กระแสเงินสดลด (DCF) คืออะไร?
ลดกระแสเงินสด (DCF) เป็นวิธีการประเมินที่ใช้ในการประเมินมูลค่าของการลงทุนขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดในอนาคต การวิเคราะห์ DCF พยายามที่จะหามูลค่าของ บริษัท ในวันนี้โดยอาศัยการคาดการณ์ว่าจะสร้างรายได้ในอนาคต
การวิเคราะห์ DCF ค้นหามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตที่คาดว่าจะได้รับโดยใช้อัตราส่วนลด การประมาณมูลค่าปัจจุบันจะถูกใช้เพื่อประเมินการลงทุนที่มีศักยภาพ หากมูลค่าที่คำนวณผ่าน DCF สูงกว่าต้นทุนการลงทุนในปัจจุบันควรพิจารณาโอกาส
DCF คำนวณดังนี้:
- CF = กระแสเงินสด = อัตราคิดลด (WACC) DCF ยังเป็นที่รู้จักกันในนามแบบจำลองส่วนลดกระแสเงินสด
ลดกระแสเงินสด (DCF)
วิธีลดกระแสเงินสด (DCF)
วัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์ DCF คือการประเมินจำนวนเงินที่นักลงทุนจะได้รับจากการลงทุนปรับตามมูลค่าเวลาของเงิน มูลค่าเวลาของเงินถือว่าวันนี้เงินดอลลาร์มีค่ามากกว่าเงินดอลลาร์ในวันพรุ่งนี้
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าดอกเบี้ย 5% ต่อปี $ 1.00 ในบัญชีออมทรัพย์จะมีมูลค่า $ 1.05 ในหนึ่งปี ในทำนองเดียวกันหากการชำระเงิน $ 1 ล่าช้าเป็นเวลาหนึ่งปีมูลค่าปัจจุบันคือ $.95 เนื่องจากไม่สามารถใส่ในบัญชีออมทรัพย์ของคุณได้
สำหรับนักลงทุนการวิเคราะห์ DCF สามารถเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ซึ่งเป็นวิธีการยืนยันราคามูลค่ายุติธรรมที่ตีพิมพ์โดยนักวิเคราะห์ คุณต้องพิจารณาปัจจัยหลายอย่างที่มีผลต่อ บริษัท รวมถึงการเติบโตของยอดขายในอนาคตและกำไร คุณจะต้องคิดถึงอัตราคิดลดซึ่งเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ปลอดความเสี่ยงต้นทุนทางการเงินของ บริษัท และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับราคาหุ้น ทั้งหมดนี้ช่วยให้คุณเข้าใจถึงปัจจัยที่ผลักดันราคาหุ้นดังนั้นคุณจะสามารถใส่ป้ายราคาที่แม่นยำยิ่งขึ้นในสต็อกของ บริษัท
ความท้าทายของโมเดล DCF คือการเลือกกระแสเงินสดที่จะลดราคาเมื่อการลงทุนมีขนาดใหญ่ซับซ้อนหรือผู้ลงทุนไม่สามารถเข้าถึงกระแสเงินสดในอนาคต การประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่จะมีให้กับเจ้าของใหม่ การวิเคราะห์ DCF จากเงินปันผลที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (ซึ่งมีให้สำหรับนักลงทุน) สำหรับหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มักจะบ่งบอกว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าไม่ดี
อย่างไรก็ตาม DCF มีประโยชน์มากสำหรับการประเมินการลงทุนรายบุคคลหรือโครงการที่นักลงทุนหรือ บริษัท สามารถควบคุมและพยากรณ์ด้วยความมั่นใจในระดับที่สมเหตุสมผล
การวิเคราะห์ DCF ยังต้องใช้อัตราส่วนลดที่คิดตามมูลค่าเวลาของเงิน (อัตราปลอดความเสี่ยง) บวกกับผลตอบแทนจากความเสี่ยงที่เกิดขึ้น ขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการลงทุนมีหลายวิธีในการค้นหาอัตราคิดลดที่ถูกต้อง
การลงทุนทางเลือก
นักลงทุนสามารถกำหนดอัตราส่วนลด DCF เท่ากับผลตอบแทนที่พวกเขาคาดหวังจากการลงทุนทางเลือกที่มีความเสี่ยงคล้ายกัน ตัวอย่างเช่น Aaliyah สามารถลงทุน $ 500, 000 ในบ้านใหม่ที่เธอคาดว่าจะสามารถขายได้ใน 10 ปีในราคา $ 750, 000 นอกจากนี้เธอยังสามารถลงทุน $ 500, 000 ในการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ที่คาดว่าจะได้รับผลตอบแทน 10% ต่อปีในอีก 10 ปีข้างหน้า
เพื่อทำให้ตัวอย่างง่ายขึ้นเราจะถือว่า Aaliyah ไม่ได้คิดค่าใช้จ่ายในการทดแทนค่าเช่าหรือผลกระทบทางภาษีระหว่างการลงทุนทั้งสอง สิ่งที่เธอต้องการสำหรับการวิเคราะห์ DCF ของเธอคืออัตราคิดลด (10%) และกระแสเงินสดในอนาคต ($ 750, 000) จากการขายบ้านของเธอในอนาคต การวิเคราะห์ DCF นี้มีกระแสเงินสดเพียงหนึ่งเดียวดังนั้นการคำนวณจะง่าย
