การเสนอราคาต่อ

อัตราส่วนราคาต่อการปกคลุมคืออะไร

อัตราส่วนราคาต่อการปกคลุมคือจำนวนเงินดอลลาร์ของการเสนอราคาที่ได้รับในการประมูลหลักทรัพย์เพื่อความปลอดภัยเมื่อเทียบกับจำนวนเงินที่ขาย อัตราส่วนราคาต่อการเสนอซื้อเป็นตัวบ่งชี้ความต้องการหลักทรัพย์ธนารักษ์ อัตราส่วนที่สูงเป็นตัวบ่งชี้อุปสงค์ที่แข็งแกร่ง

ประเด็นที่สำคัญ

• อัตราส่วนราคาต่อการปกคลุมคือจำนวนเงินดอลล่าร์ของการประมูลที่ได้รับในการประมูลหลักทรัพย์เพื่อความปลอดภัยเมื่อเทียบกับจำนวนที่ขาย อัตราส่วนที่สูงนั้นเป็นตัวบ่งชี้อุปสงค์ที่แข็งแกร่งเพื่อให้ได้การวัดอุปสงค์ที่ถูกต้องคุณจำเป็นต้องเปรียบเทียบอัตราส่วนราคาต่อการประมูลกับค่าเฉลี่ยของการประมูล 12 ครั้งก่อนหน้า

ทำความเข้าใจกับอัตราส่วนราคาต่อการปกคลุม

โดยทั่วไปการประมูลคลังจะเกิดขึ้นบ่อยครั้งสำหรับปัญหาระยะสั้น: รายสัปดาห์สำหรับตั๋วเงิน, รายเดือนสำหรับธนบัตรและรายไตรมาสสำหรับพันธบัตร ผู้ซื้อสามารถรวมดีลเลอร์หลักกองทุนการลงทุนกองทุนบำเหน็จบำนาญฝ่ายต่างประเทศและนักลงทุนรายย่อย

ตัวอย่างเช่นหากการประมูล Treasury เสนอพันธบัตรมูลค่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในระยะเวลาเจ็ดปีและได้รับการเสนอราคามูลค่า 40 พันล้านเหรียญสหรัฐอัตราส่วนการประมูลต่อฝาจะเท่ากับ 2.0 การประมูลที่ประสบความสำเร็จนั้นเป็นอีกสิ่งหนึ่งที่อัตราส่วนราคาต่อการปกคลุมสูงกว่าค่าเฉลี่ยของการประมูล 12 ครั้งก่อนหน้าสำหรับประเภทความปลอดภัยนั้น ในทางตรงกันข้ามอัตราส่วนที่ต่ำเป็นตัวบ่งชี้ถึงการประมูลที่น่าผิดหวัง โดยทั่วไปอัตราส่วนการเสนอราคาจะครอบคลุมเกิน 2.0 โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหลักทรัพย์ระยะสั้น

การเสนอราคาจะถูกส่งผ่านระบบประมูลอัตโนมัติ Treasury (TAAPS) หรือผ่าน TreasuryDirect ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดคือตัวแทนจำหน่ายหลักและพวกเขามักขายในตลาดรองในภายหลัง เพื่อให้แน่ใจว่าตลาดรองยังคงมีการแข่งขันผู้ประมูลจะได้รับอนุญาตให้ซื้อได้ไม่เกิน 35% ของข้อเสนอ

เมื่อการประมูลเสร็จสิ้นผู้ชนะการแข่งขันจะได้รับจำนวนเงินที่เสนอราคาตามอัตราผลตอบแทนที่เสนอเริ่มต้นด้วยผลตอบแทนต่ำสุด จากนั้นระบบจะย้ายไปยังอัตราผลตอบแทนการเสนอราคาต่ำสุดถัดไปและต่อไปจนกว่าการเสนอทั้งหมดจะเสร็จสมบูรณ์

ตัวอย่างอัตราส่วนราคาต่อการปกคลุม

ด้านล่างเป็นตัวอย่างผลการประมูลตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีในวันที่ 15 พฤศจิกายน 2562 ตามที่รายงานโดยเว็บไซต์ TreasuryDirect (อัปเดตตามเวลาจริงทันทีที่มีการประมูลผล)

• ลูกศรสีเทาแสดงประเภทของการรักษาความปลอดภัยอัตราดอกเบี้ยสำหรับการบันทึกและวันที่ออกวันที่ 15 พฤศจิกายน 2019 วันที่ครบกำหนดของ 15 พฤศจิกายน 2029 อยู่ภายใต้วันที่ออกจำนวนเงินทั้งหมดที่ได้รับการประมูลมีการระบุไว้ ภายใต้คอลัมน์ที่ ยอมรับ - เน้นด้วยสีเขียว - แสดงมูลค่าประมูลตั๋วเงินคลังประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์คอลัมน์ Tendered จะแสดงปริมาณความต้องการซึ่งมากกว่า 67 พันล้านดอลลาร์หรืออีกนัยหนึ่งมีความต้องการคลังมากกว่าการประมูล เป็นผลให้อัตราส่วนราคาต่อการปกคลุมคือ 2.49 ซึ่งอยู่ที่ด้านล่างของเอกสาร - เน้นด้วยสีน้ำเงิน

ตัวอย่างการประมูลเพื่อประมูลตั๋วเงินคลัง Investopedia

ข้อควรพิจารณาพิเศษ

แม้ว่าอัตราส่วนการเสนอราคาต่อฝาสามารถใช้เป็นตัวบ่งชี้ความต้องการคลังได้ แต่ควรดูในบริบทของตลาดโดยรวม ปัจจัยอื่น ๆ สามารถมีอิทธิพลต่อผลลัพธ์ได้ทำให้เกิดการเสนอราคาต่อการปกปิดต่ำเช่นการประมูลที่มีการออกและเสนอขายพันธบัตรใหม่จำนวนมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งว่าหากมีน้ำท่วมคลังออกมาอุปทานอาจเกินความต้องการสำหรับการประมูลครั้งนั้น

นอกจากนี้ตลาดรองตราสารหนี้ที่มีการออกหุ้นกู้ก่อนหน้านี้สามารถบ่งชี้ถึงความต้องการสำหรับคลัง ตัวอย่างเช่นหากพันธบัตรถูกขายออกไปก่อนหน้าการประมูลมันอาจบ่งบอกถึงความต้องการคลังที่น้อยลง ในทางกลับกันหากมีการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้ที่นำไปสู่การประมูลนั่นอาจเป็นข้อบ่งชี้ว่าจะมีอุปสงค์เพิ่มขึ้นหรือมีสัดส่วนการเสนอราคาต่อการประมูลที่สูงขึ้น ตั้งแต่ปี 1970 รัฐบาลได้ดำเนินการขาดดุลในทุก ๆ ปีงบประมาณสำหรับทุกปียกเว้นปี 2541 ถึง 2544 หากสหรัฐอเมริกายังคงดำเนินการขาดดุลงบประมาณประจำปีเป็นไปได้ว่าเราจะยังคงเห็นการประมูลคลังใหม่สำหรับอนาคตอันใกล้