กระแสเงินสดอิสระ (FCF) คืออะไร?
กระแสเงินสดอิสระ (FCF) หมายถึงเงินสดที่ บริษัท สร้างขึ้นหลังจากการบัญชีสำหรับกระแสเงินสดออกเพื่อสนับสนุนการดำเนินงานและบำรุงรักษาสินทรัพย์ทุน กระแสเงินสดอิสระเป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรซึ่งไม่รวมค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดของงบกำไรขาดทุนซึ่งรวมถึงการใช้จ่ายเกี่ยวกับอุปกรณ์และสินทรัพย์รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนในงบดุลซึ่งแตกต่างจากรายได้หรือรายได้สุทธิ
การจ่ายดอกเบี้ยไม่รวมอยู่ในคำจำกัดความที่ยอมรับกันโดยทั่วไปของกระแสเงินสดอิสระ ธนาคารเพื่อการลงทุนและนักวิเคราะห์ที่ต้องการประเมินผลการดำเนินงานที่คาดหวังของ บริษัท ที่มีโครงสร้างเงินทุนที่แตกต่างกันจะใช้กระแสเงินสดอิสระที่หลากหลายเช่นกระแสเงินสดอิสระสำหรับ บริษัท และกระแสเงินสดอิสระต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
เช่นเดียวกับยอดขายและรายได้กระแสเงินสดอิสระมักถูกประเมินตามการแชร์ต่อหุ้นเพื่อประเมินผลกระทบของการเจือจาง
ประเด็นที่สำคัญ
- กระแสเงินสดอิสระ (FCF) หมายถึงเงินสดที่มีให้กับเจ้าหนี้และนักลงทุนใน บริษัท หลังจากการบัญชีสำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการลงทุนในกองทุน FCF กระทบยอดรายได้สุทธิโดยการปรับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน CAPEX) ในฐานะที่เป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไร FCF อาจมีความผันผวนมากกว่ารายได้สุทธิอย่างไรก็ตาม FCF สามารถเปิดเผยปัญหาในปัจจัยพื้นฐานก่อนที่จะเกิดขึ้นในงบกำไรขาดทุน
ทำความเข้าใจกับกระแสเงินสดฟรี
การทำความเข้าใจกระแสเงินสดฟรี (FCF)
กระแสเงินสดอิสระ (FCF) คือกระแสเงินสดที่มีให้กับเจ้าหนี้และนักลงทุนทั้งหมดใน บริษัท รวมถึงผู้ถือหุ้นสามัญผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิและผู้ให้กู้ นักลงทุนบางคนชอบ FCF หรือ FCF ต่อหุ้นมากกว่ากำไรหรือกำไรต่อหุ้นเป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรเพราะจะลบรายการที่ไม่ใช่เงินสดออกจากงบกำไรขาดทุน อย่างไรก็ตามเนื่องจาก FCF บัญชีสำหรับการลงทุนในที่ดินอาคารและอุปกรณ์มันอาจเป็นก้อนและไม่สม่ำเสมอในช่วงเวลา
ประโยชน์ของกระแสเงินสดอิสระ (FCF)
เนื่องจาก FCF บัญชีสำหรับการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียนจึงสามารถให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญเกี่ยวกับมูลค่าของ บริษัท และสุขภาพของแนวโน้มพื้นฐาน ตัวอย่างเช่นการลดลงของบัญชีเจ้าหนี้ (การไหลออก) อาจหมายถึงว่าผู้ขายต้องการชำระเงินเร็วขึ้น การลดลงของลูกหนี้การค้า (การไหลเข้า) อาจหมายถึง บริษัท กำลังเก็บเงินสดจากลูกค้าได้เร็วขึ้น การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลัง (การไหลออก) สามารถบ่งบอกถึงการสร้างคลังสินค้าของผลิตภัณฑ์ที่ขายไม่ออก การรวมเงินทุนหมุนเวียนในการวัดความสามารถในการทำกำไรให้ข้อมูลเชิงลึกที่ขาดหายไปจากงบกำไรขาดทุน
