มันอาจเป็นเรื่องยากที่จะวางป้ายราคาให้กับ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพที่ให้มากกว่าความสำเร็จในอนาคต เพียงเพราะใครบางคนในห้องแล็บร้องว่า "ยูเรก้า!" ซึ่งไม่ได้แปลว่ามีการรักษาแล้ว ในภาคเทคโนโลยีชีวภาพอาจใช้เวลาหลายปีในการพิจารณาว่าความพยายามทั้งหมดจะแปลผลตอบแทนให้กับ บริษัท หรือไม่
อย่างไรก็ตามในขณะที่การประเมินมูลค่าอาจดูเหมือนจะคาดเดามากกว่าวิทยาศาสตร์ แต่มีวิธีการที่ยอมรับกันโดยทั่วไปในการประเมินมูลค่า บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพที่อยู่ห่างจากผลตอบแทนหลายปี เราอธิบายวิธีการประเมินมูลค่าซึ่งอาศัยการวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลดและนำคุณผ่านขั้นตอนกระบวนการ
วิธีประเมินมูลค่าหลักทรัพย์
คิดว่า บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพเป็นกลุ่มของยาเสพติดทดลองหนึ่งตัวหรือมากกว่าแต่ละตัวเป็นตัวแทนของโอกาสทางการตลาดที่มีศักยภาพ ความคิดคือการรักษายาเสพติดที่มีแนวโน้มแต่ละ บริษัท ขนาดเล็กภายในผลงาน เมื่อใช้การวิเคราะห์ DCF คุณสามารถกำหนดได้ว่าจะมีใครบางคนเต็มใจที่จะจ่ายเงินสำหรับพอร์ตยา
คุณกำหนดกระแสเงินสดอิสระที่คาดการณ์ของแต่ละยาเพื่อสร้างมูลค่าปัจจุบันแยกต่างหาก จากนั้นคุณบวกมูลค่าปัจจุบันสุทธิของแต่ละยาพร้อมกับเงินสดในธนาคารและหามูลค่ายุติธรรมสำหรับสิ่งที่ทั้ง บริษัท มีค่าในวันนี้
บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพสามารถมีหลายสิบหรือหลายร้อยของยาเสพติดในท่อพัฒนา อย่างไรก็ตามนั่นไม่ได้หมายความว่าคุณควรรวมทุกอย่างไว้ในการประเมินของคุณ โดยทั่วไปแล้วคุณควรรวมยาเหล่านั้นที่มีอยู่แล้วในหนึ่งในสามขั้นตอนการทดลองทางคลินิก เว็บไซต์ขององค์การอาหารและยาของสหรัฐอเมริกามีข้อมูลเพิ่มเติม
การลงทุนยาเสพติดที่อยู่ในขั้นตอนการค้นพบหรือก่อนคลินิกเป็นข้อเสนอที่มีความเสี่ยงสูงโดยมีโอกาสน้อยกว่า 1% ที่จะเข้าสู่ตลาด (ตามรายงานของอุตสาหกรรมที่ตีพิมพ์ในปี 2546 โดยสถาบันวิจัยยา) ดังนั้นยาเสพติดในระยะก่อนคลินิกมักจะถูกกำหนดให้เป็นศูนย์มูลค่าโดยนักลงทุนในตลาด
การพยากรณ์รายรับจากการขาย
การคาดการณ์รายได้จากการขายยาเสพติดของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพแต่ละตัวอาจเป็นประมาณการที่สำคัญที่สุดที่คุณสามารถทำเกี่ยวกับกระแสเงินสดในอนาคต แต่อาจเป็นเรื่องที่ยากที่สุด กุญแจสำคัญคือการกำหนดว่ายอดขายสูงสุดที่คาดไว้จะเป็นอย่างไร - และนี่เป็นเรื่องใหญ่ "ถ้า" - ยาเสพติดประสบความสำเร็จทำให้ผ่านการทดลองทางคลินิก โดยปกติคุณจะคาดการณ์ยอดขายในช่วง 10 ปีแรกของชีวิตยาเสพติด
ศักยภาพทางการตลาด
คุณต้องเริ่มต้นด้วยการตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับศักยภาพของตลาดยา ดูข้อมูลจาก บริษัท และรายงานการวิจัยตลาดเพื่อกำหนดขนาดของกลุ่มผู้ป่วยที่จะใช้ยา นักวิเคราะห์มักมุ่งเน้นไปที่ตลาดที่มีศักยภาพในประเทศอุตสาหกรรมซึ่งผู้คนจะจ่ายราคาตามราคาตลาดสำหรับยาเสพติด
