การแนะนำกระดาษเชิงพาณิชย์

สารบัญ

• ลักษณะของกระดาษเชิงพาณิชย์
• ประวัติกระดาษเชิงพาณิชย์
• ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์
• ค่าเริ่มต้นของกระดาษเชิงพาณิชย์
• การค้าขายในกระดาษเชิงพาณิชย์
• อัตราและราคากระดาษเชิงพาณิชย์
• บรรทัดล่าง

โลกของตราสารหนี้สามารถแบ่งได้เป็นสองประเภทหลัก ตลาดทุนประกอบด้วยหลักทรัพย์ที่มีอายุมากกว่า 270 วันในขณะที่ตลาดเงินประกอบด้วยตราสารหนี้ทั้งหมดที่ครบกำหนดใน 270 วันหรือน้อยกว่า กระดาษเชิงพาณิชย์อยู่ในประเภทหลังและเป็นประจำที่พบบ่อยในกองทุนรวมตลาดเงินจำนวนมาก ตราสารระยะสั้นนี้อาจเป็นทางเลือกที่มีประโยชน์สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่กำลังมองหาอัตราผลตอบแทนที่ดีกว่าสำหรับเงินของพวกเขา

ประเด็นที่สำคัญ

• กระดาษเชิงพาณิชย์เป็นรูปแบบทั่วไปของตราสารหนี้ระยะสั้นที่ไม่มีหลักประกันที่ออกโดย บริษัท โดยทั่วไปแล้วกระดาษเชิงพาณิชย์จะออกให้สำหรับการจัดหาเงินทุนของบัญชีเงินเดือนเจ้าหนี้การค้าสินค้าคงเหลือและหนี้สินระยะสั้นอื่น ๆ ระยะเวลาครบกำหนดบนกระดาษเชิงพาณิชย์ส่วนใหญ่ช่วงจากไม่กี่สัปดาห์ถึงเดือน โดยทั่วไปแล้วกระดาษเชิงพาณิชย์จะออกให้ส่วนลดจากมูลค่าหน้าตั๋วและสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยของตลาด

ลักษณะของกระดาษเชิงพาณิชย์

เอกสารการค้าเป็นตั๋วสัญญาใช้เงินที่ไม่มีหลักประกันซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยคงที่ โดยทั่วไปแล้วจะออกโดยธนาคารหรือ บริษัท ขนาดใหญ่เพื่อให้ครอบคลุมลูกหนี้ระยะสั้นและพบภาระผูกพันทางการเงินระยะสั้นเช่นเงินทุนสำหรับโครงการใหม่ เช่นเดียวกับตราสารหนี้หรือตราสารหนี้ประเภทอื่น ๆ บริษัท ผู้ออกเสนอเสนอข้อสมมติว่า บริษัท จะสามารถจ่ายดอกเบี้ยและเงินต้นได้ตามกำหนด มันมักจะใช้เป็นยานพาหนะการระดมทุนสำหรับภาระผูกพันในระยะยาวเพราะทางเลือกอื่น ๆ ที่เหมาะสำหรับวัตถุประสงค์ที่ดีกว่า

กระดาษเชิงพาณิชย์ให้วิธีการทางการเงินที่สะดวกสบายเพราะช่วยให้ผู้ออกตราสารสามารถหลีกเลี่ยงอุปสรรคและค่าใช้จ่ายในการขอสินเชื่อธุรกิจอย่างต่อเนื่องและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ไม่ต้องการหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดเงิน มันมักจะเสนอส่วนลดด้วยระยะเวลาครบกำหนดที่สามารถช่วงหนึ่งถึง 270 วันแม้ว่าปัญหาส่วนใหญ่ผู้ใหญ่ในหนึ่งถึงหกเดือน

ประวัติกระดาษเชิงพาณิชย์

กระดาษเชิงพาณิชย์เปิดตัวครั้งแรกเมื่อกว่า 100 ปีที่แล้วเมื่อพ่อค้านิวยอร์กเริ่มขายภาระผูกพันระยะสั้นของพวกเขาให้กับตัวแทนจำหน่ายที่ทำหน้าที่เป็นคนกลาง ตัวแทนจำหน่ายเหล่านี้จะซื้อธนบัตรในราคาส่วนลดจากมูลค่าที่ตราไว้ของพวกเขาจากนั้นส่งต่อไปยังธนาคารหรือนักลงทุนอื่น ๆ จากนั้นผู้กู้จะชำระคืนแก่ผู้ลงทุนในจำนวนเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ของบันทึก

