"หุ้นให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าพันธบัตร แต่มีความผันผวนสูงกว่าระหว่างทาง" คุณอาจเคยได้ยินคำแถลงนั้นหลายครั้งจนคุณยอมรับมันตามที่กำหนด แต่คุณเคยหยุดถามทำไม เหตุใดหุ้นในอดีตจึงให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตร ทำไมพันธบัตรถึงผันผวนน้อยกว่าปกติ? การทำความเข้าใจถึงเหตุผลเบื้องหลังแนวโน้มเหล่านี้จะช่วยให้คุณเป็นนักลงทุนที่ดีขึ้น
ตัวอย่างพื้นฐาน
ลองนึกภาพว่าคุณกำลังเริ่มธุรกิจ คุณเป็นเจ้าของ แต่เพียงผู้เดียวและเป็นพนักงานคนเดียว จะใช้เวลา $ 2, 000 เพื่อเริ่มดำเนินการและคุณมีเพียง $ 1, 000 ดังนั้นคุณจึงยืมเงินอีก $ 1, 000 จากเพื่อนโดยสัญญาว่าจะจ่ายเพื่อนคนนั้น $ 100 ต่อปีในระยะเวลา 10 ปีถัดไปซึ่งคุณจะต้องชำระคืนเงินกู้ $ 1, 000 ในปีแรกเมื่อมีการจ่ายค่าใช้จ่ายทั้งหมดรวมถึงเงินเดือนของคุณเองคุณจะพบว่าธุรกิจของคุณได้รับ $ 500 คุณจ่ายให้เพื่อนของคุณตามสัญญา $ 100 และเก็บเงินไว้ $ 400 เพื่อนของคุณได้รับ 10% (100 ÷ 1, 000) จากการกู้ยืมของเขา แต่คุณได้รับ 40% (400 ÷ 1, 000) จากการลงทุนของคุณ
ปีหน้าก็ไม่เป็นเช่นนั้นและเมื่อมีการจ่ายค่าใช้จ่ายทั้งหมดแล้ว คุณพบว่าธุรกิจได้รับเพียง $ 100 คุณจ่ายเงิน $ 100 ให้กับเพื่อนของคุณซึ่งได้รับผลตอบแทน 10% อีกครั้ง ในทางกลับกันคุณจะได้รับผลตอบแทน 0% แม้ว่าผลตอบแทนสองปีของคุณจะยังคงอยู่ที่ประมาณ 20% ต่อปี และมันก็จะไป
ในแต่ละปีคุณมีโอกาสที่จะได้รับมากกว่าหรือน้อยกว่าเพื่อนที่ยืมเงินมาให้คุณ หากธุรกิจประสบความสำเร็จอย่างดุเดือดผลตอบแทนของคุณจะสูงกว่าเพื่อนของคุณอย่างมาก หากสิ่งต่าง ๆ แตกสลายคุณอาจสูญเสียทุกสิ่ง เงินกู้เป็นสัญญาตามสัญญาดังนั้นหากคุณต้องปิดร้านค้าเงินใด ๆ ที่อาจถูกทิ้งให้เพื่อนของคุณก่อนที่มันจะไปหาคุณ เช่นตำแหน่งของคุณมีความเสี่ยงมากขึ้น แต่มีโอกาสได้รับผลตอบแทนมากขึ้น หากไม่มีความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนมากขึ้นก็ไม่มีเหตุผลที่จะเพิ่มความเสี่ยง
ความเสี่ยงมากขึ้นผลตอบแทนมากขึ้น
มาเชื่อมโยงตัวอย่างหุ้นและพันธบัตรของเราในโลกแห่งความจริง พันธบัตรเป็นเงินให้สินเชื่อ: เหมือนเพื่อนของคุณข้างต้นนักลงทุนกู้เงินทุนให้กับ บริษัท หรือรัฐบาลเพื่อแลกกับพันธบัตรที่รับประกันผลตอบแทนคงที่และสัญญาว่าจะชำระคืนเงินกู้เดิมที่รู้จักกันในนามเงินต้นในอนาคต
โดยพื้นฐานแล้วหุ้นคือสิทธิ์การเป็นเจ้าของบางส่วนใน บริษัท ที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือหุ้นในการรับผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นและสะสม รายได้เหล่านี้บางส่วนอาจถูกจ่ายออกไปทันทีในรูปของเงินปันผลขณะที่รายได้ส่วนที่เหลือจะถูกเก็บไว้ กำไรสะสมเหล่านี้อาจถูกใช้เพื่อขยายการดำเนินงานหรือสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่มีขนาดใหญ่ขึ้นทำให้ บริษัท มีความสามารถในการสร้างรายได้ในอนาคตที่ดียิ่งขึ้น กำไรสะสมอื่น ๆ อาจถูกเก็บไว้สำหรับการใช้งานในอนาคตเช่นการซื้อคืน บริษัท หรือทำการซื้อเชิงกลยุทธ์ของ บริษัท อื่น ๆ โดยไม่คำนึงถึงการใช้งานหากรายได้ยังคงเพิ่มขึ้นราคาของหุ้นจะเพิ่มขึ้นตามปกติเช่นกัน
