การรวมการเก็งกำไรเป็นธุรกิจการซื้อขายหุ้นใน บริษัท ที่อยู่ภายใต้การครอบครองกิจการหรือการควบรวมกิจการ Arbitrage ใช้ประโยชน์จากข้อเท็จจริงที่ว่าการเทคโอเวอร์โดยปกติเกี่ยวข้องกับการพรีเมี่ยมราคาใหญ่สำหรับ บริษัท ตราบใดที่ยังมีช่องว่างราคาก็มีความเป็นไปได้ที่จะได้รับรางวัลขนาดใหญ่ แต่การเดิมพันในการควบรวมกิจการอาจเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยง ตามกฎทั่วไปแล้วมันเป็นเครื่องมือที่เหมาะสำหรับมืออาชีพโดยเฉพาะและอาจไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องการทดลองใช้ที่บ้าน เราจะพาคุณไปทัวร์โลกของการเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงสูง
Arbitrage การควบรวมกิจการคืออะไร?
Arbitrage เกี่ยวข้องกับการซื้อสินทรัพย์ในราคาเดียวเพื่อขายทันทีในราคาที่สูงขึ้น ดังนั้นอนุญาโตตุลาการ - คำแฟนซีสำหรับผู้ที่ซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า - พยายามทำกำไรจากความแตกต่างของราคา เป็นการยากที่จะหาโอกาสที่เป็นไปได้สำหรับการเก็งกำไรในตลาดที่มีประสิทธิภาพ แต่นาน ๆ ครั้งโอกาสเหล่านี้จะปรากฏขึ้น
การควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการ (หรือเรียกว่า "การผสาน arb") เรียกร้องให้มีการซื้อขายหุ้นของ บริษัท ที่มีส่วนร่วมในการควบรวมกิจการ เมื่อเงื่อนไขของการควบรวมกิจการที่มีศักยภาพกลายเป็นสาธารณะอนุญาโตตุลาการจะยาวหรือซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมายซึ่งในกรณีส่วนใหญ่การค้าต่ำกว่าราคาซื้อ ในเวลาเดียวกันอนุญาโตตุลาการจะขาย บริษัท ที่ได้มาโดยการยืมหุ้นสั้น ๆ ด้วยความหวังว่าจะได้คืนพวกเขาในภายหลังด้วยหุ้นต้นทุนที่ต่ำกว่า
หากทุกอย่างเป็นไปตามแผนที่วางไว้ราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายควรปรับขึ้นเพื่อสะท้อนราคาซื้อต่อหุ้นที่ตกลงกันไว้และราคาของผู้ซื้อควรตกลงเพื่อสะท้อนสิ่งที่จ่ายไป ยิ่งช่องว่างหรือสเปรดที่กว้างขึ้นระหว่างราคาซื้อขายปัจจุบันและราคาของพวกเขาที่มีมูลค่าตามเงื่อนไขการได้มานั้นยิ่งทำให้ผลตอบแทนของอนุญาโตตุลาการดีขึ้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดูการ ซื้อขายอัตราเดิมพันด้วย Arbitrage )
ตัวอย่างการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จ
ลองดูตัวอย่างของวิธีการจัดการอนุญาโตตุลาการการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จในทางปฏิบัติ
สมมติว่า Delicious Co. กำลังซื้อขายที่ $ 40 ต่อหุ้นเมื่อ Hungry Co. เข้ามาและเสนอราคา $ 50 ต่อหุ้น - เป็น 25% พรีเมียม สต็อกของ Delicious จะกระโดดขึ้นมาทันที แต่ในไม่ช้าจะมีการตกลงกันในราคาที่สูงกว่า $ 40 และน้อยกว่า $ 50 จนกว่าข้อตกลงซื้อจะได้รับการอนุมัติและปิด อย่างไรก็ตามหากมีการซื้อขายในราคาที่สูงกว่าตลาดกำลังเดิมพันว่าผู้ที่เสนอราคาสูงกว่าจะปรากฏ
