ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อสีดำ

ใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นเหมือนตัวเลือกยกเว้นที่ออกโดย บริษัท ใบสำคัญแสดงสิทธิให้สิทธิแก่ผู้ถือในการซื้อหุ้นจาก บริษัท ในราคาที่กำหนดภายในระยะเวลาที่กำหนด เมื่อนักลงทุนใช้ใบสำคัญแสดงสิทธิเขาหรือเธอซื้อหุ้นจาก บริษัท และรายได้เหล่านั้นเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับ บริษัท ในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธินั้นไม่ใช่สิ่งที่พบเห็นได้ทั่วไปสิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าพวกเขาคืออะไรและจะให้คุณค่ากับพวกเขาอย่างไรในกรณีที่ บริษัท ของคุณเป็นเจ้าของหุ้นที่เสนอขายใบสำคัญแสดงสิทธิหรืออาจจะในอนาคต

ใบสำคัญแสดงสิทธิอธิบาย

เช่นเดียวกับตัวเลือกการรับประกันไม่ได้แสดงถึงความเป็นเจ้าของที่แท้จริงในหุ้นของ บริษัท มันเป็นเพียงสิทธิ (แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัด) ในการซื้อหุ้นในราคาที่แน่นอนในอนาคต โดยทั่วไปหมายจับจะมีอายุการใช้งานนานกว่าตัวเลือกการโทรโดยมีระยะเวลาหมดอายุ 5 หรือ 10 ปี ใบสำคัญแสดงสิทธิบางอย่างจะไม่สิ้นสุด

แม้ว่าใบสำคัญแสดงสิทธิจะคล้ายกับตัวเลือก แต่มีความแตกต่างที่สำคัญหลายประการ ขั้นแรกตัวเลือกจะถูกเขียนโดยนักลงทุนรายอื่นหรือผู้ดูแลสภาพคล่องในขณะที่ บริษัท มักออกหมาย ใบสำคัญแสดงสิทธิมักจะซื้อขายกันที่เคาน์เตอร์และไม่มีคุณสมบัติมาตรฐานของสัญญาออปชั่น บริษัท สามารถสร้างสัญญาประเภทใดก็ได้ที่พวกเขาต้องการในขณะที่ตัวเลือกของนักเขียนไม่สามารถทำได้ นอกจากนี้ตัวเลือกจะไม่เจือจางกับผู้ถือหุ้นปัจจุบันในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิเป็น เนื่องจากเมื่อมีการใช้สิทธิจะมีการออกหุ้นใหม่

แม้ว่าจะมีใบสำคัญแสดงสิทธิหลายประเภท แต่ประเภทที่พบบ่อยที่สุดนั้นสามารถถอดออกได้และไม่ใส่แผ่น ใบสำคัญแสดงสิทธิที่ถอดออกได้จะออกร่วมกับหลักทรัพย์อื่น ๆ (เช่นพันธบัตรหรือหุ้นบุริมสิทธิ์) และอาจมีการซื้อขายแยกต่างหากจากพวกเขา ใบสำคัญแสดงสิทธิที่เปลือยเปล่าจะออกตามที่เป็นอยู่และไม่มีหลักทรัพย์ใด ๆ

ประเภทใบสำคัญแสดงสิทธิสามัญที่น้อยกว่าอื่น ๆ รวมถึงใบสำคัญแสดงสิทธิที่ถูกจัดเรียงซึ่งสามารถใช้สิทธิได้หากมีการมอบพันธบัตร / หุ้นบุริมสิทธิที่แนบมาและวางใบสำคัญแสดงสิทธิที่อาจใช้เพื่อป้องกันโปรแกรมตัวเลือกสำหรับพนักงาน

พวกเขาจะออกทำไม

เหตุผลที่พบบ่อยที่สุดสำหรับ บริษัท ที่ออกใบสำคัญแสดงสิทธิคือการให้ "สารให้ความหวาน" สำหรับพันธบัตรหรือเสนอขายหุ้นบุริมสิทธิ์ โดยการเพิ่มใบสำคัญแสดงสิทธิ บริษัท หวังที่จะได้รับเงื่อนไขที่ดีกว่า (อัตราที่ต่ำกว่า) เกี่ยวกับหนี้หรือหุ้นบุริมสิทธิ นอกจากนี้ใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นแหล่งเงินทุนที่มีศักยภาพในอนาคตและสามารถเสนอทางเลือกในการระดมทุนให้กับ บริษัท ที่ไม่สามารถหรือไม่ต้องการออกตราสารหนี้หรือหุ้นบุริมสิทธิเพิ่มเติม

