ทำไมต้องเป็นหนี้

ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ยต้นทุนการกู้ยืมสำหรับ บริษัท ต่างๆลดลงนำไปสู่การรีไฟแนนซ์หนี้เก่าในอัตราที่ลดลง ในขณะเดียวกันหุ้นของ บริษัท ที่มีเลเวอเรจสูงมีผลประกอบการดีกว่าหุ้นที่มีหนี้ต่ำและตลาดที่กว้างขึ้นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2559 หากเศรษฐกิจมีการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หุ้นของ บริษัท ที่รับภาระหนี้ร่วงลงตามข้อมูลรายละเอียดหลายเรื่องในบลูมเบิร์กตามที่ระบุไว้ด้านล่าง

"การใช้ประโยชน์ไม่ได้เป็นคุณสมบัติการเลือกหุ้นที่ชนะ" Sandip Bhagat หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ Whittier Trust เตือน "ยิ่งการใช้ประโยชน์สูงขึ้นเท่าไหร่พื้นฐานก็ยิ่งมีคุณภาพต่ำลงเท่านั้น โดยมัน” เขากล่าวเสริม

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

การจัดอันดับทั่วโลกของ S&P พบว่าคุณภาพของหนี้องค์กรของสหรัฐลดลงอย่างรวดเร็ว ในช่วงไตรมาสที่สามของปี 2562 S&P ได้ออกการลดระดับ 164 ครั้งและการอัพเกรด 64 ครั้ง อัตราส่วนของการลดระดับเกือบ 2.6 ต่อการอัปเกรดทุกครั้งนั้นแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2558 อีกบทความหนึ่งของ Bloomberg กล่าว การเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตเหล่านี้ส่วนใหญ่นำไปใช้กับส่วนที่เสี่ยงที่สุดของตลาดตราสารหนี้ภาคธุรกิจตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยมีการลดระดับ 143 และการอัพเกรด 33 ครั้งอัตราส่วน 4.3

ประเด็นที่สำคัญ

• S&P กำลังปรับลดหนี้องค์กรที่ก้าวเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2558 ในขณะที่หุ้นที่มีภาระหนี้สูงจะสูงกว่าตลาดนักสังเกตการณ์เตือนว่าค่าเริ่มต้นอาจสูงขึ้นในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำผู้สังเกตการณ์โต้กลับว่า บริษัท ต่างๆ

แม้จะมีการปรับลดอันดับเครดิตในเร็ว ๆ นี้ แต่อันดับเครดิตโดยรวมของหนี้ภาคเอกชนอาจสูงขึ้นอย่างมาก ปัจจัยสำคัญที่นำไปสู่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 คือการจัดอันดับในแง่ดีมากเกินไปซึ่งทำให้นักลงทุนมีความรู้สึกที่ผิด ๆ เกี่ยวกับความมั่นคงเกี่ยวกับหนี้สินที่มีมูลค่าสูงสุดเมื่อเศรษฐกิจถดถอยสู่ภาวะถดถอยครั้งใหญ่

Goldman Sachs คำนวณว่าการใช้ประโยชน์สุทธิสำหรับ บริษัท S&P 500 ที่เป็นสื่อกลางทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในไตรมาสที่สองต่อ Bloomberg โกลด์แมนคำนวณภาระหนี้สุทธิตามอัตราส่วนของหนี้สินสุทธิต่อรายได้โดยที่หนี้สินสุทธิเท่ากับหนี้สินทั้งหมดลบด้วยเงินสดคงเหลือ ในขณะเดียวกัน JPMorgan ได้เตือนนักลงทุนเกี่ยวกับความเสี่ยงของการเพิ่มขึ้นของการใช้ประโยชน์ขององค์กรซึ่งเป็นบทความเดียวกัน

อย่างไรก็ตามตะกร้าหุ้น S&P 500 ของ Goldman ที่มีงบดุลอ่อนแอนั้นมีผลประกอบการที่ดีกว่าตะกร้าของ บริษัท งบดุลที่แข็งแกร่งติดต่อกันเป็นเวลาสี่เดือนติดต่อกันและเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี Edison International (EIX) และ CarMax Inc. (KMX) เป็นหนึ่งใน S&P 500 บริษัท ที่เป็นหนี้มากที่สุด แต่หุ้นของพวกเขากำลังเต้นในตลาดและทะยานขึ้น 32.0% และ 37.4% ตามลำดับตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 1 ตุลาคม

บริษัท ที่มีภาระหนี้สูงเหล่านี้อาจประสบปัญหาในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ Michael Wilson หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นสหรัฐของ Morgan Stanley เป็นหนึ่งในบรรดาหมีที่มีชื่อเสียงมากที่สุดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจและตลาดหุ้นของสหรัฐ “ การเติบโตช้ากว่ามาก ๆ ดูเหมือนเต็มใจรับทราบและความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นอย่างมาก” เขาเขียนไว้ในรายงานล่าสุด

มองไปข้างหน้า

เพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนหลายคนแย้งความกังวลเหล่านี้มากเกินไป Sylvia Jablonski หัวหน้าตลาดทุนที่ ETF เป็นผู้สนับสนุน Direxion ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารอยู่ที่ 13.5 พันล้านดอลลาร์กล่าวว่า“ เงินมีราคาถูกกว่ามากในการยืมและใกล้กับฟรีในบางกรณี ตราบใดที่การลงทุนของ บริษัท และช่วยให้ บริษัท เติบโตและเพิ่มทุนในทางบวกฉันก็คิดว่ามันอาจเป็นสิ่งที่ดีสำหรับ บริษัท เหล่านั้น”