หลังจากประสบกับอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มากนักจากกองทุนพันธบัตรในปี 2010 นักลงทุนจำนวนมากได้มองหารถยนต์เพื่อการลงทุนที่แปลกใหม่มากขึ้น ทางเลือกหนึ่งที่พวกเขาได้ตรวจสอบคือ บริษัท พัฒนาธุรกิจ (BDCs)
BDC ให้สินเชื่อทางการเงินสำหรับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางซึ่งมักจะค่อนข้างใหม่ซึ่งไม่ได้ครอบคลุมโดยหน่วยงานจัดอันดับแบบดั้งเดิม เป็นผลให้ BDCs รวบรวมรายได้ดอกเบี้ยที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยบ่อยครั้งมาก ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา (2015-17) อัตราผลตอบแทนจากตราสารหนี้ของพวกเขาพุ่งสูงขึ้นราว 7% ถึง 9.8% ตามข้อมูลของ บริษัท วิเคราะห์การลงทุน FactRight
แต่ บริษัท ก็มีความเสี่ยงที่ร้ายแรงเช่นกันโดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัท ที่ไม่ได้ทำการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ชื่อ "BDC ที่ไม่มีการซื้อขาย") ไม่ใช่เรื่องแปลกที่นักลงทุนต้องเผชิญกับค่าคอมมิชชั่นการขาย 10% ที่ไปที่นายหน้าขายพวกเขา หลายคนพบโครงสร้างค่าธรรมเนียม“ สองและยี่สิบ” ซึ่งคล้ายกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงซึ่ง BDC คิดค่าธรรมเนียม 2% ต่อปีจากมูลค่ารวมของสินทรัพย์ของคุณนอกเหนือจากค่าธรรมเนียม 20% สำหรับผลกำไรใด ๆ
ในปีที่ดีผู้ถือหุ้น BDC สามารถเอาชนะข้อกล่าวหาเหล่านั้นได้ด้วยการกระจายความเอื้อเฟื้อ เมื่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ บริษัท ตกต่ำอย่างไรก็ตามค่าธรรมเนียมเหล่านั้นพุ่งออกมาเหมือนนิ้วหัวแม่มือเจ็บ ปัจจัยเหล่านี้และปัจจัยอื่น ๆ ทำให้ความนิยมของ BDC ที่ไม่ได้ซื้อขายลดลงตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2014 เมื่อพวกเขาได้รับเงินลงทุน 5.9 พันล้านดอลลาร์ แต่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคม 2018 พวกเขาจะเตรียมพร้อมสำหรับการฟื้นตัวหรือไม่?
การตัดทอนล่าสุด
การปิดตัวของ BDC เพิ่มขึ้นในปี 2558 จากข้อมูลล่าสุดที่มีอยู่ล่าสุด Wall Street Journal ระบุว่าผู้ถือหุ้นถอน $ 25.7 ล้านจาก BDC ที่ไม่ได้ทำการซื้อขายในไตรมาสที่สองของปี 2558 และอีก 47.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม การขายออกเป็นส่วนหนึ่งของการตอบสนองต่อกฎระเบียบที่รอดำเนินการซึ่งเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นและต้องการความโปร่งใสมากขึ้นเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมของ บริษัท ปัจจัยอีกประการหนึ่งคือการได้รับ BDCs ที่ไม่ได้ทำการซื้อขายในตลาดพลังงานซึ่งได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ลดลง
เป็นผลให้มีจำนวนเพิ่มขึ้นของค่าเริ่มต้นของสินเชื่อ - นักลงทุนรีบไปเงินสดในหุ้น BDC ของพวกเขา บริษัท การลงทุนหนึ่ง บริษัท พัฒนาธุรกิจแห่งอเมริกาต้องหยุดการไถ่ถอนหลังจากถึงเกณฑ์ภายใน แม้ว่า บริษัท ส่วนใหญ่อนุญาตให้ไถ่ถอนได้เพียงไตรมาสละครั้ง แต่อาจเป็นครั้งแรกที่ บริษัท ต้องหยุดจ่ายเงินสดเพื่อป้องกันความไม่มั่นคง มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของการถือครอง BDC ลดลง 12.5% ในปี 2558 ซึ่งสูงกว่ารายได้ดอกเบี้ยที่ บริษัท เหล่านั้นสร้างขึ้น ผลสุทธิทั่วกระดานลดลง 3.4% จากผลตอบแทนรวมในปีนั้น
