ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

สารบัญ

• ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจคืออะไร?
• ตัวอย่างการสัมผัสทางเศรษฐกิจ
• การคำนวณการรับแสง
• ตัวอย่างตัวเลข
• ปฏิบัติการที่ได้รับสารคืออะไร?
• การจัดการความเสี่ยงจากการดำเนินงาน
• บรรทัดล่าง

ในยุคปัจจุบันของโลกาภิวัตน์ที่เพิ่มขึ้นและความผันผวนของค่าเงินที่สูงขึ้นการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนมีอิทธิพลอย่างมากต่อการดำเนินงานและผลกำไรของ บริษัท ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนไม่เพียงส่งผลกระทบต่อ บริษัท ข้ามชาติและองค์กรขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อผู้ประกอบการขนาดกลางและขนาดย่อมรวมถึงผู้ที่ดำเนินธุรกิจในประเทศบ้านเกิดของตนด้วย ในขณะที่การทำความเข้าใจและการจัดการความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเรื่องที่มีความสำคัญอย่างชัดเจนต่อเจ้าของธุรกิจนักลงทุนควรทำความคุ้นเคยกับมันเพราะผลกระทบอย่างมากที่อาจเกิดขึ้นกับการถือครองของพวกเขา

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจคืออะไร?

บริษัท มีความเสี่ยงสามประเภทที่เกิดจากความผันผวนของค่าเงิน:

• การทำธุรกรรม เกิดจากผลกระทบของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่มีต่อภาระผูกพันของ บริษัท ในการชำระหรือรับเงินในสกุลเงินต่างประเทศ การได้รับสัมผัสนี้เป็นระยะสั้นถึงปานกลางในธรรมชาติ เกิดจากผลกระทบของความผันผวนของค่าเงินในงบการเงินรวมของ บริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมี บริษัท ย่อยในต่างประเทศ การได้รับสัมผัสนี้เป็นระยะปานกลางถึงระยะยาวการเปิดรับทางเศรษฐกิจ (หรือปฏิบัติการ) มีความรู้น้อยกว่าสองคนก่อนหน้านี้ แต่เป็นความเสี่ยงที่สำคัญ มันเกิดจากผลกระทบของความผันผวนของสกุลเงินที่ ไม่คาดคิด ต่อกระแสเงินสดในอนาคตของ บริษัท และมูลค่าตลาดและเป็นลักษณะระยะยาว ผลกระทบอาจมีนัยสำคัญเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่คาดคิดอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อสถานะการแข่งขันของ บริษัท แม้ว่าจะไม่ได้ดำเนินการหรือขายในต่างประเทศก็ตาม ตัวอย่างเช่นผู้ผลิตเฟอร์นิเจอร์ในสหรัฐอเมริกาที่ขายเฉพาะในประเทศยังต้องต่อสู้กับการนำเข้าจากเอเชียและยุโรปซึ่งอาจมีราคาถูกกว่าและแข่งขันได้มากขึ้นหากค่าเงินดอลลาร์แข็งแกร่งขึ้น

โปรดทราบว่าความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดของอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งตามคำจำกัดความเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์เนื่องจากผู้บริหารของ บริษัท ใช้งบประมาณและการคาดการณ์ของพวกเขาในสมมติฐานบางประการซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน นอกจากนี้ในขณะที่การทำธุรกรรมและการแปลสามารถประมาณการได้อย่างถูกต้องและดังนั้นจึงป้องกันความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเป็นเรื่องยากที่จะหาปริมาณได้อย่างแม่นยำและเป็นผลที่ท้าทายการป้องกันความเสี่ยง

ลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนด้วยสกุลเงิน ETF

ตัวอย่างการสัมผัสทางเศรษฐกิจ

นี่คือตัวอย่างสมมุติฐานของการเปิดเผยทางเศรษฐกิจ พิจารณาเวชภัณฑ์ในสหรัฐฯที่มีขนาดใหญ่และมีสาขาและการดำเนินงานในหลายประเทศทั่วโลก ตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท คือยุโรปและญี่ปุ่นซึ่งคิดเป็น 40% ของรายได้ต่อปี ฝ่ายบริหารมีปัจจัยในการลดลงเฉลี่ย 3% สำหรับเงินดอลลาร์เทียบกับเงินยูโรและเยนญี่ปุ่นสำหรับปีปัจจุบันและสองปีถัดไป