Marcus Goldman ของ Goldman Sachs เป็นตัวแทนจำหน่ายรายแรกในตลาดเงินเพื่อซื้อกระดาษเชิงพาณิชย์และ บริษัท ของเขากลายเป็นหนึ่งในผู้ค้ากระดาษเชิงพาณิชย์ที่ใหญ่ที่สุดในอเมริกาหลังสงครามกลางเมือง ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มทำการค้ากระดาษเชิงพาณิชย์พร้อมกับตั๋วเงินคลังตั้งแต่เวลานั้นจนถึงสงครามโลกครั้งที่สองเพื่อเพิ่มหรือลดระดับของเงินทุนสำรองทางการเงินที่หมุนเวียนอยู่ระหว่างธนาคาร

หลังจากสงครามกระดาษเชิงพาณิชย์เริ่มถูกตีพิมพ์โดย บริษัท ที่มีจำนวนเพิ่มมากขึ้นและในที่สุดมันก็กลายเป็นตราสารหนี้ชั้นนำในตลาดเงิน การเติบโตส่วนใหญ่นี้ได้รับการอำนวยความสะดวกโดยการเพิ่มขึ้นของอุตสาหกรรมสินเชื่อผู้บริโภคเนื่องจากผู้ออกบัตรเครดิตจำนวนมากจะจัดหาสิ่งอำนวยความสะดวกและบริการแก่ผู้ถือบัตรให้กับผู้ค้าโดยใช้เงินที่เกิดจากกระดาษเชิงพาณิชย์ ผู้ออกบัตรจะซื้อลูกหนี้ที่วางไว้บนบัตรโดยลูกค้าจากร้านค้าเหล่านี้ (และทำกำไรอย่างมากจากสเปรด)

มีการถกเถียงกันอย่างดุเดือดในช่วงทศวรรษ 1980 ว่าธนาคารละเมิดพระราชบัญญัติการธนาคารปี 2476 หรือไม่โดยการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์เนื่องจากยังไม่ได้รับการจัดประเภทเป็นตราสารหนี้ของสำนักงาน ก.ล.ต. วันนี้กระดาษเชิงพาณิชย์ยืนเป็นแหล่งที่มาหลักของการจัดหาเงินทุนระยะสั้นสำหรับผู้ออกตราสารเพื่อการลงทุนเกรดพร้อมกับสินเชื่อเพื่อการค้า

ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์

กระดาษเชิงพาณิชย์ได้รับการเผยแพร่และซื้อขายระหว่างสถาบันในราคา 100, 000 ดอลลาร์โดยมีจำนวนมากกว่า 1, 000 ดอลลาร์ กลุ่ม บริษัท ด้านการเงินเช่น บริษัท การลงทุนธนาคารและกองทุนรวมเป็นอดีตผู้ซื้อรายใหญ่ในตลาดนี้และมีตลาดรองที่ จำกัด สำหรับกระดาษนี้อยู่ในอุตสาหกรรมการธนาคาร

นักลงทุนรายย่อยที่ร่ำรวยในอดีตยังสามารถเข้าถึงการเสนอขายกระดาษเชิงพาณิชย์ในรูปแบบเฉพาะเจาะจง ตลาดได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงเมื่อ Lehman Brothers ประกาศล้มละลายในปี 2008 และกฎระเบียบและข้อ จำกัด ใหม่เกี่ยวกับประเภทและปริมาณของกระดาษเชิงพาณิชย์ที่สามารถจัดขึ้นภายในกองทุนรวมตลาดเงินได้ถูกจัดตั้งขึ้นเป็นผล อย่างไรก็ตามเครื่องมือเหล่านี้กำลังเปิดให้นักลงทุนรายย่อยผ่านช่องทางออนไลน์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก บริษัท ย่อยทางการเงินมากขึ้น

