สิ่งที่ควรรู้สำหรับการสัมภาษณ์วาณิชธนกิจ

นักศึกษาธุรกิจหลายคนต้องการทำงานด้านวาณิชธนกิจ แต่พวกเขาหยุดในระหว่างการสัมภาษณ์เมื่อถูกถามคำถามทางเทคนิคที่พบบ่อย การได้รับการสัมภาษณ์ครั้งแรกมักเป็นงานที่ยากด้วยตัวเองดังนั้นคุณต้องพร้อมตอบคำถามใด ๆ ที่ผู้สัมภาษณ์ขว้างใส่คุณ ตัวอย่างเช่นคุณสามารถตอบคำถามทั่วไปต่อไปนี้ได้หรือไม่

1. การประเมินมูลค่า บริษัท มีวิธีการอย่างไร?

2. อะไรคือข้อดีของการระดมทุนผ่านตราสารหนี้มากกว่าส่วนของผู้ถือหุ้น?

3. จะเกิดอะไรขึ้นกับตัวเลขต่างๆในงบการเงินหากเพิ่ม $ 100 ไปยังบัญชีค่าเสื่อมราคาปัจจุบัน

รู้จักงาน

ไม่มีอะไรที่น่ารังเกียจยิ่งไปกว่าผู้สมัครที่ไม่ทราบอะไรเกี่ยวกับตำแหน่ง แสดงให้เห็นว่าคุณเข้าใจไม่เพียง แต่วิธีปฏิบัติทั่วไปของวาณิชธนกิจ แต่ยังรวมถึงหน้าที่เฉพาะของคุณด้วย นักวิเคราะห์ในปีแรกไม่ได้เสนอข้อตกลงกับซีอีโอหรือเผยแพร่รายงานการวิจัยเกี่ยวกับหุ้น / ภาคที่ร้อนแรง

ตำแหน่งระดับเริ่มต้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการสร้างงานนำเสนอการรวบรวมตารางคอมพ์และการทำหนังสือพิทช์ ถึงแม้ว่าการสร้างแบบจำลองทางการเงินและการวิเคราะห์งบการเงินนั้นเป็นเพียงส่วนหนึ่งของอาชีพวาณิชธนกิจ แต่อย่าไปสัมภาษณ์กับข้อสันนิษฐานว่าคุณจะทำงานดังกล่าวในวันแรกของการทำงาน

บทสัมภาษณ์วาณิชธนกิจ: เรื่องน่ารู้

ความรู้ทางการเงิน

ความรู้พื้นฐานเกี่ยวกับงบการเงินและความเข้าใจทั่วไปเกี่ยวกับวิธีที่งบดุลงบกำไรขาดทุนและงบกระแสเงินสดมีความสัมพันธ์กันเป็นคำถามทดสอบทักษะทางเทคนิคทั่วไปอีกประการหนึ่งของการสัมภาษณ์วาณิชธนกิจ ทำความคุ้นเคยกับวิธีที่การเปลี่ยนแปลงในส่วนหนึ่งเปลี่ยนแปลงตัวเลขในส่วนอื่น ๆ มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะเข้าใจไม่เพียง แต่จำการเชื่อมต่อระหว่างงบ

นี่คือตัวอย่างทั่วไป: สมมติว่าอัตราภาษี 30% หากค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น $ 100 และรายได้ก่อนหักภาษีลดลง $ 100 ภาษีจะลดลง $ 30 ($ 100 * 30%) รายได้สุทธิ (NI) จะลดลง $ 70 ($ 100 * (1 - 30%)) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นตามจำนวนการลดหย่อนภาษี

สิ่งนี้ทำให้เงินสดเพิ่มขึ้น $ 30 ในงบดุล, PP&E ลดลง $ 100 เนื่องจากค่าเสื่อมราคาและกำไรสะสมลดลง $ 70 ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคุณสามารถทำตามตัวอย่างนี้ได้อย่างง่ายดายและติดตามผลของการปรับเปลี่ยนที่คล้ายกัน (ตรวจสอบ แบบฝึกหัดงบการเงิน ของเราเพื่อดูงบการเงินแบบทีละขั้นตอน)

การประเมินค่าองค์กร - DCF

คำถามเกี่ยวกับการประเมินค่า บริษัท มีความสำคัญต่อกระบวนการสัมภาษณ์เนื่องจากงานนี้เป็นพื้นฐานของกิจกรรมประจำวันของนายธนาคาร มีสามเทคนิคพื้นฐานในการให้ความสำคัญกับ บริษัท: กระแสเงินสดคิดลด (DCF) วิธีการทวีคูณและการทำธุรกรรมที่เปรียบเทียบกันได้ มีเพียงสองคนแรกเท่านั้นที่ถูกกล่าวถึง

