แม้ว่ากองทุนรวมและกองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถวิเคราะห์ได้โดยใช้ตัวชี้วัดและกระบวนการที่คล้ายกันมากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องการระดับความลึกเพิ่มเติมเพื่อระบุระดับความซับซ้อนและผลตอบแทนที่คาดหวังของพวกเขา โดยทั่วไปกองทุนเฮดจ์ฟันด์จะเข้าถึงได้ง่ายสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองเท่านั้นเนื่องจากต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบของกลต. น้อยกว่ากองทุนอื่น ๆ
บทความนี้จะกล่าวถึงตัวชี้วัดที่สำคัญบางอย่างที่ต้องทำความเข้าใจเมื่อวิเคราะห์กองทุนป้องกันความเสี่ยงและแม้ว่าจะมีสิ่งอื่น ๆ อีกมากมายที่ต้องพิจารณา แต่สิ่งที่รวมอยู่ในที่นี้เป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับการวิเคราะห์ประสิทธิภาพของกองทุน
ผลตอบแทนที่แน่นอนและสัมพัทธ์
เช่นเดียวกับการวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของกองทุนรวมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ควรได้รับการประเมินเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่แน่นอน อย่างไรก็ตามเนื่องจากความหลากหลายของกลยุทธ์กองทุนป้องกันความเสี่ยงและความเป็นเอกลักษณ์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงแต่ละกองทุนจึงจำเป็นต้องมีความเข้าใจที่ดีเกี่ยวกับผลตอบแทนประเภทต่างๆเพื่อระบุ
ผลตอบแทนแบบสัมบูรณ์ทำให้นักลงทุนทราบว่าจะจัดหมวดหมู่กองทุนได้อย่างไรเมื่อเทียบกับการลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น หรือที่เรียกว่าผลตอบแทนรวมผลตอบแทนที่แน่นอนเป็นการวัดผลกำไรหรือขาดทุนที่กองทุนได้รับ
ตัวอย่างเช่นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีผลตอบแทนต่ำและมั่นคงน่าจะเป็นทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับการลงทุนในตราสารหนี้มากกว่ากองทุนเพื่อการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ซึ่งอาจถูกแทนที่ด้วยกองทุนแมโครระดับโลกที่ให้ผลตอบแทนสูง
ผลตอบแทนสัมพัทธ์ในทางกลับกันอนุญาตให้นักลงทุนเพื่อกำหนดความน่าดึงดูดใจของกองทุนเมื่อเทียบกับการลงทุนอื่น ๆ การเปรียบเทียบสามารถเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงอื่น ๆ กองทุนรวมหรือดัชนีบางอย่างที่นักลงทุนพยายามเลียนแบบ กุญแจสำคัญในการประเมินผลตอบแทนที่สัมพันธ์กันคือการกำหนดประสิทธิภาพในช่วงเวลาต่างๆเช่นผลตอบแทนต่อปีหนึ่งปีสามปีและห้าปี นอกจากนี้ควรพิจารณาถึงผลตอบแทนเหล่านี้เทียบกับความเสี่ยงที่มีอยู่ในการลงทุนแต่ละครั้ง
วิธีที่ดีที่สุดในการประเมินประสิทธิภาพการทำงานแบบสัมพัทธ์คือการกำหนดรายการของเพื่อนร่วมงานซึ่งอาจรวมถึงกองทุนรวมแบบดั้งเดิมดัชนีหุ้นทุนหรือตราสารหนี้และกองทุนป้องกันความเสี่ยงอื่น ๆ ที่มีกลยุทธ์คล้ายกัน กองทุนที่ดีควรดำเนินการในควอไทล์ชั้นนำสำหรับแต่ละช่วงเวลาที่มีการวิเคราะห์เพื่อพิสูจน์ความสามารถในการสร้างอัลฟาอย่างมีประสิทธิภาพ
การวัดความเสี่ยง
การวิเคราะห์เชิงปริมาณโดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงนั้นคล้ายกับการข้ามถนนที่วุ่นวายในขณะที่ปิดตา ทฤษฎีทางการเงินขั้นพื้นฐานบ่งชี้ว่าผลตอบแทนที่เกินมาตรฐานสามารถสร้างขึ้นได้โดยการรับความเสี่ยงเท่านั้นแม้ว่ากองทุนอาจแสดงผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยม แต่นักลงทุนควรรวมความเสี่ยงไว้ในการวิเคราะห์เพื่อกำหนดผลการดำเนินงานที่ปรับความเสี่ยงของกองทุน
