หุ้น Velocity รายวัน 2X VIX ระยะสั้น ETN (NYSEARCA: TVIX) เป็นบันทึกแลกเปลี่ยนซื้อขาย (ETN) ที่ติดตามดัชนีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Standard & Poor ดัชนี 500 (S&P 500) VIX Futures ระยะสั้นที่มี 200 % เลเวอเรจในการเคลื่อนย้ายความผันผวน TVIX ออกโดย Credit Suisse Securities (NYSE: CS) เมื่อวันที่ 29 พ.ย. 2010 นักลงทุนควรระวังว่า ETN ไม่ได้รับตำแหน่งในเครื่องมือการติดตามที่แตกต่างจากกองทุนแลกเปลี่ยนซื้อขาย (ETF) แต่ ETN เป็นภาระหนี้ที่ไม่มีหลักประกันระดับสูงของสถาบันการเงินผู้ออกซึ่งไม่จ่ายดอกเบี้ยและอาจมีความเสี่ยงด้านเครดิต ETN ไม่ได้เกิดข้อผิดพลาดในการติดตามเช่น ETF ทำเนื่องจากไม่มีการซื้อและขายเครื่องมือการติดตามพื้นฐาน ในความเป็นจริง ETNs จะถูกทิ้งไว้กับกลไกตลาดอย่างเคร่งครัดเพื่อกำหนดว่าพวกเขาติดตามดัชนีอ้างอิงได้อย่างไร ในขณะที่สิ่งนี้สร้างกลไกการกำหนดราคาในตลาดเสรีอย่างแท้จริง แต่ก็สามารถย้อนกลับไปยังหายนะเมื่อเกิดความผิดปกติเชิงโครงสร้างหรือไม่มีความสัมพันธ์กัน
การแยก Contango กับสต็อค
นักลงทุนควรระวังว่า TVIX จะมีการลดลงของราคารายเดือน 8 ถึง 13% ขึ้นอยู่กับความผันผวนของตลาด ความผันผวนน้อยกว่าเท่ากับ contango มากขึ้นซึ่งกร่อนราคา 80 ถึง 90% ต่อปี ด้วยเหตุนี้เครดิตสวิสจึงใช้การแยก 10 ถึง 1 หุ้นเป็นประจำเมื่อราคาต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดตั้งแต่ $ 5 ถึง $ 1 ต่อหุ้น TVIX มีการแยกหุ้นตั้งแต่ 10 ถึง 1 หลายครั้งนับตั้งแต่ก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 8 มิถุนายน 2561 ETN นี้จึงถูกสงวนไว้อย่างดีที่สุดสำหรับการซื้อขายระยะสั้น
การเป็นเจ้าของและกิจกรรมของสถาบัน
TVIX มีหุ้น ETN ที่โดดเด่น 15.68 ล้านหุ้น ณ เดือนตุลาคม 2561 ในฐานะผู้ออกตราสาร TVIX ETN Credit Suisse เป็นผู้ถือสถาบันชั้นนำ 26% ของหุ้นที่โดดเด่นรองลงมาคือการซื้อขายแบบอัลกอริธึมและ บริษัท ที่ปรึกษา Citadel 6% กลุ่ม Susquehanna กับ 5% และ Flow Traders LLC กับ 4% จำนวนการถือครองสถาบันรวมเป็น 168% ของจำนวนการลอยตัวตามเวลาที่รายงานในวันที่ 25 ตุลาคม 2561 การรายงานความเป็นเจ้าของสถาบันสามารถล่าช้าได้ถึงสี่สัปดาห์ขึ้นอยู่กับสถาบันนั้น ๆ ความเป็นเจ้าของที่สูงเป็นพิเศษบ่งชี้ว่าส่วนเกิน 68% ของหุ้นที่ถูกยืมออกมาเพื่อทำธุรกรรมในช่วงเวลาของการถือครองรายงาน เนื่องจากการลดลงของราคาอย่างรวดเร็วเป็นพิเศษจึงไม่ใช่เรื่องแปลกที่สถาบันต่างๆจะต้องวางตำแหน่ง TVIX ที่ยาวโดยการขายหุ้น TVIX จำนวนเท่ากันอย่างน้อยก็ชั่วคราวเพื่อซื้อเวลาสำหรับการย้ายครั้งต่อไป
ประเภทและรูปแบบของนักลงทุน
