S&P 500 ฟื้นตัวได้ดีในสัปดาห์ที่ผ่านมาและได้ท้าทายจุดสูงสุดระยะสั้นก่อนหน้านี้ในช่วงราว 2, 800 ดอลลาร์ ดัชนีหมวกขนาดเล็กเช่น Russell 2000 ยังไม่ดีเช่นกันโชคไม่ดี โดยปกติแล้วนักลงทุนต้องการเห็นผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นใน บริษัท ขนาดเล็กเพราะมันบ่งชี้ว่าผู้ค้ายินดีที่จะเสี่ยงมากขึ้น
เพียงแค่ดูที่ประสิทธิภาพราคาระหว่างดัชนีขนาดใหญ่ (ปลอดภัย) และดัชนีขนาดเล็ก (เสี่ยง) ไม่ได้เปิดเผยภาพรวมทั้งหมดสำหรับนักลงทุน ความเข้าใจที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของตลาดสามารถพบได้เมื่อเราเปรียบเทียบราคาที่สูงขึ้นกับจำนวนเงินที่ลงทุนในสินทรัพย์เหล่านั้น
ตัวอย่างเช่นหากราคาหุ้นขนาดใหญ่ปรับตัวสูงขึ้นและนักลงทุนกำลังนำเงินจำนวนมากไปลงทุนในกองทุนที่ติดตามหุ้นขนาดใหญ่เรามั่นใจมากขึ้นว่าแนวโน้มของหุ้นขนาดใหญ่จะแข็งแกร่ง ในทำนองเดียวกันหากหุ้นขนาดเล็กมูลค่าเพิ่มขึ้น แต่กองทุนขนาดเล็กสูญเสียนักลงทุนเราสามารถสรุปได้ว่านักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับสินทรัพย์เหล่านั้นแม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นและแนวโน้มอ่อนแอ เราสามารถทำการวิเคราะห์ที่คล้ายกันสำหรับสินทรัพย์ประเภทอื่นเช่นพันธบัตรและสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อสร้างมุมมองที่สมบูรณ์ของกระแสเงินและความเชื่อมั่นของนักลงทุน
น่าเสียดายที่กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดสะท้อนให้เห็นถึงประสิทธิภาพราคาสัมพัทธ์ระหว่างตัวพิมพ์ใหญ่และตัวพิมพ์เล็กซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนยังคงระมัดระวัง ถึงแม้ว่าตลาดจะไม่ได้รับผลกระทบใด ๆ แต่ความลำเอียงที่คล้ายคลึงกันในเรื่องของการลงทุนที่ปลอดภัยนั้นก็มีความชัดเจนในการไหลของเงินทุนและสินค้าโภคภัณฑ์เช่นกัน
การตั้งค่าเพื่อความปลอดภัย
นักลงทุนมีความสนใจกองทุนหุ้นในสัปดาห์ที่แล้วมากกว่าพันธบัตร อย่างไรก็ตามประเภทของกองทุนหุ้นที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดนั้นเกี่ยวข้องกับเพียงเล็กน้อย ตัวอย่างเช่นอีทีเอสเลือกเงินปันผลอีทีเอฟ (DVY) เป็นอีทีเอฟที่นิยมมากที่สุดอันดับสามสำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 15 มีนาคมอีทีเอฟที่มุ่งเน้นการจ่ายเงินปันผลอีกสามกองทุนยังอยู่ใน 10 อันดับแรกของกองทุน โดย S&P 500 เงินหรือสิ่งที่คล้ายกัน
การให้ความสำคัญกับความปลอดภัยในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาคือการกลับตัวจากเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์เมื่อตลาดเกิดใหม่กองทุน ETF ครอบงำการไหลของกองทุน อย่างไรก็ตามแม้จะอยู่ในช่วงเวลานั้นกองทุน Emerging Markets (EM) ก็ยังให้ความสนใจกับกองทุนตราสารหนี้เกรดต่าง ๆ เช่น iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) และกองทุน 20 ปี (TLT) กองทุนเจ็ดใน 10 กองทุนที่ดึงดูดการไหลของเงินทุนมากที่สุดในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์เป็นกองทุนพันธบัตรแม้ว่าราคาจะค่อนข้างต่ำ
การเพิ่มการดูถูกการบาดเจ็บในขณะที่นักลงทุนกำลังหลั่งเงินเข้ากองทุนพันธบัตรและกองทุน EM กองทุน S&P 500 ETF (SPY) ของ SPDR มีประสบการณ์การไหลออกที่ใหญ่ที่สุด แม้ว่า SPY จะเพิ่มขึ้น 12.56% ตั้งแต่ต้นปี แต่ก็มีกองทุนรวมภายใต้การบริหารเพียง 6.9% คุณสามารถเห็นความแตกต่างนี้ในแผนภูมิด้านล่าง ในขณะที่เงินทุนเหล่านี้อาจฟังดูขัดแย้งกับพื้นผิวพวกเขาเปิดเผยแรงกดดันที่น่าสนใจในตลาดอ้างอิง
