The Great Recession เป็นช่วงเวลาที่มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจลดลงอย่างมากในช่วงปลายยุค 2000 ภาวะถดถอยครั้งใหญ่เริ่มต้นขึ้นในปี 2550 เมื่อตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯเริ่มเติบโตอย่างรวดเร็วและหลักทรัพย์ที่มีการจำนองจำนวนมาก (MBS) และตราสารอนุพันธ์สูญเสียมูลค่าที่สำคัญ
CDO คืออะไร
ภาระหนี้ที่มีหลักประกัน (CDO) เป็นตราสารทางการเงินชนิดหนึ่งที่จ่ายนักลงทุนจากแหล่งที่สร้างรายได้ วิธีหนึ่งในการจินตนาการ CDO คือกล่องที่ชำระเงินรายเดือนจากการจำนองหลาย ๆ มันมักจะแบ่งออกเป็นสามงวดแต่ละคนมีระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน
ประเด็นที่สำคัญ
- CDO เป็นสาเหตุสำคัญของการถดถอยครั้งใหญ่ แต่ไม่ได้เป็นเพียงสาเหตุเดียว CDO เป็นเครื่องมือทางการเงินที่จ่ายนักลงทุนจากแหล่งที่มาของการสร้างรายได้การลดลงของมูลค่าของสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐานของ CDO ส่วนใหญ่เป็นการจำนอง วิกฤตการณ์ทางการเงิน CDO จ่ายสูงกว่า T-Bills และเป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนสถาบัน CDO แพร่กระจายผ่านชุมชนธนาคารเงาในช่วงหลายปีที่นำไปสู่ Great Recession ในช่วง Great Recession ตลาดตราสารหนี้ทรุดตัวลงเนื่องจากเจ้าของบ้านหลายล้านคนผิดนัด สินเชื่อจำนอง
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับบทบาทของ CDO ในยุคเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่
แม้ว่า CDO จะมีบทบาทนำในการถดถอยครั้งใหญ่พวกเขาไม่ได้เป็นเพียงสาเหตุของการหยุดชะงักและไม่ได้เป็นเครื่องมือทางการเงินที่แปลกใหม่เพียงอย่างเดียวที่ใช้ในเวลานั้น
CDOs มีความเสี่ยงจากการออกแบบและการลดลงของมูลค่าของสินค้าอ้างอิงส่วนใหญ่เป็นการจำนองส่งผลให้เกิดการสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญสำหรับหลาย ๆ คนในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน ในฐานะผู้กู้ชำระเงินสำหรับการจำนองกล่องเติมด้วยเงินสด เมื่อถึงเกณฑ์แล้วเช่น 60% ของความมุ่งมั่นของเดือนนักลงทุนขั้นต่ำจะได้รับอนุญาตให้ถอนหุ้น
ระดับความมุ่งมั่นเช่น 80% หรือ 90% อาจเป็นเกณฑ์สำหรับนักลงทุนขั้นสูงในการถอนหุ้นของพวกเขา การลงทุนด้านล่างของ CDO นั้นน่าสนใจสำหรับนักลงทุนสถาบันเนื่องจากตราสารนั้นจ่ายในอัตราที่สูงกว่าตั๋วเงินแม้จะถูกพิจารณาว่าปลอดความเสี่ยง
ร่างพระราชบัญญัติล้มละลายปี 2550 ปฏิรูปการล้มละลายส่วนตัวและเพิ่มค่าใช้จ่ายทำให้เจ้าของบ้านล้มละลายไม่มีสิทธิไล่เบี้ยเมื่อพวกเขาพบว่าตนเองไม่สามารถจ่ายค่าจำนองได้
มีอะไรผิดปกติ?