มีตัวชี้วัดหลายตัวที่ใช้วัดความเสี่ยง:
ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
ข้อดีของการใช้การเบี่ยงเบนมาตรฐานเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงคือความง่ายในการคำนวณและความเรียบง่ายของแนวคิดการกระจายผลตอบแทนตามปกติ แต่น่าเสียดายที่นั่นเป็นเหตุผลของความอ่อนแอในการอธิบายความเสี่ยงโดยธรรมชาติในกองทุนป้องกันความเสี่ยง กองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่ไม่มีผลตอบแทนแบบสมมาตรและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานก็สามารถปกปิดความน่าจะเป็นที่สูงกว่าที่คาดไว้สำหรับการสูญเสียจำนวนมาก
ค่าความเสี่ยง (VaR)
มูลค่าที่มีความเสี่ยงเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่อยู่บนพื้นฐานของการรวมกันของค่าเฉลี่ยและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน แตกต่างจากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน แต่ไม่ได้อธิบายถึงความเสี่ยงในแง่ของความผันผวน แต่เป็นจำนวนสูงสุดที่น่าจะหายไปพร้อมกับความน่าจะเป็นร้อยละห้า ในการแจกแจงแบบปกติมันจะแสดงด้วยผลลัพธ์ห้าเปอร์เซ็นต์ทางซ้ายสุดที่เป็นไปได้ ข้อเสียเปรียบคือทั้งจำนวนและความน่าจะเป็นที่ต่ำกว่าเนื่องจากสมมติฐานของผลตอบแทนกระจายตามปกติ มันควรได้รับการประเมินเมื่อทำการวิเคราะห์เชิงปริมาณ แต่นักลงทุนควรพิจารณาตัวชี้วัดเพิ่มเติมเมื่อประเมินความเสี่ยง
เบ้
ความเบ้คือการวัดความไม่สมดุลของผลตอบแทนและการวิเคราะห์ตัวชี้วัดนี้สามารถลดความเสี่ยงของกองทุนได้
รูปด้านล่างแสดงกราฟสองกราฟที่มีค่าเฉลี่ยเท่ากันและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน กราฟทางด้านซ้ายเอียงไปทางบวก ซึ่งหมายความ ว่าโหมดเฉลี่ย> มัธยฐาน> สังเกตุว่าหางด้านขวายาวขึ้นอย่างไรและผลลัพธ์ทางด้านซ้ายจะถูกมัดเข้าหากึ่งกลาง แม้ว่าผลลัพธ์เหล่านี้บ่งชี้ความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของผลลัพธ์ที่น้อยกว่าค่าเฉลี่ย แต่ก็บ่งชี้ถึงความน่าจะเป็นแม้ว่าจะอยู่ในระดับต่ำ แต่เป็นผลบวกอย่างมากตามที่ระบุไว้โดยหางยาวทางด้านขวา
ความเบ้บวกและความเบ้เชิงลบ รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
ความเบ้ประมาณศูนย์แสดงว่ามีการแจกแจงแบบปกติ การวัดความเบ้ใด ๆ ที่เป็นค่าบวกมีแนวโน้มที่จะมีลักษณะคล้ายกับการกระจายทางด้านซ้ายมากขึ้นในขณะที่ความเบ้เชิงลบคล้ายกับการกระจายทางด้านขวา ดังที่คุณเห็นจากกราฟความเสี่ยงของการแจกแจงแบบเบ้เชิงลบคือความน่าจะเป็นของผลลัพธ์ที่เป็นลบมากถึงแม้ว่าความน่าจะเป็นนั้นต่ำ
โด่ง
Kurtosis เป็นการวัดน้ำหนักรวมของการกระจายหางเทียบกับส่วนที่เหลือของการกระจาย
ในรูปที่ 2 การกระจายทางด้านซ้ายแสดงถึงความรุนแรงเชิงลบแสดงให้เห็นความน่าจะเป็นที่ลดลงของผลลัพธ์โดยรอบค่าเฉลี่ยและความน่าจะเป็นที่ต่ำกว่าของค่าที่มากที่สุด การกระจายทางด้านขวาหมายถึงความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของผลลัพธ์ที่อยู่ใกล้ค่าเฉลี่ย แต่ยังมีความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของค่ามาก ในกรณีนี้การแจกแจงทั้งสองมีค่าเฉลี่ยและส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเหมือนกันดังนั้นนักลงทุนสามารถเริ่มได้รับความคิดเกี่ยวกับความสำคัญของการวิเคราะห์ตัวชี้วัดความเสี่ยงเพิ่มเติมนอกเหนือจากค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานและ VAR
kurtosis เชิงลบและ kurtosis เชิงบวก รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
อัตราส่วนชาร์ป
หนึ่งในมาตรการที่ได้รับความนิยมมากที่สุดของผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงที่ใช้โดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงคืออัตราส่วน Sharpe อัตราส่วน Sharpe ระบุจำนวนผลตอบแทนเพิ่มเติมที่ได้รับสำหรับแต่ละระดับความเสี่ยง อัตราส่วนชาร์ปที่มากกว่า 1 เป็นสิ่งที่ดีในขณะที่อัตราส่วนต่ำกว่า 1 สามารถพิจารณาตามระดับสินทรัพย์หรือกลยุทธ์การลงทุนที่ใช้ ไม่ว่าในกรณีใดปัจจัยนำเข้าในการคำนวณอัตราส่วนชาร์ปคือค่าเฉลี่ยส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานและอัตราความเสี่ยงดังนั้นอัตราส่วนชาร์ปอาจจะน่าสนใจมากขึ้นในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยต่ำและน่าสนใจน้อยกว่าในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น
การวัดประสิทธิภาพด้วยอัตราส่วนมาตรฐาน
ในการวัดผลการดำเนินงานของกองทุนอย่างแม่นยำจำเป็นต้องมีจุดเปรียบเทียบกับการประเมินผลตอบแทน จุดเปรียบเทียบเหล่านี้รู้จักกันในนามมาตรฐาน
มีหลายมาตรการที่สามารถใช้กับการวัดประสิทธิภาพเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานได้ เหล่านี้เป็นสามคนทั่วไป:
เบต้า
เบต้าเรียกว่าความเสี่ยงอย่างเป็นระบบและเป็นการวัดผลตอบแทนของกองทุนเทียบกับผลตอบแทนของดัชนี การเปรียบเทียบตลาดหรือดัชนีได้รับการกำหนดให้เป็นเบต้าของ 1 ดังนั้นกองทุนที่มีเบต้า 1.5 จึงมีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทน 1.5 เปอร์เซ็นต์สำหรับทุก ๆ การเคลื่อนไหว 1 เปอร์เซ็นต์ในตลาด / ดัชนี ในทางกลับกันกองทุนที่มีค่าเบต้า 0.5 จะได้รับผลตอบแทน 0.5 เปอร์เซ็นต์สำหรับผลตอบแทนทุก ๆ 1 เปอร์เซ็นต์ในตลาด
เบต้าเป็นตัวชี้วัดที่ยอดเยี่ยมในการพิจารณาว่ามีความเสี่ยงต่อตราสารทุนในระดับใดโดยเฉพาะซึ่งกองทุนได้อนุญาตให้นักลงทุนพิจารณาว่ามีการรับประกันการจัดสรรกองทุนขนาดใหญ่หรือไม่ เบต้าสามารถวัดได้เมื่อเทียบกับดัชนีอ้างอิงใด ๆ รวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นตราสารหนี้หรือดัชนีกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพื่อเปิดเผยความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของกองทุนในดัชนีนั้น ๆ กองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่จะคำนวณเบต้าเมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 เนื่องจากพวกเขาขายผลตอบแทนตามความรู้สึกไม่มั่นคง / ความสัมพันธ์กับตลาดตราสารทุนที่กว้างขึ้น
ความสัมพันธ์
สหสัมพันธ์นั้นคล้ายกับเบต้าซึ่งวัดการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ของผลตอบแทน อย่างไรก็ตามซึ่งแตกต่างจากเบต้าซึ่งถือว่าตลาดขับเคลื่อนประสิทธิภาพของกองทุนในระดับหนึ่งความสัมพันธ์วัดว่าผลตอบแทนของกองทุนทั้งสองนั้นเกี่ยวข้องกันอย่างไร ตัวอย่างเช่นการกระจายการลงทุนขึ้นอยู่กับความจริงที่ว่าสินทรัพย์และกลยุทธ์การลงทุนที่แตกต่างกันตอบสนองต่อปัจจัยที่เป็นระบบ
ความสัมพันธ์วัดจากระดับ -1 ถึง +1 โดยที่ -1 หมายถึงความสัมพันธ์เชิงลบที่สมบูรณ์แบบศูนย์แสดงว่าไม่มีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนเลยและ +1 หมายถึงความสัมพันธ์เชิงบวกที่สมบูรณ์แบบ ความสัมพันธ์เชิงลบที่สมบูรณ์แบบสามารถทำได้โดยการเปรียบเทียบผลตอบแทนของตำแหน่ง S&P 500 ที่ยาวกับ S&P 500 สั้น ๆ เห็นได้ชัดว่าสำหรับทุก ๆ การเพิ่มขึ้นของเปอร์เซ็นต์ในตำแหน่งหนึ่งจะมีการลดลงของเปอร์เซ็นต์ที่เท่ากัน
การใช้ความสัมพันธ์ที่ดีที่สุดคือการเปรียบเทียบความสัมพันธ์ของแต่ละกองทุนในพอร์ตกับกองทุนอื่น ๆ ในพอร์ตนั้น ยิ่งกองทุนมีความสัมพันธ์กันน้อยลงเท่าใดก็ยิ่งมีความหลากหลายมากขึ้น อย่างไรก็ตามนักลงทุนควรระวังการกระจายความเสี่ยงมากเกินไปเนื่องจากผลตอบแทนอาจลดลงอย่างมาก
แอลฟา
นักลงทุนหลายคนคิดว่าอัลฟ่าคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนกองทุนและผลตอบแทนมาตรฐาน แต่จริง ๆ แล้วอัลฟ่าพิจารณาถึงความแตกต่างของผลตอบแทนเมื่อเทียบกับปริมาณความเสี่ยง กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าผลตอบแทนดีกว่าเกณฑ์มาตรฐาน 25 เปอร์เซ็นต์ แต่ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นนั้นสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐาน 40 เปอร์เซ็นต์จริง ๆ แล้วอัลฟาจะเป็นค่าลบ
เนื่องจากนี่คือสิ่งที่ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่เรียกร้องให้เพิ่มในผลตอบแทนจึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจวิธีการวิเคราะห์
อัลฟ่าคำนวณโดยใช้รูปแบบ CAPM:
ERi = Rf + βi× (ERm −Rf) โดยที่: ERi = ผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุน = อัตราที่ปราศจากความเสี่ยงβ = เบต้าของการลงทุน = ผลตอบแทนที่คาดหวังของตลาด
ในการคำนวณว่าผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มอัลฟ่าตามความเสี่ยงหรือไม่นักลงทุนสามารถเปลี่ยนเบต้าของกองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นสมการข้างต้นซึ่งจะส่งผลให้ผลตอบแทนที่คาดหวังจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ หากผลตอบแทนที่แท้จริงเกินกว่าผลตอบแทนที่คาดหวังผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะเพิ่มอัลฟ่าตามความเสี่ยงที่ได้รับ หากผลตอบแทนที่แท้จริงต่ำกว่าผลตอบแทนที่คาดหวังผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะไม่เพิ่มอัลฟาตามความเสี่ยงแม้ว่าผลตอบแทนที่แท้จริงอาจสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่เกี่ยวข้อง นักลงทุนควรต้องการผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เพิ่มอัลฟาเพื่อกลับมาพร้อมกับความเสี่ยงที่พวกเขารับและผู้ที่ไม่ได้สร้างผลตอบแทนเพียงแค่รับความเสี่ยงเพิ่มเติม
บรรทัดล่าง
การดำเนินการวิเคราะห์เชิงปริมาณเกี่ยวกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจใช้เวลานานและท้าทายมาก อย่างไรก็ตามบทความนี้ได้ให้คำอธิบายโดยย่อเกี่ยวกับการวัดเพิ่มเติมที่เพิ่มข้อมูลที่มีค่าในการวิเคราะห์ นอกจากนี้ยังมีตัวชี้วัดอื่น ๆ อีกมากมายที่สามารถใช้ได้และแม้แต่ที่กล่าวถึงอาจเกี่ยวข้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงบางส่วนและมีความเกี่ยวข้องน้อยกว่าสำหรับผู้อื่น
นักลงทุนควรเข้าใจถึงความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในกองทุนหนึ่ง ๆ โดยการพยายามทำการคำนวณเพิ่มเติมอีกสองสามครั้งซึ่งส่วนใหญ่จะถูกคำนวณโดยอัตโนมัติโดยซอฟต์แวร์วิเคราะห์รวมถึงระบบจากผู้ให้บริการเช่น Morningstar, PerTrac และ Zephyr