สมมติว่าดีลนั้นคาดว่าจะปิดที่ 50 ดอลลาร์และหุ้น Delicious กำลังซื้อขายที่ 47 ดอลลาร์ ผู้เก็งกำไรที่มีความเสี่ยงจะซื้อ Delicious ที่ราคา $ 48 จ่ายค่าคอมมิชชั่นยึดหุ้นและในที่สุดก็ขายให้กับราคาซื้อ 50 ดอลลาร์ที่ตกลงกันเมื่อการควบรวมกิจการถูกปิด จากส่วนหนึ่งของข้อตกลงผู้ทำกำไรยื่นกำไร 2 ดอลลาร์ต่อหุ้นหรือกำไร 4% น้อยกว่าค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ตั้งแต่เวลาที่ประกาศการควบรวมกิจการจะใช้เวลาประมาณสี่เดือนจึงจะเสร็จสมบูรณ์ ดังนั้นกำไร 4% นั้นจะแปลเป็นผลตอบแทน 12% ต่อปี
ในเวลาเดียวกันอนุญาโตตุลาการอาจจะขายหุ้น Hungry สั้น ๆ โดยคาดว่าราคาหุ้นจะลดลง แน่นอนว่ามูลค่าของ Hungry อาจไม่เปลี่ยนแปลง แต่บ่อยครั้งหุ้นของผู้ซื้อมีมูลค่าลดลง หากราคาหุ้น Hungry ตกลงจาก $ 100 ถึง $ 95 การขายชอร์ตจะทำให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มอีก $ 5 ต่อหุ้นหรือ 5% (15% ต่อปีหากทำข้อตกลงใช้เวลาสี่เดือน)
รู้ถึงความเสี่ยงที่จะหลีกเลี่ยงการสูญเสีย
ในขณะที่สิ่งนี้ฟังดูค่อนข้างตรงไปตรงมา แต่ก็ไม่ง่ายอย่างนั้น ในชีวิตจริงสิ่งต่าง ๆ ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้เสมอไป ธุรกิจอนุญาโตตุลาการการควบรวมกิจการทั้งหมดเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงซึ่งการทำข้อตกลงซื้อกิจการอาจทำให้เกิดความสับสนและราคาสามารถเคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่คาดคิดส่งผลให้เกิดการสูญเสียขนาดใหญ่สำหรับอนุญาโตตุลาการ
ปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่เพิ่มความเสี่ยงของการเข้าร่วมในการเก็งกำไรการควบรวมกิจการคือความเป็นไปได้ของข้อตกลง การยึดครองสามารถถูกทิ้งได้ด้วยเหตุผลหลายประการรวมถึงปัญหาด้านการเงินผลการตรวจสอบสถานะการปะทะทางบุคลิกภาพการคัดค้านด้านกฎระเบียบหรือปัจจัยอื่น ๆ ที่อาจทำให้ผู้ซื้อหรือผู้ขายดึงออก การเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรนั้นมีแนวโน้มที่จะล้มเหลวมากกว่าการเสนอราคาที่เป็นมิตร ยิ่งมีการเจรจาตกลงกันนานเท่าไหร่ก็ยิ่งมีโอกาสมากขึ้นเท่านั้นที่จะผิดพลาดได้
พิจารณาผลที่ตามมาของข้อตกลง Hungry-Delicious ที่ล้มเหลว บริษัท อื่นอาจทำการประมูลเพื่อ Delicious ซึ่งในกรณีนี้มูลค่าหุ้นอาจไม่ลดลงมากนัก อย่างไรก็ตามหากข้อตกลงนั้นล้มลงโดยไม่มีการเสนอราคาทางเลือกตำแหน่งของอนุญาโตตุลาการใน บริษัท เป้าหมายอาจจะตกอยู่ในมูลค่ากลับไปที่ราคา $ 40 เดิม ในกรณีนั้นอนุญาโตตุลาการสูญเสีย $ 8 ต่อหุ้น (หรือประมาณ 16%)
