าย
ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนนั้นเกิดจากสกุลเงินของตราสารหนี้และที่ตั้งของผู้ลงทุนมากกว่าที่จะเป็นภูมิลำเนาของผู้ออกตราสาร นักลงทุนสหรัฐที่ถือพันธบัตรที่เป็นเงินเยนที่ออกโดยโตโยต้ามอเตอร์นั้นมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่ถ้าหากนักลงทุนยังถือพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์แคนาดาที่ออกโดย IBM ในสหรัฐฯ ความเสี่ยงด้านสกุลเงินนั้นมีอยู่ในกรณีนี้เช่นกันแม้ว่า IBM จะเป็น บริษัท ในประเทศ
อย่างไรก็ตามหากนักลงทุนสหรัฐถือครองพันธบัตร Yankee หรือ Eurodollar ที่ออกโดย Toyota Motor ความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนจะไม่มีอยู่แม้ว่าผู้ออกตราสารจะเป็นนิติบุคคลต่างประเทศ
ความผันผวนของสกุลเงินมีผลต่อผลตอบแทนรวมอย่างไร
สไลด์ในสกุลเงินที่พันธบัตรของคุณจะได้รับผลตอบแทนรวมจะลดลง ในทางกลับกันการแข็งค่าของสกุลเงินจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากการถือพันธบัตรนั่นคือไอซิ่งบนเค้ก
พิจารณานักลงทุนสหรัฐที่ซื้อพันธบัตรมูลค่า 10, 000 ยูโรต่อปีโดยมีคูปองรายปีสามเปอร์เซ็นต์และซื้อขายที่ราคาพาร์ ยูโรกำลังบินสูงในเวลานั้นโดยมีอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐที่ 1.45 นั่นคือ EUR 1 = USD 1.45 เป็นผลให้นักลงทุนจ่าย $ 14, 500 สำหรับพันธบัตรสกุลเงินยูโร โชคไม่ดีที่เมื่อครบกำหนดไถ่ถอนพันธบัตรในอีกหนึ่งปีต่อมาเงินยูโรก็ตกลงมาที่ 1.25 ดอลลาร์สหรัฐต่อดอลลาร์ นักลงทุนจึงได้รับเพียง $ 12, 500 จากการแปลงเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้สกุลเงินยูโร ในกรณีนี้ความผันผวนของสกุลเงินส่งผลให้เกิดการสูญเสียเงินตราต่างประเทศ $ 2, 000
นักลงทุนอาจซื้อพันธบัตรครั้งแรกเนื่องจากมีอัตราผลตอบแทนร้อยละสามในขณะที่พันธบัตรของสหรัฐอเมริกาที่มีอายุ 1 ปีเทียบเคียงได้เพียงร้อยละหนึ่งเท่านั้น นักลงทุนอาจสันนิษฐานว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะคงที่อย่างมีเสถียรภาพตลอดระยะเวลาการถือครองพันธบัตรหนึ่งปี
ในกรณีนี้ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนในเชิงบวกของอัตราร้อยละสองที่เสนอโดยพันธบัตรยูโรไม่ได้ปรับความเสี่ยงด้านสกุลเงินที่นักลงทุนสหรัฐคาดการณ์ ในขณะที่ความสูญเสียจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ $ 2, 000 จะถูกหักล้างด้วยขอบเขตที่ จำกัด โดยการจ่ายดอกเบี้ย 300 ยูโร (สมมติว่าหนึ่งการจ่ายดอกเบี้ยเมื่อครบกำหนด), ขาดทุนสุทธิจากการลงทุนนี้ยังคงอยู่ที่ $ 1, 625 (EUR 300 = 375 USD) ซึ่งเท่ากับการสูญเสียประมาณ 11.2 เปอร์เซ็นต์จากการลงทุนครั้งแรกที่ $ 14, 500
แน่นอนว่าเงินยูโรอาจจะหายไปเช่นกัน หากแข็งค่าขึ้นไปที่ระดับ 1.50 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐผลกำไรที่เกิดขึ้นจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่น่าจะเป็น 500 ดอลลาร์ หากรวมการจ่ายคูปอง 300 ยูโรหรือ 450 ดอลลาร์ผลตอบแทนรวมจะเท่ากับ 6.55 เปอร์เซ็นต์จากการลงทุนครั้งแรกมูลค่า 14, 500 ดอลลาร์
การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในการลงทุนในตราสารหนี้
ผู้จัดการกองทุนระหว่างประเทศหลายแห่งป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนแทนที่จะใช้โอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนจากการผันผวนของค่าเงิน อย่างไรก็ตามการป้องกันความเสี่ยงเองนั้นมีระดับความเสี่ยงเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายติดอยู่ เนื่องจากต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยจึงสามารถชดเชยส่วนที่สำคัญของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นที่เสนอโดยพันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศซึ่งจะเป็นการทำลายเหตุผลในการลงทุน ขึ้นอยู่กับวิธีการป้องกันความเสี่ยงที่ว่าจ้างนักลงทุนอาจถูกล็อคเข้าสู่อัตราแม้ว่าสกุลเงินต่างประเทศจะแข็งค่าขึ้นและทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสเกิดขึ้น
อย่างไรก็ตามในหลายกรณีการป้องกันความเสี่ยงอาจคุ้มค่าที่จะล็อกกำไรหรือป้องกันการเลื่อนสกุลเงิน วิธีที่ใช้กันมากที่สุดในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนคือการส่งต่อสกุลเงินและฟิวเจอร์สหรือตัวเลือกสกุลเงิน วิธีการป้องกันความเสี่ยงแต่ละวิธีมีข้อดีและข้อเสียแตกต่างกัน การส่งต่อสกุลเงินสามารถปรับได้ตามจำนวนและระยะเวลาที่กำหนด แต่ล็อคในอัตราคงที่ในขณะที่ฟิวเจอร์สของสกุลเงินมีการใช้ประโยชน์สูง แต่จะใช้ได้เฉพาะในขนาดสัญญาและระยะเวลาครบกำหนด ตัวเลือกสกุลเงินให้ความยืดหยุ่นมากกว่าการส่งต่อและฟิวเจอร์ส แต่อาจมีราคาแพง
บรรทัดล่าง
พันธบัตรต่างประเทศอาจให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรในประเทศและกระจายพอร์ตการลงทุน อย่างไรก็ตามประโยชน์เหล่านี้ควรถูกนำมาพิจารณาเทียบกับความเสี่ยงของการสูญเสียจากการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เอื้ออำนวยซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนรวมจากพันธบัตรต่างประเทศ
