ผู้ค้าความเร็วสูงฉลองความล้มเหลวของตลาดหุ้น

ตลาดตราสารทุนที่มีการเคลื่อนไหวรวดเร็วและผันผวนนั้นเป็นสิ่งที่น่าวิตกสำหรับนักลงทุนรายใหญ่และรายย่อยจำนวนมาก แต่พวกเขากำลังสร้างผลกำไรให้กับผู้ค้าที่มีความเร็วสูงและความถี่สูง (HFT) และ บริษัท เทคโนโลยีการเงิน (fintech) ที่สนับสนุนกิจกรรมของพวกเขา ความสำเร็จของ บริษัท เหล่านี้ได้รับความช่วยเหลือจากผู้ดำเนินการด้านการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกคือ CME Group Inc. (CME) ซึ่งล้มเหลวในการแก้ไขข้อบกพร่องในระบบที่ช่วยให้ผู้ค้าที่รวดเร็วทันใจสามารถเก็บเกี่ยวผลกำไรมหาศาลได้ ค่าใช้จ่ายของนักลงทุนสามัญรายงาน The Wall Street Journal “ สภาพแวดล้อมที่คุณมีการเปลี่ยนแปลงของราคาจำนวนมากในระหว่างวันเป็นสภาพแวดล้อมที่เหมาะสำหรับผู้ดูแลสภาพคล่องตลาด” เป็นวิธีที่ Douglas Cifu ซีอีโอของ Virtu Financial Inc. (VIRT) กล่าวถึงสถานการณ์ของ Bloomberg

ผู้ชนะและผู้ให้บริการ

หุ้นของ บริษัท การค้าความเร็วสูงเหล่านี้พุ่งสูงขึ้นเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา Virtu เสนอแพลตฟอร์มเทคโนโลยีที่ผู้เล่นหลายคนใช้ในเกมการซื้อขายความเร็วสูง ราคาหุ้น Virtu ปรับตัวสูงขึ้น 44% จากช่วงปิดตลาดเมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ถึงวันที่ 9 กุมภาพันธ์หุ้นของ Flow Traders NV ในเนเธอร์แลนด์ซึ่งเป็น บริษัท ที่ให้บริการแบบเดียวกันเพิ่มขึ้น 51 % ตั้งแต่วันที่ 5 กุมภาพันธ์ถึง 12 กุมภาพันธ์ใน Euronext Amsterdam Exchange ต่อตลาด Bloomberg

ดัชนีความวิตกกังวลของนักลงทุน (IAI) สะท้อนให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่ทำให้ บริษัท การค้าความเร็วสูงเหล่านี้ประสบความสำเร็จ ดัชนียังคงบันทึกระดับที่น่ากังวลอย่างมากเกี่ยวกับตลาดหลักทรัพย์ในกลุ่มผู้อ่าน 27 ล้านคนทั่วโลกส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความผันผวนที่สูงซึ่งวัดโดย VIX ซึ่งมักเรียกตัวเองว่า "ดัชนีความกลัว"

ผู้ค้าเอดส์โรคช่องโหว่ยักษ์

ดังที่ได้กล่าวมาแล้วช่องโหว่ที่ CME ได้รวมอยู่ในผลกำไรของเทรดเดอร์ความเร็วสูง ตามที่อธิบายไว้ในวารสารผู้ค้าในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบางครั้งได้รับการยืนยันคำสั่งซื้อของพวกเขาจาก CME ก่อนที่การทำธุรกรรมเดียวกันเหล่านี้จะถูกรายงานต่อสาธารณชนทั่วไปผ่านฟีดข้อมูล CME ซึ่งล่าช้าที่เรียกว่าแฝง จากการศึกษาของวารสารพบว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า CME ที่เชื่อมโยงกับตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 10 ปีเมื่อเร็ว ๆ นี้มีระยะเวลาเฉลี่ยแฝงอยู่ที่ 100 microseconds หรือ 100 ล้านวินาทีต่อวินาทีในขณะที่ 10% ของการสำรวจมีความล่าช้ากว่า 2, 000 ไมโครวินาที. ความล่าช้าเหล่านี้มีมากเกินพอที่ผู้ค้าจะใช้ประโยชน์

เพื่อให้แน่ใจว่าปัญหาได้สร้างการอภิปรายอย่างร้อนแรงในหมู่นักลงทุนว่าข้อได้เปรียบนี้ไม่ยุติธรรมหรือเพียงแค่แสดงให้เห็นถึงการซื้อขายที่ชาญฉลาดโดยผู้เล่นความเร็วสูง เทรดเดอร์บางคนสัมภาษณ์โดยวารสารอ้างว่านักลงทุนทั่วไปไม่ได้รับบาดเจ็บจากข้อบกพร่องและการต่อสู้ที่แท้จริงนั้นอยู่ระหว่างผู้เล่นความเร็วสูงด้วยการชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดและเร็วที่สุดด้วยค่าใช้จ่ายของคู่แข่งที่เล็กลงและช้าลง ไม่ว่าในกรณีใดกำไรในการซื้อขายมหาศาล

การวิ่งด้วยเทคโนโลยีขั้นสูง

นักวิจารณ์บางคนกล่าวว่าการเทรดที่ใช้เทคโนโลยีชั้นสูงเหล่านี้มีความคล้ายคลึงกับการดำเนินการด้านหน้าซึ่งผู้เข้าร่วมการตลาดที่มีความรู้ล่วงหน้าเกี่ยวกับคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการจากผู้ค้ารายอื่นหรือนักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากข้อมูลนั้น วารสารเสนอตัวอย่างนี้: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันเปิดขายที่ $ 60.01; ผู้ค้าความเร็วสูงเข้าสู่คำสั่งซื้อสัญญาหนึ่งสัญญาที่ $ 60.00; หากการค้านั้นดำเนินการผู้ค้าความเร็วสูงจะอ้างว่าคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ขายในราคาที่ต่ำกว่าอาจจะเป็น $ 59.99 ไม่ได้ป้อนฟีดข้อมูลสาธารณะ ผู้ค้าความเร็วสูงจึงเข้าสู่คำสั่งซื้อจำนวนมากที่จะขายที่ $ 60.00 คาดว่าจะทำกำไรอย่างน้อยร้อยละ 1 ต่อสัญญา ทำซ้ำขั้นตอนนี้ซ้ำไปซ้ำมาเมื่อมีคำสั่งซื้อจำนวนมากดำเนินการด้วยความเร็วสูงและกำไรสามารถสูงถึงหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปีต่อ บริษัท การค้าอิเล็กทรอนิกส์ Quantlab Financial LLC ตามรายงานของวารสาร

CME 'Loophole' ยังคงมีอยู่

CME "ช่องโหว่" ได้รับการรายงานครั้งแรกโดยวารสารในปี 2013 นำไปสู่การไต่สวนโดยสภาคองเกรสซึ่งจำนำโดย CME เพื่อปิด อย่างไรก็ตามลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ CME ใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้ทำให้บางคนสงสัยว่า CME กระตือรือร้นที่จะแก้ไขปัญหาอย่างไร "สิ่งนี้สร้างกลุ่ม บริษัท พิเศษที่ได้รับประโยชน์จากความไม่สมดุลของข้อมูล" จอห์นไมเคิลฮัทท์ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Quantlab กล่าวกับวารสาร