โดยทั่วไปแล้วกระดาษเชิงพาณิชย์จะจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่สูงกว่าตราสารที่ได้รับการรับรองและมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นตามการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศ สถาบันการเงินบางแห่งยังอนุญาตให้ลูกค้าเขียนเช็คและโอนเงินออนไลน์ด้วยบัญชีกองทุนกระดาษเพื่อการค้าในลักษณะเดียวกับบัญชีเงินสดหรือตลาดเงิน

อย่างไรก็ตามนักลงทุนต้องระวังว่าหมายเหตุเหล่านี้ไม่ได้ประกัน FDIC พวกเขาได้รับการสนับสนุนโดยความแข็งแกร่งทางการเงินของผู้ออกตราสารในลักษณะเดียวกับหุ้นกู้ประเภทอื่นหรือหุ้นกู้ Standard & Poor's และ Moody เป็นกระดาษเชิงพาณิชย์ที่มีอัตราการจัดอันดับเป็นประจำโดยใช้ระบบการจัดอันดับเช่นเดียวกับหุ้นกู้ของ บริษัท โดย AAA และ Aaa เป็นอันดับสูงสุดตามลำดับ เช่นเดียวกับการลงทุนในตราสารหนี้ประเภทอื่น ๆ การเสนอขายตั๋วเครื่องบินในเชิงพาณิชย์ที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่านั้นก็มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเช่นกัน แต่ไม่มีตลาดขยะให้บริการเนื่องจาก บริษัท ระดับการลงทุนให้บริการเฉพาะกระดาษเชิงพาณิชย์เท่านั้น

ค่าเริ่มต้นของกระดาษเชิงพาณิชย์

ในทางปฏิบัติตัวแทนออกและชำระเงินหรือ IPA มีหน้าที่รายงานการผิดนัดชำระของผู้ออกกระดาษเชิงพาณิชย์ต่อผู้ลงทุนและค่าคอมมิชชั่นการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้อง เนื่องจากกระดาษในเชิงพาณิชย์ไม่มีความปลอดภัยจึงมีการไล่เบี้ยน้อยมากสำหรับนักลงทุนที่ถือกระดาษผิดนัดยกเว้นในการเรียกร้องในภาระผูกพันอื่น ๆ หรือขายหุ้นที่ถืออยู่ของ บริษัท ในความเป็นจริงค่าเริ่มต้นขนาดใหญ่สามารถทำให้ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ทั้งหมดตกใจ ผู้ออกกระดาษเชิงพาณิชย์จำนวนมากซื้อประกันเป็นรูปแบบของการสำรองข้อมูล

ค่าเริ่มต้นเป็นเรื่องปกติมากกว่าในปีที่ผ่านมา ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550-2551 บริษัท ผู้ออกกระดาษเชิงพาณิชย์ในสหรัฐฯผิดนัดประมาณ 3% ของปัญหาทั้งหมด จำนวนนั้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2550-2551 อันที่จริงแล้วกระดาษเชิงพาณิชย์มีปริมาณลดลงประมาณ 29% ภายในเดือนกันยายน 2551 เนื่องจากเกรงว่าจะมีการผิดนัดต่อเนื่อง

ตัวอย่างที่โด่งดังอย่างหนึ่งของการเริ่มต้นใช้กระดาษเชิงพาณิชย์เกิดขึ้นในปี 1970 เมื่อยักษ์ใหญ่ด้านการขนส่งของ Penn Central ประกาศล้มละลาย บริษัท ผิดนัดเอกสารการค้าทั้งหมด ผลที่ตามมาคือเจ้าหนี้สูญเสียเงิน มีกระดาษเชิงพาณิชย์ของเพนน์เซ็นทรัลลอยอยู่รอบ ๆ จนตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ทั้งหมดตีกัน ผู้ออกตราสารที่ไม่มีความเกี่ยวข้องกับ Penn Central จะเห็นว่านักลงทุนขาดความมั่นใจในตราสารทั้งหมด ตลาดกระดาษเชิงพาณิชย์ลดลงเกือบ 10% ภายในหนึ่งเดือน หลังจากการล่มสลายนี้การฝึกซื้อภาระผูกพันเงินกู้สำรองในรูปแบบของการประกันภัยสำหรับกระดาษเชิงพาณิชย์กลายเป็นเรื่องธรรมดาในตลาด

