การค้าผ่านคืออะไร
การแลกเปลี่ยนเป็นคำสั่งที่ดำเนินการในราคาที่ไม่ดีแม้ว่าจะมีราคาที่ดีกว่าในการแลกเปลี่ยนเดียวกันหรือการแลกเปลี่ยนอื่น กฎระเบียบเพื่อป้องกันการค้าผ่านเป็นครั้งแรกในปี 1970 และได้รับการปรับปรุงในภายหลังในกฎข้อที่ 611 ของ NMS กฎระเบียบที่ผ่านในปี 2007 โดยทั่วไปการค้าผ่านไม่ควรเกิดขึ้นในตลาดหุ้นสหรัฐ
ประเด็นที่สำคัญ
- การซื้อขายผ่านคือเมื่อคำสั่งซื้อขายดำเนินการในราคาที่แย่กว่าราคาที่ดีที่สุดที่มีอยู่การซื้อขายผ่านหรือการข้ามราคาที่ดีกว่าการซื้อขายผ่านไม่ควรเกิดขึ้นในสภาวะตลาดปกติเนื่องจากตามกฎระเบียบคำสั่งจะต้องถูกกำหนดราคา. การซื้อขายผ่านกฎไม่สามารถใช้กับการเสนอราคาด้วยตนเอง (เฉพาะอิเล็กทรอนิคส์) และกฎหนึ่งวินาทียังให้ผลที่รวดเร็วในตลาดที่มีการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว
การทำความเข้าใจการค้าขายผ่าน
การแลกเปลี่ยนเป็นสิ่งผิดกฎหมายเนื่องจากข้อบังคับระบุว่าคำสั่งจะต้องดำเนินการในราคาที่ดีที่สุด หากมีการเสนอราคาที่ดีกว่าที่อื่นการค้าจะต้องถูกส่งไปที่นั่นเพื่อดำเนินการและไม่ใช่ "ซื้อขายผ่าน" ดังนั้นการดำเนินการจะเกิดขึ้นในราคาที่แย่กว่า
กฎข้อที่ 611 ของกฎข้อบังคับ NMS หรือที่เรียกว่ากฎการคุ้มครองคำสั่งซื้อมีวัตถุประสงค์เพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนสถาบันและลูกค้ารายย่อยได้รับราคาที่ดีที่สุดสำหรับการซื้อขายที่กำหนดโดยการเปรียบเทียบราคาในการแลกเปลี่ยนหลายรายการ กฎระเบียบเหล่านี้ขยายบทบัญญัติการค้าผ่านเก่าที่มีอยู่ใน NYSE ไปยังตลาดหุ้น NASDAQ และ AMEX ทั้งหมดรวมถึงตลาดหุ้นขนาดเล็กจำนวนมาก
กฎการคุ้มครองการสั่งซื้อปัจจุบันยังช่วยป้องกันการบล็อกน้อยกว่า 100 หุ้นซึ่งในอดีตสามารถซื้อขายผ่านโบรกเกอร์โดยไม่มีการลงโทษ กฎระเบียบเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยรายย่อยหลีกเลี่ยงการดำเนินการด้านราคาที่ไม่เป็นธรรมและแข่งขันในระดับการเล่นกับนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่ซื้อหุ้นในบล็อคขนาดใหญ่
ข้อยกเว้นการค้าขายผ่านข้อบังคับ
Trade-throughs หมายถึงการซื้อหรือขายหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยมีข้อมูลการตลาดรวมกระจายอยู่ในช่วงเวลาการซื้อขายปกติในราคาที่ต่ำกว่าการเสนอราคาที่มีการป้องกันหรือสูงกว่าข้อเสนอที่ได้รับการป้องกัน ในขณะที่กฎข้อบังคับ NMS ใช้กับสถานที่ทุกประเภทที่ดำเนินการซื้อขายในตลาดทุนที่ทันสมัยรวมถึงการแลกเปลี่ยนที่ลงทะเบียนระบบการซื้อขายทางเลือก (ATSs) ผู้ทำตลาดปิดการแลกเปลี่ยนและตัวแทนจำหน่ายนายหน้าซื้อขายอื่น ๆ อาจใช้ไม่ได้
การเสนอราคาด้วยตนเองจะไม่ได้รับการพิจารณาโดยกฎระเบียบ NMS เนื่องจากข้อมูลตลาดรวมจะไม่เผยแพร่ทางอิเล็กทรอนิกส์ ใบเสนอราคาที่จัดส่งทางอิเล็กทรอนิกส์จะอยู่ภายใต้กฎระเบียบใหม่และราคาที่ดีที่สุดหรือคำสั่งซื้อยอดนิยมต้องโพสต์ในการแลกเปลี่ยนทั้งหมดที่อยู่ภายใต้ระเบียบ NMS
ข้อยกเว้นอื่น ๆ ที่สำคัญคือ "หน้าต่างหนึ่งวินาที" ที่ได้รับการออกแบบมาเพื่อจัดการกับปัญหาในทางปฏิบัติของการป้องกันการแลกเปลี่ยนระหว่างตลาดในช่วงที่ตลาดมีการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเมื่อราคาเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว หากการค้าขายถูกดำเนินการในราคาที่ไม่น่าจะเป็นการค้าผ่านภายในหนึ่งวินาทีก่อนหน้านั้นการค้านั้นจะได้รับการยกเว้นจากกฎการค้าผ่าน
ตัวอย่างของการซื้อขายที่เกิดขึ้นในสต็อก
สมมติว่านักลงทุนต้องการขายหุ้น Berkshire Hathaway Class B (BRK.B) 200 หุ้น หุ้นมีการเสนอราคา 500 หุ้นที่ราคา $ 204.85 และอีก 300 หุ้นราคาเสนอที่ $ 204.80
ปัจจุบันการเสนอราคาสูงสุดคือ $ 204.85 กับ 500 หุ้นดังนั้นหากนักลงทุนของเราขายคำสั่งควรดำเนินการในราคานั้นโดยสมมติว่าราคาและหุ้นไม่เปลี่ยนแปลงก่อนที่คำสั่งขายจะมาถึงการแลกเปลี่ยน
คำสั่งขายสำหรับ 200 หุ้นควรกรอกที่ $ 204.85 และเหลือ 300 หุ้นจากการเสนอราคา ณ ราคานั้น
การซื้อขายผ่านจะเกิดขึ้นหากมีการดำเนินการตามคำสั่งที่ $ 204.80 หรือราคาอื่น ๆ ที่ต่ำกว่า $ 204.85 แม้ว่าจะมีหุ้นที่มีราคาดีกว่า ($ 204.85) ในการกรอกคำสั่งขาย
ในทำนองเดียวกันสมมติว่านักลงทุนต้องการซื้อ 100 หุ้น BRK.B ปัจจุบันมีหุ้น 1, 000 หุ้นเสนอขายที่ $ 204.95 เนื่องจากมีจำนวนมากกว่าหุ้นเพียงพอที่จะเสนอที่ $ 204.95 เพื่อเติมคำสั่งซื้อนักลงทุนที่ต้องการซื้อควรได้รับหุ้นที่ $ 204.95 การซื้อขายผ่านเกิดขึ้นหากผู้ซื้อชำระราคาที่สูงขึ้นเช่น $ 205 ถึงแม้ว่าจะมีหุ้นอยู่ในราคาที่ดีกว่า $ 204.95