หุ้นมีผลตอบแทนในอดีตสูงกว่าพันธบัตรเพราะตามตัวอย่างง่าย ๆ ข้างต้นมีความเสี่ยงที่ถ้า บริษัท ล้มเหลวการลงทุนทั้งหมดของผู้ถือหุ้นจะหายไป อย่างไรก็ตามในทางกลับกันมีผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นที่อาจจะแคระสิ่งที่พวกเขาจะได้รับการลงทุนในพันธบัตร นักลงทุนหุ้นจะตัดสินจำนวนเงินที่พวกเขายินดีจ่ายสำหรับหุ้นโดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่รับรู้และศักยภาพผลตอบแทนที่คาดหวังซึ่งเป็นผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนโดยการเติบโตของกำไร พวกเขาจะปรับการลงทุนของพวกเขาในลักษณะที่ชดเชยความเสี่ยงที่พวกเขาได้รับอย่างเหมาะสม
สาเหตุของความผันผวน
หากพันธบัตรจ่ายอัตราผลตอบแทนที่ทราบและแน่นอนแล้วอะไรเป็นสาเหตุให้มูลค่ามีความผันผวน ปัจจัยที่สัมพันธ์กันหลายประการมีอิทธิพลต่อความผันผวน:
อัตราเงินเฟ้อและมูลค่าเวลาของเงิน
ปัจจัยแรกคือ เงินเฟ้อที่คาดหวัง การคาดการณ์เงินเฟ้อที่ต่ำลง / สูงขึ้นผู้ซื้อผลตอบแทนหรือผลตอบแทนพันธบัตรที่ต้องการจะต่ำลง / สูงขึ้น นี่เป็นเพราะแนวคิดที่เรียกว่ามูลค่าเวลาของเงินซึ่งหมุนรอบการรับรู้ว่าเงินดอลลาร์ในอนาคตจะซื้อน้อยกว่าหนึ่งดอลลาร์ในวันนี้ ในการกำหนดมูลค่าของเงินดอลลาร์ในอนาคตในเงื่อนไขของวันนี้คุณจะต้องลดมูลค่ากลับคืนตามกาลเวลาในอัตราที่กำหนด
ส่วนลดและมูลค่าปัจจุบัน
ในการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรหนึ่งคุณจะต้องลดการจ่ายเงินในอนาคตจากพันธบัตรทั้งในรูปแบบของการจ่ายดอกเบี้ยและการคืนเงินต้น ยิ่งอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นคาดว่าจะสูงกว่าอัตราคิดลดที่จะต้องใช้และทำให้มูลค่าปัจจุบันลดลง
นอกจากนี้ยิ่งการชำระเงินไกลออกไปยิ่งใช้อัตราคิดลดที่นานขึ้นส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันลดลง การชำระคืนพันธบัตรอาจได้รับการแก้ไขและทราบ แต่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาจะส่งผลให้อัตราการชำระเงินของพวกเขาเปลี่ยนไปเป็นอัตราคิดลดที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา เนื่องจากกระแสการชำระเงินเดิมของตราสารหนี้ได้รับการแก้ไขราคาพันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงจะเปลี่ยนแปลงอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงในปัจจุบัน เมื่อราคาพันธบัตรลดลงอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ราคาพันธบัตรสูงขึ้นอัตราผลตอบแทนจะลดลง