เมื่อทำการตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับการเจาะตลาดที่มีศักยภาพของยาคุณต้องใช้วิจารณญาณที่ดีที่สุดของคุณเอง หากมีตลาดยาที่มีการแข่งขันโดยมีข้อได้เปรียบที่ จำกัด จากยาใหม่ในแง่ของประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นหรือผลข้างเคียงที่ลดลงยาดังกล่าวอาจจะไม่ชนะส่วนแบ่งการตลาดจำนวนมากในประเภทผลิตภัณฑ์ คุณอาจสันนิษฐานได้ว่ามันจะจับ 10% ของตลาดรวมนั้นหรือแม้แต่น้อย ในทางกลับกันหากไม่มียาตัวอื่นที่ตอบสนองความต้องการเดียวกันคุณอาจคิดว่ายาเสพติดจะได้รับส่วนแบ่งการตลาด 50% หรือมากกว่า
ป้ายราคาโดยประมาณ
เมื่อคุณกำหนดขนาดตลาดการขายแล้วคุณจะต้องคิดราคาขายโดยประมาณ แน่นอนว่าการติดป้ายราคายาเสพติดที่ตอบสนองความต้องการที่ไม่ได้คาดการณ์นั้นจะเกี่ยวข้องกับการคาดเดา แต่สำหรับยาที่จะแข่งขันกับผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่คุณควรดูราคาของการแข่งขัน ยกตัวอย่างเช่นยายักษ์ใหญ่ด้านเวชภัณฑ์ของโรชที่เพิ่งเปิดตัวยาต้านเชื้อเอชไอวีที่ชื่อว่า Fuzeon มีราคาสูงกว่า $ 20, 000 ต่อปี การคูณราคาด้วยจำนวนผู้ป่วยโดยประมาณจะช่วยให้คุณมียอดขายสูงสุดต่อปีโดยประมาณ
บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพไม่จำเป็นต้องรับรายได้จากการขายทั้งหมด บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพหลายแห่งโดยเฉพาะ บริษัท ขนาดเล็กที่มีเงินทุนน้อยไม่มีแผนกการขายและการตลาดที่สามารถขายยาได้ในปริมาณมาก พวกเขามักจะออกใบอนุญาตยาที่มีแนวโน้มให้กับ บริษัท ยารายใหญ่ซึ่งช่วยจ่ายสำหรับการพัฒนาและรับผิดชอบการขาย ในทางกลับกัน บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพจะได้รับค่าลิขสิทธิ์จากการขายในอนาคต
อ้างอิงจากบทความที่เขียนโดย Medius Associates อัตราค่าภาคหลวงสำหรับยาเสพติดที่อยู่ในขั้นตอนที่ 1 ของการทดลองทางคลินิกตามปกติจะเป็นเปอร์เซ็นต์ในหลักเดียว ในขณะที่ บริษัท เหล่านี้เคลื่อนไหวไปตามแนวการพัฒนาอัตราค่าลิขสิทธิ์จะสูงขึ้น
ด้านล่างนี้เราแบ่งรายได้จากยอดขายประจำปีสูงสุดสำหรับยาเสพติดเทคโนโลยีชีวภาพสมมุติในตลาดที่มีการแข่งขันที่มีขนาดตลาดที่มีศักยภาพของผู้ป่วย 1 ล้านคนราคาขายประมาณ 20, 000 ดอลลาร์ต่อปีและอัตราค่าลิขสิทธิ์ 10%
| การคำนวณรายรับจากการขายยา | |
|---|---|
| ขนาดของตลาดที่มีศักยภาพ | ผู้ป่วย 1 ล้านคน |
| Market Penetration Rate - การแข่งขันสูง | 10% |
| ขนาดตลาดโดยประมาณ | ผู้ป่วย 100, 000 คน |
| ลดราคา | $ 20, 000 ต่อปี |
| ยอดขายสูงสุด | $ 2 พันล้านต่อปี |
| อัตราค่าลิขสิทธิ์ | 10% |
| รายรับจากการขายสูงสุดประจำปี | $ 200 ล้าน |
สิทธิบัตรยามักจะมีอายุประมาณ 10 ปี ในสมมุติฐานของเราเราสมมติว่าในช่วงห้าปีแรกหลังจากการเปิดตัวในเชิงพาณิชย์รายได้จากการขายยาจะเพิ่มขึ้นจนกว่าจะถึงจุดสูงสุด หลังจากนั้นยอดขายสูงสุดยังคงดำเนินต่อไปสำหรับอายุการใช้งานที่เหลือของสิทธิบัตร
ประมาณการรายรับจากการขายแบบสมมุติสำหรับช่วงเวลาที่เลือก 10 ปี รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
