Enron เรื่องอื้อฉาว: การล่มสลายของวอลล์สตรีทที่รัก

สารบัญ

• จุดกำเนิดพลังงานของ Enron
• Mark-to-Market
• Enron ยกย่องให้เป็นนวัตกรรม
• บทบาทของ Blockbuster Video
• The Wall Street Darling Crumbles
• Enron ซ่อนหนี้สินได้อย่างไร
• Arthur Andersen และ Enron
• ช็อตรู้สึกรอบ Wall Street
• การล้มละลาย
• คดีอาญา
• กฎระเบียบใหม่หลังจากเรื่องอื้อฉาว
• บรรทัดล่าง

เรื่องราวของ Enron Corporation แสดงให้เห็น บริษัท ที่มีความสูงอย่างมากเท่านั้นที่จะเผชิญกับการล่มสลายของอาการวิงเวียนศีรษะ การล่มสลายของ บริษัท โชคชะตาส่งผลกระทบต่อพนักงานหลายพันคนและเขย่า Wall Street เป็นหลัก ที่จุดสูงสุดของ Enron หุ้นมีมูลค่า $ 90.75 เมื่อ บริษัท ประกาศล้มละลายเมื่อวันที่ 2 ธันวาคม 2544 พวกเขาซื้อขายกันที่ 0.26 ดอลลาร์ จนถึงทุกวันนี้หลายคนสงสัยว่าธุรกิจที่ทรงพลังเช่นนี้ในเวลานั้นเป็นหนึ่งใน บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาพังทลายลงเกือบตลอดคืน นอกจากนี้ยากที่จะเข้าใจคือความเป็นผู้นำที่มีการจัดการเพื่อหลอกหน่วยงานกำกับดูแลมานานด้วยการถือครองปลอมและบัญชี off-the-books

ทำไม Enron ถึงยุบ

Investopedia / แหล่งข้อมูล: Forbes / สร้างโดยใช้ Datawrapper

จุดกำเนิดพลังงานของ Enron

Enron ก่อตั้งขึ้นในปีพ. ศ. 2528 หลังจากการควบรวมกิจการระหว่าง บริษัท ก๊าซธรรมชาติฮุสตันและ InterNorth Incorporated หลังจากการควบรวมกิจการ Kenneth Lay ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ Houston Natural Gas ได้กลายมาเป็น CEO และประธานของ Enron วาง Enron แบรนใหม่อย่างรวดเร็วในผู้ค้าพลังงานและผู้จัดหา การยกเลิกกฎระเบียบของตลาดพลังงานทำให้ บริษัท ต่างๆสามารถวางเดิมพันในราคาในอนาคตและ Enron ก็พร้อมที่จะใช้ประโยชน์ ในปี 1990 เลย์ได้สร้าง Enron Finance Corporation และแต่งตั้ง Jeffrey Skilling ซึ่งทำงานเป็นที่ปรึกษาของ บริษัท McKinsey & บริษัท ให้สร้างความประทับใจให้ Lay เพื่อเป็นหัวหน้า บริษัท ใหม่ Skilling นั้นเป็นหนึ่งในหุ้นส่วนที่อายุน้อยที่สุดของ McKinsey

Skilling เข้าร่วม Enron ในเวลาที่เป็นมงคล สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบขั้นต่ำของยุคนั้นทำให้ Enron เจริญ ในตอนท้ายของทศวรรษ 1990 ฟองสบู่ดอทคอมอยู่ในช่วงแกว่งเต็มและแนสแด็กก็พุ่งขึ้น 5, 000 การปฏิวัติหุ้นอินเทอร์เน็ตได้รับการประเมินมูลค่าในระดับที่น่ารังเกียจและดังนั้นนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลส่วนใหญ่ก็ยอมรับราคาหุ้นที่น่าตื่นเต้นเหมือนปกติใหม่

