หุ้นกู้แปลงสภาพเต็มรูปแบบคืออะไร?
หุ้นกู้แปลงสภาพได้เต็มรูปแบบ (FCD) เป็นตราสารหนี้ประเภทหนึ่งซึ่งมูลค่าทั้งหมดสามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นทุนได้ตามประกาศของผู้ออกหลักทรัพย์ อัตราส่วนการแปลงสภาพจะถูกกำหนดโดยผู้ออกเมื่อมีการออกหุ้นกู้ นักลงทุนจะได้รับสถานะเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นสามัญของ บริษัท
ประเด็นที่สำคัญ
- หุ้นกู้แปลงสภาพได้เต็มรูปแบบ (FCD) เป็นตราสารหนี้ประเภทหนึ่งซึ่งมูลค่าทั้งหมดสามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นทุนได้ตามประกาศของผู้ออกหลักทรัพย์ ข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่าง FCD และหุ้นกู้แปลงสภาพส่วนใหญ่คือ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถบังคับให้แปลงเป็นทุนได้ หุ้นกู้แปลงสภาพแบบเต็มให้นักลงทุนมีส่วนร่วมในการเติบโตของ บริษัท ในขณะที่ลดความเสี่ยงระยะสั้นในข้อเสีย บริษัท มีแนวโน้มที่จะบังคับให้มีการแปลงเมื่อเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นเดิมมากกว่านักลงทุน FCD
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมด (FCDs)
หุ้นกู้เป็นตราสารหนี้ระยะกลางถึงระยะยาวที่ บริษัท ใหญ่ใช้ในการกู้ยืมเงินในอัตราดอกเบี้ยคงที่ การรักษาความปลอดภัยรายได้คงที่นี้ไม่มีหลักประกันหมายความว่าไม่มีหลักประกันที่จะประกันการจ่ายดอกเบี้ยและการชำระคืนเงินต้น ดังนั้นหุ้นกู้จึงได้รับการสนับสนุนจากศรัทธาและเครดิตของผู้ออกหุ้นกู้ หาก บริษัท ผิดนัดหรือล้มละลายผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับเงินลงทุนคืนเฉพาะเมื่อมีการชำระคืนเจ้าหนี้ที่มีหลักประกันทั้งหมด
ผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมดจะไม่ได้รับอะไรเลยหากผู้ออกล้มละลาย
หุ้นกู้ไม่สามารถแปลงสภาพหรือเปลี่ยนแปลงได้ หุ้นกู้แปลงสภาพไม่สามารถแปลงสภาพเป็นทุนได้ ดังนั้นจึงมีอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าหุ้นกู้แปลงสภาพ หุ้นกู้แปลงสภาพสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญของ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์หลังจากเวลาที่กำหนด เวลานี้จะถูกกำหนดโดยการลงทุนที่เชื่อถือได้ ผู้ถือแปลงสภาพมีข้อได้เปรียบในการเพลิดเพลินกับการแข็งค่าของราคาหุ้นของ บริษัท หลังการแปลง เป็นผลให้แปลงสภาพออกด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าหุ้นกู้แปลงสภาพไม่ได้
ในขณะที่ออกหุ้นกู้กองทรัสต์จะเน้นเวลาการแปลงอัตราส่วนการแปลงและราคาแปลง เวลาแปลงสภาพเป็นระยะเวลานับจากวันที่ได้รับการจัดสรรหุ้นกู้ หลังจากผ่านเวลาดังกล่าวผู้ออกสามารถใช้สิทธิในการแปลงสภาพเป็นหลักทรัพย์ อัตราส่วนการแปลงคือจำนวนหุ้นที่หุ้นกู้แปลงสภาพแต่ละครั้งแปลงเป็นและสามารถแสดงได้ต่อหุ้นกู้หรือต่อ 100 หุ้นกู้ ราคาแปลงคือราคาที่ผู้ถือหุ้นกู้สามารถแปลงสภาพตราสารหนี้เป็นหุ้นทุน โดยทั่วไปราคาจะมากกว่าราคาตลาดปัจจุบันของหุ้น
ข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่าง FCD และหุ้นกู้แปลงสภาพส่วนใหญ่คือ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถบังคับให้แปลงเป็นทุนได้ สำหรับหลักทรัพย์แปลงสภาพประเภทอื่นเจ้าของหุ้นกู้อาจมีตัวเลือกดังกล่าว ซึ่งแตกต่างจากปัญหาหนี้บริสุทธิ์เช่นหุ้นกู้นิติบุคคลหุ้นกู้แปลงสภาพเต็มรูปแบบไม่ได้มีความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับ บริษัท ที่ออกเพราะในที่สุด FCDs แปลงเป็นทุน
