Conglomerates เป็น บริษัท ที่มี บริษัท อื่นเป็นบางส่วนหรือทั้งหมด ไม่นานมานี้การขยายตัวของกลุ่ม บริษัท เป็นลักษณะที่โดดเด่นของภูมิทัศน์ขององค์กร อาณาจักรอันกว้างใหญ่เช่นเจเนอรัลอิเล็กทริกและเบิร์กเชียร์แฮธาเวย์ถูกสร้างขึ้นมาเป็นเวลาหลายปีด้วยความสนใจตั้งแต่เทคโนโลยีเครื่องยนต์เจ็ทจนถึงเครื่องประดับ
ความโดดเด่นขององค์กรเช่นความภาคภูมิใจในความสามารถในการหลีกเลี่ยงตลาดที่เป็นหลุมเป็นบ่อ ในบางกรณีพวกเขาสร้างผลตอบแทนผู้ถือหุ้นระยะยาวที่น่าประทับใจ แต่นี่ไม่ได้หมายความว่ากลุ่ม บริษัท จะเป็นสิ่งที่ดีสำหรับนักลงทุนเสมอ หากคุณสนใจลงทุนในพฤติกรรมเหล่านี้มีบางสิ่งที่คุณควรรู้
กรณีสำหรับผู้มารวมกัน
กรณีสำหรับกลุ่ม บริษัท สามารถสรุปได้ในคำเดียว: การกระจายความเสี่ยง ตามทฤษฎีทางการเงินเนื่องจากวัฏจักรธุรกิจส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมในรูปแบบที่แตกต่างกันทำให้การกระจายการลงทุนมีความเสี่ยงลดลง ตัวอย่างเช่นการชะลอตัวของ บริษัท ย่อยหนึ่งแห่งอาจทำให้เกิดความมั่นคงหรือแม้กระทั่งการขยายกิจการใน บริษัท อื่น กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าแผนกการทำอิฐของ Berkshire Hathaway มีปีที่ไม่ดีการสูญเสียอาจถูกชดเชยด้วยปีที่ดีในธุรกิจประกันภัย
ในเวลาเดียวกันกลุ่ม บริษัท ที่ประสบความสำเร็จสามารถแสดงการเติบโตของกำไรที่สม่ำเสมอโดยการซื้อ บริษัท ที่มีหุ้นอยู่ในอันดับต่ำกว่าของตนเอง ในความเป็นจริง GE และ Berkshire Hathaway ต่างก็สัญญาและส่งมอบการเติบโตของกำไรสองหลักโดยใช้กลยุทธ์การเติบโตของการลงทุนนี้ (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู: ความเสี่ยงและการกระจายการลงทุน )
คดีต่อต้านกลุ่มที่เกี่ยวข้อง
อย่างไรก็ตามความสำเร็จที่โดดเด่นของ บริษัท ในเครือเช่น GE และ Berkshire Hathaway เป็นเครื่องพิสูจน์ได้ยากว่าการรวมกลุ่มเป็นความคิดที่ดีเสมอ มีเหตุผลมากมายที่ต้องคิดสองครั้งเกี่ยวกับการลงทุนในหุ้นเหล่านี้ดังแสดงในปี 2009 เมื่อทั้ง GE และ Berkshire ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพิสูจน์ว่าขนาดไม่ได้ทำให้ บริษัท ไม่ผิดพลาด
ปราชญ์ปีเตอร์ลินช์ใช้วลีการแยกตัวออกเพื่ออธิบาย บริษัท ที่กระจายเข้าไปในพื้นที่นอกเหนือจากความสามารถหลักของพวกเขา กลุ่ม บริษัท มักจะเป็นเรื่องไร้สาระและมีประสิทธิภาพ ไม่ว่าทีมผู้บริหารจะดีแค่ไหนพลังงานและทรัพยากรของมันจะถูกแบ่งออกเป็นหลายธุรกิจซึ่งอาจจะใช่หรือไม่ก็ได้
