นิยามอนุพันธ์

สารบัญ

• อนุพันธ์คืออะไร
• การทำความเข้าใจอนุพันธ์
• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของสองฝ่าย
• ประโยชน์ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
• แลกเปลี่ยน
• ซื้อหนี้
• ตัวเลือก
• บรรทัดล่าง

อนุพันธ์คืออะไร

อนุพันธ์คือสัญญาระหว่างสองฝ่ายขึ้นไปที่มีมูลค่าตามสินทรัพย์ทางการเงินอ้างอิง (เช่นหลักทรัพย์) หรือชุดของสินทรัพย์ (เช่นดัชนี) เครื่องมือพื้นฐานทั่วไป ได้แก่ พันธบัตรสินค้าโภคภัณฑ์สกุลเงินอัตราดอกเบี้ยดัชนีตลาดและหุ้น

การทำความเข้าใจอนุพันธ์

โดยทั่วไปอยู่ในขอบเขตของการลงทุนขั้นสูงตราสารอนุพันธ์เป็นหลักทรัพย์รองที่มีมูลค่าตาม แต่เพียงผู้เดียว (ที่ได้มา) จากมูลค่าของการรักษาความปลอดภัยหลักที่พวกเขาเชื่อมโยงกับ ในและของตัวเองอนุพันธ์ไม่มีราคา สัญญาซื้อขายล่วงหน้า, สัญญาซื้อขายล่วงหน้า, ตัวเลือก, การแลกเปลี่ยนและใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ใช้กันทั่วไป

ตัวอย่างเช่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเนื่องจากมูลค่าของมันได้รับผลกระทบจากผลการดำเนินงานของสินทรัพย์อ้างอิง ในทำนองเดียวกันตัวเลือกหุ้นเป็นอนุพันธ์เพราะมูลค่าของมันคือ "ได้รับ" จากที่ของหุ้นพื้นฐาน ในขณะที่มูลค่าของตราสารอนุพันธ์อ้างอิงจากสินทรัพย์การเป็นเจ้าของอนุพันธ์ไม่ได้หมายถึงการเป็นเจ้าของสินทรัพย์

ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์มีสองประเภท - "ล็อค" และ "ตัวเลือก" ผลิตภัณฑ์ล็อค (เช่นสัญญาแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหรือส่งต่อ) ผูกมัดฝ่ายที่เกี่ยวข้องตั้งแต่เริ่มแรกจนถึงข้อกำหนดที่ตกลงกันตลอดอายุของสัญญา ในทางกลับกันผลิตภัณฑ์ตัวเลือก (เช่นการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย) ให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อ แต่ไม่ใช่ข้อผูกพันในการเข้าร่วมเป็นคู่สัญญาตามสัญญาที่ได้ตกลงกันไว้ในตอนแรก

สมการความเสี่ยง - รางวัลมักจะคิดว่าเป็นพื้นฐานสำหรับปรัชญาการลงทุนและตราสารอนุพันธ์สามารถนำมาใช้เพื่อลดความเสี่ยง (ป้องกันความเสี่ยง) หรือรับความเสี่ยงด้วยความคาดหวังของรางวัลสมน้ำสมเนื้อ (เก็งกำไร)

ตัวอย่างเช่นผู้ค้าอาจพยายามทำกำไรจากการลดลงของราคาดัชนีโดยการขาย (หรือจะ "ย่อ") สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เกี่ยวข้อง ตราสารอนุพันธ์ที่ใช้ในการป้องกันความเสี่ยงอนุญาตให้มีการโอนความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับราคาของสินทรัพย์อ้างอิงระหว่างคู่สัญญาที่เกี่ยวข้องในสัญญา

ประเด็นที่สำคัญ

• อนุพันธ์คือสัญญาระหว่างสองฝ่ายขึ้นไปที่มีมูลค่าตามสินทรัพย์ทางการเงินดัชนีหรือหลักทรัพย์อ้างอิงสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาออปชั่นออปชั่นการแลกเปลี่ยนและใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นตราสารอนุพันธ์ที่ใช้กันทั่วไป ลดความเสี่ยง (ป้องกันความเสี่ยง) หรือรับความเสี่ยงด้วยการคาดหวังผลตอบแทนเทียบเท่า (เก็งกำไร)