ในตัวอย่างนี้อาลียาห์ไม่ควรลงทุนในบ้านเพราะการวิเคราะห์ DCF ของเธอแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดในอนาคตมีมูลค่าเพียง $ 289, 157.47 วันนี้ เมื่อมีผลกระทบทางภาษีค่าเช่าและปัจจัยอื่น ๆ แล้ว Aaliyah อาจพบว่า DCF นั้นใกล้เคียงกับมูลค่าปัจจุบันของบ้านเพียงเล็กน้อย ถึงแม้ว่าตัวอย่างนี้จะมีการปรับให้กว้างเกินไป แต่ก็ควรช่วยแสดงให้เห็นถึงปัญหาบางอย่างของ DCF รวมถึงการค้นหาอัตราคิดลดที่เหมาะสมและการคาดการณ์ในอนาคตที่เชื่อถือได้
ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)
หาก บริษัท กำลังประเมินโครงการที่มีศักยภาพพวกเขาอาจใช้ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) เป็นอัตราคิดลดสำหรับประมาณการกระแสเงินสดในอนาคต WACC เป็นต้นทุนเฉลี่ยที่ บริษัท จ่ายเพื่อเป็นทุนจากการยืมหรือขายหุ้น
ลองนึกภาพ บริษัท ที่สามารถลงทุน 50 ล้านดอลลาร์ในอุปกรณ์สำหรับโครงการที่คาดว่าจะสร้าง 15 ล้านดอลลาร์ต่อปีเป็นเวลา 4 ปี ในตอนท้ายของโครงการอุปกรณ์ที่ใช้สามารถขายได้ $ 12 ล้าน หาก WACC ของ บริษัท เป็น 12% การวิเคราะห์ DCF สามารถทำได้
ในกรณีนี้ บริษัท ควรลงทุนในโครงการเพราะการวิเคราะห์ DCF ส่งผลให้มีมูลค่ามากกว่าการลงทุนเริ่มต้น 50 ล้านดอลลาร์
ข้อ จำกัด ของรูปแบบการลดกระแสเงินสด
แบบจำลอง DCF นั้นทรงพลัง แต่มีข้อ จำกัด เมื่อนำไปใช้ในวงกว้างหรือมีสมมติฐานที่ไม่ดี ตัวอย่างเช่นอัตราการปลอดความเสี่ยงจะเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาและอาจมีการเปลี่ยนแปลงตลอดระยะเวลาของโครงการ การเปลี่ยนแปลงต้นทุนของเงินทุนหรือมูลค่าซากที่คาดหวังในตอนท้ายของโครงการยังสามารถทำให้การวิเคราะห์เป็นโมฆะเมื่อโครงการหรือการลงทุนเริ่มต้นขึ้นแล้ว
การนำแบบจำลอง DCF ไปใช้กับโครงการหรือการลงทุนที่ซับซ้อนซึ่งนักลงทุนไม่สามารถควบคุมนั้นเป็นเรื่องยากหรือแทบจะเป็นไปไม่ได้ ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนที่ต้องการซื้อหุ้นใน Apple Inc. (AAPL) ในปลายปี 2561 และตัดสินใจที่จะใช้ DCF เพื่อตัดสินใจว่าราคาหุ้นปัจจุบันเป็นมูลค่ายุติธรรมหรือไม่
นักลงทุนนี้จะต้องตั้งสมมติฐานหลายอย่างเพื่อให้การวิเคราะห์นี้เสร็จสมบูรณ์ หากเธอใช้กระแสเงินสดอิสระ (FCF) สำหรับโมเดลเธอควรเพิ่มอัตราการเติบโตที่คาดหวังหรือไม่ อัตราคิดลดที่ถูกต้องคืออะไร? มีทางเลือกอื่นหรือไม่หรือเธอควรพึ่งเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตลาดโดยประมาณ เธอจะถือหุ้นของ AAPL นานเท่าใดและมูลค่าของมันจะเป็นอย่างไรเมื่อสิ้นสุดช่วงเวลานั้น? น่าเสียดายที่ไม่มีคำตอบสำหรับคำถามเหล่านี้อย่างสม่ำเสมอและเนื่องจากเธอไม่สามารถเข้าถึงกระแสเงินสดของ AAPL ในฐานะผู้ถือหุ้นส่วนน้อยได้แบบจำลองจึงไม่เป็นประโยชน์
บทสรุปกระแสเงินสดส่วนลด (DCF)
นักลงทุนสามารถใช้แนวคิดของมูลค่าปัจจุบันของเงินเพื่อกำหนดว่ากระแสเงินสดในอนาคตของการลงทุนหรือโครงการมีค่าเท่ากับหรือมากกว่ามูลค่าของการลงทุนเริ่มต้น เพื่อทำการวิเคราะห์ DCF ผู้ลงทุนจะต้องทำการประเมินเกี่ยวกับกระแสเงินสดในอนาคตและมูลค่าสุดท้ายของการลงทุนอุปกรณ์หรือสินทรัพย์อื่น ๆ
นักลงทุนจะต้องกำหนดอัตราส่วนลดที่เหมาะสมสำหรับรูปแบบ DCF ซึ่งจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับโครงการหรือการลงทุนภายใต้การพิจารณา หากนักลงทุนไม่สามารถเข้าถึงกระแสเงินสดในอนาคตหรือโครงการมีความซับซ้อนมาก DCF จะไม่มีมูลค่ามากและควรใช้แบบจำลองทางเลือกอื่น