ประเด็นที่สำคัญ

• ความเป็นผู้นำของ Enron หลอกหน่วยงานกำกับดูแลด้วยการปลอมแปลงและการทำบัญชีนอกบัญชี Enron ใช้ยานพาหนะวัตถุประสงค์พิเศษ (SPVs) หรือนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPE) เพื่อซ่อนภูเขาหนี้และสินทรัพย์ที่เป็นพิษจากนักลงทุนและเจ้าหนี้ราคาของ หุ้นของ Enron เพิ่มขึ้นจาก $ 90.75 ที่จุดสูงสุดเป็น $ 0.26 จากการล้มละลาย บริษัท จ่ายเจ้าหนี้มากกว่า 21.7 พันล้านเหรียญสหรัฐจากปี 2547 ถึงปี 2554

Mark-to-Market

หนึ่งในการมีส่วนร่วมในช่วงต้นของ Skilling คือการเปลี่ยนวิธีการบัญชีของ Enron จากวิธีการบันทึกต้นทุนแบบเดิมมาเป็นวิธีการบัญชีแบบ Mark-to-Market (MTM) ซึ่ง บริษัท ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการจาก SEC ในปี 1992 MTM เป็นตัวชี้วัดมูลค่ายุติธรรมของบัญชี ที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลาเช่นสินทรัพย์และหนี้สิน Mark-to-market มีวัตถุประสงค์เพื่อประเมินสถานการณ์ทางการเงินในปัจจุบันของสถาบันหรือ บริษัท และเป็นวิธีปฏิบัติที่ถูกต้องและใช้กันอย่างแพร่หลาย อย่างไรก็ตามในบางกรณีวิธีการสามารถจัดการได้เนื่องจาก MTM ไม่ได้ขึ้นอยู่กับต้นทุน "จริง" แต่ใช้กับ "มูลค่ายุติธรรม" ซึ่งยากที่จะตรึงลง บางคนเชื่อว่า MTM เป็นจุดเริ่มต้นของจุดจบของ Enron เนื่องจากอนุญาตให้องค์กรบันทึกผลกำไรโดยประมาณเป็นกำไรจริง

Enron ยกย่องให้เป็นนวัตกรรม

Enron สร้าง Enron Online (EOL) ในเดือนตุลาคมปี 1999 เว็บไซต์การค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่มุ่งเน้นสินค้าโภคภัณฑ์ Enron เป็นคู่สัญญาของทุกธุรกรรมใน EOL มันเป็นทั้งผู้ซื้อหรือผู้ขาย เพื่อดึงดูดผู้เข้าร่วมและหุ้นส่วนการค้า Enron เสนอชื่อเสียงเครดิตและความเชี่ยวชาญในภาคพลังงาน Enron ได้รับการยกย่องสำหรับการขยายและโครงการที่มีความทะเยอทะยานและได้รับการขนานนามว่าเป็น "บริษัท ที่มีนวัตกรรมมากที่สุดของอเมริกา" โดย Fortune เป็น เวลาหกปีติดต่อกันระหว่างปี 1996 และ 2001

บทบาทของ Blockbuster Video

หนึ่งในผู้เล่นที่ไม่คุ้นเคยในเรื่องอื้อฉาวของ Enron คือ Blockbuster ซึ่งเป็นอดีตผู้เช่าวิดีโอชั้นนำ ในเดือนกรกฎาคม 2000 Enron Broadband Services และ Blockbuster ได้เข้าร่วมเป็นหุ้นส่วนเพื่อเข้าสู่ตลาด VOD ที่กำลังเติบโต ตลาด VOD เป็นหุ้นที่มีเหตุผล แต่ Enron เริ่มบันทึกกำไรที่คาดการณ์ไว้จากการเติบโตที่คาดหวังของตลาด VOD ซึ่งทำให้ตัวเลขสูงเกินจริง