ในทางกลับกันพฤติกรรมของหุ้นของผู้ซื้อไม่สามารถคาดการณ์ได้ในกรณีที่เกิดการปฏิวัติ ตลาดอาจตีความข้อตกลงที่น่าประทับใจว่าเป็นความสูญเสียครั้งใหญ่สำหรับ Hungry และหุ้นของ บริษัท อาจมีมูลค่าลดลงพูดจาก $ 100 ถึง $ 95 ในกรณีนี้อนุญาโตตุลาการจะได้รับ $ 5 ต่อหุ้นจากการขายหุ้นของ Hungry ในระยะสั้น ที่นี่การขายสั้น ๆ หุ้นของผู้ซื้อจะทำหน้าที่ป้องกันความเสี่ยงโดยเสนอที่พักพิงจากการขาดทุน 8 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ประสบกับหุ้นของเป้าหมาย (สำหรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมดูที่ คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้นในการป้องกันความเสี่ยง )
ข้อตกลงที่ล้มเหลว - โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ผู้ซื้อได้เสนอราคาที่สูงเกินไป - อาจได้รับกำลังใจจากตลาด ราคาหุ้นของ Hungry อาจกลับมาที่ $ 100 หรืออาจสูงกว่านี้ถึง $ 105 ตัวอย่างเช่น ในกรณีนี้อนุญาโตตุลาการสูญเสีย $ 8 ต่อหุ้นจากการซื้อขายระยะยาวและ $ 5 ต่อหุ้นจากการซื้อขายสั้น ๆ สำหรับการขาดทุนรวม $ 13
ด้วยตำแหน่งสั้น ๆ ที่ชดเชยตำแหน่งยาวข้อตกลงผสานควรจะค่อนข้างปลอดภัยจากความผันผวนของตลาดหุ้นในวงกว้าง แต่ในทางปฏิบัตินั่นไม่ใช่กรณีเสมอไป ตลาดกระทิงสามารถผลักดันมูลค่าหุ้นของ บริษัท เป้าหมายทำให้ราคาสูงเกินไปสำหรับผู้ซื้อและผลักดันราคาของผู้ซื้อทำให้เกิดความสูญเสียในการขายชอร์ตอนุญาโตตุลาการ
ตลาดหมีสามารถสร้างปัญหาได้เสมอ ในระหว่างการแข่งขันในตลาดปี 2543-2544 อนุญาโตตุลาการประสบความสูญเสียอย่างหนัก หาก Delicious และ Hungry ได้มีส่วนร่วมในข้อตกลงการรัฐประหารในช่วงเวลานั้นราคาหุ้นของทั้งสองจะลดลง มีโอกาสที่ความอร่อยจะลดลงมากกว่าความหิวเนื่องจาก Hungry จะถอนตัวข้อเสนอเนื่องจากตลาดมองโลกในแง่ดีแห้ง หากอนุญาโตตุลาการไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงโดยการขายหุ้น Hungry ระยะสั้นความสูญเสียของพวกเขาจะยิ่งใหญ่กว่านี้
เพื่อชดเชยความเสี่ยงบางส่วนอนุญาโตตุลาการผสมผสานการเคลื่อนไหวแบบดั้งเดิมบางครั้งการทำให้เป้าหมายการเข้าซื้อกิจการสั้นลงและทำให้ผู้ซื้อยาวขึ้นจากนั้นขายการโทรหาหุ้นของเป้าหมาย หากการรวมกิจการล่มสลายและราคาตกลงผู้ขายจะได้กำไรจากราคาที่จ่ายสำหรับการโทร หากการควบรวมกิจการปิดสำเร็จการโทรแสดงถึงความแตกต่างระหว่างราคาปัจจุบันและราคาปิด
ธุรกิจผู้เชี่ยวชาญ
นักลงทุนรายย่อยคิดว่าพวกเขาอาจลองผสานรวมกันอาจจะคิดอีกครั้ง ผู้ตัดสินชี้ขาดโจเอลกรีนบลัทท์ในหนังสือของเขาที่ชื่อว่า "คุณสามารถเป็นอัจฉริยะในตลาดหุ้น" (1985) แนะนำให้นักลงทุนรายย่อยหลีกเลี่ยงสถานการณ์การควบรวมกิจการที่มีความเสี่ยงสูง
