อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรตราสารหนี้: ส่งผลกระทบต่อราคาอย่างไร

พันธบัตรทุกใบมีอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดซึ่งบางครั้งเรียกว่า "อัตราดอกเบี้ย" หรือ "คูปอง" ไม่ว่าในกรณีใด ๆ คำนี้หมายถึงดอกเบี้ยรายปีที่ผู้ออกหุ้นกู้จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้

อัตราดอกเบี้ยของคูปองถูกกำหนดเป็นอัตราร้อยละของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรหรือที่เรียกว่า "มูลค่าที่ตราไว้"

ทำไมอัตราดอกเบี้ยของชาติถึงมีความสำคัญ

อัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่ได้รับอิทธิพลจากอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลแห่งชาติ ซึ่งหมายความว่าหากตั้งอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำไว้ที่ 5% จะไม่มีการออกพันธบัตรใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าระดับนี้ อย่างไรก็ตามพันธบัตรเดิมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าหรือต่ำกว่า 5% อาจยังคงสามารถซื้อและขายในตลาดรองได้

พันธบัตรส่วนใหญ่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งหมายความว่าไม่ว่าอัตราดอกเบี้ยในประเทศจะเป็นแบบใดและไม่คำนึงถึงความผันผวนของเครื่องหมาย - การชำระดอกเบี้ยแบบรายปีของคูปองคงที่ เมื่อมีการออกพันธบัตรใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าพวกเขาจะมีค่ามากกว่าสำหรับนักลงทุนเนื่องจากพวกเขาจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้นต่อปีเมื่อเทียบกับพันธบัตรเดิมที่มีอยู่ เมื่อพิจารณาทางเลือกระหว่างการขายพันธบัตรสองเหรียญในราคาเดียวกันโดยที่หนึ่งจ่าย 5% และอีกสี่จ่าย 4% อย่างแรกคือตัวเลือกที่ชาญฉลาด

อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรมีผลต่อราคาอย่างไร?

อัตราดอกเบี้ยคูปองเทียบกับผลตอบแทน

ตัวอย่างเช่นพันธบัตรที่มีมูลค่า $ 1, 000 และอัตราดอกเบี้ยคูปอง 5% จะจ่ายดอกเบี้ย $ 50 แม้ว่าราคาพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นเป็น $ 2, 000 หรือลดลงไปอยู่ที่ $ 500 ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องเข้าใจความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรและอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรที่กำหนดโดยความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยกับราคาปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยคงที่ แต่ไม่ได้ผลตอบแทน

อีกตัวอย่างหนึ่งคือพันธบัตรมูลค่า $ 1, 000 มีอัตราดอกเบี้ยที่ 5% ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับราคาของหุ้นกู้ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับ $ 50 ในปีนั้นจากผู้ออกหุ้นกู้ อย่างไรก็ตามหากราคาตราสารหนี้เพิ่มขึ้นจาก $ 1, 000 เป็น $ 1, 500 อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของตราสารหนี้นั้นจะเปลี่ยนจาก 5% เป็น 3.33% หากราคาพันธบัตรตกถึง $ 750 ผลตอบแทนที่แท้จริงคือ 6.67%

อัตราดอกเบี้ยทั่วไปส่งผลกระทบอย่างมากต่อการลงทุนในหุ้น แต่นี่ไม่เป็นความจริงกับพันธบัตร เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เกิดขึ้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ย - กล่าวว่ามีอัตราดอกเบี้ย 7% และอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรที่มีมูลค่าเพียง 5% - ราคาของตราสารหนี้มีแนวโน้มที่จะลดลงในตลาดเปิดเนื่องจากนักลงทุนไม่ลงทุน ไม่ต้องการซื้อพันธบัตรที่มูลค่าและรับผลตอบแทน 5% เมื่อพวกเขาสามารถลงทุนในแหล่งอื่น ๆ ที่ให้ผลตอบแทน 7%

ความต้องการลดลงนี้กดดันราคาพันธบัตรที่มีต่อผลตอบแทน 7% ซึ่งประมาณ $ 715 ในกรณีของพันธบัตรมูลค่า $ 1, 000 ที่ $ 715 อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรนั้นมีการแข่งขัน

ประเด็นที่สำคัญ

• อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรคูปองแสดงถึงดอกเบี้ยรายปีที่จ่ายโดยผู้ออกให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ อัตราดอกเบี้ยคูปองถูกคำนวณเป็นอัตราร้อยละของมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรซึ่งมักเรียกว่า "มูลค่า" พันธบัตรส่วนใหญ่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งคงที่โดยไม่คำนึงถึงอัตราดอกเบี้ยของประเทศหรือการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ในทางกลับกันพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดมีแนวโน้มที่จะขึ้นราคา หากอัตราดอกเบี้ยทั่วไปคือ 3% แต่คูปองคือ 5% นักลงทุนรีบซื้อพันธบัตรเพื่อขัดขวางผลตอบแทนการลงทุนที่สูงขึ้น ความต้องการที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ราคาพันธบัตรสูงขึ้นจนกว่าพันธบัตรมูลค่า 1, 000 เหรียญจะขายในราคา 1, 666 ดอลลาร์

ในความเป็นจริงผู้ถือหุ้นกู้มีความกังวลกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่จะครบกำหนดเช่นเดียวกับอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันเพราะพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดที่สั้นกว่ามักจะมีส่วนลดหรือเบี้ยประกันภัยน้อยลง

การจัดอันดับเครดิตที่ให้กับพันธบัตรนั้นส่วนใหญ่มีอิทธิพลต่อราคา เป็นไปได้ว่าราคาของพันธบัตรนั้นไม่ได้สะท้อนความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ อย่างแม่นยำ

เนื่องจากพันธบัตรแต่ละรายการส่งคืนมูลค่าที่ตราไว้เต็มรูปแบบแก่ผู้ถือหุ้นกู้เมื่อครบกำหนดผู้ลงทุนสามารถเพิ่มอัตราผลตอบแทนรวมของพันธบัตรได้ด้วยการซื้อในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้หรือที่เรียกว่าส่วนลด พันธบัตร $ 1, 000 ที่ซื้อมาสำหรับ $ 800 จะสร้างการจ่ายคูปองในแต่ละปี แต่ยังให้ผลกำไร 200 เหรียญเมื่อครบกำหนดซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรที่ซื้อที่ราคาเท่ากัน