การค้าขายในกระดาษเชิงพาณิชย์

เป็นไปได้สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่จะซื้อกระดาษเพื่อการค้าแม้ว่าจะมีข้อ จำกัด หลายประการที่ทำให้มันยากขึ้น กระดาษเชิงพาณิชย์ส่วนใหญ่ขายและขายต่อให้กับนักลงทุนสถาบันเช่นสถาบันการเงินขนาดใหญ่กองทุนป้องกันความเสี่ยงและ บริษัท ข้ามชาติ นักลงทุนรายย่อยจะต้องเข้าถึงเงินทุนจำนวนมากเพื่อซื้อและเป็นเจ้าของเอกสารการค้า มิฉะนั้นการลงทุนทางอ้อมสามารถทำได้ผ่านกองทุนรวมกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) หรือบัญชีตลาดเงินที่บริหารและจัดการที่สถาบันรับฝาก

ปัจจัยต่างๆเช่นค่าใช้จ่ายด้านกฎระเบียบขนาดของเงินทุนที่ลงทุนได้และการเข้าถึงตลาดทุนทางกายภาพสามารถทำให้นักลงทุนรายย่อยหรือรายย่อยสามารถซื้อและค้ากระดาษของตนเองได้ยากมาก

ตัวอย่างเช่นกระดาษเชิงพาณิชย์มีจำหน่ายทั่วไปในล็อตรอบรวมเป็นเงิน $ 100, 000 เกณฑ์ในตัวเองนี้ทำให้การซื้อกระดาษเชิงพาณิชย์โดยทั่วไปไม่รวมถึงนักลงทุนสถาบันและบุคคลที่ร่ำรวย นอกจากนี้นายหน้าตัวแทนจำหน่ายที่ออกกระดาษเชิงพาณิชย์ในนามของลูกค้ามีความสัมพันธ์ที่มีอยู่ก่อนกับผู้ซื้อสถาบันที่ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพผ่านการซื้อจำนวนมากของข้อเสนอหลัก พวกเขาไม่น่าจะมองนักลงทุนรายย่อยว่าเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการทำธุรกรรม

อัตราและราคากระดาษเชิงพาณิชย์

Federal Reserve Board โพสต์อัตราปัจจุบันที่จ่ายโดยกระดาษเชิงพาณิชย์บนเว็บไซต์ของตน FRB ยังได้ตีพิมพ์เอกสารเชิงพาณิชย์ที่ไม่ใช่ทางการเงินและไม่ใช่ทางการเงินที่ได้รับการจัดระดับ AA ในการเผยแพร่สถิติ H.15 ทุกวันจันทร์เวลา 14.30 น. ข้อมูลที่ใช้สำหรับการตีพิมพ์นี้นำมาจากศูนย์รับฝากและสำนักหักบัญชี (DTCC) และอัตราจะคำนวณตามความสัมพันธ์โดยประมาณระหว่างอัตราคูปองของปัญหาใหม่และระยะเวลาครบกำหนด มีข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราและปริมาณการซื้อขายในแต่ละวันสำหรับกิจกรรมของวันก่อนหน้า ตัวเลขสำหรับปัญหากระดาษเชิงพาณิชย์แต่ละฉบับยังมีให้ในช่วงปิดทำการของทุกวันพุธและในวันทำการสุดท้ายของทุกเดือน

บรรทัดล่าง

กระดาษเชิงพาณิชย์มีมากขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยจากหลายสาขา ผู้ที่แสวงหาผลตอบแทนสูงกว่าจะพบว่าเครื่องมือเหล่านี้ดึงดูดความสนใจเนื่องจากผลตอบแทนที่เหนือกว่าและมีความเสี่ยงเล็กน้อย สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกระดาษเชิงพาณิชย์ติดต่อที่ปรึกษาทางการเงินของคุณหรือเยี่ยมชมเว็บไซต์ Federal Reserve Board