สำหรับนักลงทุนกลุ่ม บริษัท เข้าใจยากมากและมันอาจเป็นความท้าทายที่จะทำให้ บริษัท เหล่านี้กลายเป็นหมวดหมู่หรือหัวข้อการลงทุน ซึ่งหมายความว่าแม้แต่ผู้จัดการมักมีเวลาอธิบายปรัชญาการลงทุนของพวกเขากับผู้ถือหุ้นได้ยาก นอกจากนี้การบัญชีของกลุ่ม บริษัท สามารถปล่อยให้เป็นที่ต้องการและสามารถปิดบังประสิทธิภาพของแผนกที่แยกจากกันของกลุ่ม บริษัท นักลงทุนไม่สามารถเข้าใจปรัชญาทิศทางเป้าหมายเป้าหมายและผลการดำเนินงานของกลุ่ม บริษัท ในที่สุดก็สามารถนำไปสู่การแบ่งปันประสิทธิภาพต่ำกว่า (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดู: กลุ่มผู้เข้าร่วม: ข้อเสนอที่มีความเสี่ยง? )
ในขณะที่การโต้แย้งโต้กลับถือยังมีความเสี่ยงที่ผู้บริหารจะถือธุรกิจที่มีประสิทธิภาพต่ำหวังว่าจะขี่รอบ ในท้ายที่สุดธุรกิจที่มีมูลค่าต่ำกว่าจะป้องกันไม่ให้มูลค่าของธุรกิจที่มีมูลค่าสูงกว่าถูกรับรู้อย่างเต็มที่ในราคาหุ้น
ยิ่งไปกว่านั้นกลุ่ม บริษัท ไม่ได้ให้ความได้เปรียบในการกระจายการลงทุน หากนักลงทุนต้องการกระจายความเสี่ยงพวกเขาสามารถทำได้ด้วยตนเองโดยการลงทุนใน บริษัท ที่มุ่งเน้นไม่กี่แห่งแทนที่จะลงทุนในกลุ่ม บริษัท เดียว นักลงทุนสามารถทำสิ่งนี้ได้ในราคาถูกและมีประสิทธิภาพมากกว่ากลุ่ม บริษัท ที่มีความต้องการมากที่สุด
ส่วนลดการเข้าร่วม
กรณีต่อกลุ่ม บริษัท เป็นที่แข็งแกร่ง ดังนั้นตลาดมักใช้การตัดผมกับมูลค่าผลรวมของชิ้นส่วนซึ่งมักให้คุณค่าแก่กลุ่ม บริษัท ที่มีส่วนลดสำหรับ บริษัท ที่มุ่งเน้นมากขึ้น สิ่งนี้เรียกว่าส่วนลดกลุ่ม แน่นอนว่ากลุ่ม บริษัท บางกลุ่มสั่งซื้อพรีเมี่ยม แต่โดยทั่วไปตลาดจะกำหนดส่วนลดให้นักลงทุนทราบดีว่าตลาดให้ความสำคัญกับกลุ่ม บริษัท อย่างไรเมื่อเทียบกับมูลค่ารวมของส่วนต่างๆ ส่วนลดที่ลึกบ่งบอกว่าผู้ถือหุ้นจะได้รับประโยชน์หาก บริษัท ถูกถอดออกและหน่วยงานของ บริษัท ถูกทิ้งให้ทำงานเป็นหุ้นแยกต่างหาก
ลองคำนวณส่วนลดกลุ่ม บริษัท โดยใช้ตัวอย่างง่ายๆ เราจะใช้กลุ่ม บริษัท สมมติชื่อ DiversiCo ซึ่งประกอบด้วยธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องสองธุรกิจ ได้แก่ แผนกเครื่องดื่มและแผนกเทคโนโลยีชีวภาพ
DiversiCo มีการประเมินมูลค่าตลาดหุ้น 2 พันล้านเหรียญสหรัฐและมีหนี้สินรวม 0.75 พันล้านดอลลาร์ แผนกเครื่องดื่มมีสินทรัพย์งบดุลจำนวน 1 พันล้านดอลลาร์ขณะที่แผนกเทคโนโลยีชีวภาพมีสินทรัพย์มูลค่า 0.765 พันล้านดอลลาร์ บริษัท ที่มุ่งเน้นในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มมีมูลค่าตลาดเฉลี่ยอยู่ที่ 2.5 ในขณะที่ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพเล่นล้วนๆมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 2 หน่วยงานของ DiversiCo นั้นเป็น บริษัท ที่ค่อนข้างทั่วไปในอุตสาหกรรมของพวกเขา จากข้อมูลนี้เราสามารถคำนวณส่วนลดกลุ่มได้:
