ปัญหาตลาดหุ้น: การฟื้นตัวกินลูกของมัน

การร้องเรียนทั่วไปในหมู่ผู้ที่เห็นใจอยู่กับ Main Street มากกว่า Wall Street ก็คือ "การฟื้นตัว" เนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินทำให้นักลงทุนได้รับประโยชน์มากกว่าแรงงาน นับตั้งแต่ดัชนี S&P 500 จุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2552 ดัชนีมีมูลค่ามากกว่าสามเท่า ในทางตรงกันข้ามรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงนั้นเติบโตมากกว่า 20%

คุณอาจคัดค้านแอปเปิ้ลและส้ม แต่ตลาดเห็นการเชื่อมโยงระหว่างสองมาตรการเมื่อวันศุกร์ที่ 2 กุมภาพันธ์สำนักสถิติแรงงานรายงานการเพิ่มขึ้น 2.9% ของรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงในช่วง 12 เดือนถึงมกราคม เพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009: S&P ปิดตัวลง 2.1% ในวันนั้นจากนั้นก็หายไปอีก 4.1% ในวันจันทร์ถัดไป (ร่วงลงวันเดียวที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ 2011)

ความคาดหวังที่สูงขึ้น

วันที่รายงานการจ้างงานได้รับการเปิดเผยความคาดหวังเงินเฟ้อซึ่งได้มาจากสเปรดของกระทรวงการคลังมาถึงระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2014, 2.35%

หนึ่งในคุณสมบัติที่ทำให้งงมากขึ้นของการฟื้นตัวหลังวิกฤติได้รับการปิดเสียงอย่างมาก อัตราการว่างงานอยู่ที่หรือต่ำกว่า 5% ตั้งแต่ปลายปี 2558 และอัตราเงินเฟดแม้จะเพิ่มขึ้นห้าครั้งก็ยังอยู่ในระดับต่ำสุดในช่วงประวัติศาสตร์ ราคาที่ปฏิเสธที่จะบรรลุเป้าหมายอัตราเฟดที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานหลัก 2% ต่อปีได้ทำให้เกิดความระมัดระวังและมากกว่าการเกาเล็กน้อย

แม้ว่าจะมีการตั้งข้อสงสัยอยู่เรื่อย ๆ ว่าค่าแรงหากพวกเขาได้รับก็อาจนำสายจัมเปอร์คู่หนึ่งไปสู่ภาวะเงินเฟ้อความร้อนสูงเกินไปของเศรษฐกิจบังคับให้เฟดต้องใช้กำลังอย่างโหดร้ายและนำไปสู่ภาวะถดถอยครั้งต่อไป

ใบเรียกเก็บภาษีและ T-Notes

หากค่าแรงที่เพิ่มขึ้นนั้นเกิดขึ้นกับเรื่องราวทั้งหมดหุ้นก็อาจหายใจลึก ๆ แต่การเรียกเก็บเงินภาษีขาดดุลที่ลงนามในกฎหมายในเดือนธันวาคมสัญญาว่าจะเพิ่มอย่างน้อย $ 1 ล้านล้านไปยังการขาดดุลของรัฐบาลกลางในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี

เมื่อรวมกับการปรับขึ้นสามครั้งของเฟดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2561 (ตามการคาดการณ์ของเดือนธันวาคม) และผลลัพธ์จะเป็นอัตราระยะสั้นและระยะยาวที่สูงขึ้น ทั้งหมดนี้เป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ในระดับโลกในกลุ่มธนาคารกลางซึ่งกำลังเย็นลงในการซื้อพันธบัตรที่กำหนดซึ่งผลักดันให้ผลตอบแทนต่ำกว่าศูนย์ในบางตลาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นทำให้หุ้นดูมีความเสี่ยงและเงินปันผลของพวกเขาน่าดึงดูดน้อยลง (ดูเพิ่มเติม ที่ตลาดตราสารหนี้กำลังพยายามเตือนเราถึงปัญหา )

และแน่นอนว่าแนวโน้มเหล่านี้เสริมกำลังซึ่งกันและกัน ค่าแรงที่สูงขึ้นหมายถึงเงินที่น้อยลงในการจ่ายเงินปันผลและซื้อคืนหุ้น (ในแง่ที่ว่ามีสงครามชักเย่อระหว่างแรงงานกับทุน) คนงานเงินประหยัดภาษี - เพียงเพิ่มค่าจ้างเหล่านั้นเพิ่มอัตราเงินเฟ้อกระตุ้น และอัตราเงินเฟ้อจะลดมูลค่าของการจ่ายดอกเบี้ยจากพันธบัตร

การกู้คืนกินลูกของมัน

มันเป็นเรื่องน่าขันที่ปัจจัยที่เคยเห็นว่าเป็นหลักฐานของการฟื้นตัวที่ไม่สมบูรณ์ขณะนี้ถูกอ้างถึงว่าเป็นส่วนหนึ่งของตลาดหมี อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำเป็นหลักฐานว่าคนงานที่ออกจากกำลังแรงงานยังอยู่ข้างสนามซึ่งทำให้ค่าแรงต่ำ ในระบบเศรษฐกิจตำราสองมิติสิ่งที่ดูดีที่สุดเมื่อทุกคนมีงานที่มีค่าแรงเพิ่มขึ้นรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งจะสร้างการบริโภคมากขึ้นสร้างความต้องการมากขึ้นสร้างงานมากขึ้นและอื่น ๆ แต่นั่นก็คือเมื่อเศรษฐกิจมีความร้อนสูงเกินไปและในสภาพแวดล้อมที่ธนาคารกลางขึ้นครองสูงสุดปฏิกิริยาในที่สุดของพวกเขาก็คือจุดสนใจ การกู้คืนประกอบด้วยเชื้อโรคที่ทำลายตัวมันเอง

การชะลอตัวของตลาดนี้สามารถย้อนกลับไปได้เหมือนอย่างที่คนอื่น ๆ เคยมีมาตั้งแต่เกิดวิกฤติ การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลงการอ่อนค่าของเงินหยวนทำให้เกิดความวิตกว่าจีนจะลงจอดอย่างหนัก แต่ก็ทำให้เกิดความตื่นตระหนกชั่วขณะหนึ่ง จากนั้นอีกครั้งเหตุการณ์ล่าสุดจำได้ถึงการหมุนครั้งใหญ่ที่แบงก์ออฟอเมริกาเมอร์ริลลินช์ทำนายไว้ไม่นานก่อนการเลือกตั้งปี 2559: ชัยชนะของทรัมป์การเปลี่ยนจากภาวะเงินฝืดเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อจบไปสู่ธนาคารกลาง "การมีอำนาจทุกอย่าง" ข้อดีของถนนเหนือ Wall Street