กระแสเงินสดลดดังที่ชื่อแนะนำเกี่ยวข้องกับการสร้างการคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระ (FCF) ของ บริษัท แล้วลดราคาด้วยต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) กระแสเงินสดอิสระคำนวณเป็น:

EBIT * (อัตราภาษี 1) + ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย - ค่าใช้จ่ายทุน - เพิ่มเงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (NWC)

WACC คำนวณโดยการใช้อัตราร้อยละของหนี้สินส่วนของผู้ถือหุ้นและหุ้นบุริมสิทธิของมูลค่า บริษัท ทั้งหมดและคูณแต่ละองค์ประกอบด้วยอัตราผลตอบแทนที่ต้องการจากหลักทรัพย์นั้น ค่าเทอร์มินัลของโครงการจะต้องได้รับการพิจารณาและลดราคาให้สอดคล้อง

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Tax)

โดยที่ R _e = ต้นทุนของผู้ถือหุ้น R _d = ต้นทุนของหนี้สิน V = E + D = มูลค่าตลาดรวมของการจัดหาเงินทุนของ บริษัท (หนี้บวกทุน) และภาษี = อัตราภาษีของ บริษัท

วิธี WACC DCF สันนิษฐานว่า บริษัท ได้รับประโยชน์จากต้นทุนหนี้สินที่สะท้อนอยู่ในส่วนของการคำนวณ วิธีมูลค่าปัจจุบันที่ปรับปรุงแล้ว (APV) ของการประเมินราคาค่อนข้างคล้ายคลึงกัน แต่คำนวณมูลค่าของ บริษัท ที่มีส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด (ไม่ได้เปิดเผย) แล้วเพิ่มผลกระทบของหนี้สินในตอนท้าย วิธีการประเภทนี้จะดำเนินการเมื่อ บริษัท ใช้โครงสร้างหนี้ที่ซับซ้อนเช่นการกู้ยืมเงินแบบใช้เงิน (LBO) หรือเมื่อเงื่อนไขทางการเงินเปลี่ยนแปลงตลอดอายุของโครงการ

ขั้นแรกกระแสเงินสดจะถูกลดราคาด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นตามด้วยการกำหนดสิทธิประโยชน์ทางภาษีของหนี้โดยการลดการจ่ายดอกเบี้ยหลังหักภาษีด้วยรายได้คงที่ที่ต้องการอัตราผลตอบแทน

NPV = มูลค่าของ บริษัท ที่มีส่วนได้เสียทั้งหมด + มูลค่าปัจจุบันของผลกระทบทางการเงิน

ในทางทฤษฎีแล้ว NPV สำหรับวิธี WACC และ APV ควรให้ผลลัพธ์สุดท้ายเหมือนกัน (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมให้ดูที่ นักลงทุนต้องการ WACC ที่ดี )

การประเมินค่าองค์กร - ทวีคูณ

วิธีการประเมินค่าแบบทวีคูณเกี่ยวข้องกับตัวชี้วัดที่คล้ายกับอัตราส่วน P / E โดยพื้นฐานแล้วในการทำการวิเคราะห์หลายรายการเราจะต้องกำหนดค่าเฉลี่ยของทวีคูณสำหรับอุตสาหกรรมเฉพาะและคูณค่านี้โดยตัวส่วนสำหรับหลาย ๆ ค่านั้นสำหรับ บริษัท ภายใต้การพิจารณา

โดยใช้อัตราส่วน P / E เป็นตัวอย่างถ้านายธนาคารการลงทุนพยายามประเมินมูลค่าของ บริษัท ในธุรกิจร้านขายของชำขั้นตอนแรกคือการกำหนดอัตราส่วน P / E เฉลี่ยในภาคนั้น สิ่งนี้สามารถทำได้โดยดูจากตารางคอมพ์ซึ่งหาได้ง่ายผ่านเทอร์มินัลบลูมเบิร์ก

จากนั้นค่าเฉลี่ยควรคูณด้วย EPS ของ บริษัท หากอัตราส่วนราคาต่อกำไรเฉลี่ยในกลุ่มคือ 12 และกำไรต่อหุ้นของ บริษัท นั้นคือ $ 2 ดังนั้นหุ้นจะมีมูลค่า $ 24 ต่อหุ้น การรับผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่านี้และจำนวนหุ้นที่ค้างชำระทั้งหมดให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ บริษัท

ตัวอย่างก่อนหน้านี้ใช้อัตราส่วน P / E เพื่อแสดงหลักฐานทั่วไปเนื่องจากคนส่วนใหญ่คุ้นเคยกับการวัดดังกล่าว อย่างไรก็ตามการใช้อัตราส่วนนี้เพื่อดำเนินการประเมินค่านั้นไม่ถูกต้อง ตัวเลขที่ได้จะให้มูลค่าของส่วนของ บริษัท โดยไม่สนใจหนี้สิน แม้ว่าภาคส่วนต่าง ๆ จะมีทวีคูณเฉพาะอุตสาหกรรมซึ่งควรทำการวิจัยก่อนการสัมภาษณ์ แต่หนึ่งในทวีคูณที่พบบ่อยที่สุดคือทวีคูณขององค์กร (EV / EBITDA)