ตัวอย่างเช่นสมมติว่า บริษัท ทำรายได้สุทธิ 50, 000, 000 เหรียญสหรัฐต่อปีในแต่ละปีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา บนพื้นผิวนั้นดูมีเสถียรภาพ แต่ถ้าหาก FCF ลดลงในช่วงสองปีที่ผ่านมาเนื่องจากสินค้าคงเหลือกำลังเพิ่มขึ้น (การไหลออก) ลูกค้าเริ่มชะลอการชำระเงิน (การไหลออก) และผู้ขายเริ่มเรียกร้องการชำระเงินเร็วขึ้น ในสถานการณ์เช่นนี้ FCF จะเปิดเผยจุดอ่อนทางการเงินที่ร้ายแรงซึ่งไม่ชัดเจนจากการตรวจสอบงบกำไรขาดทุนเพียงอย่างเดียว
FCF ยังเป็นประโยชน์ในฐานะที่เป็นจุดเริ่มต้นสำหรับผู้ถือหุ้นหรือผู้ให้กู้เพื่อประเมินความเป็นไปได้ที่ บริษัท จะสามารถจ่ายเงินปันผลหรือดอกเบี้ยที่คาดหวังได้ หากการชำระหนี้ของ บริษัท ถูกหักออกจาก FCF (กระแสเงินสดอิสระไปยัง บริษัท) ผู้ให้กู้จะมีความคิดที่ดีขึ้นเกี่ยวกับคุณภาพของกระแสเงินสดที่มีอยู่สำหรับการกู้ยืมเพิ่มเติม ในทำนองเดียวกันผู้ถือหุ้นสามารถใช้ FCF ลบการจ่ายดอกเบี้ยเพื่อคิดเกี่ยวกับความมั่นคงที่คาดหวังของการจ่ายเงินปันผลในอนาคต
ข้อ จำกัด ของกระแสเงินสดอิสระ (FCF)
ลองนึกภาพ บริษัท ที่มีรายได้ก่อนค่าเสื่อมราคาค่าตัดจำหน่ายดอกเบี้ยและภาษี (EBITDA) $ 1, 000, 000 ในปีนั้น ๆ นอกจากนี้สมมติว่า บริษัท นี้ไม่มีเงินทุนหมุนเวียน (สินทรัพย์หมุนเวียน - หนี้สินหมุนเวียน) แต่พวกเขาซื้ออุปกรณ์ใหม่มูลค่า 800, 000 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี ค่าใช้จ่ายของอุปกรณ์ใหม่จะถูกกระจายออกไปตามเวลาผ่านค่าเสื่อมราคาในงบกำไรขาดทุนซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายได้
อย่างไรก็ตามเนื่องจาก FCF บัญชีเงินสดที่ใช้ไปกับอุปกรณ์ใหม่ในปีปัจจุบัน บริษัท จะรายงาน $ 200, 000 FCF ($ 1, 000, 000 EBITDA - $ 800, 000 อุปกรณ์) จาก $ 1, 000, 000 EBITDA ในปีนั้น หากเราสมมติว่าทุกอย่างยังคงเหมือนเดิมและไม่มีการซื้ออุปกรณ์เพิ่มเติม EBITDA และ FCF จะเท่ากับอีกครั้งในปีหน้า ในสถานการณ์เช่นนี้นักลงทุนจะต้องพิจารณาว่าเหตุใด FCF จึงจุ่มลงอย่างรวดเร็วหนึ่งปีเพื่อกลับสู่ระดับก่อนหน้านี้และหากการเปลี่ยนแปลงนั้นมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป
การคำนวณกระแสเงินสดฟรี (FCF)
