ความดื้อรั้นที่แพร่หลายทำให้เกิดเงาเหนือนักลงทุนหุ้นเพราะพวกเขากังวลเกี่ยวกับกองกำลังติดลบจำนวนมากรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นสงครามการค้าต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นเงินเฟ้อและแรงอื่น ๆ แต่โกลด์แมนแซคส์คาดการณ์ว่าตลาดวัวจะไม่เพียง แต่ดำเนินต่อไปจนถึงปีพ. ศ. 2562 แต่สร้างผลกำไรที่ยิ่งใหญ่ Goldman มีสามสถานการณ์สำหรับ S&P 500 ในปีหน้าและพวกเขามอบหมายความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญให้กับสองกรณีที่รั้นกว่ากรณีที่เป็นหมีหนึ่งดังที่อธิบายไว้ด้านล่างตามรายงาน Kickstart รายสัปดาห์ล่าสุดของสหรัฐ เป็นที่น่าสังเกตว่ากรณีที่เป็นหมีของพวกเขานั้นอ่อนโยนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
3 สถานการณ์ของโกลด์แมนเมื่อความเสี่ยงเพิ่มขึ้น
- รับ 15% ใน S&P 500 ถึง 3, 000: โอกาส 50% รับ 30% ใน S&P 500 ถึง 3, 400: โอกาส 20% ลดลง 4% ใน S&P 500 ถึง 2, 500: โอกาส 30%
ที่มา: Goldman Sachs; ตั้งแต่ 12/14
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
เรามาพูดถึงความมึนงงของนักลงทุนก่อน "คะแนนจากการประชุมลูกค้าที่ผ่านมาระบุว่านักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2020" โกลด์แมนกล่าว "แหล่งข้อมูลสำคัญของความกังวลของนักลงทุนเกิดจากข้อเท็จจริงที่ว่าตั้งแต่ปี 1928 ดัชนี S&P 500 ได้ลดลงมากกว่า 10% ใน 25% ของปีก่อนที่จะเริ่มเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย" โกลด์แมนเขียน การสังเกตว่าอัตราส่วน P / E มีแนวโน้มที่จะสูงสุดประมาณหกถึงเก้าเดือนก่อนที่จะเริ่มมีภาวะเศรษฐกิจถดถอย "สถานการณ์ข้อเสียของเราที่ 2, 500 สะท้อนให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่นักลงทุนจะเริ่มตั้งราคาภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2020 ภายในสิ้นปี 2562"
ความวิตกกังวลของตลาดอาจเกิดขึ้นจากความจริงที่ว่านักลงทุนรุ่นใหม่จำนวนมากได้รับความเสียเปรียบจากผลกำไรของตลาดกระทิงอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาพร้อมกับการพลิกกลับที่ค่อนข้างลึก ปีและปีที่น้อยที่สุดถึง 2.8% สำหรับ S&P 500
ความกังวลเหล่านี้เกิดขึ้นได้เมื่อเผชิญกับความแข็งแกร่งพื้นฐานของเศรษฐกิจ "เราคาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐจะชะลอตัวลง แต่ยังคงเป็นบวกเป็นเวลาหลายปี" โกลด์แมนกล่าว เมื่อสังเกตว่าการเติบโตของรายได้สำหรับ S&P 500 มีแนวโน้มที่จะเป็นไปตามการเติบโตของ GDP พวกเขาคาดการณ์ว่ายอดขายของ S&P 500 จะเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2019 และกำไรที่วัดโดย EPS จะเพิ่มขึ้น 6% Goldman กำหนดความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นให้กับฐานและกรณีอัพไซด์ของพวกเขาเพราะพวกเขาคาดหวังว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งจะยังคงอยู่ในช่วงปลายปี 2562 สำหรับงานค่าจ้างและผลกำไรของ บริษัท ท่ามกลางปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆ
นอกจากนี้ยังมีเหตุผลใหญ่อีกประการหนึ่งที่ทำให้นักลงทุนยังคงยืนหยัด "แทนที่จะ cresting อย่างช้าๆโดยปกติแล้วผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นจะแข็งแกร่งในตอนท้ายของตลาดกระทิงตั้งแต่ปี 1930 ตลาดหุ้นได้รับผลตอบแทนเฉลี่ย 35% ในช่วงสองปีที่ผ่านมาและ 16% ในช่วง 12 เดือนก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดก่อนเกิดภาวะถดถอย."
อย่างไรก็ตามสิ่งหนึ่งที่อยู่ไกลจากระดับหนึ่งคือระดับการประเมินมูลค่าหุ้นในปี 2562 และโกลด์แมนบอกว่านี่เป็นข้อแตกต่างที่สำคัญในสามสถานการณ์ของ บริษัท การคาดการณ์อัตราส่วน P / E ล่วงหน้าใน S&P 500 ณ สิ้นปี 2019 นั้นเป็น 16 เท่าของประมาณการกำไรในกรณีฐาน (ประมาณ 3% สูงกว่าระดับของวันนี้), 18 เท่าใน upside case และ 14 ครั้งใน downside case
มองไปข้างหน้า
แม้จะมองในแง่ดีของโกลด์แมนความยาวของการขยายตัวทางเศรษฐกิจและตลาดวัวเช่นเดียวกับปัจจัยพื้นฐานด้านลบเช่นอัตราภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันเงินเฟ้อชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น เป็นผลให้โกลด์แมนแนะนำว่านักลงทุนมีน้ำหนักเกินในหุ้นกลุ่มบริการด้านสาธารณูปโภคและบริการสื่อสารซึ่งมีแนวโน้มที่จะดีกว่าเมื่อ GDP ชะลอตัว
พวกเขายังชอบ บริษัท เทคโนโลยีสารสนเทศหลายแห่งยกเว้นหุ้นที่มีชื่อเสียงของเซมิคอนดักเตอร์ซึ่งมีแนวโน้มที่จะมี "โพรเซสซิงการเจริญเติบโตที่มีนิสัยแปลก ๆ น้อยกว่าการก้าวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ" และอาจถูกตั้งไว้ให้ดีกว่า ในทางตรงกันข้ามพวกเขาแนะนำให้นักลงทุนเบาขึ้นในภาคธุรกิจเหล่านี้ที่มีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวเช่นการตัดสินใจของผู้บริโภคอุตสาหกรรมวัสดุและอสังหาริมทรัพย์