อนุพันธ์คืออะไร

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของสองฝ่าย

ตัวอย่างเช่นมีการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์โดยเกษตรกรและผู้ผลิตเพื่อให้ได้ระดับ "การประกันภัย" ชาวนาเข้าทำสัญญาเพื่อล็อคในราคาที่ยอมรับได้สำหรับสินค้าและมิลเลอร์เข้าทำสัญญาเพื่อล็อคในอุปทานที่รับประกันของสินค้า แม้ว่าทั้งชาวนาและมิลเลอร์จะลดความเสี่ยงลงโดยการป้องกันความเสี่ยง แต่ทั้งคู่ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงที่ราคาจะเปลี่ยนแปลง

ตัวอย่างเช่นในขณะที่เกษตรกรมั่นใจในราคาที่กำหนดสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ราคาอาจสูงขึ้น (เช่นการขาดแคลนเนื่องจากเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ) และชาวนาจะต้องสูญเสียรายได้เพิ่มเติมใด ๆ ที่อาจได้รับ. ในทำนองเดียวกันราคาสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์อาจลดลงและผู้ผลิตจะต้องจ่ายค่าสินค้ามากกว่าที่เขาจะมี

ตัวอย่างเช่นสมมติว่าในเดือนเมษายน 2017 เกษตรกรทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากับมิลเลอร์เพื่อขายข้าวสาลี 5, 000 บุชเชลที่ 4.404 ดอลลาร์ต่อบุชเชลในเดือนกรกฎาคม ณ วันที่หมดอายุในเดือนกรกฎาคม 2017 ราคาตลาดของข้าวสาลีตกลงไปที่ $ 4.350 แต่ผู้ผลิตต้องซื้อที่ราคาสัญญา 4.404 ดอลลาร์ซึ่งสูงกว่าราคาตลาดที่ 4.350 ดอลลาร์ แทนที่จะจ่ายเงิน 21, 750 ดอลลาร์ (4.350 x 5, 000) เขาจะจ่าย $ 22, 020 (4.404 x 5, 000) และเกษตรกรผู้โชคดีจะได้ราคาที่สูงกว่าราคาตลาด

ตราสารอนุพันธ์บางตัวมีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ US Securities and Exchange Commission (SEC) ตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ มีการซื้อขายกันที่เคาน์เตอร์ (OTC); สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านี้เป็นตัวแทนข้อตกลงการเจรจาระหว่างบุคคล

ประโยชน์ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

ลองใช้เรื่องราวของฟาร์มสมมติเพื่อสำรวจกลไกของอนุพันธ์หลายสายพันธุ์

เกลเจ้าของฟาร์มไก่เพื่อสุขภาพมีความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของตลาดไก่โดยมีรายงานการระบาดของไข้หวัดนกทั้งหมดที่เกิดขึ้นทางตะวันออก เกลต้องการปกป้องธุรกิจของเธอจากข่าวร้ายอีกเรื่องหนึ่ง ดังนั้นเธอจึงได้พบกับนักลงทุนที่เข้าทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากับเธอ

นักลงทุนตกลงที่จะจ่าย $ 30 ต่อนกเมื่อนกพร้อมที่จะฆ่าในเวลาหกเดือนโดยไม่คำนึงถึงราคาตลาด หากในเวลานั้นราคาอยู่เหนือ $ 30 นักลงทุนจะได้รับประโยชน์เพราะพวกเขาจะสามารถซื้อนกได้ในราคาที่ต่ำกว่าตลาดและขายในตลาดในราคาที่สูงกว่าเพื่อทำกำไร หากราคาต่ำกว่า $ 30 เกลจะได้รับประโยชน์เพราะเธอจะสามารถขายนกได้มากกว่าราคาตลาดปัจจุบันหรือมากกว่าที่เธอจะได้รับจากนกในตลาดเปิด