ในช่วงหลายปีก่อนเกิดวิกฤตการณ์ปี 2550-2551 CDOs แพร่กระจายไปทั่วในบางครั้งเรียกว่าชุมชนธนาคารเงา ธนาคาร Shadow ช่วยอำนวยความสะดวกในการสร้างเครดิตในระบบการเงินโลก แต่สมาชิกไม่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของกฎระเบียบ
ระบบธนาคารเงายังหมายถึงกิจกรรมที่ไม่ได้ควบคุมโดยสถาบันที่มีการควบคุม กองทุนป้องกันความเสี่ยงตราสารอนุพันธ์ที่ไม่ได้จดทะเบียนและตราสารอื่น ๆ ที่ไม่อยู่ในรายการเป็นสื่อกลางที่ไม่อยู่ภายใต้ข้อกำหนด สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเป็นตัวอย่างของกิจกรรมที่ไม่ได้ควบคุมโดยสถาบันที่มีการควบคุม
ในขณะที่การปฏิบัติในการรวมสินทรัพย์และแยกความเสี่ยงที่พวกเขาเติบโตและเจริญรุ่งเรืองเศรษฐกิจของ CDO ก็ยิ่งซับซ้อนและหายากยิ่งขึ้น ยกตัวอย่างเช่น CDO-squared ประกอบด้วยชุดกลางของ CDO ปกติหลายชุดซึ่งรวมเข้าด้วยกันเพื่อสร้างการลงทุน "ปลอดความเสี่ยง" สำหรับธนาคารกองทุนป้องกันความเสี่ยงและนักลงทุนรายใหญ่อื่น ๆ ที่กำลังมองหาบัลลาสต์
งวดกลางของการลงทุนเหล่านี้สามารถนำมารวมกันเป็นเครื่องมือที่เป็นนามธรรมมากขึ้นที่เรียกว่า CDO-cubed ณ จุดนี้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนถูกดึงออกมาจากสินค้าอ้างอิงสามครั้งซึ่งมักจะจำนองบ้าน
การจำนองเป็นสินค้าอ้างอิง
จุดแข็งของ CDO ก็เป็นจุดอ่อนเช่นกัน ด้วยการรวมความเสี่ยงจากตราสารหนี้ CDO ทำให้สามารถนำตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงกลับมาใช้ใหม่ในตราสารหนี้ระดับ AAA ซึ่งถือว่าปลอดภัยสำหรับการลงทุนเพื่อการเกษียณและเพื่อสนองความต้องการเงินทุนสำรอง สิ่งนี้ช่วยกระตุ้นให้มีการออกซับไพรม์และบางครั้งก็ subparanc การจำนองให้กับผู้กู้ที่ไม่น่าจะให้ผลตอบแทนที่ดี
ข้อเท็จจริงอย่างรวดเร็ว
CDO ช่วยให้สามารถนำตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงกลับมาใช้ใหม่ในระดับ AAA ซึ่งถือว่าปลอดภัยสำหรับการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุและเพื่อตอบสนองความต้องการของทุนสำรอง
ทั้งหมดนี้เกิดจากการผ่านร่างพระราชบัญญัติล้มละลายปี 2550 ร่างกฎหมายนี้ได้ปฏิรูปการล้มละลายส่วนบุคคลโดยมีเป้าหมายที่จะ จำกัด การใช้ระบบในทางที่ผิด บิลก็เพิ่มค่าใช้จ่ายของการล้มละลายส่วนบุคคลและปล่อยให้เจ้าของบ้านที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวโดยไม่ต้องขอความช่วยเหลือเมื่อพวกเขาพบว่าตัวเองไม่สามารถจ่ายค่าจำนองได้
สิ่งที่ตามมาคือการล่มสลายของเครือข่ายสัญญาที่ซับซ้อนเหมือนโดมิโนซึ่งรวมถึงตลาดตราสารหนี้ที่มีหลักประกัน จากการที่เจ้าของบ้านหลายล้านคนผิดนัด CDOs ไม่สามารถไปถึงช่วงกลางและตอนบนของพวกเขานักลงทุน CDO-squared และ CDO-cubed เสียเงินในการลงทุนที่เรียกว่า "ไม่มีความเสี่ยง"