คำนวณค่าขององค์กรเป็น:

Market Cap + Debt + Minority + หุ้นบุริมสิทธิ์ - ยอดเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

ค่านี้สะท้อนถึงมูลค่าทั้งหมดของ บริษัท เนื่องจากผู้ซื้อในการควบกิจการจะรับภาระหนี้และสถานะทางการเงินอื่น ๆ ของเป้าหมาย EV จับมูลค่าที่ครอบคลุมทั้งหมดของ บริษัท นอกจากนี้ยังใช้ EBITDA ในการคำนวณมากกว่ารายได้ด้วยเหตุผลที่คล้ายกัน EV / EBITDA ให้การวัดที่ครอบคลุมของมูลค่าที่แท้จริงของทั้ง บริษัท ซึ่ง P / E ไม่สามารถบันทึกได้

อย่างไรก็ตามควรสังเกตว่ารายได้ทวีคูณมักไม่ใช่วิธีการประเมินค่าที่ต้องการเนื่องจากรายได้มักจะสามารถจัดการได้ง่ายผ่านวิธีปฏิบัติทางบัญชี

หนี้หรือทุน?

เนื่องจากวาณิชธนกิจเกี่ยวข้องกับการช่วยเหลือ บริษัท ในการออกหุ้นและตราสารหนี้ความคุ้นเคยกับแนวคิดเหล่านี้จึงค่อนข้างสำคัญ การเพิ่มระดับหนี้ในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท นำเสนอประโยชน์มากมาย สิ่งสำคัญที่สุดคือเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยสามารถนำไปหักลดหย่อนภาษีได้นั้นถือเป็นรูปแบบทางการเงินที่ถูกกว่า

การออกพันธบัตรมีข้อได้เปรียบเพิ่มเติมต่อไปว่าสถานะส่วนของผู้ถือหุ้นปัจจุบันจะไม่ลดลงและเนื่องจากผู้ถือตราสารหนี้มีจุดแรกในสินทรัพย์ของ บริษัท ในกรณีที่ล้มละลาย นี่คือเหตุผลที่ผู้ถือหุ้นกู้ต้องการผลตอบแทนจากการลงทุนที่น้อยลง

ในทางกลับกันการเพิ่มจำนวนของภาระหนี้ก่อให้เกิดการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งสามารถผลักดัน บริษัท ให้ล้มละลายในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำ ในทางตรงกันข้ามกับเงินปันผลซึ่งไม่ได้รับประกัน บริษัท จะต้องปฏิบัติตามข้อตกลงหนี้ของพวกเขา

นอกจากนี้ตามที่เสนอโดยข้อเสนอที่สองของทฤษฎีบท Modigliani-Miller ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D / E) ของ บริษัท เพิ่มขึ้นเช่นต้นทุนของทุนและหนี้สินเพิ่มเติม ต้องมีโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมซึ่งจะทำให้มูลค่ารวมของ บริษัท สูงสุด (เรียนรู้เพิ่มเติมในการ ประเมินโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท )

บรรทัดล่าง

ผู้สมัครส่วนใหญ่ที่เลือกสำหรับการสัมภาษณ์ควรมีความคุ้นเคยกับเนื้อหาที่นำเสนอ ความสามารถในการพูดคุยข้อมูลนี้จะไม่ทำให้คุณโดดเด่นในฐานะผู้สมัคร แต่จะแสดงเพียงว่าคุณเข้าใจพื้นฐานของงาน ก่อนที่จะไปสัมภาษณ์วิจัยธนาคารโดยเฉพาะทำความคุ้นเคยกับข้อเสนอที่เคยทำในอดีตหรือกำลังทำงานและเตรียมพร้อมที่จะพูดคุยเกี่ยวกับเศรษฐกิจและตลาดการเงิน

มั่นใจได้ว่าผู้สมัครคนอื่น ๆ จะได้รับการเตรียมพร้อมอย่างเท่าเทียมกันและบางครั้งการพิจารณาว่าใครจะได้งานทำมีความแตกต่างน้อยที่สุดระหว่างผู้สมัคร ในสภาพแวดล้อมการแข่งขันการเตรียมการและความมั่นใจเป็นกุญแจสำคัญในการรับงาน (สำหรับเคล็ดลับเพิ่มเติมให้ดูที่ การเป็นผู้นำในการเต้นรำสัมภาษณ์ )