กลางปี ​​2000 EOL ดำเนินการซื้อขายเกือบ 3 แสนล้านดอลลาร์ เมื่อฟองสบู่ดอทคอมเริ่มระเบิด Enron ตัดสินใจสร้างเครือข่ายโทรคมนาคมบรอดแบนด์ความเร็วสูง โครงการนี้ใช้เงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ แต่ท้ายที่สุด บริษัท ก็ตระหนักว่าแทบจะไม่ได้ผลตอบแทนเลย

เมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2543 Enron มีความเสี่ยงสูงต่อส่วนที่ผันผวนที่สุดของตลาด เป็นผลให้นักลงทุนและเจ้าหนี้ที่ไว้วางใจจำนวนมากพบว่าตัวเองอยู่ในจุดจบของตลาดที่หายไป

The Wall Street Darling Crumbles

เมื่อฤดูใบไม้ร่วงปี 2000 Enron เริ่มพังทลายภายใต้น้ำหนักของมันเอง CEO Jeffrey Skilling ได้ซ่อนการสูญเสียทางการเงินของธุรกิจการค้าและการดำเนินงานอื่น ๆ ของ บริษัท โดยใช้การทำเครื่องหมายทางการตลาด เทคนิคนี้วัดมูลค่าของหลักทรัพย์ตามมูลค่าตลาดในปัจจุบันแทนมูลค่าตามบัญชี สิ่งนี้สามารถทำงานได้ดีเมื่อซื้อขายหลักทรัพย์ แต่อาจเป็นหายนะสำหรับธุรกิจจริง

ในกรณีของ Enron บริษัท จะสร้างสินทรัพย์เช่นโรงไฟฟ้าและเรียกร้องผลกำไรที่คาดการณ์ไว้ในหนังสือของ บริษัท ทันทีแม้ว่า บริษัท จะไม่ได้ทำกำไรเพียงเล็กน้อยจากสินทรัพย์ หากรายได้จากโรงไฟฟ้าน้อยกว่าจำนวนที่คาดการณ์ไว้แทนที่จะรับผลขาดทุน บริษัท จะโอนสินทรัพย์ให้กับ บริษัท ที่ไม่มีหนังสือซึ่งความสูญเสียจะไม่ได้รับการรายงาน การบัญชีประเภทนี้เปิดใช้งาน Enron เพื่อตัดกิจกรรมที่ไม่ทำกำไรโดยไม่ทำให้กำไรลดลง

การทำเครื่องหมายสู่ตลาดนำไปสู่แผนการที่ออกแบบมาเพื่อซ่อนความสูญเสียและทำให้ บริษัท ดูมีกำไรมากกว่าที่เป็นจริง เพื่อรับมือกับหนี้สินที่เพิ่มขึ้น Andrew Fastow ดาวรุ่งผู้ได้รับการเลื่อนตำแหน่งให้เป็นประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินในปี 2541 พัฒนาแผนการโดยเจตนาเพื่อแสดงให้เห็นว่า บริษัท มีสถานะทางการเงินที่มั่นคงแม้ว่า บริษัท ย่อยหลายแห่งกำลังสูญเสียเงิน

Investopedia

Enron ซ่อนหนี้สินได้อย่างไร

Fastow และคนอื่น ๆ ที่ Enron จัดทำแผนการใช้ยานพาหนะเฉพาะกิจนอกงบดุล (SPVs) หรือที่เรียกว่าหน่วยงานเฉพาะกิจ (SPE) เพื่อซ่อนภูเขาหนี้และสินทรัพย์ที่เป็นพิษจากนักลงทุนและเจ้าหนี้ เป้าหมายหลักของ SPV เหล่านี้คือการซ่อนความเป็นจริงทางบัญชีมากกว่าผลการดำเนินงาน

ธุรกรรม Enron-to-SPV มาตรฐานจะเป็นดังต่อไปนี้: Enron จะโอนหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วบางส่วนไปยัง SPV เพื่อแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดหรือธนบัตร SPV จะใช้สต็อกเพื่อป้องกันสินทรัพย์ที่อยู่ในงบดุลของ Enron ในทางกลับกัน Enron จะรับประกันค่าของ SPV เพื่อลดความเสี่ยงของคู่สัญญาที่ชัดเจน