TVIX ไม่ได้ถูกออกแบบมาให้จัดขึ้นเป็นระยะเวลานาน ผู้ถือสถาบันส่วนใหญ่สร้างตลาดใน TVIX ทางอิเล็กทรอนิกส์หรือใช้สำหรับโปรแกรมกลยุทธ์การซื้อขายความถี่สูง (HFT) โบรกเกอร์มีการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดโดยเฉลี่ยมากกว่า 25, 000 หุ้นต่อหนึ่งธุรกรรมตามด้วยที่ปรึกษาการลงทุนที่มีน้อยกว่า 5, 000 หุ้น การเติบโตเป็นรูปแบบการลงทุนอันดับต้น ๆ ของผู้ถือหุ้น ธุรกรรมซื้อสุทธิใหม่สามอันดับแรกคือ 1.65 ล้านหุ้นโดย Credit Suisse, 714, 000 โดย Citadel และ 592, 000 โดย SG America ยอดขายสุทธิใหม่สามอันดับแรก ได้แก่ Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) โดยมียอดติดลบ 19, 200 หุ้นและ Gainplan LLC ขาย 10, 000 หุ้น เมื่อความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับตลาดที่ผันผวนในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2018 นักลงทุนจำนวนมากต้องการรับความผันผวนที่ยาวนานและซื้อ TVIX โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น
2012 TVIX Disaster
ผู้ออกเครดิตซุยเซได้หยุดการออกหุ้นใหม่ TVIX ในเดือนกุมภาพันธ์ 2555 เนื่องจากอุปทานที่ จำกัด TVIX เริ่มเพิ่มขึ้นเป็นพรีเมี่ยมระหว่างมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) และราคาตลาดเพิ่มขึ้นสูงถึง 90% นักลงทุนรายย่อยต่างก็ตื่นตัวเมื่อวันที่ 22 มีนาคม 2555 เมื่อ TVIX ทรุดตัวลง 29.3% และลดลง 29.8% ในวันรุ่งขึ้น TVIX ลดลงจาก $ 14.43 เป็นระดับต่ำที่ $ 7.16 ลดลงกว่า 50% ใน 48 ชั่วโมง ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือการล่มสลายของราคาไม่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวพื้นฐานของ VIX Index อันที่จริงแล้วดัชนี VIX ก็เพิ่มสูงขึ้นในวันที่สอง ทันทีหลังจากการขายออก Credit Suisse ออกแถลงการณ์ว่าจะดำเนินการออกหุ้นอีกครั้ง เวลาที่น่าสงสัยของการขายออกและข่าวนำไปสู่การดำเนินคดีในชั้นเรียนจำนวนมาก นี่เป็นเรื่องเตือนสำหรับนักลงทุนในการตรวจสอบพรีเมี่ยมระหว่างราคาตลาดและ NAV ของผลิตภัณฑ์ ETN สิ่งสำคัญที่สุดคือการกำหนดราคา TVIX เป็นตัวขับเคลื่อนตลาดอย่างสมบูรณ์โดยไม่มีกลไกการกำหนดราคาแบบมีโครงสร้าง มันไม่ใช่ผลิตภัณฑ์สำหรับการลงทุนระยะยาวหรือสำหรับนักลงทุนที่ไม่ซับซ้อน
บรรทัดล่าง
VIX ETFs เช่น TVIX ใช้ประโยชน์จาก ETN ที่เป็นประโยชน์สำหรับการซื้อขายระยะสั้นที่เคลื่อนไหวในความผันผวนของดัชนี S&P 500 แต่เนื่องจากโครงสร้างโดยใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าราคามีแนวโน้มที่จะสลายอย่างรวดเร็วนำไปสู่การแตกหลายหุ้นและราคาหุ้นลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงเวลา (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู "ภาพรวมของ VelocityShares TVIX")