อัตราคิดลดที่ใช้ไม่ได้เป็นเพียงแค่ฟังก์ชั่นการคาดการณ์เงินเฟ้อ ความเสี่ยงใด ๆ ที่ผู้ออกตราสารหนี้อาจผิดนัดชำระ (ไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยหรือคืนเงินต้น) จะเรียกร้องให้มีการเพิ่มอัตราคิดลดซึ่งจะส่งผลต่อมูลค่าปัจจุบันของตราสารหนี้ อัตราคิดลดเป็นอัตวิสัยหมายถึงนักลงทุนที่แตกต่างกันจะใช้อัตราที่แตกต่างกันขึ้นอยู่กับการคาดการณ์เงินเฟ้อและการประเมินความเสี่ยงของตนเอง มูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรคือฉันทามติของการคำนวณที่แตกต่างกันทั้งหมดเหล่านี้
โดยทั่วไปแล้วผลตอบแทนจากพันธบัตรจะได้รับการแก้ไขและรู้ แต่ผลตอบแทนจากหุ้นคืออะไร? ในรูปแบบที่บริสุทธิ์ที่สุดผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องจากหุ้นเรียกว่ากระแสเงินสดอิสระ แต่ในทางปฏิบัติตลาดมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลกำไรที่รายงาน รายได้เหล่านี้ไม่เป็นที่รู้จักและแปรผัน พวกเขาอาจเติบโตอย่างรวดเร็วหรือช้าไม่เลยหรือแม้แต่ลดขนาดหรือติดลบ
ในการคำนวณมูลค่าปัจจุบันคุณต้องคาดเดาอย่างดีที่สุดว่ารายได้ในอนาคตจะเป็นอย่างไร เพื่อให้เรื่องยากขึ้นรายได้เหล่านี้ไม่มีอายุขัยคงที่ พวกเขาอาจดำเนินต่อไปหลายทศวรรษและทศวรรษ สำหรับโฟลว์ผลตอบแทนที่คาดหวังนี้ที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาคุณกำลังใช้อัตราคิดลดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ราคาหุ้นมีความผันผวนมากกว่าราคาตราสารหนี้เนื่องจากการคำนวณมูลค่าปัจจุบันมีปัจจัยที่เปลี่ยนแปลงอยู่สองประการคือกระแสรายได้และอัตราคิดลด
บรรทัดล่าง
การกำหนดราคาของหุ้นและพันธบัตรหลายพันรายการนั้นมีเหตุผล ผู้เข้าร่วมตลาดใช้ความรู้สะสมและการประมาณการที่ดีที่สุดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในอนาคตความเสี่ยงในอนาคตและกระแสรายได้ที่เป็นที่รู้จักหรือไม่รู้จักเพื่อประเมินมูลค่าในปัจจุบัน การประเมินมูลค่าเหล่านี้มีความผันผวนอย่างต่อเนื่องตามการคาดการณ์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ในการเข้าใจถึงปัญหาหลังเหตุการณ์เราสามารถเห็นได้ว่าอารมณ์ความรู้สึกแม้ในภาพรวมสามารถทำให้ความคาดหวังเหล่านี้และการประเมินมูลค่าไม่ถูกต้อง อย่างไรก็ตามส่วนใหญ่จะถูกต้องตามสิ่งที่เป็นที่รู้จัก ณ เวลาใดก็ตาม
พันธบัตรจะมีความผันผวนโดยเฉลี่ยน้อยกว่าหุ้นเพราะมีคนรู้จักมากขึ้นและมีความแน่นอนเกี่ยวกับรายได้ของพวกเขา ไม่ทราบข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับประสิทธิภาพของหุ้นซึ่งจะเพิ่มปัจจัยเสี่ยง - และความผันผวน พวกเขามีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่าพันธบัตรและเมื่อเวลาผ่านไปก็มักจะทำเช่นนั้น แต่โปรดจำไว้เสมอว่าพร้อมกับโอกาสที่จะได้รับมากขึ้นก็เป็นไปได้สำหรับความเจ็บปวดที่มากขึ้นเช่นกัน