Investopedia

แม้ว่าเป้าหมายของพวกเขาคือการซ่อนความเป็นจริงทางบัญชี SPVs นั้นไม่ผิดกฎหมาย แต่พวกเขาแตกต่างจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์มาตรฐานในหลายวิธีและอาจเป็นหายนะ ความแตกต่างที่สำคัญอย่างหนึ่งคือ SPV นั้นได้รับการลงทุนทั้งหมดด้วย Enron stock สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อความสามารถของ SPV ในการป้องกันความเสี่ยงหากราคาหุ้นของ Enron ลดลง อันตรายพอ ๆ กับความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญที่สอง: Enron ล้มเหลวในการเปิดเผยความขัดแย้งทางผลประโยชน์ Enron เปิดเผยการมีอยู่ของ SPV ต่อสาธารณชนการลงทุนแม้ว่าจะมีบางคนที่เข้าใจพวกเขา แต่ก็ไม่สามารถเปิดเผยข้อตกลงที่ไม่ได้มีความยาวระหว่าง บริษัท และ SPV ได้อย่างเพียงพอ

Enron เชื่อว่าราคาหุ้นของพวกเขาจะยังคงแข็งค่าอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นความเชื่อแบบเดียวกับที่บริหารโดย Long-Term Capital Management กองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ก่อนที่จะล่มสลายในปี 2541 ในที่สุดหุ้นของ Enron ลดลง ค่าของ SPV ก็ลดลงเช่นกันทำให้การค้ำประกันของ Enron มีผล

Arthur Andersen และ Enron

นอกเหนือจาก Andrew Fastow ผู้เล่นหลักในเรื่องอื้อฉาวของ Enron ก็คือ Arthur Andersen LLP ซึ่งเป็น บริษัท บัญชีของ Enron และ David B. Duncan ซึ่งเป็นหุ้นส่วนของ Enron ในฐานะหนึ่งในห้า บริษัท บัญชีที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาในเวลานั้น Andersen มีชื่อเสียงด้านมาตรฐานและการบริหารความเสี่ยงที่มีคุณภาพ

อย่างไรก็ตามแม้จะมีวิธีปฏิบัติทางบัญชีที่ไม่ดีของ Enron แต่ Arthur Andersen ก็ให้การอนุมัติประทับตราโดยลงนามในรายงานขององค์กรเป็นเวลาหลายปี เมื่อเดือนเมษายน 2544 นักวิเคราะห์หลายคนเริ่มตั้งคำถามกับผลประกอบการของ Enron และความโปร่งใสของ บริษัท

ช็อตรู้สึกรอบ Wall Street

ในช่วงฤดูร้อนปี 2544 Enron ตกอยู่ในอันตราย ซีอีโอเคนเน็ ธ เลย์เกษียณในเดือนกุมภาพันธ์พลิกตำแหน่งเจฟฟรีย์สกิลลิ่ง ในเดือนสิงหาคม 2544 Skilling ได้ลาออกจากตำแหน่ง CEO ด้วยเหตุผลส่วนตัว ในช่วงเวลาเดียวกันนักวิเคราะห์เริ่มปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือสำหรับหุ้นของ Enron และหุ้นลงไปต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 39.95 $ เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม บริษัท ได้รายงานผลขาดทุนรายไตรมาสครั้งแรกและปิด SPV "Raptor" เพื่อไม่ให้มีการกระจายหุ้น 58 ล้านหุ้นซึ่งจะลดผลกำไรต่อไป การกระทำนี้ได้รับความสนใจจาก ก.ล.ต.

