มีข้อดีและข้อเสียในการใช้หุ้นกู้แปลงสภาพเป็นวิธีการจัดหาเงินทุนโดย บริษัท หนึ่งในข้อดีหลายประการของวิธีการจัดหาเงินทุนวิธีนี้คือการลดสัดส่วนหุ้นสามัญและกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ล่าช้า
อีกประการหนึ่งคือ บริษัท สามารถเสนอขายพันธบัตรในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า - น้อยกว่าที่ บริษัท จะต้องจ่ายในการซื้อพันธบัตรโดยตรง โดยทั่วไปกฎก็คือยิ่งคุณลักษณะการแปลงมีค่ามากเท่าไรผลผลิตที่ต้องเสนอขายก็จะน้อยลงเท่านั้น คุณสมบัติการแปลงเป็นสารให้ความหวาน อ่านต่อไปเพื่อดูว่า บริษัท ต่าง ๆ ใช้ประโยชน์จากหุ้นกู้แปลงสภาพได้อย่างไรและสิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุนที่ซื้อมา
ข้อดีของการกู้หนี้ในหุ้นกู้แปลงสภาพ
ไม่ว่า บริษัท จะมีกำไรเพียงใดผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพจะได้รับรายได้ที่แน่นอนและ จำกัด จนกว่าจะมีการแปลงสภาพ นี่เป็นข้อได้เปรียบสำหรับ บริษัท เนื่องจากมีรายได้จากการดำเนินงานมากกว่าสำหรับผู้ถือหุ้นสามัญ บริษัท จะต้องแบ่งปันรายได้จากการดำเนินงานกับผู้ถือหุ้นที่เพิ่งแปลงใหม่หากทำได้ดี ตามปกติผู้ถือหุ้นกู้ไม่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนนสำหรับกรรมการ การควบคุมการลงคะแนนเสียงอยู่ในมือของผู้ถือหุ้นสามัญ
ดังนั้นเมื่อ บริษัท กำลังพิจารณาวิธีการทางการเงินอื่น ๆ หากกลุ่มผู้บริหารที่มีอยู่กังวลเกี่ยวกับการสูญเสียการควบคุมการลงคะแนนของธุรกิจการขายหุ้นกู้แปลงสภาพจะให้ความได้เปรียบแม้ว่าอาจจะเป็นการชั่วคราวเท่านั้น นอกจากนี้ดอกเบี้ยพันธบัตรเป็นค่าใช้จ่ายนำไปหักลดหย่อนสำหรับ บริษัท ที่ออกดังนั้นสำหรับ บริษัท ในวงเล็บภาษี 30% รัฐบาลกลางมีผลบังคับใช้จ่าย 30% ของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยหนี้
ด้วยวิธีนี้พันธบัตรมีข้อได้เปรียบเหนือหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ในการวางแผน บริษัท เพื่อระดมทุนใหม่
สิ่งที่นักลงทุนควรมองหาในหุ้นกู้แปลงสภาพ
บริษัท ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำมักออกหุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อลดผลตอบแทนที่จำเป็นในการขายตราสารหนี้ นักลงทุนควรทราบว่า บริษัท ที่อ่อนแอทางการเงินบางแห่งจะออกหุ้นกู้แปลงสภาพเพียงเพื่อลดต้นทุนทางการเงินโดยไม่มีความตั้งใจที่จะแปลงปัญหา ตามกฎทั่วไป บริษัท ที่แข็งแกร่งก็จะยิ่งให้ผลตอบแทนที่ต้องการน้อยลงเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร
นอกจากนี้ยังมี บริษัท ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำซึ่งมีศักยภาพในการเติบโตสูง บริษัท ดังกล่าวจะสามารถขายปัญหาหนี้แปลงสภาพได้ในราคาใกล้เคียงปกติไม่ใช่เพราะคุณภาพของตราสารหนี้ แต่เป็นเพราะความน่าดึงดูดใจของคุณลักษณะการแปลงสำหรับหุ้น "การเติบโต" นี้
เมื่อเงินแน่นและราคาหุ้นกำลังเติบโต บริษัท ที่น่าเชื่อถือมาก ๆ ก็จะออกหลักทรัพย์แปลงสภาพเพื่อลดต้นทุนในการได้รับเงินทุนที่หายาก ผู้ออกตราสารส่วนใหญ่หวังว่าหากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นพันธบัตรจะถูกแปลงเป็นหุ้นสามัญในราคาที่สูงกว่าราคาหุ้นสามัญในปัจจุบัน
ด้วยตรรกะนี้หุ้นกู้แปลงสภาพช่วยให้ผู้ออกขายหุ้นสามัญทางอ้อมในราคาที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน จากมุมมองของผู้ซื้อพันธบัตรแปลงสภาพมีความน่าสนใจเพราะเป็นโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากหุ้น แต่ด้วยความปลอดภัยของพันธบัตร
ข้อเสียของพันธบัตรแปลงสภาพ
มีข้อเสียบางประการสำหรับผู้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพเช่นกัน หนึ่งคือการจัดหาเงินทุนกับหลักทรัพย์แปลงสภาพมีความเสี่ยงในการเจือจางไม่เพียง แต่กำไรต่อหุ้นของหุ้นสามัญของ บริษัท เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการควบคุมของ บริษัท ด้วย หากผู้ซื้อรายหนึ่งซื้อส่วนใหญ่ของปัญหามักจะเป็นวาณิชธนกิจหรือ บริษัท ประกันภัยการแปลงอาจเปลี่ยนการควบคุมการลงคะแนนของ บริษัท ออกไปจากเจ้าของเดิมและต่อผู้แปลง