นอกจากนี้ยังมีสิทธิประโยชน์ทางบัญชีบางประการ ผู้ออกสามารถใช้วิธีการซื้อหุ้นคืนเพื่อคำนวณกำไรต่อหุ้นและสามารถใช้มูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิที่ตัดจำหน่ายเพื่อเพิ่มภาระดอกเบี้ยและสิทธิประโยชน์ทางภาษี

โดยทั่วไปแล้วใบสำคัญแสดงสิทธิจะออกให้เป็นส่วนหนึ่งของแผนการเพิ่มทุนของ บริษัท ล้มละลาย ในขณะที่ผู้ถือหุ้นสามัญมักจะถูกล้างออกด้วยการล้มละลายการออกใบสำคัญแสดงสิทธิสำหรับหุ้นที่ไม่คุ้มค่าจะทำให้ บริษัท กลายเป็นแหล่งเงินทุนในอนาคต (ถ้าผู้ถือหุ้นใช้สิทธิใบสำคัญแสดงสิทธิเหล่านั้น).

การประเมินมูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิที่มีรุ่น Black-Scholes

แม้ว่าจะมีวิธีการที่เป็นไปได้หลายวิธีในการประเมินมูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิ แต่รุ่นที่แก้ไขแล้วของโมเดล Black-Scholes มักถูกใช้ สูตรนี้มีไว้สำหรับตัวเลือกสไตล์ยุโรปและแม้ว่าตัวเลือกสไตล์อเมริกันจะมีมูลค่ามากกว่าในทางทฤษฎี แต่ก็มีราคาไม่แตกต่างกันมากนักในทางปฏิบัติ

ในโมเดล Black-Scholes การประเมินค่าของตัวเลือกการโทรจะแสดงเป็น:

C = SN (d1) −X − rTN (d2) โดยที่: C = ตัวเลือกการโทร S = ราคาของสินทรัพย์อ้างอิง N = การแจกแจงแบบปกติมาตรฐาน X = ราคาที่ใช้สิทธิเลือกซื้อ T = เวลาที่จะสิ้นสุดลง = เงินปันผล = อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง =

เนื่องจากการเจือจางที่ใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นตัวแทนมูลค่าของการโทรนั้นจะต้องหารด้วย (1 + q) โดยที่ q คืออัตราส่วนของใบสำคัญแสดงสิทธิต่อหุ้นที่เหลืออยู่โดยสมมติว่าแต่ละใบสำคัญแสดงสิทธิมีมูลค่าหนึ่งหุ้น

สูตรให้ค่าตามทฤษฎีของตัวเลือก สิ่งที่มีการซื้อขายในโลกแห่งความเป็นจริงอาจแตกต่างกัน หากต้องการค้นหาราคาใบสำคัญแสดงสิทธิในปัจจุบันให้ค้นหาสัญลักษณ์สำหรับใบสำคัญแสดงสิทธิที่คุณสนใจใน NYSE.com หรือ nasdaq.com คลิกที่สัญลักษณ์รับประกันที่มีให้เพื่อรับราคาปัจจุบัน ตัวอย่างต่อไปนี้แสดงข้อมูลราคาการรับประกันสำหรับ Ambac Financial Group, Inc. (AMBC)

ตามที่แสดงโดยภาพรวมราคาใบสำคัญแสดงสิทธิสามารถซื้อขายเช่นหุ้นหรือตัวเลือก ตราบใดที่มีคนอื่นซื้อหรือขายจากใบสำคัญแสดงสิทธิสามารถแลกเปลี่ยนได้ตลอดเวลาถึงหมดอายุ

ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคาใบสำคัญแสดงสิทธิ

นอกเหนือจากการคำนวณข้างต้นนักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยต่อไปนี้เมื่อทำการประเมินราคาของใบสำคัญแสดงสิทธิ