มุมมองที่เป็นขาลงของพวกเขาเกี่ยวกับเงินดอลลาร์นั้นขึ้นอยู่กับประเด็นต่าง ๆ เช่นการหยุดชะงักของงบประมาณสหรัฐที่เกิดขึ้นซ้ำรวมถึงการขาดดุลการคลังและบัญชีกระแสรายวันที่เพิ่มขึ้นของประเทศซึ่งพวกเขาคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อดอลลาร์

อย่างไรก็ตามเศรษฐกิจสหรัฐที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างรวดเร็วได้กระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรที่ธนาคารกลางสหรัฐอาจจะดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวเร็วกว่าที่คาด ผลที่ตามมาก็คือเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้เพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบกับเงินยูโรและเยน แนวโน้มในอีกสองปีข้างหน้าแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของค่าเงินดอลลาร์เนื่องจากนโยบายการเงินในญี่ปุ่นยังคงมีแรงกระตุ้นและเศรษฐกิจยุโรปกำลังฟื้นตัวจากภาวะถดถอย

บริษัท ยาในสหรัฐอเมริกากำลังเผชิญกับการทำธุรกรรม (เนื่องจากยอดส่งออกจำนวนมาก) และการแปล (เนื่องจากมี บริษัท ย่อยทั่วโลก) แต่ยังมีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจด้วย จำได้ว่าผู้บริหารคาดว่าเงินดอลลาร์จะลดลงประมาณ 3% ต่อปีเทียบกับเงินยูโรและเยนในช่วงระยะเวลาสามปี แต่ดอลลาร์ได้รับ 5% เมื่อเทียบกับสกุลเงินเหล่านี้ความแปรปรวนของคะแนนร้อยละแปดและการเติบโต ซึ่งจะส่งผลลบต่อยอดขายและกระแสเงินสดของ บริษัท นักลงทุนที่มีความชำนาญได้เผชิญกับความท้าทายที่ บริษัท เผชิญอยู่เนื่องจากความผันผวนของค่าเงินและหุ้นได้ลดลง 7% ในเดือนที่ผ่านมา

การคำนวณการรับแสง

มูลค่าของสินทรัพย์ต่างประเทศหรือกระแสเงินสดในต่างประเทศผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน จากคลาส 101 สถิติของคุณคุณจะรู้ว่าการวิเคราะห์การถดถอยของมูลค่าสินทรัพย์ (P) เมื่อเทียบกับอัตราแลกเปลี่ยน spot (S) ควรสร้างสมการถดถอยต่อไปนี้:

มูลค่าสินทรัพย์ (P) = a + (b × S) + ทุกที่: a = ค่าคงที่การถดถอย b = ค่าสัมประสิทธิ์การถดถอย = อัตราแลกเปลี่ยนเฉพาะจุด

สัมประสิทธิ์การถดถอย b เป็นการวัดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและวัดความอ่อนไหวของค่าเงินดอลลาร์ของสินทรัพย์ต่ออัตราแลกเปลี่ยน

สัมประสิทธิ์การถดถอยถูกกำหนดให้เป็นอัตราส่วนของความแปรปรวนร่วมระหว่างมูลค่าสินทรัพย์และอัตราแลกเปลี่ยนต่อความแปรปรวนของอัตราแลกเปลี่ยน ในทางคณิตศาสตร์มันถูกกำหนดเป็น:

$ข=\frac{ค\mathrm{โอ}\mathrm{โวลต์}(P,S)}{VR\left(S\right)}$ ข = Var (S) Cov (P, S)

ตัวอย่างตัวเลข

เภสัชกรรมของสหรัฐอเมริกา - เรียกมันว่า USMed - มีส่วนแบ่ง 10% ใน บริษัท ยุโรปที่เติบโตอย่างรวดเร็ว - เรียกมันว่า EuroMax USMed มีความกังวลเกี่ยวกับการลดลงของค่าเงินยูโรในระยะยาวและเนื่องจากต้องการเพิ่มมูลค่าเงินดอลลาร์ในสัดส่วนการถือหุ้น EuroMax ของตนจึงต้องการประเมินความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