สองสามวันต่อมา Enron เปลี่ยนผู้บริหารแผนเงินบำนาญโดยห้ามไม่ให้พนักงานขายหุ้นเป็นเวลาอย่างน้อย 30 วัน หลังจากนั้นไม่นานกลต. ประกาศว่ากำลังสืบสวน Enron และ SPVs ที่ Fastow จัดทำขึ้น ฟาสโตว์ถูกไล่ออกจาก บริษัท ในวันนั้น นอกจากนี้ บริษัท ได้ปรับปรุงกำไรกลับมาเป็นปี 1997 Enron มีผลขาดทุน 591 ล้านดอลลาร์และมีหนี้สิน 628 ล้านดอลลาร์ในปลายปี 2543 การระเบิดครั้งสุดท้ายได้รับการจัดการเมื่อ Dynegy (NYSE: DYN) บริษัท ที่ประกาศก่อนหน้านี้จะรวมกิจการ กับ Enron ถอยออกมาจากข้อตกลงที่ 28 พฤศจิกายน 2 ธันวาคม 2544 โดย Enron ได้ฟ้องล้มละลาย

$ 74 พันล้าน

จำนวนที่ผู้ถือหุ้นแพ้ในสี่ปีที่นำไปสู่การล้มละลายของ Enron

การล้มละลาย

เมื่อแผนฟื้นฟูกิจการของ Enron ได้รับการอนุมัติจากศาลล้มละลายสหรัฐคณะกรรมการชุดใหม่ได้เปลี่ยนชื่อของ Enron เป็น Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC) ภารกิจใหม่ของ บริษัท คือ "จัดระเบียบใหม่และเลิกกิจการบางอย่างของการดำเนินงานและสินทรัพย์ของ Enron 'ก่อนล้มละลาย' เพื่อประโยชน์ของเจ้าหนี้" บริษัท จ่ายให้เจ้าหนี้มากกว่า $ 21.7 พันล้านจาก 2004 ถึง 2011 การจ่ายเงินครั้งสุดท้ายคือพฤษภาคม 2011

Investopedia

คดีอาญา

Arthur Andersen เป็นหนึ่งในคนกลุ่มแรกที่ได้รับบาดเจ็บจากการตายของ Enron ในเดือนมิถุนายน 2545 บริษัท ถูกตัดสินว่ามีความผิดในการขัดขวางกระบวนการยุติธรรมในการทำลายเอกสารทางการเงินของ Enron เพื่อปกปิดเอกสารจากสำนักงาน ก.ล.ต. ความเชื่อมั่นถูกล้มล้างในภายหลังในการอุทธรณ์; แม้กระนั้น บริษัท ได้รับความอับอายจากเรื่องอื้อฉาวและลึกเข้าไปใน บริษัท โฮลดิ้ง กลุ่มอดีตหุ้นส่วนซื้อชื่อในปี 2014 สร้าง บริษัท ชื่อ Andersen Global

ผู้บริหารของ Enron หลายคนถูกตั้งข้อหาสมรู้ร่วมคิดการค้าภายในและการฉ้อโกงหลักทรัพย์ เคนเน็ ธ เลผู้ก่อตั้งและอดีตซีอีโอของ Enron ถูกตัดสินลงโทษในข้อหาฉ้อโกงและสมรู้ร่วมคิดหกครั้งและการฉ้อโกงทางธนาคารสี่ครั้ง ก่อนการพิจารณาคดีเขาเสียชีวิตด้วยอาการหัวใจวายในโคโลราโด

แอนดรูว์ฟาสโตว์ว์อดีต CFO ของ Enron ให้ความสำคัญกับการฉ้อโกงจำนวนสองสายและการฉ้อโกงหลักทรัพย์เพื่ออำนวยความสะดวกในการดำเนินธุรกิจของ Enron ในที่สุดเขาก็ตกลงที่จะร่วมมือกับเจ้าหน้าที่ของรัฐบาลกลางและรับใช้มากกว่าห้าปีในคุก เขาได้รับการปล่อยตัวจากคุกในปี 2554