ราคาหลักทรัพย์อ้างอิง: ราคาหลักทรัพย์อ้างอิง ที่สูงกว่ายิ่งมีความหมายมากเท่าใด ท้ายที่สุดถ้าราคาของหุ้นต่ำกว่าราคาใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิไม่มีเหตุผลที่จะใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิเนื่องจากมีราคาถูกกว่าที่จะซื้อหุ้นในตลาดเปิด

วันถึงกำหนด: โดยทั่วไปการพูดตัวเลือกและใบสำคัญแสดงสิทธิมีค่าน้อยลงเมื่อเวลาผ่านไปและใกล้หมดอายุ ปรากฏการณ์นี้เรียกว่า "การสลายตัวของเวลา" และมันจะเร่งความเร็วขึ้นเมื่อใกล้ถึงเวลาหมดอายุหากราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาปัจจุบัน

เงินปันผล: ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิไม่ได้รับเงินปันผลและการลดลงของราคาหุ้นเมื่อการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญจะช่วยลดมูลค่าของใบสำคัญแสดงสิทธิ

อัตราดอกเบี้ย / ปลอดความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยที่ สูงขึ้นจะเพิ่มมูลค่าของใบสำคัญแสดงสิทธิ

ความผันผวนโดยนัย: ยิ่งความผันผวนสูงขึ้นเท่าใดโอกาสที่ใบสำคัญแสดงสิทธิจะได้รับในรูปเงินก็จะสูงขึ้นเท่านั้นและมูลค่าของใบสำคัญแสดงสิทธิก็จะสูงขึ้น

การทำให้บริสุทธิ์: เนื่องจากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิจะเพิ่มหุ้นที่โดดเด่นของ บริษัท การเจือจางนี้จะเพิ่มการบิดไปสู่การประเมินมูลค่าที่ไม่ได้อยู่ในการประเมินทางเลือกปกติ การเจือจางที่อาจเกิดขึ้นอาจขัดขวางราคาหุ้นสามัญจากการเพิ่มขึ้น

พรีเมี่ยม: สามารถออกใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นพรีเมี่ยม; พรีเมี่ยมที่ต่ำกว่าที่มีคุณค่ามากขึ้นหมายจับ

อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน / การใช้ประโยชน์: อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเป็นอัตราส่วนของราคาหุ้นต่อพรีเมี่ยมของใบสำคัญแสดงสิทธิและสะท้อนให้เห็นว่าราคาของใบสำคัญแสดงสิทธิมีการเปลี่ยนแปลงเท่าใดสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่กำหนดในหุ้น การใส่เกียร์ที่สูงขึ้นหมายถึงใบสำคัญแสดงสิทธิที่มีค่ายิ่ง

ข้อ จำกัด: แม้ว่าจะยากในการคำนวณเชิงปริมาณ แต่ข้อ จำกัด ใด ๆ ในการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิจะส่งผลกระทบต่อมูลค่าของใบสำคัญแสดงสิทธิ ข้อ จำกัด ทั่วไปคือความแตกต่างระหว่างใบสำคัญแสดงสิทธิแบบอเมริกันและแบบยุโรป ใบสำคัญแสดงสิทธิสไตล์อเมริกันสามารถใช้สิทธิได้ตลอดเวลาในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิสไตล์ยุโรปสามารถใช้สิทธิได้ในวันที่หมดอายุเท่านั้น อดีตมีค่ามากกว่าหลัง

บรรทัดล่าง

ใบสำคัญแสดงสิทธินั้นเป็นตัวเลือกระยะยาวที่ออกโดย บริษัท นักลงทุนจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนเล็กน้อยสำหรับปัจจัยที่ไม่เหมือนใครเช่นการเจือจาง แต่สูตรการกำหนดราคาตัวเลือก Black-Scholes ขั้นพื้นฐานจะทำให้การประเมินมูลค่าของใบสำคัญ ราคารับประกันปัจจุบันสามารถดูได้ทางออนไลน์เช่นในเว็บไซต์ NYSE หรือ NASDAQ ใบสำคัญแสดงสิทธิสามารถซื้อหรือขายได้ตลอดเวลาแม้จะไม่ใช่ใบสำคัญแสดงสิทธิทั้งหมดที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันดังนั้นให้ตรวจสอบปริมาณของใบสำคัญแสดงสิทธิก่อนที่จะทำการซื้อขาย