USMed คิดว่าความเป็นไปได้ของเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นหรืออ่อนค่าลงคือ 50-50 ในสถานการณ์ที่แข็งแกร่ง - ยูโรค่าเงินแข็งค่าที่ 1.50 เมื่อเทียบกับดอลลาร์ซึ่งจะส่งผลลบต่อ EuroMax (เนื่องจากส่งออกผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่) เป็นผลให้ EuroMax มีมูลค่าตลาด 800 ล้านยูโรโดยประเมินมูลค่าการถือหุ้น 10% ของ USMed ที่ 80 ล้านยูโร (หรือ 120 ล้านดอลลาร์) ในสถานการณ์เงินยูโรอ่อนค่าสกุลเงินจะลดลงเหลือ 1.25 EuroMax จะมีมูลค่าตลาดที่ 1.2 พันล้านยูโรคิดเป็นสัดส่วน 10% ของ USMed ที่ 120 ล้านยูโร (หรือ 150 ล้านดอลลาร์)

ถ้า P แสดงถึงมูลค่าของสัดส่วนการถือหุ้น 10% ของ USMed ใน EuroMax ในรูปดอลลาร์และ S แทนอัตราสปอตยูโรดังนั้นความแปรปรวนร่วมระหว่าง P และ S (เช่นวิธีที่พวกเขาเคลื่อนที่ไปด้วยกัน) คือ:

Cov (P, S) = - 1.875

Var (S) = 0.015625

ดังนั้นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของ USMed จึงเป็นลบ 120 ล้านยูโรซึ่งหมายความว่ามูลค่าเงินลงทุนใน EuroMed จะลดลงเมื่อเงินยูโรแข็งค่าขึ้นและเพิ่มขึ้นเมื่อเงินยูโรอ่อนค่าลง

ในตัวอย่างนี้เราได้ใช้ความเป็นไปได้ 50-50 (ของสกุลเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นหรืออ่อนค่าลง) เพื่อความเรียบง่าย อย่างไรก็ตามความน่าจะเป็นที่แตกต่างกันยังสามารถนำมาใช้ในกรณีนี้การคำนวณจะเป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของความน่าจะเป็นเหล่านี้

ปฏิบัติการที่ได้รับสารคืออะไร?

ความเสี่ยงจากการดำเนินงานของ บริษัท นั้นพิจารณาจากปัจจัยหลักสองประการ:

• ตลาดที่ บริษัท ได้รับปัจจัยการผลิตและขายผลิตภัณฑ์นั้นมีการแข่งขันหรือเป็นการผูกขาดหรือไม่? ความเสี่ยงจากการดำเนินงานจะสูงขึ้นหากต้นทุนการผลิตหรือราคาผลิตภัณฑ์ของ บริษัท นั้นอ่อนไหวต่อความผันผวนของค่าเงิน หากทั้งต้นทุนและราคามีความอ่อนไหวหรือไม่อ่อนไหวต่อความผันผวนของค่าเงินผลกระทบเหล่านี้จะชดเชยซึ่งกันและกันและลดความเสี่ยงในการดำเนินงาน บริษัท สามารถปรับตลาดผสมผลิตภัณฑ์และแหล่งที่มาของอินพุตเพื่อตอบสนองต่อความผันผวนของค่าเงินหรือไม่ ในกรณีนี้ความยืดหยุ่นจะบ่งบอกถึงความเสี่ยงในการปฏิบัติงานที่น้อยลงในขณะที่ความยืดหยุ่นนั้นจะแนะนำการเปิดรับแสงที่มากขึ้น

การจัดการความเสี่ยงจากการดำเนินงาน

ความเสี่ยงของการดำเนินงานหรือความเสี่ยงทางเศรษฐกิจสามารถบรรเทาได้ด้วยกลยุทธ์การดำเนินงานหรือกลยุทธ์การลดความเสี่ยงจากสกุลเงิน

