การแยกส่วนแบ่งตลาดของผู้นำสัญญาณการถดถอย

ดัชนี S&P 500 (SPX) พุ่งสูงขึ้นมากกว่าสี่เท่านับตั้งแต่ตลาดหมีตัวสุดท้ายแตะระดับต่ำสุดในการซื้อขายระหว่างวันในเดือนมีนาคม 2552 ความก้าวหน้านั้นนำโดยหุ้นโมเมนตัมหรือหุ้นที่นักลงทุนเข้าประมูล ขึ้นอย่างแม่นยำเพราะพวกเขาเพิ่มขึ้นแล้วจึงสร้างแนวโน้มเสริมแรงด้วยตนเอง ตอนนี้มอร์แกนสแตนลีย์กล่าวว่าหุ้นโมเมนตัมเหล่านี้กำลังหยุดชะงักซึ่ง บริษัท กล่าวว่าเป็นสัญญาณเตือนภัยที่เป็นลางสังหรณ์ว่าทั้งภาวะเศรษฐกิจถดถอยและตลาดหุ้นหลักปรับตัวลดลงในอนาคต

“ สองครั้งสุดท้ายที่เราประสบปัญหาการหยุดยั้งความรุนแรงนี้ก่อนหน้านี้หรือใกล้เคียงกับภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ” เตือนทีมกลยุทธ์การลงทุนของสหรัฐที่ Morgan Stanley นำโดย Mike Wilson “ เราไม่เห็นว่าการวิเคราะห์ที่ผ่านมานี้เป็นสัญญาณที่ดีสำหรับตลาดที่กว้างขึ้นหรือเศรษฐกิจที่บางคนเสนอแนะ” พวกเขากล่าวเสริมในรายงานการอุ่นเครื่องรายสัปดาห์ฉบับปัจจุบันของพวกเขา

รายงานของ Morgan Stanley เกิดขึ้นเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวันพุธท่ามกลางการถกเถียงกันอย่างดุเดือดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจสหรัฐที่ชะลอตัวลงได้หรือไม่

ประเด็นที่สำคัญ

• หุ้นโมเมนตัมได้รับการวิเคราะห์ที่สำคัญในการทำงาน Morgan Stanley เห็นปัญหาล่วงหน้าสำหรับเศรษฐกิจและสำหรับหุ้นหุ้นเติบโตทางเศรษฐกิจมีความเสี่ยงสูงข่าวที่ดีเกี่ยวกับการค้าอาจไม่เพียงพอที่จะทุ่นตลาดในขณะนี้โกลด์แมนแซคส์มี แนวโน้มรั้นโดยทั่วไปแม้จะมีความเสี่ยง

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

เหตุผลที่หุ้นโมเมนตัมกำลังปะทุมอร์แกนสแตนลีย์กล่าวว่านักลงทุนคาดการณ์จุดจบของเศรษฐกิจทองคำที่เรียกว่า Goldilocks ซึ่งการเติบโตนั้น“ ถูกต้อง” ไม่เร็วเกินไปหรือช้าเกินไป บางทีสิ่งที่สำคัญกว่านั้นคือ บริษัท บอกว่าการล่มสลายของโมเมนตัมในปัจจุบันมีความรุนแรงมากกว่าในตอนที่สองเมื่อความกลัวเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงนั้นรุนแรงในปี 2558-2559 และไตรมาส 4 ปี 2561

"เรายังคงคิดว่าหุ้นที่เติบโตทางโลกยังคงเป็นส่วนที่อ่อนแอที่สุดของตลาดและการพังทลายของโมเมนตัมเมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงยิ่งใหญ่กว่าในตลาดที่สูงที่สุดในเดือนกรกฎาคม" รายงานกล่าว “ ผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ในปีนี้มีแนวโน้มที่จะถูกกดดันมากขึ้น” มันกล่าวเสริม

มอร์แกนสแตนลีย์ยังอ้างถึงการวิเคราะห์อัตราส่วน S&P 500 ต่อทองคำและดัชนี IPO เทียบกับ S&P 500 ซึ่งเป็นสัญญาณของความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น "ความล้มเหลวเหล่านี้เป็นเพียงอีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้เชื่อว่าการชุมนุมในเดือนนี้จะจางหายไปส่วนใหญ่มาจากการเก็งกำไรส่วนใหญ่ของตลาด - นั่นคือหุ้นที่มีการเติบโตที่มีการประเมินมูลค่าที่ยากต่อการประเมินตัวชี้วัดแบบดั้งเดิม".

ในขณะที่นักลงทุนบางส่วนกำลังเดิมพันว่าสหรัฐฯและจีนจะบรรลุข้อตกลงการค้าในที่สุด Morgan Stanley ไม่เห็นปัญหาใด ๆ ยิ่งไปกว่านั้นพวกเขายังสงสัยว่าการค้าขายอาจเป็น "ตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวก" ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้ นอกจากนี้หากวันที่มีผลบังคับใช้สำหรับการเก็บภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าจีนใหม่ล่าช้ารายงานคาดการณ์ว่า บริษัท อาจลดการสั่งซื้อเนื่องจากพวกเขาจะไม่รู้สึกเร่งรีบในการกำหนดเส้นตายเทียมเกินกว่าที่ราคาจะสูงขึ้น

มองไปข้างหน้า

มอร์แกนสแตนลีย์เตือนว่าการพังทลายของหุ้นโมเมนตัมและความอ่อนแอที่เพิ่มขึ้นของหุ้นที่เติบโตทางโลกอาจไม่เริ่มต้นการหมุนเวียนที่ราบรื่นไปยังหุ้นที่มีมูลค่า ปัญหาคือผู้จัดการการลงทุนที่กระตือรือร้นนั้นมีน้ำหนักอย่างหนักต่อหุ้นที่มีการเติบโตอย่างมาก "การหมุนเวียนเช่นนี้จะสร้างพอร์ตการลงทุนที่ถูกทำลายมากเกินไป"

ส่วน Goldman Sachs ยังคงมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังแม้ว่าจะมีความเสี่ยงขาลงในรายงาน US Equity Views ล่าสุด: "วันนี้ SI ของเราแสดงให้เห็นว่าการวางตำแหน่งของส่วนรวมเป็น 1.2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานสูงกว่าค่าเฉลี่ย 500 ผลตอบแทนในอนาคตอันใกล้ " แต่นั่นอาจไม่ใช่กรณีนี้ในขณะนี้โกลด์แมนกล่าวเสริมว่า "การเติบโตที่เร่งตัวขึ้นได้ชดเชยกับราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงจากการวางตำแหน่งในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา" ดังนั้นการคาดการณ์ของโกลด์แมนจึงเป็น "การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเล็กน้อยในระดับปานกลาง… ควรสนับสนุนราคาหุ้นแม้จะมีสถานะที่ยืดตัว"