ความผิดปกติคืออะไร?
ในเศรษฐศาสตร์และการเงินความผิดปกติคือเมื่อผลลัพธ์ที่แท้จริงภายใต้สมมติฐานที่กำหนดแตกต่างจากผลลัพธ์ที่คาดการณ์ไว้โดยตัวแบบ ความผิดปกติให้หลักฐานว่าสมมติฐานที่กำหนดหรือรูปแบบไม่ได้ถือในทางปฏิบัติ โมเดลอาจเป็นโมเดลที่ค่อนข้างใหม่หรือเก่ากว่าก็ได้ ในด้านการเงินความผิดปกติทั่วไปสองประเภทคือความผิดปกติของตลาดและความผิดปกติด้านราคา
ความผิดปกติของตลาดเป็นการบิดเบือนผลตอบแทนที่ขัดแย้งกับสมมติฐานการตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) ความผิดปกติของการกำหนดราคาคือเมื่อบางสิ่งบางอย่างเช่นหุ้นมีราคาแตกต่างจากแบบจำลองที่ทำนายราคา
ประเด็นที่สำคัญ
- ความผิดปกติเป็นเหตุการณ์ที่เบี่ยงเบนไปจากการคาดการณ์ของแบบจำลองเศรษฐกิจหรือการเงินที่ทำลายสมมติฐานหลักของโมเดลเหล่านั้นในตลาดรูปแบบที่ขัดแย้งกับสมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพเช่นผลกระทบทางปฏิทินเป็นตัวอย่างสำคัญของความผิดปกติ มีแนวโน้มที่จะหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อความรู้เกี่ยวกับพวกเขาได้รับการเผยแพร่
ทำความเข้าใจความผิดปกติ
ความผิดปกติเป็นคำที่อธิบายเหตุการณ์ที่ผลลัพธ์ที่แท้จริงแตกต่างจากผลลัพธ์ที่คาดหวังหรือคาดการณ์ตามแบบจำลอง ความผิดปกติทางการเงินสองประเภทที่พบบ่อยคือความผิดปกติของตลาดและความผิดปกติด้านราคา ความผิดปกติของตลาดทั่วไป ได้แก่ เอฟเฟกต์หมวกขนาดเล็กและเอฟเฟกต์เดือนมกราคม ความผิดปกติมักเกิดขึ้นกับโมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์โดยเฉพาะอย่างยิ่งโมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) แม้ว่า CAPM นั้นได้มาจากการใช้สมมติฐานและทฤษฎีที่เป็นนวัตกรรม แต่ก็มักจะเป็นงานที่ไม่ดีในการทำนายผลตอบแทนของหุ้น ความผิดปกติของตลาดจำนวนมากที่พบหลังจากการก่อตัวของ CAPM ช่วยสร้างพื้นฐานสำหรับผู้ที่ต้องการหักล้างโมเดล
แม้ว่าตัวแบบอาจจะไม่สามารถทำการทดสอบเชิงประจักษ์และเชิงปฏิบัติได้ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าตัวแบบนั้นจะไม่สามารถใช้งานได้
ความผิดปกติมีแนวโน้มที่จะน้อยและอยู่ห่างไกล ในความเป็นจริงเมื่อความผิดปกติกลายเป็นที่รู้จักต่อสาธารณชนพวกเขามีแนวโน้มที่จะหายไปอย่างรวดเร็วในขณะที่อนุญาโตตุลาการแสวงหาและกำจัดโอกาสดังกล่าวไม่ให้เกิดขึ้นอีกครั้ง
ตัวอย่างความผิดปกติของตลาด
ในตลาดการเงินโอกาสใด ๆ ที่จะได้รับผลกำไรที่มากเกินไปจะทำลายสมมติฐานของประสิทธิภาพของตลาดซึ่งระบุว่าราคาได้สะท้อนข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดไปแล้วและไม่สามารถเก็งกำไรได้
ผลมกราคม