ตัวอย่าง - การคำนวณส่วนลดกลุ่มธุรกิจ
มูลค่าตลาดรวม DiversiCo:
= ส่วนของผู้ถือหุ้น + หนี้
= $ 2 พันล้าน + $ 0.75 พันล้าน
= 2.75 พันล้านเหรียญสหรัฐ
ผลรวมมูลค่าโดยประมาณของชิ้นส่วน:
มูลค่าของแผนกเทคโนโลยีชีวภาพ + มูลค่าแผนกเครื่องดื่ม
= ($ 0.75 พันล้าน X 2) + ($ 1 พันล้าน X 2.5)
= $ 1.5 พันล้าน + 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ
= $ 4.0 พันล้าน
ดังนั้นส่วนลดในกลุ่ม บริษัท จะเป็น:
= (4.0 พันล้านดอลลาร์ - 2.75 พันล้านดอลลาร์) / 4.0 พันล้านดอลลาร์
= 31.25%
ลิขสิทธิ์ 2009 Investopedia.com
ส่วนลดกลุ่ม บริษัท DiversiCo ของ 31.25% ดูเหมือนลึกผิดปกติ ราคาหุ้นไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงของหน่วยงานแยกต่างหาก เป็นที่ชัดเจนว่า บริษัท หลายธุรกิจนี้อาจมีค่ามากขึ้นหากถูกแยกย่อยเป็นธุรกิจแต่ละประเภท ดังนั้นนักลงทุนอาจผลักดันให้ขายเครื่องดื่มและแผนกเทคโนโลยีชีวภาพเพื่อสร้างมูลค่าเพิ่ม หากเป็นเช่นนั้น DiversiCo อาจเป็นโอกาสในการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด
บรรทัดล่าง
คำถามใหญ่คือการลงทุนในกลุ่ม บริษัท เหมาะสมหรือไม่ ส่วนลดกลุ่ม บริษัท แสดงให้เห็นว่ามันไม่ได้ แต่อาจมีซับในสีเงิน หากคุณลงทุนในกลุ่ม บริษัท ที่แยกย่อยเป็นชิ้น ๆ ผ่านการขายเงินลงทุนและการขายสปินดาวน์คุณสามารถรับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากส่วนลดของกลุ่ม บริษัท จะหายไป ตามกฎทั่วไปคุณจะได้รับผลตอบแทนมากขึ้นเมื่อกลุ่ม บริษัท เลิกกันมากกว่าที่พวกเขาสร้างขึ้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู: 5 เหตุผลทำไม Spinoffs สามารถซื้อเพื่อนักลงทุน )
ที่กล่าวว่ากลุ่ม บริษัท บางแห่งทำหน้าที่สั่งการประเมินมูลค่าหรืออย่างน้อยก็มีกลุ่ม บริษัท ที่มีส่วนลดน้อยลง บริษัท เหล่านี้ดำเนินธุรกิจอย่างดีเยี่ยม พวกเขามีการจัดการเชิงรุกด้วยเป้าหมายที่ชัดเจนที่กำหนดไว้สำหรับหน่วยงาน บริษัท ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าขายหรือขายกิจการอย่างรวดเร็ว ที่สำคัญกว่านั้นกลุ่ม บริษัท ที่ประสบความสำเร็จมีการเงินมากกว่าวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์หรือการดำเนินงานโดยใช้วิธีการที่เข้มงวดในการจัดการพอร์ตโฟลิโอ
(สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดู: 5 ผู้มาร่วมงานที่ได้สัมผัสกับแคริบเบียน )
