ผลตอบแทนที่ผิดปกติคืออะไร?
ผลตอบแทนที่ผิดปกติอธิบายถึงผลกำไรที่ผิดปกติที่เกิดขึ้นจากหลักทรัพย์หรือพอร์ตการลงทุนตามระยะเวลาที่กำหนด ประสิทธิภาพแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังหรือคาดการณ์ไว้สำหรับการลงทุน อัตราผลตอบแทนที่คาดหวังคือผลตอบแทนโดยประมาณตามรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์โดยใช้ค่าเฉลี่ยในอดีตที่ผ่านมาหรือการประเมินมูลค่าหลายครั้งในระยะยาว
ผลตอบแทนที่ผิดปกติจะเรียกว่าอัลฟาหรือผลตอบแทนส่วนเกิน
ทำไมผลตอบแทนที่ผิดปกติมีความสำคัญ
ผลตอบแทนที่ผิดปกติมีความสำคัญในการกำหนดความปลอดภัยหรือผลงานที่ปรับความเสี่ยงเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมหรือดัชนีอ้างอิง ผลตอบแทนที่ผิดปกติสามารถช่วยในการระบุทักษะของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอบนพื้นฐานการปรับความเสี่ยง นอกจากนี้ยังจะแสดงให้เห็นว่านักลงทุนได้รับค่าชดเชยที่เพียงพอสำหรับความเสี่ยงในการลงทุน
ผลตอบแทนที่ผิดปกติอาจเป็นได้ทั้งบวกหรือลบ ตัวเลขนี้เป็นเพียงข้อสรุปว่าผลตอบแทนจริงแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่คาดการณ์ไว้อย่างไร ตัวอย่างเช่นการสร้างรายได้ 30% ในกองทุนรวมซึ่งคาดว่าจะเฉลี่ย 10% ต่อปีจะสร้างผลตอบแทนที่ผิดปกติในเชิงบวก 20% ในทางกลับกันหากในตัวอย่างนี้ผลตอบแทนจริงคือ 5% สิ่งนี้จะสร้างผลตอบแทนติดลบผิดปกติ 5%
ผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสม
ผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสม (CAR) คือผลรวมของผลตอบแทนที่ผิดปกติทั้งหมด โดยปกติแล้วการคำนวณผลตอบแทนสะสมที่ผิดปกติจะเกิดขึ้นในช่วงเวลาเล็ก ๆ ซึ่งมักเกิดขึ้นเพียงไม่กี่วัน ระยะเวลาสั้น ๆ นี้เป็นเพราะมีหลักฐานแสดงให้เห็นว่าการผสมผลตอบแทนที่ผิดปกติทุกวันสามารถสร้างอคติในผลลัพธ์ ผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสม (CAR) ใช้ในการวัดผลกระทบของการฟ้องร้องการซื้อกิจการและเหตุการณ์อื่น ๆ ที่มีต่อราคาหุ้น ผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสม (CAR) ยังเป็นประโยชน์ในการกำหนดความแม่นยำของรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ในการทำนายประสิทธิภาพที่คาดหวัง
รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) เป็นกรอบการทำงานที่ใช้ในการคำนวณผลตอบแทนที่คาดหวังของหลักทรัพย์หรือหลักทรัพย์โดยพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยงเบต้าและผลตอบแทนของตลาดที่คาดหวัง หลังจากการคำนวณผลตอบแทนที่คาดหวังของหลักทรัพย์หรือหลักทรัพย์แล้วการประมาณการผลตอบแทนที่ผิดปกติคือการลบผลตอบแทนที่คาดหวังจากผลตอบแทนที่รับรู้ ผลตอบแทนที่ผิดปกติอาจเป็นบวกหรือลบขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของหลักทรัพย์หรือหลักทรัพย์ตามระยะเวลาที่กำหนด
ประเด็นที่สำคัญ
- ผลตอบแทนที่ผิดปกติอธิบายถึงผลกำไรที่ผิดปกติที่เกิดขึ้นจากการรักษาความปลอดภัยที่เฉพาะเจาะจงหรือผลงานในช่วงระยะเวลาผลตอบแทนที่ผิดปกติซึ่งสามารถเป็นได้ทั้งบวกหรือลบกำหนดประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยงผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสม ใช้เพื่อวัดผลกระทบของคดีความการกู้ยืมเงินและเหตุการณ์อื่น ๆ ที่มีต่อราคาหุ้น
ตัวอย่างโลกแห่งความจริง
สมมติว่าอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงคือ 2% และดัชนีมาตรฐานมีผลตอบแทนที่คาดหวัง 15% นักลงทุนถือหลักทรัพย์และต้องการคำนวณผลตอบแทนที่ผิดปกติของเขาในปีที่ผ่านมา
พอร์ตการลงทุนของนักลงทุนคืน 25% และมีเบต้าที่ 1.25 เมื่อเทียบกับดัชนีอ้างอิง ดังนั้นเมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงแล้วพอร์ตควรมีผลตอบแทน 18.25% หรือ (2% + 1.25 x (15% - 2%) ดังนั้นผลตอบแทนที่ผิดปกติในปีที่ผ่านมาคือ 6.75% หรือ 25 ถึง 18.25%
การคำนวณแบบเดียวกันนั้นมีประโยชน์สำหรับการถือครองหุ้น ตัวอย่างเช่นหุ้น ABC ส่งคืน 9% และมีเบต้า 2 เมื่อวัดจากดัชนีเปรียบเทียบ พิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงเท่ากับ 5% และดัชนีมาตรฐานมีผลตอบแทนที่คาดหวัง 12% ตามรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) หุ้น ABC มีผลตอบแทนที่คาดหวังไว้ 19% ดังนั้นหุ้น ABC มีผลตอบแทนที่ผิดปกติ -10% และต่ำกว่าตลาดในช่วงเวลานี้