เอฟเฟกต์เดือนมกราคมเป็นความผิดปกติที่รู้จักกันดี ที่นี่แนวคิดคือหุ้นที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าในไตรมาสที่สี่ของปีก่อนมีแนวโน้มที่จะดีกว่าตลาดในเดือนมกราคม เหตุผลที่ทำให้เกิดผลกระทบในเดือนมกราคมนั้นสมเหตุสมผลมากจนแทบจะเรียกได้ว่าเป็นความผิดปกติ นักลงทุนมักจะมองว่ามีผลกระทบน้อยกว่าหุ้นในช่วงปลายปีเพื่อที่พวกเขาจะสามารถใช้ขาดทุนเพื่อชดเชยภาษีกำไรจากการขายหุ้น (หรือลดหย่อนภาษีเล็กน้อยที่กรมสรรพากรอนุญาตหากมีการขาดทุนสุทธิของปี) หลายคนเรียกเหตุการณ์นี้ว่า "การเก็บเกี่ยวเพื่อลดภาษี"
เนื่องจากความกดดันในการขายบางครั้งก็ไม่ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานหรือการประเมินค่าที่แท้จริงของ บริษัท "การขายภาษี" นี้สามารถผลักดันหุ้นเหล่านี้ให้อยู่ในระดับที่น่าดึงดูดสำหรับผู้ซื้อในเดือนมกราคม ในทำนองเดียวกันนักลงทุนมักจะหลีกเลี่ยงการซื้อหุ้นที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าในไตรมาสที่สี่และรอจนถึงเดือนมกราคมเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดทุนภาษี เป็นผลให้เกิดแรงกดดันในการขายมากเกินไปก่อนเดือนมกราคมและแรงกดดันจากการซื้อที่มากเกินไปหลังจากวันที่ 1 มกราคมนำไปสู่ผลกระทบนี้
ผลเดือนกันยายน
ผลกันยายนหมายถึงผลตอบแทนตลาดหุ้นที่อ่อนแอในอดีตสำหรับเดือนกันยายน มีกรณีทางสถิติสำหรับผลกระทบเดือนกันยายนขึ้นอยู่กับระยะเวลาการวิเคราะห์ แต่ทฤษฎีส่วนใหญ่เป็นเรื่องเล็ก โดยทั่วไปเชื่อว่านักลงทุนกลับมาจากวันหยุดฤดูร้อนในเดือนกันยายนพร้อมที่จะล็อคในกำไรเช่นเดียวกับการสูญเสียภาษีก่อนสิ้นปี นอกจากนี้ยังมีความเชื่อว่านักลงทุนรายย่อยจะเข้าหุ้นในเดือนกันยายนเพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายในการเรียนสำหรับเด็ก เช่นเดียวกับเอฟเฟกต์ของปฏิทินอื่น ๆ ผลของเดือนกันยายนถือเป็นเรื่องแปลกในประวัติศาสตร์ของข้อมูลมากกว่าผลกระทบที่มีความสัมพันธ์เชิงสาเหตุใด ๆ
ผลเดือนตุลาคม
เช่นเดียวกับเอฟเฟกต์เดือนตุลาคมก่อนหน้านี้เอฟเฟกต์เดือนกันยายนเป็นความผิดปกติของตลาดมากกว่าเหตุการณ์ที่มีความสัมพันธ์เชิงสาเหตุ ในความเป็นจริงชุดข้อมูล 100 ปีของเดือนตุลาคมนั้นเป็นบวกแม้ว่าจะเป็นเดือนที่เกิดความตื่นตระหนกในปี 1907 คือแบล็กวันอังคารวันพฤหัสบดีและวันจันทร์ในปี 1929 และแบล็คมันเดย์ในปี 1987 ในเดือนกันยายน มันเป็นเดือนที่เกิด Black Friday ดั้งเดิมเกิดขึ้นในปี 1869 และสองวันแรกที่เกิดขึ้นอย่างมากใน DJIA ในปี 2544 หลังจาก 9/11 และในปี 2008 เมื่อเกิดวิกฤตการณ์ซับไพรม์พุ่งสูงขึ้น
อย่างไรก็ตามจากข้อมูลของ Market Realist ผลดังกล่าวได้คลี่คลายลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมาสำหรับ S&P 500 ผลตอบแทนรายเดือนเฉลี่ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ -0.4 เปอร์เซ็นต์ในขณะที่ผลตอบแทนเฉลี่ยรายเดือนเป็นค่าบวก นอกจากนี้การลดลงครั้งใหญ่ยังไม่เกิดขึ้นในเดือนกันยายนบ่อยเท่าที่เคยทำมาก่อนปี 2533 คำอธิบายอย่างหนึ่งคือนักลงทุนมีปฏิกิริยาตอบโต้โดย“ การวางตำแหน่งล่วงหน้า” ซึ่งก็คือการขายหุ้นในเดือนสิงหาคม