การประมาณราคา
เมื่อคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตสำหรับยาคุณต้องพิจารณาค่าใช้จ่ายในการค้นพบและนำยาไปสู่ตลาด
สำหรับผู้เริ่มมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับขั้นตอนการค้นพบรวมถึงความพยายามในการค้นพบโมเลกุลของยาตามด้วยการทดสอบในห้องปฏิบัติการและสัตว์ จากนั้นมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินการทดลองทางคลินิก ซึ่งรวมถึงต้นทุนการผลิตยาการสรรหาการรักษาและการดูแลผู้เข้าร่วมและค่าใช้จ่ายในการบริหารอื่น ๆ ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในแต่ละขั้นตอนการพัฒนา ในขณะที่มีการลงทุนอย่างต่อเนื่องในรายการเช่นอุปกรณ์ห้องปฏิบัติการและสิ่งอำนวยความสะดวก ค่าใช้จ่ายด้านภาษีและเงินทุนหมุนเวียนก็ต้องนำมาพิจารณาด้วยเช่นกันนักลงทุนควรคาดหวังว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและเงินทุนจะต้องไม่น้อยกว่า 30% ของยอดขายที่อิงกับค่าลิขสิทธิ์
ด้วยการหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานภาษียาเงินลงทุนสุทธิและข้อกำหนดเงินทุนหมุนเวียนจากรายได้จากการขายคุณจะได้รับกระแสเงินสดอิสระที่เกิดจากยาหากเป็นยา
การบัญชีสำหรับความเสี่ยง
การคาดการณ์กระแสเงินสดของเราฟรีสันนิษฐานว่ายาเสพติดทำให้ผ่านการทดลองทางคลินิกและได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล แต่เรารู้ว่าสิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเสมอไป ดังนั้นขึ้นอยู่กับขั้นตอนของการพัฒนายาเราต้องใช้ปัจจัยความน่าจะเป็นเพื่อพิจารณาความน่าจะเป็นของความสำเร็จ
เมื่อยาเคลื่อนที่ผ่านกระบวนการพัฒนาความเสี่ยงจะลดลงตามเหตุการณ์สำคัญ การวิจัยทางเภสัชกรรมและผู้ผลิตของอเมริการายงานในปี 2546 ว่ายาที่เข้าสู่การทดลองทางคลินิกระยะที่ 1 มีโอกาส 15% ที่จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ขายได้ สำหรับผู้ที่อยู่ในระยะที่สองอัตราความสำเร็จเพิ่มขึ้นเป็น 30% และสำหรับระยะที่สามพวกเขาจะปีนขึ้นไป 60% เมื่อการทดลองทางคลินิกเสร็จสิ้นและยาเข้าสู่ขั้นตอนการอนุมัติจาก FDA ขั้นสุดท้ายแล้วก็มีโอกาส 90% ที่จะประสบความสำเร็จ การปรับปรุงในอัตราต่อรองที่ประสบความสำเร็จเหล่านี้แปลโดยตรงเป็นมูลค่าหุ้น
โดยการคูณกระแสเงินสดอิสระของยาโดยประมาณด้วยความน่าจะเป็นที่เหมาะสมในขั้นตอนของความสำเร็จคุณจะได้รับการคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระที่มีความเสี่ยงต่อการพัฒนา
ขั้นตอนต่อไปคือการลดกระแสเงินสดอิสระ 10 ปีที่คาดว่าจะได้รับของยาเพื่อกำหนดสิ่งที่พวกเขาคุ้มค่าในวันนี้ เนื่องจากคุณได้รับความเสี่ยงอยู่แล้วโดยการใช้โอกาสในการทดลองทางคลินิกของความสำเร็จคุณจึงไม่จำเป็นต้องรวมความเสี่ยงในการพัฒนาในอัตราคิดลด คุณสามารถพึ่งพาวิธีปกติในการคำนวณอัตราคิดลดเช่นวิธีถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) เพื่อหาวิธีคำนวณหามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดคิดลดสุดท้าย
บริษัท ที่คุ้มค่าคืออะไร?
