"หมวดสินทรัพย์" หมายถึงหมวดหมู่เฉพาะของเครื่องมือทางการเงินที่เกี่ยวข้องเช่นหุ้นพันธบัตรหรือเงินสด ทั้งสามประเภทนี้มักจะถูกจัดเป็นหมวดสินทรัพย์หลักแม้ว่าผู้คนมักจะรวมอสังหาริมทรัพย์ด้วยเช่นกัน
สถาบันและผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินอื่น ๆ สนับสนุนความต้องการพอร์ตการลงทุนเพื่อกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสมในสินทรัพย์หลายประเภทเพื่อกระจายความเสี่ยง ทศวรรษของการวิจัยเชิงวิชาการสนับสนุนมุมมองว่าการเลือกสินทรัพย์แต่ละประเภทในพอร์ตโฟลิโอสำคัญกว่าการเลือกหุ้นแต่ละตัวหรือตำแหน่งอื่น ๆ
ทำไมการกระจายการลงทุนในสินทรัพย์ทุกประเภทจึงมีความเสี่ยง
อย่างไรก็ตามมีข้อบกพร่องเดียวและที่สำคัญในการค้นพบการวิจัยของพวกเขา มันเป็นความผิดแบบเดียวกันที่เกิดขึ้นในประเภทสินทรัพย์โดยทั่วไป การแบ่งกลุ่มสินทรัพย์เป็นการ จำกัด ตัวเองโดยเจตนาและการใช้งานนั้นไม่สามารถสร้างการกระจายการลงทุนที่แท้จริงด้วยเหตุผลสองประการ:
- ด้วยการจัดหมวดหมู่สินทรัพย์ว่าอยู่นานในตลาดที่เกี่ยวข้องเท่านั้นหมวดสินทรัพย์ต่างๆจะทำให้ผู้คนได้รับผลตอบแทนที่เหมือนกัน เป็นผลให้มีความเสี่ยงที่ความล้มเหลวของโปรแกรมควบคุมการส่งคืนเดียวจะส่งผลเสียต่อคลาสสินทรัพย์หลาย ๆ ประเภทการกำหนดโอกาสการกระจายความเสี่ยงของคุณไปยังคลาสสินทรัพย์กำจัดกลยุทธ์การซื้อขายจำนวนมาก ให้ความสำคัญกับผลงานของคุณ
เมื่อดูที่พอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายในหมวดสินทรัพย์เป็นที่ชัดเจนว่าสินทรัพย์ประเภทนั้นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับปัจจัยตอบแทนหรือเงื่อนไขพื้นฐานในการสร้างผลตอบแทน การเปิดเผยพอร์ตโฟลิโอนี้ไปยังความเสี่ยง "เหตุการณ์" โดยไม่จำเป็นหมายความว่าเหตุการณ์เดียวหากเป็นสิ่งที่ไม่ถูกต้องอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อพอร์ตโฟลิโอทั้งหมด
รูปด้านล่างแสดงประสิทธิภาพของส่วนประกอบของพอร์ตโฟลิโอตามภูมิปัญญาดั้งเดิมในช่วงตลาดหมีปี 2550-2552 พอร์ตโฟลิโอนี้ประกอบด้วยสินทรัพย์ 10 ประเภทที่มีความหลากหลายทั้งหุ้นพันธบัตรและอสังหาริมทรัพย์ทั้งในสหรัฐอเมริกาและต่างประเทศ ตามภูมิปัญญาดั้งเดิมผลงานนี้ถือว่ามีความหลากหลายสูง อย่างไรก็ตามจากสินทรัพย์ 10 ประเภทนั้นมีเพียงพันธบัตรของสหรัฐฯและต่างประเทศเท่านั้นที่หลีกเลี่ยงการขาดทุน หมวดสินทรัพย์อื่น ๆ ทั้งหมดลดลงอย่างรวดเร็ว พอร์ตโฟลิโอที่จัดสรรให้กับสินทรัพย์แต่ละประเภทเท่ากันลดลงมากกว่า 40 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลา 16 เดือน เห็นได้ชัดว่าภูมิปัญญาการลงทุนแบบดั้งเดิมล้มเหลว
พอร์ตการลงทุนที่สร้างขึ้นรอบ ๆ สินทรัพย์มีความเสี่ยงโดยไม่จำเป็นและการรับความเสี่ยงที่ไม่จำเป็นนั้นเทียบเท่ากับการพนันด้วยเงินของคุณ
การกระจายการลงทุนข้ามไดรเวอร์ส่งคืนและกลยุทธ์การซื้อขาย