กลยุทธ์การดำเนินงาน

• การกระจายความเสี่ยงในการผลิตและการตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์: การ กระจายการลงทุนจะช่วยลดความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจากการมีโรงงานผลิตหรือการขายที่เข้มข้นในตลาดหนึ่งหรือสองแห่ง อย่างไรก็ตามข้อเสียเปรียบที่นี่คือ บริษัท อาจต้องละทิ้งการประหยัดจากขนาด ความยืดหยุ่นในการจัดหา: การมีแหล่งข้อมูลทางเลือกอื่น ๆ สำหรับการป้อนข้อมูลที่สำคัญทำให้เกิดความรู้สึกเชิงกลยุทธ์ในกรณีที่การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนทำให้อินพุตมีราคาแพงเกินไปจากภูมิภาคหนึ่ง การจัดหาเงินทุนที่หลากหลาย: การเข้าถึงตลาดทุนในหลาย ๆ ประเทศที่สำคัญทำให้ บริษัท มีความยืดหยุ่นในการระดมทุนในตลาดด้วยต้นทุนเงินทุนที่ถูกที่สุด

กลยุทธ์การลดความเสี่ยงของสกุลเงิน

กลยุทธ์ที่พบบ่อยที่สุดในเรื่องนี้อยู่ด้านล่าง

• การจับคู่สกุลเงิน: นี่เป็นแนวคิดง่าย ๆ ที่ต้องจับคู่การไหลเข้าและการไหลของสกุลเงินต่างประเทศ ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ในสหรัฐอเมริกามีเงินไหลเข้าเป็นจำนวนมากในสกุลเงินยูโรและกำลังมองหาการเพิ่มหนี้ควรพิจารณาการกู้ยืมเป็นเงินยูโร ข้อตกลงการแบ่งปันความเสี่ยงด้านสกุลเงิน: นี่เป็นข้อตกลงตามสัญญาที่ทั้งสองฝ่ายมีส่วนร่วมในสัญญาขายหรือซื้อตกลงที่จะแบ่งปันความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน มันเกี่ยวข้องกับข้อการปรับราคาเช่นว่าราคาพื้นฐานของการทำธุรกรรมจะถูกปรับหากอัตราผันผวนเกินกว่าช่วงกลางที่ระบุ เงินให้กู้ยืมย้อนหลัง: หรือที่เรียกว่าการแลกเปลี่ยนเครดิตในข้อตกลงนี้ บริษัท สองแห่งที่ตั้งอยู่ในประเทศต่าง ๆ จัดให้ยืมสกุลเงินของแต่ละคนตามระยะเวลาที่กำหนดหลังจากที่ชำระคืนจำนวนเงินที่ยืมมาแล้ว เนื่องจากแต่ละ บริษัท ให้เงินกู้ในสกุลเงินที่ใช้ในบ้านและได้รับหลักประกันที่เทียบเท่าในสกุลเงินต่างประเทศเงินให้กู้ยืมแบบ back-to-back จะปรากฏเป็นทั้งสินทรัพย์และหนี้สินในงบดุล การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน: นี่เป็นกลยุทธ์ที่ได้รับความนิยมซึ่งคล้ายกับเงินกู้จากด้านหลังถึงด้านหลัง แต่ไม่ปรากฏในงบดุล ในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินทั้งสอง บริษัท ยืมเงินในตลาดและสกุลเงินซึ่งแต่ละ บริษัท สามารถได้รับอัตราที่ดีที่สุดจากนั้นแลกเปลี่ยนเงินที่ได้มา

บรรทัดล่าง

การตระหนักถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการสัมผัสทางเศรษฐกิจสามารถช่วยให้เจ้าของธุรกิจทำตามขั้นตอนเพื่อลดความเสี่ยงนี้ ในขณะที่ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเป็นความเสี่ยงที่ไม่ชัดเจนนักลงทุนระบุ บริษัท และหุ้นที่มีความเสี่ยงดังกล่าวที่ใหญ่ที่สุดสามารถช่วยให้พวกเขาเลือกการลงทุนที่ดีขึ้นในช่วงเวลาของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น