ศักยภาพนี้ไม่ได้เป็นปัญหาที่สำคัญสำหรับ บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีผู้ถือหุ้นนับล้าน แต่เป็นการพิจารณาที่แท้จริงสำหรับ บริษัท ขนาดเล็กหรือ บริษัท ที่เพิ่งเปิดตัวสู่สาธารณะ
ข้อเสียอื่น ๆ อีกมากมายที่คล้ายกับข้อเสียของการใช้หนี้โดยตรงโดยทั่วไป สำหรับ บริษัท หุ้นกู้แปลงสภาพมีความเสี่ยงต่อการล้มละลายมากกว่าหุ้นบุริมสิทธิหรือหุ้นสามัญ ยิ่งอายุมากเท่าใดความเสี่ยงก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น สุดท้ายโปรดทราบว่าการใช้หลักทรัพย์ประเภทตราสารหนี้จะทำให้เกิดการขาดทุนต่อผู้ถือหุ้นสามัญเมื่อยอดขายและกำไรลดลง นี่คือแง่มุมที่ไม่พึงประสงค์ของการใช้ประโยชน์ทางการเงิน
ข้อกำหนดของหุ้นกู้ (ข้อ จำกัด ที่เข้มงวด) ในหุ้นกู้แปลงสภาพนั้นโดยทั่วไปเข้มงวดกว่าข้อตกลงเครดิตระยะสั้นหรือหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิ์ ดังนั้น บริษัท อาจอยู่ภายใต้ข้อ จำกัด การรบกวนและการทำให้หมดอำนาจมากขึ้นภายใต้การจัดการหนี้ระยะยาวมากกว่าที่จะเป็นกรณีที่มีการยืมในระยะสั้นหรือถ้ามันได้ออกหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิ
ในที่สุดการใช้หนี้จำนวนมากจะส่งผลเสียต่อความสามารถของ บริษัท ในการดำเนินงานด้านการเงินในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ ในฐานะที่เป็นความมั่งคั่งของ บริษัท ลดลงมันจะประสบความยากลำบากมากในการระดมทุน นอกจากนี้ในเวลาดังกล่าวนักลงทุนมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความปลอดภัยของการลงทุนของพวกเขาและพวกเขาอาจปฏิเสธที่จะระดมทุนให้กับ บริษัท ยกเว้นบนพื้นฐานของสินเชื่อที่มีความปลอดภัย บริษัท ที่การเงินด้วยหนี้แปลงสภาพในช่วงเวลาที่ดีจนถึงจุดที่อัตราส่วนหนี้สิน / สินทรัพย์อยู่ในระดับสูงสุดสำหรับอุตสาหกรรมของ บริษัท อาจไม่สามารถรับเงินได้ในช่วงเวลาที่มีความเครียด ดังนั้นเหรัญญิกของ บริษัท ต้องการที่จะรักษา "กำลังการยืมสำรอง" ไว้ ยับยั้งการใช้เงินกู้ในช่วงเวลาปกติ
เหตุใด บริษัท จึงออกตราสารหนี้แปลงสภาพ
การตัดสินใจที่จะออกหุ้นใหม่หลักทรัพย์แปลงสภาพและตราสารหนี้เพื่อระดมทุนขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ หนึ่งคือความพร้อมของเงินทุนที่สร้างขึ้นภายในเทียบกับความต้องการทางการเงินทั้งหมด ความพร้อมใช้งานดังกล่าวเป็นหน้าที่ของนโยบายการทำกำไรและการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท
ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือราคาตลาดปัจจุบันของหุ้นของ บริษัท ซึ่งกำหนดต้นทุนการจัดหาเงินทุน นอกจากนี้ต้นทุนของแหล่งเงินทุนภายนอกอื่น ๆ (เช่นอัตราดอกเบี้ย) มีความสำคัญอย่างยิ่ง ค่าใช้จ่ายของกองทุนที่ยืมมาเมื่อเทียบกับกองทุนหุ้นจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญโดยการหักลดหย่อนของการจ่ายดอกเบี้ย (แต่ไม่ใช่ของเงินปันผล) เพื่อวัตถุประสงค์ภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง
นอกจากนี้นักลงทุนต่างกันมีการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แตกต่างกัน เพื่อดึงดูดตลาดที่เป็นไปได้ในวงกว้าง บริษัท ต้องเสนอหลักทรัพย์ที่น่าสนใจที่สุดเท่าที่จะทำได้ นอกจากนี้หลักทรัพย์ประเภทต่าง ๆ มีความเหมาะสมที่สุดในเวลาที่ต่างกัน
บรรทัดล่าง
ใช้อย่างชาญฉลาดนโยบายการขายหลักทรัพย์ที่แตกต่างกัน (รวมถึงหุ้นกู้แปลงสภาพ) เพื่อใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดสามารถลดต้นทุนโดยรวมของ บริษัท ด้านล่างว่ามันจะเป็นอย่างไรถ้าออกตราสารหนี้และหุ้นสามัญชั้นเดียว อย่างไรก็ตามมีข้อดีและข้อเสียในการใช้หุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อการจัดหาเงินทุน; นักลงทุนควรพิจารณาสิ่งที่ปัญหาหมายถึงจากมุมมองขององค์กรก่อนที่จะซื้อ