ธุรกิจการผสานเป็นส่วนใหญ่โดเมนของ บริษัท อนุญาโตตุลาการผู้เชี่ยวชาญและกองทุนป้องกันความเสี่ยง งานจริงสำหรับ บริษัท เหล่านี้อยู่ในการทำนายว่าการทำกิจการที่เสนอจะประสบความสำเร็จและหลีกเลี่ยงงานที่จะล้มเหลว ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะต้องมีประสบการณ์ทนายความในการกำจัดของพวกเขาเพื่อประเมินข้อเสนอและนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ด้วยความเข้าใจที่แท้จริงของมูลค่าที่แท้จริงของ บริษัท ที่เกี่ยวข้อง
คอลเลกชันที่หลากหลายของการเดิมพันในข้อเสนอที่ประกาศสามารถสร้างผลตอบแทนที่มั่นคงสำหรับ บริษัท เหล่านี้ ที่กล่าวว่ากระแสของกำไรยังคงถูกคั่นด้วยบางครั้งการสูญเสียเป็นครั้งคราวเมื่อข้อตกลง "แน่นอน" สลายตัว แม้จะมีผู้เชี่ยวชาญที่มีราคาสูงในการสำรองข้อมูล แต่บางครั้ง บริษัท ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้ก็ยังสามารถรับข้อเสนอที่ผิดได้
ยิ่งไปกว่านั้นการเติบโตของกองทุนผู้เชี่ยวชาญที่ย้ายเข้ามาในส่วนนี้ของตลาดได้ก่อให้เกิดความขัดแย้งประสิทธิภาพการตลาดที่สูงขึ้นและโอกาสในการทำกำไรที่น้อยลง ตัวอย่างเช่นมีเพียงนักลงทุนจำนวนมากเท่านั้นที่สามารถทำการซื้อขายแบบผสานได้ก่อนที่ราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะข้ามไปที่การเข้าซื้อกิจการต่อหุ้นที่ตกลงกันไว้ซึ่งเป็นการขจัดโอกาสในการแพร่กระจายของราคาอย่างสมบูรณ์
สถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงนี้ทำให้อนุญาโตตุลาการมีความคิดสร้างสรรค์มากขึ้น ตัวอย่างเช่นหากต้องการรับผลตอบแทนเป็นจำนวนมากผู้ค้าบางรายใช้ประโยชน์จากการเดิมพันของพวกเขา แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงโดยใช้เงินที่ยืมมา นักลงทุนที่ควบรวมกิจการบางรายทำการเดิมพันตามเป้าหมายการได้มาก่อนที่จะมีการประกาศข้อตกลงใด ๆ ขั้นตอนอื่น ๆ ในฐานะนักกิจกรรมกดดันคณะกรรมการเป้าหมายเพื่อปฏิเสธการเสนอราคาเนื่องจากราคาที่สูงขึ้น
บรรทัดล่าง
หากทุกอย่างเป็นไปตามแผนที่วางไว้การเก็งกำไรจากการรวมกิจการอาจทำให้ได้รับผลตอบแทนที่เหมาะสม ปัญหาคือโลกของการควบรวมและซื้อกิจการนั้นเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน การเดิมพันเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาในการครอบครองเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูงซึ่งเป็นเรื่องยากที่จะทำกำไร
สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องตรวจสอบ การควบรวมกิจการ - จะทำอย่างไรเมื่อ บริษัท บรรจบและพื้นฐานของการควบรวมและซื้อกิจการ
