กลยุทธ์การซื้อขายทางเลือกที่ครอบคลุมอื่น ๆ

หนังสือเกี่ยวกับการซื้อขายออปชั่นได้นำเสนอกลยุทธ์ยอดนิยมที่รู้จักกันในชื่อการเขียนแบบปิดสายเป็นค่าโดยสารมาตรฐาน แต่มีรุ่นอื่นของการโทรที่ครอบคลุมซึ่งคุณอาจไม่รู้ มันเกี่ยวข้องกับการเขียน (ขาย) การโทรแบบใช้เงินและมันมอบข้อได้เปรียบหลักสองประการให้กับผู้ค้า: การป้องกันข้อเสียที่มากขึ้น อ่านต่อไปเพื่อดูว่ากลยุทธ์นี้ทำงานอย่างไร

การสอน: กลยุทธ์การแพร่กระจายตัวเลือก

การเขียนการโทรที่ได้รับความคุ้มครอง

ลองดูตัวอย่างโดยใช้ Rambus (RMBS) บริษัท ที่ผลิตและออกใบอนุญาตเทคโนโลยีชิปอินเตอร์เฟซ เราสามารถเริ่มต้นด้วยการดูราคาของตัวเลือกการโทรสำหรับ RMBS ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากปิดการซื้อขายในวันที่ 21 เมษายน 2549 RMBS ปิดวันนั้นที่ 38.60 และเหลือ 27 วันในรอบตัวเลือกพฤษภาคม (วันตามปฏิทิน ถึงหมดอายุ) ตัวเลือกของเบี้ยประกันสูงกว่าปกติเนื่องจากความไม่แน่นอนของปัญหาทางกฎหมายและการประกาศผลประกอบการล่าสุด หากเรากำลังจะเขียนแบบครอบคลุมโทรแบบดั้งเดิมบน RMBS เราจะซื้อหุ้น 100 หุ้นและจ่าย $ 3, 860 จากนั้นขายตัวเลือกการโทรแบบไม่จ่ายเงินหรือแบบไม่เสียเงิน การโทรสั้นนั้นครอบคลุมโดยสต็อคที่มีความยาว (100 หุ้นคือจำนวนหุ้นที่ต้องการเมื่อมีการโทรหนึ่งครั้ง) (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การโทรแบบ ครอบคลุม อ่าน กลยุทธ์การโทรที่ครอบคลุมสำหรับตลาดที่ตกลง มา)

ในขณะที่ราคาเหล่านี้ถูกนำมา RMBS เป็นหนึ่งในหุ้นที่ดีที่สุดในการเขียนโทรโดยอ้างอิงจากหน้าจอสำหรับการโทรที่ครอบคลุมหลังจากเสร็จสิ้นการซื้อขาย ดังที่คุณเห็นในรูปที่ 1 เป็นไปได้ที่จะขาย 55 พ.ค. เรียกราคา $ 2.45 ($ 245) เทียบกับหุ้น 100 หุ้น การเขียนแบบดั้งเดิมนี้มีโอกาสทำกำไรสูงกว่าราคาที่มีการประท้วงรวมถึงเบี้ยประกันภัยที่รวบรวมได้จากการขายตัวเลือก

รูปที่ 1 - RMBS May ราคาตัวเลือกที่มีตัวเลือกการโทรแบบ in-the-money 25 พฤษภาคมและการป้องกันข้อเสียที่เน้นไว้

โอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนสูงสุดเมื่อเกิดการประท้วงโดยการหมดอายุคือ 52.1% แต่มีการป้องกันข้อเสียน้อยมากและกลยุทธ์ที่สร้างด้วยวิธีนี้จะทำงานได้เหมือนตำแหน่งสต็อคที่ยาวนานกว่ากลยุทธ์การเก็บแบบพรีเมียม การป้องกันข้อเสียจากการโทรที่เสนอขายมีเพียง 6% ของการรองรับหลังจากนั้นสถานะหุ้นสามารถประสบกับการสูญเสียที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงต่อไป เห็นได้ชัดว่าความเสี่ยง / รางวัลดูเหมือนจะหายไป

ทางเลือกที่ครอบคลุมการก่อสร้าง

อย่างที่คุณเห็นในรูปที่ 1 เราสามารถย้ายเงินเพื่อขายตัวเลือกหากเราสามารถหาเวลาพรีเมี่ยมในตัวเลือกที่ลึกลงไปในเงิน ดูการนัดหยุดงาน 25 พ.ค. ซึ่งเป็นเงินอยู่ที่ $ 13.60 (มูลค่าที่แท้จริง) เราเห็นว่ามีเวลาพรีเมี่ยมที่เหมาะสมสำหรับการขาย การเรียก 25 พฤษภาคมมีมูลค่า $ 1.20 ($ 120) ในเวลาพรีเมี่ยม (ราคาพรีเมี่ยมราคา) กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าเราขายวันที่ 25 พฤษภาคมเราจะเก็บ $ 120 ในเวลาพรีเมี่ยม (กำไรที่อาจเกิดขึ้นสูงสุดของเรา) (ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการอื่น ๆ ในการซื้อขายแบบมีสายอ่าน การซื้อขาย The Covered Call - ไม่มีหุ้น )