ในที่สุดเจฟฟรีย์สกิลลิงอดีตซีอีโอของ Enron ได้รับประโยคที่รุนแรงที่สุดของทุกคนที่เกี่ยวข้องกับเรื่องอื้อฉาว Enron ในปี 2549 Skilling ถูกตัดสินลงโทษในข้อหาสมรู้ร่วมคิดฉ้อโกงและการค้าภายใน เดิม Skilling ได้รับโทษจำคุก 24 ปี แต่ในปี 2013 ก็ลดลง 10 ปี ในฐานะส่วนหนึ่งของข้อตกลงใหม่ Skilling จำเป็นต้องมอบเงินจำนวน 42 ล้านดอลลาร์ให้แก่ผู้เสียหายจากการฉ้อฉลของ Enron และยุติการท้าทายความเชื่อมั่นของเขา ทักษะยังคงอยู่ในคุกและมีกำหนดการวางจำหน่ายในวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2028

กฎระเบียบใหม่หลังจากเรื่องอื้อฉาว

การล่มสลายของ Enron และความหายนะทางการเงินที่เกิดขึ้นกับผู้ถือหุ้นและพนักงานนำไปสู่กฎระเบียบและกฎหมายใหม่เพื่อส่งเสริมความถูกต้องของการรายงานทางการเงินสำหรับ บริษัท มหาชน ในเดือนกรกฎาคม 2545 ประธานาธิบดีจอร์จดับเบิลยู. บุชลงนามในกฎหมายพระราชบัญญัติ Sarbanes-Oxley พระราชบัญญัติดังกล่าวทำให้ผลที่ตามมาสำหรับการทำลายการเปลี่ยนแปลงหรือการสร้างงบการเงินและพยายามหลอกลวงผู้ถือหุ้น

ในฐานะนักวิจัยคนหนึ่งรัฐ Sarbanes-Oxley Act เป็น "ภาพสะท้อนของ Enron: การรับรู้การกำกับดูแลกิจการที่ล้มเหลวของ บริษัท นั้นตรงกับประเด็นสำคัญในบทบัญญัติหลักของพระราชบัญญัติ" (Deakin และ Konzelmann, 2003)

เรื่องอื้อฉาวของ Enron ส่งผลให้มีการปฏิบัติตามมาตรการใหม่อื่น ๆ นอกจากนี้คณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงิน (FASB) ยกระดับจริยธรรมอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้คณะกรรมการ บริษัท มีความเป็นอิสระมากขึ้นตรวจสอบ บริษัท ตรวจสอบบัญชีและเปลี่ยนผู้จัดการที่น่าสงสารอย่างรวดเร็ว มาตรการใหม่เหล่านี้เป็นกลไกสำคัญในการสังเกตและปิดช่องโหว่ที่ บริษัท ใช้เพื่อหลีกเลี่ยงความรับผิดชอบ

บรรทัดล่าง

ในเวลานั้นการล่มสลายของ Enron เป็นการล้มละลายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่เคยเกิดขึ้นกับโลกการเงิน (นับ แต่นั้นมาความล้มเหลวของ WorldCom, Lehman Brothers และ Washington Mutual นั้นเหนือกว่า) เรื่องอื้อฉาวของ Enron ได้ให้ความสนใจกับการบัญชีและการฉ้อโกงขององค์กรเนื่องจากผู้ถือหุ้นสูญเสียเงิน 74 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่ปีที่นำไปสู่การล้มละลายและพนักงานของ บริษัท เสียผลประโยชน์บำนาญหลายพันล้านดอลลาร์

มีการออกระเบียบและการกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้นเพื่อช่วยป้องกันไม่ให้เกิดเรื่องอื้อฉาวในเรื่องขนาดของ Enron อย่างไรก็ตามบาง บริษัท ก็ยังคงหมุนจากความเสียหายที่เกิดจาก Enron ล่าสุดในเดือนมีนาคม 2017 ผู้พิพากษาได้รับสิทธิ์ให้ บริษัท การลงทุนในเมืองโตรอนโตมีสิทธิ์ฟ้องอดีต CEO ของ Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG และ Merrill Lynch ของ Bank of America สำหรับผลขาดทุนจากการซื้อหุ้น Enron