สามารถคำนวณ FCF โดยเริ่มจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานในงบกระแสเงินสดเนื่องจากตัวเลขนี้จะมีการปรับรายได้สำหรับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดและการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน
งบกำไรขาดทุนและงบดุลยังสามารถใช้ในการคำนวณ FCF
ปัจจัยอื่น ๆ จากงบกำไรขาดทุนงบดุลและงบกระแสเงินสดสามารถใช้ในการคำนวณแบบเดียวกันได้ ตัวอย่างเช่นหากไม่ได้รับ EBIT นักลงทุนสามารถมาถึงการคำนวณที่ถูกต้องด้วยวิธีต่อไปนี้
แม้ว่า FCF เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ แต่ก็ไม่ได้อยู่ภายใต้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินเช่นเดียวกับรายการโฆษณาอื่น ๆ ในงบการเงิน นี่เป็นเรื่องที่โชคร้ายเพราะถ้าคุณปรับเปลี่ยนตามความจริงที่ว่าค่าใช้จ่ายด้านทุน (CAPEX) สามารถทำให้ตัวชี้วัดเล็ก ๆ น้อย ๆ "ก้อน" FCF เป็นการตรวจสอบสองครั้งที่ดีเกี่ยวกับผลกำไรของ บริษัท ที่รายงาน แม้ว่าความพยายามจะคุ้มค่า แต่นักลงทุนทุกคนไม่ได้มีความรู้พื้นฐานหรือเต็มใจที่จะอุทิศเวลาในการคำนวณตัวเลขด้วยตนเอง
วิธีการกำหนดกระแสเงินสดฟรี“ ดี” (FCF)
โชคดีที่เว็บไซต์ทางการเงินส่วนใหญ่จะให้บทสรุปของ FCF หรือกราฟของแนวโน้มของ FCF สำหรับ บริษัท มหาชนส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตามความท้าทายที่แท้จริงยังคงอยู่: อะไรคือกระแสเงินสดอิสระที่ดี บริษัท หลายแห่งที่มีกระแสเงินสดอิสระที่เป็นบวกมากจะมีแนวโน้มหุ้นที่น่าสังเวชและในทางตรงกันข้ามก็อาจเป็นจริงเช่นกัน
การใช้แนวโน้มของ FCF สามารถช่วยให้คุณวิเคราะห์ได้ง่ายขึ้น
แนวคิดที่เราสามารถยืมได้จากนักวิเคราะห์ทางเทคนิคคือการมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มในช่วงเวลาของการปฏิบัติงานขั้นพื้นฐานมากกว่าค่าสัมบูรณ์ของ FCF รายได้หรือรายได้ หากราคาหุ้นเป็นฟังก์ชั่นพื้นฐานพื้นฐานแล้วแนวโน้มของ FCF เชิงบวกควรมีความสัมพันธ์กับแนวโน้มราคาหุ้นโดยเฉลี่ย
แนวทางทั่วไปคือการใช้เสถียรภาพของแนวโน้ม FCF เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยง หากแนวโน้มของ FCF มีความมั่นคงในช่วงสี่ถึงห้าปีที่ผ่านมาแนวโน้มของหุ้นในตลาดหุ้นมีแนวโน้มที่จะหยุดชะงักในอนาคต อย่างไรก็ตามแนวโน้มการลดลงของ FCF โดยเฉพาะอย่างยิ่งแนวโน้ม FCF ที่แตกต่างกันมากเมื่อเทียบกับผลประกอบการและแนวโน้มการขายบ่งชี้ความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของประสิทธิภาพราคาเชิงลบในอนาคต
วิธีนี้จะไม่สนใจค่าสัมบูรณ์ของ FCF เพื่อมุ่งเน้นไปที่ความชันของ FCF และความสัมพันธ์กับประสิทธิภาพของราคา
ตัวอย่างของกระแสเงินสดอิสระ (FCF)
ลองพิจารณาตัวอย่างต่อไปนี้:
สิ่งที่คุณจะสรุปเกี่ยวกับแนวโน้มราคาหุ้นที่มีความแตกต่างของประสิทธิภาพการทำงานขั้นพื้นฐาน?