วันของสัปดาห์ความผิดปกติ
ผู้สนับสนุนตลาดที่มีประสิทธิภาพเกลียด "วันแห่งสัปดาห์" ความผิดปกติเพราะมันไม่เพียง แต่ดูเหมือนจะเป็นเรื่องจริง แต่ยังไม่มีเหตุผล การวิจัยแสดงให้เห็นว่าหุ้นมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในวันศุกร์มากกว่าวันจันทร์และมีอคติต่อผลการดำเนินงานของตลาดในเชิงบวกในวันศุกร์ มันไม่ได้เป็นความแตกต่างใหญ่ แต่มันเป็นแบบถาวร ผลจันทร์เป็นทฤษฎีที่ระบุว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดหุ้นในวันจันทร์จะเป็นไปตามแนวโน้มที่เกิดขึ้นจากวันศุกร์ก่อนหน้า ดังนั้นหากตลาดปรับตัวสูงขึ้นในวันศุกร์ก็ควรดำเนินต่อไปจนถึงสุดสัปดาห์ เอฟเฟกต์วันจันทร์ยังเป็นที่รู้จักกันในนาม
ในระดับพื้นฐานไม่มีเหตุผลใดที่ควรเป็นจริง ปัจจัยทางจิตวิทยาบางอย่างอาจเป็นที่ทำงาน บางทีการมองโลกในแง่ดีในตอนท้ายของสัปดาห์จะซึมซับตลาดเนื่องจากผู้ค้าและนักลงทุนต่างรอคอยวันหยุดสุดสัปดาห์ อีกทางเลือกหนึ่งคือวันหยุดสุดสัปดาห์อาจเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้ติดตามอ่านสตูว์และกังวลเกี่ยวกับตลาดและพัฒนามุมมองเชิงลบในวันจันทร์
ตัวบ่งชี้ที่เชื่อโชคลาง
นอกเหนือจากความผิดปกติของปฏิทินมีสัญญาณบางอย่างที่ไม่ใช่ตลาดที่บางคนเชื่อว่าจะระบุทิศทางของตลาดได้อย่างถูกต้อง นี่คือรายการย่อของตัวบ่งชี้ตลาดเชื่อโชคลาง:
- ตัวบ่งชี้ Super Bowl: เมื่อทีมจาก American Football League ชนะการแข่งขันตลาดจะปิดตัวลงในปีนี้ เมื่อทีมฟุตบอลลีกแห่งชาติเก่าชนะตลาดจะสิ้นสุดในปีนี้ให้สูงขึ้น โง่อย่างที่เห็นตัวบ่งชี้ Super Bowl นั้นถูกต้องมากกว่า 80% ของช่วงเวลา 40 ปีซึ่งสิ้นสุดในปี 2551 อย่างไรก็ตามตัวบ่งชี้มีข้อ จำกัด หนึ่งข้อ: มันไม่มีค่าเผื่อสำหรับชัยชนะของทีมการขยายตัว The Hemline Indicator: ตลาดเพิ่มขึ้นและลดลงตามความยาวของกระโปรง บางครั้งตัวบ่งชี้นี้เรียกว่าทฤษฎี "หัวเข่าเปลือย, ตลาดวัว" เพื่อประโยชน์ของมันตัวบ่งชี้ hemline นั้นถูกต้องในปี 1987 เมื่อนักออกแบบเปลี่ยนจากกระโปรงสั้นเป็นกระโปรงยาวระดับพื้นก่อนที่ตลาดจะตก การเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันเกิดขึ้นในปีพ. ศ. 2472 แต่หลายคนแย้งว่าสิ่งใดเกิดขึ้นก่อนการชนหรือการเลื่อนของชายกระโปรง ตัวบ่งชี้แอสไพริน: ราคาหุ้นและการผลิตแอสไพรินมีความสัมพันธ์แบบผกผัน ตัวบ่งชี้นี้ชี้ให้เห็นว่าเมื่อตลาดกำลังเพิ่มขึ้นคนจำนวนน้อยต้องการแอสไพรินเพื่อรักษาอาการปวดหัวที่เกิดจากตลาด ยอดขายแอสไพรินที่ลดลงน่าจะบ่งชี้ว่า (ดูความผิดปกติทางไสยศาสตร์เพิ่มเติมได้ที่ ตัวชี้วัดหุ้นที่แปลกประหลาดที่สุด ใน โลก )