ความเจ็บปวดดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า การระดมทุน BDC ที่ไม่ได้ทำการค้าในปี 2559 มีมูลค่าทั้งสิ้น 1.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในปี 2560 มันลดลง 58% ลดลงถึง 840 ล้านดอลลาร์จากการระดมทุนอ้างอิงจากผลการวิจัยของ Summit Investment ซึ่งเป็น บริษัท ที่ขยันเนื่องจาก ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2561 (ตัวเลขล่าสุดที่มีอยู่) มีการเพิ่ม $ 112 ล้าน BDCs
ความกังวลเรื่องสภาพคล่อง
BDC ได้ดำเนินการมาตั้งแต่ปี 1980 และได้มีการแก้ไขพระราชบัญญัติ บริษัท การลงทุนในปีพ. ศ. 2483 เช่นเดียวกับการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ผู้ที่มีคุณสมบัติในฐานะ บริษัท การลงทุนที่จดทะเบียน (RICs) จะไม่ต้องเสียภาษี อย่างน้อย 90% ของรายได้ที่ต้องเสียภาษีให้กับผู้ถือหุ้นในแต่ละปี จนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ส่วนใหญ่เป็นกองทุนปิดที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กหรือตลาดหลักทรัพย์อื่น ๆ สิ่งนี้เปลี่ยนไปเมื่อปี 2552 เมื่อความสนใจใน BDC ที่ไม่มีการซื้อขายเริ่มขึ้นเป็นครั้งแรก ภายในปี 2557 บริษัท เหล่านี้มีการเพิ่มทุนใหม่เป็นประวัติการณ์ที่ 5.9 พันล้านดอลลาร์ต่อปี
สำหรับโบรกเกอร์บางรายที่ บริษัท มีความกระตือรือร้น BDCs เป็นโอกาสที่จะได้รับค่าคอมมิชชั่นสูง สำหรับประชาชนทั่วไปพวกเขาเป็นโอกาสที่หาได้ยากในการลงทุนใน บริษัท เล็ก ๆ ที่มีแนวโน้ม ต่างจากกองทุนร่วมลงทุนแม้แต่นักลงทุนขนาดเล็กที่ไม่ได้รับการรับรองก็สามารถซื้อหุ้นได้ แต่ BDC ที่ไม่มีการซื้อขายก็มีความเสี่ยงสูงเช่นกันแม้จะเทียบกับกองทุนพันธบัตรขยะแบบดั้งเดิม มันไม่ใช่แค่เรื่องหนักหน่วง - บางคนบอกว่าเป็นเรื่องอื้อฉาว - ค่าใช้จ่าย เนื่องจากพวกเขาไม่ได้อยู่ในรายการการแลกเปลี่ยนจึงไม่ได้เป็นของเหลวโดยเฉพาะ
The Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลอิสระสำหรับอุตสาหกรรมการเงิน “ เนื่องจากลักษณะ BDCs ที่ไม่ได้ซื้อขายสภาพคล่องโอกาสออกจากนักลงทุนอาจถูก จำกัด เพียงการซื้อคืน BDC เป็นระยะโดยมีส่วนลดสูง” องค์กรกล่าวในจดหมายฉบับปี 2556
BDC ไม่ใช่เพียงยานพาหนะในการชำระหนี้ที่ได้รับผลกระทบ ดัชนีพันธบัตรภาคธุรกิจของ S&P ที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับพันธบัตรขยะลดลง 1.4% ในปี 2558 และค่อนข้างทรงตัวตั้งแต่นั้นมา อย่างไรก็ตามส่วนหนึ่งของสิ่งที่ทำให้ BDCs ไม่เหมือนใครคือค่าคอมมิชชั่นสองหลักที่พบได้ทั่วไปในภาคส่วนนี้ หาก BDC ที่ไม่มีการแลกเปลี่ยนแลกเปลี่ยนจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมล่วงหน้า 10% คุณจะได้รับมูลค่า $ 90 สำหรับทุก ๆ $ 100 ที่คุณลงทุน ดังนั้นผลตอบแทนจะต้องดีกว่าโอกาสการลงทุนอื่น ๆ เพื่อให้พวกเขาเป็นตัวเลือกที่ชาญฉลาด
บรรทัดล่าง
BDC ที่ไม่มีการซื้อขายมีค่าธรรมเนียมมากสภาพคล่องต่ำและความโปร่งใสน้อยมาก การนัดหยุดงานทั้งสามครั้งทำให้ยากที่จะแสดงให้เห็นถึงการลงทุนในสายการลงทุนของคุณ
แต่พวกเขาอาจถูกกำหนดให้กลับมา อุตสาหกรรมได้รวมเงินน้อยลง แต่ดีกว่าและ BDC จำนวนมากเปลี่ยนไปใช้โครงสร้างกองทุนช่วงที่ยืดหยุ่นมากขึ้นและลดค่าธรรมเนียมลง นอกจากนี้ "ทางเข้าของผู้จัดการสถาบันและการยอมรับของโครงสร้างกองทุนช่วงอาจให้จุดเปลี่ยนที่จำเป็นมาก" รายงาน สินทรัพย์จริงให้คำแนะนำ ในเดือนมิถุนายน 2018 "การเข้าถึงความสามารถของผู้จัดการนี้และกลยุทธ์ที่ไม่ซ้ำกัน ได้รับอนุญาตในโครงสร้างกองทุนช่วงเวลาช่วยให้นักลงทุนรายย่อยมีทางเลือกมากขึ้นในพื้นที่ว่างเปล่า"