การเข้าทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทำให้ Gail ได้รับการคุ้มครองจากการเปลี่ยนแปลงของราคาในตลาดเนื่องจากเธอถูกขังไว้ในราคา $ 30 ต่อนก เธออาจสูญเสียหากราคาบินสูงถึง $ 50 ต่อนกจากความหวาดกลัววัวบ้า แต่เธอจะได้รับการคุ้มครองหากราคาตกถึง $ 10 ในข่าวการระบาดของโรคไข้หวัดนก โดยการป้องกันความเสี่ยงด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Gail สามารถมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจของเธอและ จำกัด การกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของราคา

แลกเปลี่ยน

ตอนนี้เกลได้ตัดสินใจแล้วว่าถึงเวลาที่จะพาฟาร์มไก่เพื่อสุขภาพไปสู่อีกระดับ เธอได้รับฟาร์มเล็ก ๆ ใกล้ตัวแล้วและต้องการเปิดโรงงานแปรรูปของเธอเอง เธอพยายามหาเงินทุนมากขึ้น แต่ผู้ให้ยืมเลนนี่ปฏิเสธเธอ

เหตุผลของเลนนี่ในการปฏิเสธการจัดหาเงินทุนคือเกลให้การสนับสนุนการเข้าซื้อกิจการฟาร์มอื่น ๆ ของเธอผ่านการกู้ยืมเงินแบบแปรผันจำนวนมากและเลนนี่กังวลว่าหากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเธอจะไม่สามารถชำระหนี้ของเธอได้ เขาบอกเกลว่าเขาจะให้ยืมเธอเท่านั้นหากเธอสามารถแปลงเงินกู้เป็นเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ น่าเสียดายที่ผู้ให้กู้รายอื่นของเธอปฏิเสธที่จะเปลี่ยนเงื่อนไขเงินกู้ปัจจุบันของเธอเพราะพวกเขาหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน

เกลจะโชคดีเมื่อเธอได้พบกับแซมเจ้าของร้านอาหารในเครือ แซมมีเงินกู้อัตราคงที่ซึ่งมีขนาดใกล้เคียงกับเกลและเขาต้องการแปลงเป็นเงินกู้อัตราผันแปรเพราะเขาหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในอนาคต

ด้วยเหตุผลที่คล้ายกันผู้ให้กู้ของแซมจะไม่เปลี่ยนเงื่อนไขการกู้ยืม เกลและแซมตัดสินใจแลกสินเชื่อ พวกเขาจัดการข้อตกลงที่การจ่ายเงินของเกลมุ่งไปที่สินเชื่อของแซมและการจ่ายเงินของเขาไปสู่เงินกู้ของเกล แม้ว่าชื่อของสินเชื่อจะไม่เปลี่ยนแปลง แต่สัญญาอนุญาตให้พวกเขาทั้งสองได้รับเงินกู้ประเภทที่ต้องการ

นี่เป็นความเสี่ยงเล็กน้อยสำหรับทั้งคู่เพราะหากหนึ่งในนั้นเป็นค่าเริ่มต้นหรือล้มละลายบุคคลอื่นจะถูกโอนกลับไปเป็นเงินกู้เก่าของเขาหรือเธอซึ่งอาจต้องชำระเงินซึ่งเกลของแซมอาจไม่ได้เตรียมตัวไว้ อย่างไรก็ตามช่วยให้พวกเขาปรับเปลี่ยนเงินกู้เพื่อตอบสนองความต้องการส่วนบุคคลของพวกเขา

ซื้อหนี้

Lenny นายธนาคารของเกลได้ระดมทุนเพิ่มเติมในอัตราดอกเบี้ยที่น่าพอใจและเกลก็มีความสุข เลนนี่ก็ยินดีเช่นกันเพราะเงินของเขาอยู่ที่นั่นและได้รับผลตอบแทน แต่เขาก็กังวลเล็กน้อยว่าแซมหรือเกลอาจล้มเหลวในการทำธุรกิจของพวกเขา

ในการทำให้เรื่องแย่ลงเพื่อนของเลนนี่มาหาเขาเพื่อขอเงินเพื่อก่อตั้ง บริษัท ภาพยนตร์ของเขาเอง Lenny รู้ว่า Dale มีหลักประกันจำนวนมากและเงินกู้จะอยู่ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเนื่องจากอุตสาหกรรมภาพยนตร์มีความผันผวนมากขึ้นดังนั้นเขาจึงเตะตัวเองเพื่อยืมเงินทุนทั้งหมดให้กับ Gail