เทียบกับหุ้นกู้แปลงสภาพบางส่วน
หุ้นกู้แปลงสภาพสามารถแปลงบางส่วนหรือทั้งหมดเป็นทุน หุ้นกู้แปลงสภาพบางส่วน (PCDs) เกี่ยวข้องกับการไถ่ถอนเศษส่วนของมูลค่าของหลักทรัพย์เป็นเงินสดและแปลงส่วนอื่น ๆ เป็นทุน หุ้นกู้แปลงสภาพได้เต็มรูปแบบ (FCD) เกี่ยวข้องกับการแปลงหลักประกันตราสารหนี้ให้เป็นทุนตามที่ผู้ออกประกาศ การแปลงหุ้นกู้เป็นทุนเต็มรูปแบบเป็นวิธีที่ใช้ชำระหนี้ด้วยทุน การชำระเงินแบบนี้ไม่จำเป็นต้องชำระคืนเงินต้นด้วยเงินสด
ประโยชน์ของหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมด
หุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมดให้นักลงทุนมีส่วนร่วมในการเติบโตของ บริษัท ในขณะที่ลดความเสี่ยงระยะสั้น ในหลายปีก่อนการแปลงผู้ถือ FCD มีสิทธิ์ได้รับกระแสการจ่ายดอกเบี้ย แม้ว่าปกติแล้วจะต่ำกว่าหุ้นกู้ที่ไม่สามารถแปลงกลับได้ แต่การจ่ายเงินเหล่านี้จะเกิดขึ้นก่อนการจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น ยิ่งไปกว่านั้นเจ้าของ FCD ยังได้รับการชำระเงินโดยไม่คำนึงถึงผลกำไรของ บริษัท สำหรับการลงทุนระยะยาวที่ค่อนข้างขาดสภาพคล่องซึ่งอาจเป็นข้อได้เปรียบอย่างมาก
ประโยชน์อีกประการหนึ่งของหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมดคือพวกเขาสามารถช่วย บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ให้สามารถอยู่รอดในสถานการณ์ทางการเงินที่ยากลำบาก หาก บริษัท ออกหุ้นกู้ที่ไม่สามารถแปลงกลับได้จำนวนมากซึ่งจะครบกำหนดในเวลาที่กำหนด บริษัท อาจเผชิญกับวิกฤตสินเชื่อหากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในขณะนั้น ด้วยหุ้นกู้แปลงสภาพเต็มรูปแบบ บริษัท หลีกเลี่ยงที่จะเกิดขึ้นกับเงินที่จะชำระคืนเงินต้น ยิ่งไปกว่านั้น บริษัท สามารถบังคับให้มีการแปลงและกำจัดการจ่ายดอกเบี้ย เนื่องจากผู้ถือ FCD เป็นผู้ถือหุ้นในที่สุดพวกเขาก็จะได้รับหาก บริษัท กู้คืน
คำวิจารณ์ของหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมด
ข้อเสียที่ชัดเจนที่สุดของหุ้นกู้แปลงสภาพเต็มรูปแบบสำหรับนักลงทุนคือความสามารถของ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ในการบังคับแปลง บริษัท มีแนวโน้มที่จะบังคับให้แปลงในเวลาที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นเดิมมากกว่านักลงทุน FCD
สมมติว่าผู้ลงทุนที่ไว้วางใจระบุว่า บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์นั้นมีสิทธิ์ในการแปลง FCD เป็นทุนที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน 50% ในห้าปี หากราคาหุ้นลดลง 50% เพราะธุรกิจไม่ดี บริษัท อาจต้องปรับปรุงกระแสเงินสดให้เร็วที่สุด นักลงทุนของ FCD อาจถูกบังคับให้เปลี่ยนเป็นขาดทุนอย่างมากทันทีที่ครบห้าปี
ในทางกลับกันผู้ถือหุ้นเดิมจะไม่ต้องการเจือจางหุ้นหากราคาหุ้นสูงขึ้นสามเท่าเพราะธุรกิจทำได้ดี บริษัท อาจชะลอการแปลงให้นานที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้จนกระทั่งอาจจำเป็นต้องปรับปรุงกระแสเงินสดให้ดีขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอย ณ จุดนั้นราคาหุ้นมีแนวโน้มที่จะลดลงซึ่งจะ จำกัด ผลกำไรของผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมด
