Tranches คืออะไร?
Tranches เป็นส่วนหนึ่งของการรวบรวมหลักทรัพย์โดยปกติตราสารหนี้ที่แยกตามความเสี่ยงหรือลักษณะอื่น ๆ เพื่อให้สามารถทำการตลาดกับนักลงทุนที่แตกต่างกัน แต่ละส่วนหรือแต่ละคราวเป็นหนึ่งในหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องหลายอย่างที่นำเสนอในเวลาเดียวกัน แต่มีความเสี่ยงผลตอบแทนและระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกันเพื่อดึงดูดนักลงทุนที่หลากหลาย
งวด
พื้นฐานของ Tranches
การพัฒนาระบบการเงินแบบมีโครงสร้างเป็นขั้นตอนล่าสุดโดยได้รับแรงกระตุ้นจากการใช้การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเพื่อแบ่งผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงในบางครั้งด้วยกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอเพื่อขายหน่วยลงทุนเหล่านี้ให้กับนักลงทุนรายอื่น คำว่า "tranche" มาจากคำภาษาฝรั่งเศสเพื่อเชือด ช่วงแยกของกลุ่มสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่มักจะถูกกำหนดไว้ในเอกสารธุรกรรมและกำหนดประเภทของบันทึกย่อที่แตกต่างกันซึ่งแต่ละประเภทมีอันดับเครดิตที่ต่างกัน
โดยทั่วไปแล้วจะมีสินทรัพย์ที่มีอันดับเครดิตสูง tranches อันดับต้น ๆ จูเนียร์ งวดอาวุโสมีภาระในสินทรัพย์แรก - พวกเขาอยู่ในสายที่จะชำระคืนก่อนในกรณีของการเริ่มต้น จูเนียร์ tranches มีภาระที่สองหรือไม่มีภาระเลย
ตัวอย่างของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่สามารถแบ่งออกเป็น tranches รวมถึงพันธบัตร, สินเชื่อ, นโยบายการประกัน, การจำนองและหนี้อื่น ๆ
ประเด็นที่สำคัญ
- Tranches เป็นส่วนหนึ่งของการรวบรวมหลักทรัพย์ซึ่งโดยปกติจะเป็นตราสารหนี้ที่แยกตามความเสี่ยงหรือลักษณะอื่น ๆ เพื่อให้เป็นที่ต้องการของตลาดสำหรับนักลงทุนที่แตกต่างกัน Tranches มีระยะเวลาครบกำหนดอัตราผลตอบแทนและระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ของค่าเริ่มต้นการแลกเปลี่ยนเป็นเรื่องปกติในผลิตภัณฑ์เช่น CDO และ CMO
งวดในหลักทรัพย์จำนองรับการสนับสนุน
Tranche เป็นโครงสร้างทางการเงินทั่วไปสำหรับผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ที่มีหลักประกันเช่นภาระหนี้ที่มีหลักประกัน (CDO) ที่รวบรวมกลุ่มสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดกระแสเงินสดเช่นการจำนองพันธบัตรและเงินให้สินเชื่อ MBS) MBS ทำมาจากสินเชื่อบ้านที่มีสินเชื่อหลากหลายประเภทตั้งแต่สินเชื่อที่ปลอดภัยอัตราดอกเบี้ยต่ำไปจนถึงสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูง สระว่ายน้ำจำนองแต่ละแห่งมีเวลาของตัวเองที่จะถึงกำหนดชำระซึ่งจะนำไปสู่ความเสี่ยงและผลประโยชน์ตอบแทน ดังนั้นจึงมีการจัดทำชุดแบ่งโปรไฟล์การจำนองที่แตกต่างกันออกเป็นชิ้น ๆ ที่มีเงื่อนไขทางการเงินที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนเฉพาะ
ตัวอย่างเช่นภาระผูกพันการจำนองที่มีหลักประกัน (CMO) ที่เสนอหลักทรัพย์ที่มีการจดจำนองที่มีการแบ่งพาร์ติชันอาจมีงวดการจำนองหนึ่งปีสองปีห้าปีและ 20 ปีทั้งหมดนี้มีผลตอบแทนที่แตกต่างกัน หากนักลงทุนต้องการลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีการจำนองเขาสามารถเลือกประเภทชุดที่เหมาะสมกับความอยากได้ผลตอบแทนและความเกลียดชังที่มีต่อความเสี่ยง