การกระจายการลงทุนที่แท้จริงสามารถทำได้โดยการกระจายข้ามไดรเวอร์ที่ส่งคืนและกลยุทธ์การซื้อขายไม่ใช่ประเภทสินทรัพย์ กระบวนการนี้เริ่มต้นด้วยการระบุและทำความเข้าใจกับเงื่อนไขพื้นฐานที่จำเป็นและไดรเวอร์ที่ส่งคืนซึ่งเป็นพื้นฐานของประสิทธิภาพของแต่ละกลยุทธ์การซื้อขาย
"กลยุทธ์การซื้อขาย" ประกอบด้วยสององค์ประกอบ: ระบบที่ใช้ประโยชน์จากโปรแกรมควบคุมการคืนสินค้าและตลาดที่เหมาะสมที่สุดในการจับผลตอบแทนที่สัญญาไว้โดยโปรแกรมควบคุมการคืนสินค้า
กลยุทธ์การซื้อขายจะถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่สมดุลและหลากหลาย
ประเภทของสินทรัพย์ที่มีอยู่ในพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนส่วนใหญ่เป็นเพียงส่วนย่อยที่ จำกัด ของการรวมกันของตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนและตลาดที่มีอยู่เป็นร้อย (หรือมากกว่า)
ตัวอย่างเช่นหมวดสินทรัพย์ของสหรัฐนั้นจริงๆแล้วเป็นกลยุทธ์ที่ประกอบด้วยระบบของการซื้อในตำแหน่งยาวในตลาด "US equities"
ความเสี่ยงถูกกำหนดโดยผู้ส่งคืน
โดยทั่วไปความเสี่ยงถูกกำหนดไว้ในทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอเป็นค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ความผันผวน) ของผลตอบแทน หากไม่มีความเข้าใจในตัวขับเคลื่อนการส่งคืนที่อ้างอิงกลยุทธ์ในพอร์ตการลงทุนอย่างไรก็ตามคำจำกัดความความเสี่ยงทั่วไปนี้ไม่เพียงพอ เสียงนักขับที่มีเหตุผลตอบแทนเป็นกุญแจสำคัญในกลยุทธ์การซื้อขายที่ประสบความสำเร็จ ความเสี่ยงสามารถกำหนดได้โดยการทำความเข้าใจและการประเมินผลของไดรเวอร์ที่ส่งคืนเท่านั้น ประวัติศาสตร์เต็มไปด้วยตัวอย่างของการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ (มีลักษณะโดยผลตอบแทนรายเดือนที่สม่ำเสมอและมีความผันผวนต่ำ) ซึ่งกลายเป็นสิ่งที่ไร้ค่าเนื่องจากการลงทุนนั้นไม่ได้ขึ้นอยู่กับปัจจัยตอบแทนที่ดี
ดังนั้นความเสี่ยงไม่ได้ถูกกำหนดโดยความผันผวนของผลตอบแทน ในความเป็นจริงกลยุทธ์การซื้อขายที่มีความผันผวนสูงหากอยู่บนพื้นฐานของผลตอบแทนที่สมเหตุสมผลและมีเหตุผลสามารถเป็นผู้ให้ "ปลอดภัย" ในพอร์ตการลงทุน
ดังนั้นหากความผันผวนของผลตอบแทนไม่ใช่คำจำกัดความของความเสี่ยงที่ยอมรับได้คำจำกัดความที่เหมาะสมกว่าคืออะไร คำตอบคือดรอดาวน์ การเบิกถอนเป็นอุปสรรคที่ยิ่งใหญ่ที่สุดต่อผลตอบแทนสูงและการวัดความเสี่ยงที่แท้จริง มันง่ายกว่าที่จะสูญเสียเงินมากกว่าที่จะกู้คืนจากการสูญเสียเหล่านั้น ตัวอย่างเช่นหากต้องการกู้คืนจากการเบิกจ่าย 80 เปอร์เซ็นต์ต้องใช้ความพยายามสี่เท่าเมื่อเทียบกับการเบิกถอน 50 เปอร์เซ็นต์ แผนการจัดการความเสี่ยงจะต้องระบุถึงอำนาจการทำลายล้างของการเบิกถอน
ความผันผวนและสหสัมพันธ์
ถึงแม้ว่าความผันผวนจะไม่ได้เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่แท้จริง (เนื่องจากความผันผวนไม่ได้อธิบายถึงปัจจัยผลักดันที่ส่งคืนอย่างเพียงพอ) แต่ความผันผวนยังคงมีส่วนสำคัญต่อพลังของการกระจายการลงทุน
