สมาคมตลาดตราสารหนี้ (BMA) Swap คืออะไร?
สมาคมตลาดตราสารหนี้ (BMA) Swap เป็นรูปแบบหนึ่งของการจัดการแลกเปลี่ยนที่ทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยสำหรับภาระหนี้ที่อัตราดอกเบี้ยลอยตัวอิงตามดัชนี SIFMA Municipal Swap ของสหรัฐอเมริกา ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งที่เกี่ยวข้องจะแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในขณะที่อีกฝ่ายจะแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสำหรับอัตราคงที่
การแลกเปลี่ยน BMA นั้นเรียกว่าการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยของเทศบาลด้วย
ทำความเข้าใจการแลกเปลี่ยนของตลาดตราสารหนี้ (BMA)
สมาคมตลาดตราสารหนี้ (BMA) เป็นสมาคมการค้าที่เลิกกิจการซึ่งประกอบด้วยนายหน้าตัวแทนจำหน่ายผู้จัดการการจัดจำหน่ายและธนาคารที่เกี่ยวข้องกับตราสารหนี้ ในปี 2549 กทม. ได้ควบรวมกิจการกับสมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์เพื่อจัดตั้งสมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงิน (SIFMA) SIFMA เป็นกลุ่มการค้าหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นตัวแทนผลประโยชน์ร่วมของ บริษัท หลักทรัพย์ธนาคารและ บริษัท หลักทรัพย์จัดการกองทุน สมาคมได้สร้างดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติสมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงิน (ชื่อเดิมคือสมาคมตลาดตราสารหนี้ / ดัชนีแลกเปลี่ยนแห่งชาติของ PSA) ซึ่งเป็นดัชนีตลาดระดับสูงซึ่งประกอบด้วยภาระผูกพันตามข้อกำหนดด้านอัตราภาษีที่ได้รับการยกเว้นภาษีหลายร้อยรายการ. VRDO เป็นพันธบัตรเทศบาลที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ดัชนีคำนวณเป็นรายสัปดาห์เนื่องจากค่าเฉลี่ยที่ไม่ได้ถ่วงน้ำหนักของอัตรารายสัปดาห์ของปัญหา VRDO ต่างๆที่รวมอยู่ในดัชนี ดัชนี US SIFMA Municipal Swap ทำหน้าที่เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนเทศบาล
เมื่อมีการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยกับผู้ออกหลักทรัพย์และคู่สัญญาเช่นผู้แทนจำหน่ายธนาคาร บริษัท ประกันภัยหรือสถาบันการเงินอื่น ๆ ทั้งสองฝ่ายตกลงที่จะแลกเปลี่ยนกระแสการชำระเงินตามจำนวนเงินต้นที่ไม่เคยมีการแลกเปลี่ยน แต่ใช้เท่านั้น เพื่อคำนวณการจ่ายกระแสเงินสด ในการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่ของคู่สัญญาสองรายสำหรับการจ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัว สมาคมตลาดตราสารหนี้ (BMA) Swap เป็นการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยในเขตเทศบาลซึ่งมีการจ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัวตามดัชนี SIFMA เนื่องจากดอกเบี้ยที่ได้รับจาก VRDO มีคุณสมบัติในการได้รับยกเว้นภาษีเงินได้อัตรา SIFMA จึงมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่อัตราที่ทำให้ตำแหน่งหลังหักภาษีของผู้ถือ VRDO มีค่าเทียบเท่ากับตำแหน่งหลังหักภาษีของผู้ถือ ภาระผูกพันได้รับการยกเว้น
เช่นเดียวกับอัตราดอกเบี้ย InterBank ที่เสนอในลอนดอน (LIBOR) เป็นตัวชี้วัดที่ใช้กันทั่วไปของอัตราภาษีระยะสั้นที่สุด SIFMA เป็นมาตรการทั่วไปของอัตราการยกเว้นภาษีระยะสั้น โดยทั่วไปอัตรา SIFMA จะแลกเปลี่ยนเป็นเศษส่วนของ LIBOR ซึ่งสะท้อนถึงสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรเทศบาล ดัชนี SIFMA มักจะ 64% - 70% ของ LIBOR เทียบเท่า 3 เดือนที่ต้องเสียภาษี ตัวอย่างเช่นสมมติ LIBOR 3 เดือน ณ วันที่ 28 มีนาคม 2017 คือ 2.29% และอัตรา SIFMA อยู่ที่ประมาณ 67.5% ของ LIBOR 3 เดือนอัตรา SIFMA สามารถคำนวณได้เป็น. 675 x 2.29% = 1.55 %
ในการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเทศบาลผู้ออกสัญญาทำสัญญาแลกเปลี่ยนเพื่อแปลงหนี้อัตราดอกเบี้ยคงที่ที่มีอยู่สังเคราะห์เป็นหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวหรือในทางกลับกัน ผู้ออกตราสารหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ แต่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดจะลดลงและไม่ต้องการรีไฟแนนซ์หรือคืนเงินที่มีอยู่ในตราสารหนี้อาจเลือกที่จะเพิ่มความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้โดยการเข้าสู่การแลกเปลี่ยน BMA ในกรณีนี้ผู้ออกจะจ่ายอัตรา SIFMA ที่เป็นคู่สัญญาในปัจจุบันและคู่สัญญาจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ตามที่ตกลงกันไว้ อย่างไรก็ตามผู้ออกจะจ่ายดอกเบี้ยคงที่ปกติที่เกี่ยวข้องกับการออกพันธบัตรที่มีอยู่ต่อไป หากอัตราดอกเบี้ยลอยตัวน้อยกว่าอัตราดอกเบี้ยคงที่ผู้ออกตราสารจะได้รับส่วนเกินจากคู่สัญญาซึ่งสามารถใช้ชำระดอกเบี้ยได้ ซึ่งส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยผันแปรที่ผู้ออกตราสารได้ลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยโดยรวมหรือการชำระหนี้
ประโยชน์ของทั้งสองฝ่ายที่เข้าทำสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญ บ่อยครั้งที่ บริษัท ทั้งสองที่เกี่ยวข้องมีข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบในภาระผูกพันของอัตราดอกเบี้ยคงที่หรือผันแปร ดังนั้นด้วยเหตุผลด้านงบประมาณหรือการคาดการณ์ บริษัท อาจต้องการกู้ยืมเงินโดยมีอัตราดอกเบี้ยคงที่หรือผันแปรซึ่งไม่มีข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบ
การแลกเปลี่ยน BMA สามารถใช้เพื่อวางเดิมพันทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเทศบาลหรือป้องกันความเสี่ยงจากหนี้ของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาและรัฐบาลท้องถิ่น