สุดท้ายคุณต้องการคำนวณมูลค่ารวมของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพ เมื่อคุณได้ทำตามขั้นตอนทั้งหมดที่ระบุไว้ข้างต้นเพื่อคำนวณกระแสเงินสดคิดลดสำหรับยาแต่ละตัวของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพคุณเพียงแค่เพิ่มพวกเขาทั้งหมดเพื่อให้ได้มูลค่ารวมสำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์ยาของ บริษัท
DCF Value Drug A + DCF Value Drug B + DCF Drug C …… = มูลค่าของ บริษัท ทั้งหมด
บรรทัดล่าง
อย่างที่คุณเห็นการประเมินมูลค่า บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพในระยะแรกไม่ใช่ศิลปะสีดำ นักลงทุนที่ชาญฉลาดสามารถเกิดขึ้นกับการประเมินมูลค่าหุ้นที่มั่นคงหากพวกเขาคุ้นเคยกับการวิเคราะห์ DCF และมีความเข้าใจพื้นฐานของอุตสาหกรรมและความสำคัญของการพัฒนาที่สำคัญสามารถส่งผลกระทบต่อมูลค่าของ บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพ
เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบายบทความที่เกี่ยวข้อง
การวิเคราะห์พื้นฐาน
ไพรเมอร์ภาคเทคโนโลยีชีวภาพ
หุ้นยอดนิยม
หุ้นเทคโนโลยีชีวภาพยอดนิยมประจำไตรมาสที่ 1 ปี 2020
กองทุนส่วนบุคคลและการร่วมลงทุน
วิธีการประเมินค่า บริษัท เอกชน
หุ้นเทค
อัพและดาวน์ของเทคโนโลยีชีวภาพ
การวิเคราะห์ทางการเงิน
การประเมินมูลค่า บริษัท ด้วยผลกำไรติดลบ
การวิเคราะห์ภาคอุตสาหกรรม
การประเมิน บริษัท ยา
ลิงค์พันธมิตรคำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง
มูลค่าการเลิกราของ บริษัท คืออะไร? มูลค่าการกระจัดกระจายของ บริษัท เป็นมูลค่าของแต่ละกลุ่มธุรกิจหลักหากพวกเขาแยกตัวออกจาก บริษัท แม่ เพิ่มเติมค่าเทอร์มินัล (TV) นิยามค่าเทอร์มินัล (TV) กำหนดมูลค่าของธุรกิจหรือโครงการที่เกินระยะเวลาคาดการณ์เมื่อสามารถประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตได้ more การสูญเสียคุณค่าญาติมูลค่าสัมพัทธ์ประเมินมูลค่าการลงทุนโดยพิจารณาจากการเปรียบเทียบกับการประเมินมูลค่าในการลงทุนอื่น ๆ ที่คล้ายคลึงกัน การทำความเข้าใจกระแสเงินสดลด (DCF) กระแสเงินสดลด (DCF) เป็นวิธีการประเมินที่ใช้ในการประเมินความน่าดึงดูดใจของโอกาสการลงทุน มูลค่าแอบโซลูทมูลค่าแอบโซลูทเป็นวิธีการประเมินมูลค่าทางธุรกิจที่ใช้การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าทางการเงินของ บริษัท เพิ่มเติม New Drug Application (NDA) New Drug Application (NDA) เป็นขั้นตอนสุดท้ายอย่างเป็นทางการที่ดำเนินการโดยสปอนเซอร์ยาที่ใช้กับ FDA เพื่อขออนุมัติที่จำเป็นในการทำตลาดยาใหม่ มากกว่า