- การลงทุนในตลาดเกิดใหม่นั้นถูกเรียกว่า "เงินร้อน" ซึ่งหมายถึงกองทุนที่ลงทุนอย่างรวดเร็วเพื่อใช้ประโยชน์จากการกลับมาลงทุนระยะสั้นและถอนตัวออกอย่างรวดเร็ว ดังนั้นแม้ว่าความสนใจใน EM จะเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับวัว แต่โดยเนื้อแท้แล้วเป็นสัญญาณระยะสั้นโดยที่ราคาจะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราดอกเบี้ย หากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงพันธบัตรและกองทุนพันธบัตรควรแข็งค่าขึ้น ดังนั้นหากนักลงทุนคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงพวกเขาจะย้ายเงินทุนเข้ากองทุนพันธบัตรและอีทีเอฟ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงนั้นมีความสัมพันธ์อย่างมากกับอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำกว่าซึ่งหมายความว่าการไหลของกองทุนตราสารหนี้จะเปิดเผยอคติสำหรับการประเมินการเติบโตที่ลดลงในหมู่นักลงทุนผลกระทบที่คาดหวังจากการลดอัตราดอกเบี้ย หากอัตราดอกเบี้ยลดลงมูลค่าของเงินปันผลในอนาคตที่จ่ายโดยหุ้นรายได้ควรเพิ่มขึ้นเช่นกัน แม้ว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะปรับตัวดีขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาความเอนเอียงจากการจ่ายเงินปันผล ETFs ยืนยันมุมมองที่ระมัดระวังเช่นเดียวกับที่ปรากฏในตราสารหนี้ ETF
สินค้าโภคภัณฑ์เคลื่อนไหวในทิศทางที่ผิด
สิ่งที่เกิดขึ้นกับการไหลของกองทุนหุ้นกำลังสะท้อนอยู่ในกองทุนสินค้าโภคภัณฑ์ ตัวอย่างเช่นกองทุนที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดคือ iShares GSCI Commodity ETF (GSG) เพิ่มขึ้น 14.5% จากระดับต่ำสุดในวันที่ 24 ธันวาคม แต่สินทรัพย์รวมภายใต้การบริหารของ บริษัท เพิ่มขึ้นน้อยกว่าครึ่งหนึ่งที่ 6.78%
กระแสเงินทุนของ GSG เป็นตัวแทนของสิ่งที่เกิดขึ้นในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ซึ่งเป็นการพลิกกลับจาก 2016-2017 เมื่อราคาของ ETF เพิ่มขึ้น 14.41% ในขณะที่กองทุนไหลเพิ่มขึ้น 108.8% การเปลี่ยนแปลงในปีพ. ศ. 2562 บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่เต็มใจที่จะลงทุนหลังการชุมนุมสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อเร็ว ๆ นี้เพราะพวกเขาไม่เชื่อมั่นว่าจะคงอยู่
ความแตกต่างระหว่างประสิทธิภาพของราคาและการไหลของกองทุนนี้ยิ่งมากขึ้นเมื่อเรามองเข้าไปในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์เช่นพลังงาน กองทุนน้ำมัน US US (USO) ที่ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้น 26.29% เมื่อเทียบเป็นรายปีในขณะที่กองทุนไหลเข้าเพิ่มเพียง 2.98% ในช่วงเวลาเดียวกันทำให้เป็นหนึ่งในนักแสดงที่แย่ที่สุดในกลุ่มการไหลของกองทุน คุณสามารถเห็นความแตกต่างระหว่างประสิทธิภาพราคาของ USO และสินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการในแผนภูมิต่อไปนี้
เงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินค้าโภคภัณฑ์บอกอะไรเราเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของนักลงทุน?
- สินค้าโภคภัณฑ์และตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกัน หากนักลงทุนมีความสนใจในแรงกระตุ้นระยะสั้นของ EM และไม่คาดหวังว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในเชิงบวกใด ๆ จะไม่เกิดความเสี่ยงต่อสินค้าแม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นตลาดที่พัฒนาแล้วบางแห่งอาจตกอยู่ในความเสี่ยง. ตัวอย่างเช่นเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรมีน้ำหนักเกินสำหรับผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์เช่น British Petroleum (BP) BP สนับสนุนโดยตรงหรือโดยอ้อม 1 ในทุก ๆ 250 งานในสหราชอาณาจักรซึ่งหมายความว่าการหยุดชะงักในตลาดน้ำมันอาจเป็นตัวเร่งให้เกิดความประหลาดใจเชิงลบต่อเศรษฐกิจในสหราชอาณาจักรที่ Brexit ได้รับผลกระทบแล้ว
บรรทัดล่าง
การไหลของกองทุนยังไม่แน่นอน แต่ความต้องการด้านความปลอดภัยและการขาดความสนใจในสินค้าโภคภัณฑ์บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่มั่นใจเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2562 โปรดทราบว่านักลงทุนที่อยู่เบื้องหลังการไหลของเงินทุนไม่สมบูรณ์แบบในการทำนาย อนาคตดังนั้นการประมาณการใด ๆ ควรเป็นข้อมูลชั่วคราวใหม่ อย่างไรก็ตามในขณะที่อนาคตยังคงมีเมฆมากมันทำให้รู้สึกว่านักลงทุนจะยังคงมีความหลากหลายและอนุรักษ์จนกว่ากระแสเงินทุนเริ่มเคลื่อนไหวในทิศทางที่ชัดเจนมากขึ้น เงินทุนไหลเข้าเป็นหุ้นขนาดเล็กและเงินทุนที่ไม่ใช่รายได้จะช่วยให้ฉันมั่นใจได้ว่าการประมาณการการเติบโตได้มาถึงจุดต่ำสุดแล้วและกำลังจะเริ่มดีขึ้น