อัตราส่วนการวัดประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอเช่นอัตราส่วนชาร์ปมักจะแสดงเป็นความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงและความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ ดังนั้นเมื่อความผันผวนลดลงอัตราส่วนชาร์ปจะเพิ่มขึ้น
เมื่อเราได้พัฒนากลยุทธ์การซื้อขายโดยใช้ตัวผลักดันผลตอบแทนแล้วการกระจายพอร์ตที่แท้จริงนั้นเกี่ยวข้องกับกระบวนการของการรวมตำแหน่งบุคคลที่มีความเสี่ยงที่ดูเหมือนจะเป็นพอร์ตที่หลากหลายที่ปลอดภัยกว่า การรวมตำแหน่งจะปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างไร คำตอบนั้นขึ้นอยู่กับสหสัมพันธ์ซึ่งถูกกำหนดให้เป็น "การวัดทางสถิติว่าหลักทรัพย์ทั้งสองมีความสัมพันธ์กันอย่างไร"
สิ่งนี้มีประโยชน์อย่างไร? หากผลตอบแทนมีความสัมพันธ์เชิงลบกับแต่ละอื่น ๆ เมื่อกระแสการไหลคืนหนึ่งหายไปกระแสการส่งคืนอื่นอาจชนะ ดังนั้นการกระจายความเสี่ยงจะช่วยลดความผันผวนโดยรวม ความผันผวนของสตรีมผลตอบแทนรวมนั้นต่ำกว่าความผันผวนของสตรีมผลตอบแทนแต่ละรายการ
การกระจายของผลตอบแทนที่หลากหลายนี้ช่วยลดความผันผวนของพอร์ตการลงทุนและเนื่องจากความผันผวนเป็นตัวส่วนของอัตราส่วน Sharpe เมื่อความผันผวนลดลงอัตราส่วน Sharpe จึงเพิ่มขึ้น ในความเป็นจริงในกรณีที่มีความสัมพันธ์เชิงลบที่สมบูรณ์แบบอัตราส่วนชาร์ปจะไม่มีที่สิ้นสุด! ดังนั้นเป้าหมายของการกระจายการลงทุนที่แท้จริงคือการรวมกลยุทธ์ (ตามไดรเวอร์การส่งคืนเสียง) ซึ่งไม่มีความสัมพันธ์หรือ (ดียิ่งขึ้น) ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบ
บรรทัดล่าง
นักลงทุนส่วนใหญ่ได้รับการสอนให้สร้างพอร์ตโฟลิโอตามประเภทสินทรัพย์ (โดยปกติจะ จำกัด อยู่ที่หุ้นพันธบัตรและอสังหาริมทรัพย์) และเพื่อดำรงตำแหน่งเหล่านี้ในระยะยาว วิธีนี้ไม่เพียง แต่มีความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังเทียบเท่ากับการพนัน พอร์ตการลงทุนจะต้องมีกลยุทธ์ที่ยึดตามเสียงไดรเวอร์การส่งคืนแบบลอจิคัล ผลตอบแทนการลงทุนที่สม่ำเสมอและต่อเนื่องที่สุดในสภาพแวดล้อมตลาดที่หลากหลายนั้นทำได้ดีที่สุดโดยการรวมกลยุทธ์การซื้อขายที่ไม่เกี่ยวข้องซึ่งแต่ละแบบได้รับการออกแบบมาเพื่อทำกำไรจากตรรกะ
การกระจายการลงทุนที่แท้จริงให้ผลตอบแทนสูงสุดเมื่อเวลาผ่านไป พอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายอย่างแท้จริงจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าและความเสี่ยงน้อยกว่าพอร์ตโฟลิโอที่กระจายตัวในทุกประเภทสินทรัพย์ทั่วไป นอกจากนี้ความสามารถในการคาดการณ์ของผลการดำเนินงานในอนาคตสามารถเพิ่มขึ้นได้โดยการขยายจำนวนของตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนที่หลากหลายที่ใช้ในพอร์ตโฟลิโอ
ประโยชน์ของการกระจายการลงทุนเป็นเรื่องจริงและให้ผลลัพธ์ที่จับต้องได้อย่างจริงจัง เพียงแค่เรียนรู้วิธีระบุไดรเวอร์ที่ให้ผลตอบแทนเพิ่มเติมคุณจะสามารถเปลี่ยนจากการเดิมพันผลงานของคุณในหนึ่งในนั้นเพื่อกลายเป็น "นักลงทุน" โดยกระจายความเสี่ยงในหลาย ๆ กลุ่ม