โชคดีสำหรับ Lenny ที่อนุพันธ์เสนอวิธีแก้ปัญหาอื่น Lenny หมุนเงินกู้ของเกลให้เป็นตราสารอนุพันธ์เครดิตและขายให้กับนักเก็งกำไรในราคาลดเหลือมูลค่าที่แท้จริง ถึงแม้ว่าเลนนี่จะไม่เห็นผลตอบแทนจากการยืมเต็ม แต่เขาได้รับทุนคืนและสามารถออกมันให้เพื่อน Dale ของเขาอีกครั้ง

เลนนี่ชอบระบบนี้มากจนเขายังคงหมุนวนสินเชื่อของเขาในฐานะตราสารอนุพันธ์เครดิตโดยรับผลตอบแทนเล็กน้อยเพื่อแลกกับความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระและสภาพคล่องที่มากขึ้น

ตัวเลือก

หลายปีต่อมา Healthy Hen Farms เป็น บริษัท การค้าสาธารณะ (HEN) และเป็นผู้ผลิตสัตว์ปีกรายใหญ่ที่สุดของอเมริกา เกลและแซมต่างรอคอยการเกษียณอายุ

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาแซมซื้อหุ้นของ HEN ค่อนข้างน้อย ในความเป็นจริงเขาลงทุนมากกว่า 100, 000 ดอลลาร์ใน บริษัท แซมเริ่มวิตกกังวลเพราะเขากังวลว่าจะมีอาการช็อกอีกครั้งซึ่งอาจทำให้เกิดการระบาดของโรคไข้หวัดนกอีกครั้งซึ่งอาจทำให้เงินออมของเขาหมดไป แซมเริ่มมองหาคนที่จะเสี่ยงกับไหล่ของเขา Lenny โดยตอนนี้ผู้ให้การสนับสนุนทางการเงินและนักเขียนตัวเลือกที่ใช้งานได้ตกลงที่จะให้มือเขา

เลนนี่แสดงข้อตกลงที่แซมจ่ายค่าเลนนี่ให้แก่สิทธิ์ (แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัด) ในการขายหุ้น Lenny the HEN ในเวลาหนึ่งปีในราคาปัจจุบันที่ $ 25 ต่อหุ้น ถ้าราคาหุ้นลดลงเลนนี่ก็ปกป้องแซมจากการสูญเสียเงินออมที่เกษียณอายุของเขา

เลนนี่ก็โอเคเพราะเขาเก็บค่าธรรมเนียมและสามารถจัดการกับความเสี่ยงได้ สิ่งนี้เรียกว่าตัวเลือกการวาง แต่สามารถทำได้ในทางกลับกันโดยผู้ที่ตกลงซื้อหุ้นในอนาคตในราคาคงที่ (เรียกว่าตัวเลือกการโทร)

ฟาร์มไก่เพื่อสุขภาพยังคงมีเสถียรภาพจนกว่าแซมและเกลจะถอนเงินออกเพื่อการเกษียณ Lenny ทำกำไรจากค่าธรรมเนียมและการค้าที่เฟื่องฟูของเขาในฐานะนักการเงิน

บรรทัดล่าง

เรื่องนี้แสดงให้เห็นถึงวิธีการที่ตราสารอนุพันธ์สามารถย้ายความเสี่ยง (และผลตอบแทนประกอบ) จากความเสี่ยงที่ไม่ชอบไปยังผู้แสวงหาความเสี่ยง แม้ว่า Warren Buffett ครั้งหนึ่งเรียกว่า "อาวุธทางการเงินที่มีอำนาจทำลายล้างสูง" ตราสารอนุพันธ์อาจเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์มากหากใช้อย่างเหมาะสม เช่นเดียวกับตราสารทางการเงินอื่น ๆ ตราสารอนุพันธ์มีชุดของข้อดีและข้อเสียของตัวเอง แต่พวกเขายังมีศักยภาพที่เป็นเอกลักษณ์ในการปรับปรุงการทำงานของระบบการเงินโดยรวม