เมื่อดูตัวอย่างอื่นการโทรด้วยเงินในวันที่ 30 พฤษภาคมจะให้ผลกำไรที่มีศักยภาพสูงกว่าเมื่อวันที่ 25 พฤษภาคมในการนัดหยุดงานนั้นจะมีค่าใช้จ่าย $ 260 ในเวลาพรีเมี่ยม

ดังที่คุณเห็นในรูปที่ 1 คุณลักษณะที่น่าสนใจที่สุดของวิธีการเขียนคือการป้องกันข้อเสีย 38% (สำหรับการเขียน 25 พฤษภาคม) สต็อกสามารถลดลง 38% และยังไม่มีการขาดทุนและไม่มีความเสี่ยงในการกลับหัวกลับหาง ดังนั้นเราจึงมีโซนกำไรที่มีศักยภาพกว้างมากขยายไปที่ต่ำเป็น 23.80 ($ 14.80 ต่ำกว่าราคาหุ้น) การเคลื่อนไหวใด ๆ ที่สร้างกำไร

ในขณะที่มีกำไรที่อาจเกิดขึ้นน้อยกว่าด้วยวิธีการนี้เมื่อเปรียบเทียบกับตัวอย่างของการเขียนการโทรแบบ out-of-the-money แบบดั้งเดิมที่ได้รับข้างต้น ค่าเดลต้าสูงในตัวเลือกการโทรในเงิน (ใกล้มากถึง 100) แม้ว่าจะไม่มีช่องว่างในการทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของสต็อก แต่ก็เป็นไปได้ที่จะทำกำไรโดยไม่คำนึงถึงทิศทางของสต็อกเนื่องจากเป็นเพียงพรีเมี่ยมการสลายตัวของเวลาที่เป็นแหล่งของกำไรที่อาจเกิดขึ้น

นอกจากนี้อัตราผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นสูงกว่าที่อาจปรากฏขึ้นในหน้าแรกอาย นี่เป็นเพราะพื้นฐานค่าใช้จ่ายต่ำกว่ามากเนื่องจากมีการเก็บค่าตัวเลือกพิเศษ $ 1, 480 ด้วยการขายตัวเลือกการโทรแบบ in-the-money 25 พ.ค.

ผลตอบแทนที่เป็นไปได้จากการเขียนแบบ in-the-Money

ดังที่คุณเห็นในรูปที่ 2 ด้วยการเขียนการโทรด้วยเงิน 25 พฤษภาคมผลตอบแทนที่เป็นไปได้ของกลยุทธ์นี้คือ + 5% (สูงสุด) สิ่งนี้คำนวณจากการรับของกำนัลที่ได้รับ ($ 120) และหารด้วยค่าใช้จ่ายพื้นฐาน ($ 2, 380) ซึ่งให้ผลตอบแทน + 5% นั่นอาจไม่ฟังดูมากนัก แต่โปรดจำไว้ว่านี่เป็นเวลาเพียง 27 วัน หากใช้กับมาร์จิ้นเพื่อเปิดตำแหน่งประเภทนี้ผลตอบแทนมีโอกาสสูงกว่ามาก แต่แน่นอนว่ามีความเสี่ยงเพิ่มเติม หากเราต้องจัดทำกลยุทธ์นี้เป็นประจำทุกปีและทำการเขียนแบบ in-the-money call เป็นประจำเกี่ยวกับหุ้นที่คัดกรองจากประชากรทั้งหมดของการเขียนที่มีการครอบคลุมการโทรผลตอบแทนที่เป็นไปได้มาอยู่ที่ + 69% หากคุณสามารถอยู่กับความเสี่ยงขาลงน้อยลงและขายการโทร 30 พฤษภาคมแทนผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น + 9.5% (หรือ + 131% ต่อปี) - หรือสูงกว่าหากดำเนินการด้วยบัญชีที่มีขอบ

รูปที่ 2 - RMBS 25 พฤษภาคมในการโทรการเขียนกำไร / ขาดทุน

บรรทัดล่าง

การเขียนที่อยู่ในขอบข่ายได้กลายเป็นกลยุทธ์ที่ได้รับความนิยมอย่างมากในหมู่ผู้ค้าออปชั่น แต่การสร้างทางเลือกของกลยุทธ์การเก็บสะสมแบบพิเศษนี้มีอยู่ในรูปแบบของการเขียนที่ครอบคลุมเงินที่เป็นไปได้ ราคาตัวเลือก นี่เป็นกรณีตัวอย่างของแรมบัสของเรา เงื่อนไขเหล่านี้ปรากฏขึ้นเป็นครั้งคราวในตลาดตัวเลือกและการค้นหาเงื่อนไขเหล่านี้จำเป็นต้องมีการคัดกรอง เมื่อพบว่าการเขียนแบบใช้สายเรียกเข้านั้นให้แนวทางการรวบรวมเวลาแบบพิเศษที่ยอดเยี่ยมเดลต้าเป็นกลางซึ่งเป็นวิธีการป้องกันข้อเสียที่ยิ่งใหญ่กว่าดังนั้นเขตกำไรที่มีศักยภาพกว้างกว่าแบบดั้งเดิมหรือนอกเวลา เงินครอบคลุมการเขียน

สำหรับการอ่านเพิ่มเติมโปรดดู Come One, Come All - Covered Calls