ตามแนวโน้มเหล่านี้นักลงทุนจะได้รับการแจ้งเตือนว่ามีบางสิ่งที่อาจไม่เป็นไปได้ดีกับ บริษัท แต่ปัญหาดังกล่าวไม่ได้นำไปสู่“ หมายเลขบรรทัดแรก” ที่เรียกว่า - รายได้และกำไรต่อหุ้น (EPS) สิ่งที่อาจทำให้เกิดปัญหาเหล่านี้?
ลงทุนในการเติบโต
บริษัท อาจมีแนวโน้มที่แตกต่างเช่นนี้เนื่องจากฝ่ายบริหารกำลังลงทุนในที่ดินอาคารและอุปกรณ์เพื่อการเติบโตของธุรกิจ ในตัวอย่างก่อนหน้านี้นักลงทุนสามารถตรวจพบว่าเป็นกรณีนี้โดยดูว่า CAPEX มีการเติบโตในปี 2559-2561 หรือไม่ หาก FCF + CAPEX ยังมีแนวโน้มสูงขึ้นสถานการณ์นี้อาจเป็นสิ่งที่ดีสำหรับมูลค่าของหุ้น
การเก็บสินค้าคงคลัง
ระหว่างปี 2015 ถึงปี 2016 Deckers Outdoor Corp (DECK) ขึ้นชื่อว่าเป็นรองเท้า UGG ของพวกเขายอดขายเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% อย่างไรก็ตามสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นมากกว่า 26% ซึ่งทำให้ FCF ลดลงในปีนั้นแม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น การใช้ข้อมูลนี้นักลงทุนอาจต้องการตรวจสอบว่า DECK จะสามารถแก้ไขปัญหาสินค้าคงคลังของพวกเขาได้หรือไม่หรือหากการบูต UGG นั้นเป็นเพียงแค่หลุดออกจากแฟชั่นก่อนที่จะทำการลงทุนที่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษ
ปัญหาเครดิต
การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนอาจเกิดจากความผันผวนของสินค้าคงคลังหรือการเปลี่ยนแปลงในบัญชีเจ้าหนี้และลูกหนี้ หากยอดขายของ บริษัท กำลังดิ้นรนดังนั้นพวกเขาจึงขยายเงื่อนไขการชำระเงินที่ใจดีมากขึ้นให้กับลูกค้าของพวกเขาลูกหนี้จะเพิ่มขึ้นซึ่งอาจบัญชีสำหรับการปรับปรุงเชิงลบเพื่อ FCF อีกทางหนึ่งอาจเป็นซัพพลายเออร์ของ บริษัท ที่ไม่เต็มใจที่จะขยายเครดิตอย่างไม่เห็นแก่ตัวและตอนนี้ต้องชำระเงินเร็วขึ้น ซึ่งจะลดเจ้าหนี้การค้าซึ่งเป็นผลทางลบต่อ FCF
จากปี 2009 ถึงปี 2015 บริษัท โซล่าร์หลายแห่งกำลังเผชิญกับปัญหาเครดิตนี้ การขายและรายได้อาจสูงเกินจริงโดยเสนอเงื่อนไขที่เอื้อเฟื้อกับลูกค้ามากขึ้น อย่างไรก็ตามเนื่องจากปัญหานี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรมซัพพลายเออร์จึงไม่เต็มใจที่จะขยายข้อกำหนดและต้องการให้ บริษัท โซล่าร์จ่ายเร็วขึ้น ในสถานการณ์นี้ความแตกต่างระหว่างแนวโน้มพื้นฐานชัดเจนในการวิเคราะห์ FCF แต่ไม่ชัดเจนทันทีโดยเพียงตรวจสอบงบกำไรขาดทุนเพียงอย่างเดียว
