นักลงทุนและผู้เฝ้าดูตลาดหลายคนยินดีกับการประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ของธนาคารกลางสหรัฐฯว่าจะมีการ จำกัด การเข้าถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต คนอื่นกังวลว่าสิ่งนี้จะสร้างฟองสบู่เก็งกำไรหรือ "ละลาย" ในราคาหุ้นซึ่งคล้ายกับสถานการณ์ในปลายปี 1990 ที่จบลงด้วยการล่มสลายของ Dotcom ของปี 2000-02 นักวิจารณ์ทราบว่านโยบายเชิงรุกของการผ่อนคลายทางการเงินที่ดำเนินการภายใต้ Alan Greenspan ประธานเฟดในเวลานั้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างเห็นได้ชัด แต่แทนที่จะกระตุ้นราคาหุ้นที่สูงเกินจริงซึ่งย่อมตกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
“ สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับช่วงเวลานี้คือเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ไม่สนใจข้อมูลมหภาคที่พวกเขาเห็นแม้จะมีตลาดแรงงานที่ 'เข้มงวดมาก' และ 'ไม่มีการเสื่อมสภาพที่มองเห็นได้ในระบบเศรษฐกิจ' FOMC เชื่อว่าพวกเขากำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่สำคัญ Dario Perkins กรรมการผู้จัดการ Global Macro จาก TS Lombard ซึ่งเป็น บริษัท วิจัยในสหราชอาณาจักรระบุในหมายเหตุถึงลูกค้าที่ยกมาโดย MarketWatch
หุ้นละลายหรือไม่
(รับตั้งแต่ธันวาคม 2018 ต่ำถึงปิดวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2019)
- ดัชนี S&P 500 (SPX): + 15.5% Dow Jones ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม (DJIA): + 15.4% ดัชนีคอมโพสิต Nasdaq (IXIC): + 18.1% ดัชนี Nasdaq 100 (NDX): + 17.2% ดัชนีรัสเซล 2000 (RUT): +19.9 %
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
เพอร์กินส์คาดการณ์ว่าเฟดอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี 2562 เนื่องจากการส่งออกของสหรัฐลดลงและผลกระทบที่ล่าช้าจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนจะส่งผลอย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตามเขาไม่เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะถดถอยและคาดว่าเศรษฐกิจโลกจะแข็งแกร่งขึ้นในปี 2563 ซึ่งจะส่งผลให้เฟดต้องเข้มงวดอีกครั้ง
เมื่อมองกลับไปที่ปี 1998 เพอร์กินส์ตั้งข้อสังเกตว่า "เหมือนทุกวันนี้หลาย ๆ ส่วนของโลกกำลังตกอยู่ในความทุกข์" ในการตอบสนอง "FOMC เปลี่ยนจากการตั้งค่าแบบกระชับเป็นการลดอัตราฉุกเฉินในเวลาไม่กี่สัปดาห์" เขากล่าวว่าผลกระทบหลักคือการละลายสองปีหรือเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันในราคาหุ้นซึ่งในที่สุดก็นำไปสู่การเรียกว่า Dotcom Crash ซึ่ง S&P 500 ลดลง 45% และ Nasdaq Composite ลดลง 78%.
เพอร์กินส์คาดการณ์ว่าความผันผวนของตลาดหุ้นจะกระตุ้นให้เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนที่จะมีสัญญาณบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯกำลังชะลอตัวลงอย่างมาก เช่นเดียวกับที่มีการคาดว่า "Greenspan Put" ที่มีอยู่ในช่วงปลายปี 1990 และต้นปี 2000 เขาเชื่อว่านักลงทุนจำนวนมากคาดว่าในวันนี้ "Powell Put" นั่นคือเขาคาดการณ์ว่าตลาดกำลังดำเนินการอย่างรวดเร็วโดยประธานเฟดประธานเจอโรมพาวเวลล์เพื่อเร่งราคาหุ้นโดยการเสริมสภาพคล่องและลดอัตราดอกเบี้ยหากพวกเขากำลังจะดิ่งลง
Robert Burgess บรรณาธิการของ Bloomberg Opinion เขียนเมื่อเดือนมกราคมที่ผ่านมาเห็นการละลาย 2019 ที่แข็งแกร่งยิ่งกว่านั้นในช่วงสัปดาห์เปิดตัวของปี 2018 ซึ่งจบลงด้วยการแก้ไขที่คมชัด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลดลงเมื่อเผชิญกับวาทศิลป์ที่เพิ่มมากขึ้นจากเฟดทำให้มีโอกาสที่ยอดเงินสดจำนวนมหาศาลที่นักลงทุนประสาทสร้างขึ้นในไตรมาสที่สี่ของปี 2561 อาจเริ่มท่วมกลับเข้าตลาดหุ้น อย่างไรก็ตามหลังจากที่เห็นกระแสเงินสดสุทธิ 11.3 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่กองทุนรวมหุ้นและกองทุน ETF ทั้งในและต่างประเทศในสัปดาห์ที่สิ้นสุด ณ วันที่ 9 มกราคม 2562 สามสัปดาห์ถัดมามีการไหลออกสุทธิ 15.0 พันล้านดอลลาร์ต่อสถาบันการลงทุนของ ICI)
มองไปข้างหน้า
การตัดสินใจของเฟดที่จะถอยกลับจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้ตลาดวัวยืดอายุการใช้งาน อย่างไรก็ตามประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์ที่อ้างถึงโดย Dario Perkins ทำให้ผู้ชมรู้สึกว่าการละลายที่ไม่ดีต่อสุขภาพนั้นอาจจบลงอย่างเลวร้าย