นักลงทุนจะได้รับกระแสเงินสดรายเดือนตาม MBS คราวที่พวกเขาลงทุน พวกเขาสามารถลองขายมันและทำกำไรอย่างรวดเร็วหรือกดค้างไว้และรับรู้กำไรเล็กน้อย แต่ในระยะยาวในรูปแบบของการจ่ายดอกเบี้ย การชำระเงินรายเดือนเหล่านี้เป็นบิตและชิ้นส่วนของการจ่ายดอกเบี้ยทั้งหมดที่ทำโดยเจ้าของบ้านที่มีการจดจำนองรวมอยู่ใน MBS เฉพาะ
กลยุทธ์การลงทุนในการเลือกชุด
นักลงทุนที่ต้องการมีกระแสเงินสดที่มั่นคงในระยะยาวจะลงทุนในชุดระยะเวลานาน นักลงทุนที่ต้องการได้ทันที แต่มีรายได้มากขึ้นจะลงทุนในช่วงเวลาที่สั้นลง
งวดทั้งหมดโดยไม่คำนึงถึงดอกเบี้ยและวุฒิภาวะอนุญาตให้นักลงทุนปรับกลยุทธ์การลงทุนตามความต้องการเฉพาะของตน ในทางกลับกัน tranches ช่วยให้ธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ ดึงดูดนักลงทุนข้ามโปรไฟล์หลายประเภท
Tranches ช่วยเพิ่มความซับซ้อนของการลงทุนในตราสารหนี้และบางครั้งก็สร้างปัญหาให้กับนักลงทุนที่ไม่รู้ข้อมูลซึ่งมีความเสี่ยงในการเลือก tranches ที่ไม่เหมาะสมกับเป้าหมายการลงทุนของพวกเขา
งวดสามารถแบ่งได้โดยหน่วยงานจัดอันดับเครดิต หากพวกเขาได้รับการจัดอันดับสูงกว่าที่ควรจะเป็นก็อาจทำให้นักลงทุนต้องเผชิญกับสินทรัพย์เสี่ยงกว่าที่พวกเขาตั้งใจจะเป็น การติดฉลากผิดดังกล่าวมีส่วนร่วมในการล่มสลายของการจำนองในปี 2550 และวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ตามมา: งวดที่มีพันธบัตรขยะหรือการจำนองรองนายกรัฐมนตรี - สินทรัพย์ที่มีระดับการลงทุนต่ำกว่า - ถูกระบุว่า AAA หรือเทียบเท่าโดยผ่านการไร้ความสามารถ ข้อหา) การทุจริตทันทีในส่วนของหน่วยงาน
ตัวอย่างของชุดการใช้งานจริง
หลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550-2552 มีการระเบิดของคดีความกับผู้ออกตราสาร CMO, CDO และตราสารหนี้อื่น ๆ และในหมู่นักลงทุนในผลิตภัณฑ์ของตัวเองซึ่งทั้งหมดถูกขนานนามว่า เมื่อวันที่ 14 เมษายน 2551 เรื่องราวใน ไฟแนนเชียลไทมส์ ตั้งข้อสังเกตว่านักลงทุนในงวดอาวุโสของ CDO ที่ล้มเหลวกำลังใช้ประโยชน์จากสถานะที่มีความสำคัญในการยึดการควบคุมสินทรัพย์และตัดการชำระเงินให้กับผู้ถือหนี้รายอื่น กรรมาธิการ CDO เช่น Deutsche Bank และ Wells Fargo ยื่นฟ้องเพื่อให้มั่นใจว่านักลงทุนกลุ่มที่ได้รับเงินทุนจะยังคงได้รับอย่างต่อเนื่อง
และในปี 2552 ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยง Greenwich, Conn. Carrington Investment Partners ได้ยื่นฟ้อง บริษัท ที่ให้บริการด้านการจำนอง American Home Mortgage Service, Inc. กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นเจ้าของจูเนียร์เทรดของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อ สำหรับบ้านที่ถูกขายในราคาถูก (ถูกกล่าวหา) ว่าเป็นบ้านของชาวอเมริกัน - ทำให้ผลผลิตของกลุ่มหมดอำนาจ คาร์ริงตันแย้งในการร้องเรียนว่าผลประโยชน์ของตนในฐานะผู้ถือหุ้นกู้ชุดจูเนียร์อยู่ในแนวเดียวกันกับผู้ถือหุ้นกู้ชุดอาวุโส
